中医药行业加速扩容，政策利好驱动市场增长 [page::0]

• 2024年中国中药产品市场规模预计超过4800亿元，同比增长6%。

- 中药饮片加工行业和中成药行业营业收入分别达到2389亿元和约5222亿元。

• 政府多项政策支持覆盖服务体系、人才建设、医保和标准化，为行业振兴提供全面保障。

- 中药集采规则完善，价格降幅较化药温和，国际市场规模约2472亿美元。

天津市中医药产业发展概况 [page::0]

• 2023年天津中医药产业链工业产值142.25亿元，同比增长12.5%，成为经济重要增长点。

- 天津市拥有丰富中药材资源，形成完整产业链和“15分钟中医药健康圈”。

• 市出台多项政策促进高质量发展与京津冀协同。

- 科技成果转化金额超2亿元，科研创新动力强劲。

• 文化传承体系完善，拥有多位知名中医药专家和学者。

- 天津中医药国际化持续推进，企业如天士力加速海外产品布局。

天津中医药重点上市公司及风险提示 [page::1]

• 三家市属上市公司包括天士力、达仁堂、红日药业，分别在产业链各环节深耕。

- 风险包括药物研发失败、原料价格波动、集中采购政策变化及市场竞争加剧。

渤海证券研究报告详尽解读 —《【医药】津医卫药名远扬，守正创新起征程 天津市中医药专题报告》

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 【医药】津医卫药名远扬，守正创新起征程 天津市中医药专题报告

- 作者： 侯雅楠

• 发布机构： 渤海证券研究所

- 发布时间： 2025年9月3日 10:33

• 研究主题： 天津市中医药行业现状、发展潜力及相关优质上市公司分析。

该报告核心聚焦中国中医药行业的快速发展，特别是天津作为重要中医药发展基地的产业概况、政策支持、企业布局与国际化进程。报告传达的主要信息是天津中医药产业已成为区域经济增长新引擎，得益于国家及地方多项利好政策和丰厚资源禀赋，并且企业结构调整和创新驱动提升行业竞争力，前景广阔。

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二、逐节深度解读

1. 中医药行业整体发展（章节核心观点）

报告指出，2024年中国中药产品市场规模预计突破4800亿元人民币，同比增长6%。其中中药饮片加工行业和中成药行业营业收入分别为2389亿元和5222亿元，合计规模大于整体统计口径差异。[page::0]

• 逻辑与依据：引用弗若斯特沙利文权威数据和 官方财政补贴数据，说明行业受国家战略高度重视。

- 政策支持：自2016年，中医药被提升为国家战略方向，财政补贴显著，2021年补贴占卫生费用最高达4.3%。国务院、国家卫健委不断发布专门政策推动，涵盖中医药服务体系、人才建设、医保支持等多方面。

• 市场竞争及国际化：中药集采规则稳定，中选药价格降幅比化药温和，说明价格压力有限，有利企业稳定盈利。国际市场2024年约2472亿美元规模，“十四五”规划推进下，中医药国际地位提升，且中国制药企业积极探索海外上市，产业出海潜力值得期待。

此部分明确指出中医药行业有政策、市场与国际多重利好支撑，扩大了行业发展空间。

2. 天津市中医药产业现状与特色

• 产业规模与增速：2023年天津中医药产业链工业产值达到142.25亿元，同比增长12.5%，体现天津本地中医药产业快速增长，已成为区域经济重要增长点。[page::0]
• 政策环境：天津出台多项支持政策，构建京津冀区域中医药协同发展格局，政策保障力度强，推动行业高质量发展。
• 产业生态：天津地理位置优越，中药材种植资源充沛，形成具有完整产业链的产业集群，包括中药材种植、制造、销售和服务。报告提及“15分钟中医药健康圈”已经基本形成，说明中医药便捷服务已经深入社区。
• 科研创新：注重科技创新平台建设，促进科研成果转化，转化金额超2亿元，为产业注入新技术动力，可能推动中医药现代化和产业升级。
• 人才培养与文化传承：天津市实施专门人才培育体系，包括津沽中医药人才系统和四级人才培养体系，拥有中医药专业院士3名、国医大师5名等高层次人才。同时推动“津医卫药”文化品牌建设，扩大影响力。
• 国际化步伐：以天士力为代表，推进海外产品布局，通过建设国际平台、举办相关论坛，加速中医药走向世界，体现天津市战略眼光。

总体来看，天津中医药不仅在产业规模、资源禀赋具备优势，还通过政策、人才、创新和国际化等多维度推动行业跃升，形成较为完善的发展生态。

3. 天津相关上市公司动态

报告聚焦天津市3家中药II板块上市公司：

• 天士力：得益于华润三九入主，通过强强联合，深化中药产业链布局，推动产业协同发展。

- 达仁堂：拥有深厚品牌底蕴，聚焦“三区九翼”战略（具体内容未详述，但通常指产品和市场多元化），剥离医药商业聚焦工业。

• 红日药业：中药配方颗粒市场领先，六大战略板块全面扩展。

对公司动态的阐述体现公司间差异化发展策略和行业细分领域的竞争格局，显示天津本地企业在中医药产业链关键环节均有布局。

4. 风险提示

报告指出潜在风险主要包括：

• 药物研发失败的风险，影响新产品上市和技术成果商业化。

- 主要原料供应及价格波动风险，可能影响生产成本和盈利。

• 药品集中采购政策相关风险，可能带来价格压力和市场格局变化。

- 市场竞争加剧风险，包括来自国内外企业的竞争。

以上风险提示较为全面，体现对政策和市场环境变化的关注，并警示投资者关注行业内的不确定性。

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三、图表深度解读

报告首页配图为“君临渤海 诚挚相伴”的视觉海报，体现渤海证券研究团队独立、专业的形象氛围，彰显其对医药行业研究的专注和严谨，但未包含具体数据图表。

报告正文部分未附其他图表，从内容来看，多为文字综述、数据摘要及政策信息解读。

若在完整报告中存在表格，如市场规模和产值数据，应解读如下：

• 例如“2024年中国中药市场4800亿元”，反映该行业基数大且持续增长，数据具有权威性和指导意义。

- “天津市中医药产业链产值142.25亿元，同比增长12.5%”，体现天津在整体规模上的缩影作用及较快增长动力。

图表如有产业链细分布局或人才架构展示，可进一步说明产业的健康度与创新能力。图示产业集群和服务圈（如“15分钟中医药健康圈”）则表明中医药产业的社会渗透和运营效率。

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四、估值分析

报告主要聚焦行业政策背景及产业发展，未明确披露具体估值方法、目标价或财务预测。

但由分析内容可推测：

• 估值可能考虑政策支持带来的稳定性和成长性。

- 产业链布局完整且创新驱动，有利企业价值增厚。

• 集采政策相较化药温和，有利中药板块盈利保持。

- 风险提示中包含政策相关和市场竞争因素，可能影响估值溢价的确定。

缺少明确DCF、P/E或可比公司对比数据，估值推断较为间接，需结合后续详细财务报告。

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五、风险因素评估

报告详细列举了四类风险：

1. 药物研发失败风险：制药行业固有风险，若新药开发失败将影响企业盈利能力和竞争力。

2. 原材料供应及价格波动风险：中药材受自然因素影响较大，价格大幅波动可能压缩利润。

1. 药品集中采购政策风险：集采可能导致价格压力，即使中药集采降价幅度相对温和，但仍存在政策调整的不确定性。

4. 市场竞争加剧风险：新进入者和现有企业的竞争加剧可能压缩市场份额和盈利水平。

以上风险具有典型行业共性，报告未透露具体缓解方法，但政策持续扶持及产业升级可视为潜在积极因素。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告基调偏向积极，政策利好频繁被强调，或略显偏向行业发展预期，可能低估集采政策带来的隐性压力和国际竞争壁垒。

- 企业分析比较简略，缺乏深入财务数据和竞争策略细节，难以全面评估公司竞争优势和风险暴露。

• 部分数字如市场规模和行业收入合计超过总规模，反映统计口径差异，暗示数据须谨慎解读。

- 国际化论述积极，但具体成果与挑战未详细说明，故传播的乐观看法需结合实际落地情况进一步检验。

• 未详述“三区九翼”战略及企业具体战略执行状况，投资者理解上存在盲点。

综合来看，报告以宏观政策和产业总体发展为主线，缺乏微观层面深入剖析，提醒读者结合多渠道信息多维判断。

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七、结论性综合

渤海证券《津医卫药名远扬，守正创新起征程—天津市中医药专题报告》全面梳理了中医药行业的国家战略地位和政策支持，突出天津特色资源优势及产业集群形成，揭示了区域内政策驱动、产业生态完善、科研创新与人才培养多维度协同发展格局。天津中医药产业正快速扩容，且通过全链条布局和国际化推进，具备较强发展潜力。

报告中数据如2024年中药市场规模超4800亿元，天津本地工业产值142.25亿元增长12.5%，以及人才资源丰富（多位院士和国医大师）均凸显行业健康增长态势。三大本地上市公司——天士力、达仁堂与红日药业，分别从产业链协同、品牌深化及颗粒制剂领先等方面构筑核心竞争力。

政策持续利好与国际化拓展是行业重要的成长驱动，但药物研发失败、原材料波动、集采政策及市场竞争风险同样不可忽视，投资需有风险意识。[page::0][page::1]

整体而言，报告积极展现天津中医药产业的高增长态势及综合竞争优势，推荐关注本地重点中药企业及相关创新成果，行业前景光明，但需密切关注政策与市场动态影响。

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附：图表说明

• 首页配图为渤海证券研究所标志及医药行业视觉元素，象征严谨专业。

- 正文无详细图表，但关键数据点在行业规模、产值增速及人才数量等文字中明确体现，构成客观基础。

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以上解读基于《渤海证券研究所晨会纪要》（2025年9月3日发布）全文内容，力求对报告的核心内容、数据支撑和分析逻辑予以全面细致剖析，并注意专业严谨与客观表达。[page::0][page::1][page::2]

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