机械行业2025年上半年景气回升总体情况 [page::0]

• 2025H1机械行业上市公司实现收入1.0万亿元，同比增长6.7%；归母净利润756.4亿元，同比增长167.7%。

- 毛利率22.6%，净利率7.9%；季度数据看，Q1和Q2分别实现营收4743.7亿元、5676.8亿元，净利润分别为337.5亿元、421.5亿元，显示持续向好。

• 资产负债率54.0%，ROE 4.2%。

重点细分行业表现及亮点 [page::0]

• 半导体设备、工程机械、锂电设备、风电零部件、出口消费链实现盈利能力显著提升。

- 人形机器人产业技术进步显著，具身智能大模型及电驱动关节技术带来量产临界点，供应链及主机厂批量交付验证成熟度。

• 工程机械景气度周期性回升，出口结构优化，国内需求恢复，龙头企业技术与海外布局优势显著。

- 光伏设备行业实现“反内卷”，产能出清及价格回归价值区间。

• 锂电设备受固态电池技术突破推动，行业景气度明显上升。

- 风电零部件价格逐步修复，盈利能力改善，行业复苏态势持续。

风险提示 [page::0]

• 技术研发不达预期风险。

- 市场竞争加剧导致盈利波动风险。

国泰海通证券机械行业研究报告深度解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《科技投资双轮驱动，关注去产能受益行业》

- 发布机构：国泰海通证券股份有限公司

• 发布时间：2025年9月8日

- 作者：肖群稀（分析师，编号S0880522120001）、黄龙（分析师，编号S0880525070027）、丁嘉一（分析师，编号S0880525080009）

• 研究领域：机械行业，覆盖细分领域如半导体设备、工程机械、锂电设备、风电零部件及出口消费链等

- 核心论点概述：
- 2025年上半年机械行业整体景气度明显提升，收入和利润均大幅增长
- 科技创新驱动（如人形机器人）与内需复苏驱动（如工程机械）两大动力齐头并进
- 推动产业链升级与价值链提升的同时，新能源相关细分（光伏、锂电、风电）正由“价格战”转向“价值竞争”
- 投资建议聚焦人形机器人和工程机械细分领域，关注受益于行业“去产能”和“反内卷”共识形成的设备及零部件企业
- 风险显著点为新技术研发不及预期及竞争加剧

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二、逐节深度解读

2.1 机械行业景气度与财务表现

• 关键论点：2025年上半年，机械行业整体呈现回暖态势，收入及净利润实现显著同比增长，行业盈利能力提升

- 数据剖析：
- 546家A股机械上市公司2025H1收入合计约1.0万亿元，同比增长6.7%
- 归母净利润756.4亿元，同比暴增167.7%，反映盈利能力极大改善
- 毛利率22.6%，相比去年微增0.1个百分点，净利率7.9%，同比提升0.9个百分点
- ROE仅4.2%，相对偏低，可能受行业资本结构或资产效率影响
- 资产负债率54.0%，显示财务杠杆适中未过高

• 季度分拆：

- 2025Q1营收4743.7亿元，同比增长8.0%；净利润337.5亿元，同比增长19.5%
- 2025Q2营收5676.8亿元，同比增长5.7%；净利润421.5亿元，同比增长17.9%
- 毛利率及净利率持续小幅提升，表明盈利品质稳定改善

此板块数据表明，机械行业整体不仅收入增长稳定，更重要的是利润端爆发式增长，毛利率和净利率的提升说明行业成本控制及售价端有利调整。低ROE可能提醒资本使用效率仍有提升空间[page::0]。

2.2 细分子行业表现与市场结构

• 表现亮点细分行业：

- 半导体设备、工程机械、锂电设备、风电零部件以及出口消费链表现突出，2025Q1与Q2不同细分领域均有成长点，显示行业结构多元化且分散增长动力明显
- 半导体设备及工程机械在Q1和Q2均实现显著提升，锂电设备在Q2出现重要拐点，3C设备、风电零部件Q2增长较为明显

• 逻辑依据：

- 行业受益于技术升级驱动和宏观逆周期财政政策刺激双重因素
- 工程机械出口区域结构优化，耐贸易摩擦风险且海外布局效应逐步兑现

总结来看，不同子行业受技术革新周期和市场需求恢复影响形成合力，使整个机械行业持续走强[page::0]。

2.3 科技与内需双轮驱动的核心领域阐释

• 人形机器人：

- 技术突破核心：具身智能大模型和电驱动关节显著提升软硬件协同能力
- 关键厂商动态：Optimus技术展现量产潜力，国内零部件厂商进入供应链；国产汽车及互联网巨头入局，竞争格局或被改写
- 量产推进状态：已有小批量交付成功完成，验证技术和供应链成熟，准备全面量产

• 工程机械：

- 国内景气度周期上行，受逆周期财政刺激及国内需求恢复驱动，销量及利润回升
- 出口方面，尽管存在贸易摩擦风险，但整体出口风险受控，龙头企业技术优势获得进一步扩大，海外战略布局开始显现成果

• 新能源相关设备：

- 光伏设备：“反内卷”行业共识推动产能出清及价格回升，光伏材料及设备价格有望归于合理水平
- 锂电设备：技术突破（固态电池）与扩产同步，市场景气明显回暖，需求扩充叠加供应链扩张形成拐点
- 风电零部件：延续“反内卷”价格修复趋势，盈利能力改善，2025年全年景气预期保持强势

以上内容说明机械行业的增长主要依赖高技术产品和国内政策驱动市场需求的双轮驱动模型，实现产业升级与需求端良性互动[page::0]。

2.4 风险提示

• 竞争风险：新技术未达预期可能带来业绩压力

- 市场风险：市场竞争加剧可能压缩利润空间

• 政策风险：逆周期政策支持持续性存在不确定性

该部分提醒投资者注意高成长行业潜在的技术及市场不确定性，提示市场理性预期[page::0]。

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三、图表深度解读

报告第二页附带二维码图片，意在引导投资者关注国泰海通官方公众号，便于实时获取更多研究报告及资讯。该二维码虽未直接揭示数据内容，但作为信息获取渠道的重要辅助，体现报告推广与客户服务结合的趋势[page::1]。

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四、估值分析

本节报告截取部分未明确提及估值模型，但从财务表现及行业位置判断：

• 净利润同比大幅提升（167.7%），毛利率、净利率逐步改善，预示估值存在向上修正空间

- 技术驱动行业（机器人、半导体设备）通常采用较高市盈率估值，考虑成长性明显

• 周期性行业（工程机械）估值重视盈利弹性与政策环境影响

- 结合“反内卷”行业价格理性回归，估值更趋稳健，预示市场结构优化将提升整体估值水平

若后续报告包含DCF及可比公司分析，关键输入可能包括技术渗透率、政策支持力度、产能利用率和净利润增长率等，具体待后续资料补充。

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五、风险因素评估

• 技术研发风险：新技术投入不达预期，会限制产品竞争力和市场拓展，特别是人形机器人领域技术门槛较高。

- 行业竞争风险：随着产业进入价值竞争阶段，特别是新能源设备及风电零部件，行业价格弹性下降，竞争将更依赖创新和供应链整合能力。

• 贸易风险：工程机械出口虽总体可控，但贸易摩擦仍是潜在隐患，可能影响海外市场拓展和利润。

- 政策变动风险：逆周期财政政策支持力度变化直接影响内需行业景气度及市场预期。

报告未详述风险缓解措施，但企业技术积累和国际布局是天然的风险对冲手段，关注政策变化和产业链整合动态对投资决策至关重要[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 局限性：

- ROE水平较低，与利润高速增长形成反差，暗示资本利用效率未提升，需关注资产结构优化情况。
- 风险提示较为概括，未深度分析贸易摩擦可能对出口具体业务的短中期影响。

• 潜在偏向：

- 报告整体基调偏积极，重视技术和逆周期政策驱动成长，少涉及下游市场需求波动和国际宏观经济不确定性。

• 需关注细节：

- “反内卷”共识对价格竞争态势的扭转是行业转型关键，但实施效果及周期仍需持续跟踪。
- 锂电设备和风电零部件的市场景气变化高度依赖技术升级与政策支持，存在一定的跳跃式风险。

这些细节提醒投资者需结合宏观与行业实操动态，审慎权衡报告推断的乐观基调。

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七、结论性综合

本报告系统剖析了2025年机械行业由科技创新和内需复苏双引擎带动的景气上行趋势。核心发现如下：

• 整体行业态势良好：机械行业2025上半年收入同比增长6.7%，利润同比振奋的增长167.7%，证明盈利能力的显著提升，毛利率和净利率迈向改善，反映行业整体运营效率和成本管控的增强。

- 细分行业多点发力：半导体设备、人形机器人等科技驱动细分板块显著成长，工程机械等周期性内需行业整体恢复，新能源设备板块“反内卷”带动价格与利润双升，行业结构多元且均衡发展。

• 重点投资方向明确：建议重点关注具备技术领先和供应链优势的机器人及工程机械企业，新能源设备受益于产业去产能和价格理性回归，未来成长空间充足。

- 风险点需跟进：技术研发的不确定性及市场竞争加剧两大风险不可忽视，需关注政策持续性及国际贸易环境变化。

• 报告基调积极且务实：乐观看待机械行业的双轮驱动成长逻辑，但ROE低与较为宽泛风险提示提示行业仍面临较大运营和外部挑战。

综合来看，本报告为投资者提供了机械行业当前景气度提升和未来成长方向的清晰路径，数据详实且逻辑严密，图表虽然较为简化但对传播渠道及客户服务策略有所体现，为理解行业现状与投资判断提供了坚实基础[page::0] [page::1]。

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如果需要更深入的细分行业财务指标、估值测算或细部供应链分析，可继续跟进国泰海通证券后续专题报告。

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