行业整体表现及指数涨跌 [page::3]

• 2025年以来，新能源汽车指数涨幅达33.57%，锂电池指数上涨42.42%，整体表现领先市场。

- 本周锂电池指数上涨9.20%，燃料电池和储能指数分别微跌和大幅上涨。

重点个股周度涨跌幅排名 [page::4]

| 板块代码 | 参考指数 | 股票代码 | 名称 | 周涨幅 | 股票代码 | 名称 | 周跌幅 |
|----------|----------|------------|-----------|---------|------------|------------|---------|
| 884039.WI | 锂电池指数 | 873152.BJ | 天宏锂电 | 78.8% | 002594.SZ | 比亚迪 | -6.0% |
| | | 300450.SZ | 先导智能 | 51.5% | 300648.SZ | 星云股份 | -7.4% |
| | | 688006.SH | 杭可科技 | 49.7% | 002611.SZ | 东方精工 | -8.1% |
| | | 300014.SZ | 亿纬锂能 | 36.4% | 002008.SZ | 大族激光 | -9.2% |
| | | 002759.SZ | 天际股份 | 30.2% | 002080.SZ | 中材科技 | -9.7% |

• 天宏锂电、先导智能、亿纬锂能等表现强势，部分龙头股如比亚迪则承压下跌。

锂电产业链主要材料价格变化 [page::5]

• 本周碳酸锂价格下跌6.2%，氢氧化锂下跌1.7%，磷酸铁锂价格保持稳定，长江有色钴上涨1.5%。

- 三元前驱体523、622、111价格小幅上涨，单晶622三元正极价格微跌1.2%，铝塑膜和隔膜价格整体稳定。

• 电解液价格小幅上涨0.6%，六氟磷酸锂价格上涨1.3%。

新能源汽车产销及渗透率情况 [page::6]

• 2025年7月，新能源汽车产销同比增长26.3%和27.4%，渗透率达到48.7%。

- 1-7月累计产销同比增长超38%，新能源汽车销量占比持续提升。

• 8月主要车企销量数据参差不齐，小鹏同比大幅增长169%，理想下滑41%。

动力电池装机量增长明显 [page::6]

• 7月动力电池销量环比微降3.1%，同比增长45.8%，1-7月累计同比增长超50%。

- 三元电池占比持续下降，磷酸铁电池占比快速提升，显示材料结构升级。

投资策略及风险提示 [page::0][page::9]

• 新能源行业维持“推荐”评级，重点关注机器人（浙江荣泰）、固态电池（豪鹏科技、纳科诺尔、先导智能）、液冷散热方向（强瑞技术、申菱环境、飞荣达）。

- 估值处于历史低位，产业链价格处于底部，供需边际改善，布局良机。

• 主要风险包括政策波动、需求不及预期、产品价格下降及系统性风险。

华鑫新能源行业周报深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：【华鑫新能源|行业周报】供需结构持续优化，继续看好固态电池等核心方向

- 作者：黎江涛

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布日期：2025年9月8日

• 主题：新能源汽车行业，重点关注电池产业链，尤其是固态电池及相关材料

- 投资评级：维持“推荐”

• 核心信息：报告基于2025年中新能源汽车产销数据，强调供需结构正在持续优化，产业链价格处于底部且未来有上涨预期，推荐布局固态电池、机器人、电池材料、液冷散热等核心方向，优选产业链优质公司。

作者在周报中传达了新能源汽车及锂电池产业链未来成长的确定性，且由于价格底部及资本支出收缩，供需结构边际改善，为配置机会，同时对固态电池及新兴技术的潜力给予重视 [page::0,9]。

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2. 逐节深度解读

2.1 报告开篇与行业概况（第0页）

• 关键点：

- 7月新能源汽车产销均超过120万辆，分别同比增长26.3%和27.4%，渗透率接近50%。
- 1-7月累计产销超820万辆，同比增长近40%，新能源汽车正逐渐主导汽车市场。
- 供给端新品频出，需求韧性显著，产业链价格经历大幅下行后底部企稳，资本开支开始收缩，产业链的供需逐步改善。

• 逻辑与推理：

- 强调政策支持为新能源汽车持续成长的底层动力。
- 供需结构优化带来价格稳定，有利于行业利润修复和估值提升。
- 以价格底部及资本开支收缩反映产业链参与主体对未来谨慎乐观。

• 重点个股推荐：

- 主材推荐：亿纬锂能、宁德时代、天际股份。
- 新兴技术看好：机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨、先导智能） [page::0].

2.2 投资要点与行情复盘（第1页）

• 关键行情表现：

- 本周锂电池指数上涨9.20%，新能源汽车指数上涨3.68%，燃料电池指数微涨0.94%，储能指数涨幅11.45%。
- 个股表现分化明显，涨幅前列的有天宏锂电（+78.8%）、先导智能（+51.5%）、杭可科技（+49.7%）等，跌幅较大的有比亚迪（-6.0%）、星云股份（-7.4%）、东方精工等。

• 产业链价格动态：

- 锂价（碳酸锂、氢氧化锂）近期持续回落，长江有色钻石价格上涨带动三元材料小幅上涨。
- 磷酸铁锂价格保持稳定，隔膜、铝塑膜价格小幅波动。
- 电解液价格略涨，表明下游需求尚有韧性。

• 盈利预测摘要：

- 报告提供了多家公司2024-2026年EPS和PE预测，显示部分新方向公司如豪鹏科技、尚太科技高增长预期和相对合理估值。
- 传统龙头如宁德时代盈利稳健，但未公开评级，暗示兼顾成长与稳健 [page::1].

2.3 行情跟踪与产业指数表现（第3-4页）

• 行业涨跌幅总结：

- 电力设备行业年内涨幅27.36%，跑赢沪深300指数14个百分点，细分指数中锂电池指数上涨42.42%，新能源汽车指数+33.57%，储能指数涨幅居前。

• 个股表现分布：

- 天宏锂电和先导智能等锂电产业链龙头涨幅领先，显示市场对其成长预期的认可。
- 比亚迪等大市值企业股价表现较弱，反映短期市场情绪波动或估值调整。

• 图表分析：

- 图表1和图表2显示行业涨跌幅排名与分布，显现新能源汽车产业链强劲的市场表现和成长预期。
- 图表4列出本周股价涨跌幅排行榜，强势企业多为细分赛道技术领先者。

• 首要结论：

- 行情数据佐证了报告观点，即细分领域中创新型和新方向公司更受资金追捧，支撑“推荐”评级逻辑 [page::3,4].

2.4 锂电产业链价格跟踪（第4-5页）

• 价格走势：

- 年初至今，钴价上涨59.4%，推动三元正极材料价格上涨，碳酸锂跌幅6.2%，氢氧化锂小幅下跌。
- 磷酸铁锂价格稳定，隔膜及电解液价格小幅上涨。

• 图表解读：

- 图表5的价格对比表显示不同锂电材料的涨跌变动，反映产业链分化走势。
- 图表6-15分别展示碳酸锂、磷酸铁锂、三元材料价走势等历史趋势，整体呈现大周期波动，近期处于相对低位或震荡修复期。

• 价格影响与逻辑：

- 钴价上涨与三元材料相关，可能影响三元电池成本上升。
- 碳酸锂价格回落显示短期供需有调整，隔膜和电解液价格的稳定或上涨表明下游需求保持支撑。
- 铝塑膜价格稳定，说明成本端暂无剧烈波动。

• 产业链层面：

- 价格底部为资本投入收缩奠定基础，驱动未来供给收敛，提升供需匹配度。
- 液冷散热材料等新技术配套亦可能受益 [page::4,5].

2.5 新能源汽车产销数据跟踪（第6页）

• 产销数据分析：

- 7月新能源汽车产销均超120万辆，同比增长近27%，渗透率超过48%。
- 1-7月累计产销超820万辆，同比增长超38%，新能源汽车市占率正快速提高。

• 乘用车品牌销量表现：

- 比亚迪8月销量达到37.4万辆，同比增长持平。
- 新势力车企如小鹏（+169%）、蔚来（+55%）增长显著，理想表现相对疲软（同比下降41%）。

• 动力电池装机量：

- 7月动力电池装机91.1GWh，同比增长45.8%，总装机量中占比71.6%；其他电池28.4%，同比增长52.9%。
- 1-7月累计销量同比接近翻倍，显示电池需求强劲，特别是动力电池趋势明朗。

• 图表对比：

- 图表16呈现渗透率快速提升的趋势，图表23-24显示电池装机量稳步上升，三元电池份额下降，铁锂比例持续提升，反映产业结构优化。

这体现新能源汽车及电池需求端强劲，动力电池行业持续扩容，且电池技术路线多元化演进 [page::6].

2.6 行业动态（第7页）

• 全球动力电池装车量数据较2024年增长35.3%，中国企业表现突出，比亚迪等增幅稳健，日韩电池企业增长承压。

- 市场格局趋于稳定，中国龙头地位稳固，二线梯队有较大变动，蜂巢能源增速最高达97%。

• 汽车制造端，沃尔沃8月销量下降，电气化车型销量下滑17%，显示全球市场仍存在波动风险。

说明全球新能源汽车动力电池行业格局正在稳定向中国厂商聚焦，新兴电池技术玩家迅速成长，而传统欧美日企业挑战加剧 [page::7].

2.7 重点公司公告（第8页）

• 鑫宏业线缆拟募资近2.85亿元用于超融合导体线缆、大功率充电连接及冷却系统等研发和产业化项目，反映产业链技术升级及功能集中趋势。

- 孚能科技股东计划减持2%股份，需关注未来一定时间短期股价波动风险。

• 石大胜华投资新项目，深化产业链延伸，提高附加值。

重点公告显示产业链公司积极布局技术升级项目，同时个别股部分股东退出需留意流动性影响 [page::8].

2.8 行业评级及投资策略总结（第9页）

• 维持新能源汽车行业“推荐”评级，强调2025年供需结构边际改善，产业链价格开始触底修复。

- 建议优选机器人、固态电池、电池材料和液冷等方向，兼顾主材和新兴赛道。

• 估值处于历史较低水平，配置价值明显，产业链核心优质公司长期值得关注。

策略明确支持以中长期成长、高技术壁垒和产业链优化为核心的配置方向，具备清晰的策略框架和行业判断 [page::9].

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3. 图表深度解读

3.1 行业指数涨跌幅（第3页，图表1-3）

• 描述：高度集中反映电力设备行业整体跑赢大盘，锂电池和新能源汽车指数涨幅达30%-40%区间，涨势强劲。

- 趋势：近九个月新能源汽车相关指数持续超越沪深300，显示出行业景气度及资金关注度同步增强。

• 支撑分析：政策持续支持、技术升级和需求扩张是驱动力，图表逻辑加固了报告中产销数据和需求韧性的论断。

- 局限：指数表现虽好，但波动明显，且部分细分行业仍有承压风险 [page::3].

3.2 个股周度涨跌幅（第4页，图表4）

• 描述：天宏锂电、先导智能等技术创新型公司涨幅领跑，传统巨头如比亚迪则相对表现弱势。

- 趋势：新兴企业受到资金追捧，体现行业格局向细分赛道和技术领先者倾斜。

• 联系文本：呼应报告中提出的核心方向及投资策略，关注固态电池和机器人领域领先公司。

- 局限：短期波动剧烈，部分成绩领先公司估值压力亦较大 [page::4].

3.3 锂电产业链价格走势（第4-5页，图表5-15）

• 描述：详尽的多品种价格历史及周度波动情况。

- 趋势：
- 碳酸锂价格呈现5年大周期波动，当前处于低位震荡。
- 钴价和三元前驱体价格上涨，带动材料成本结构变化。
- 隔膜、电解液价格平稳上升，反映微观需求稳定。

• 联系文本：价格底部为产业链资本支出谨慎提供支撑，且价格易涨难跌，符合估值修复预期。

- 潜在局限：价格受供需和宏观因素影响大，短期预判仍有不确定性 [page::4,5].

3.4 新能源汽车产销及动力电池装机（第6页，图表16-24）

• 描述：

- 电动车销量持续快速增长，渗透率持续提升至半数左右。
- 比亚迪、小鹏、蔚来等品牌销量分布及月度波动体现差异化竞争格局。
- 动力电池装机量稳步增长，铁锂占比突破八成。

• 趋势：

- 新能源汽车市场快速成熟，动力电池需求爆发。
- 电池技术结构多元，铁锂优势显著。

• 联系文本：销量和装机数据支撑报告中需求韧性强劲的核心判断，推动价格和供需改善。

- 局限：品牌销量波动较大，尤其新势力短期增长波动较明显，需关注供应链及市场风险 [page::6].

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4. 估值分析

报告列举多家重点公司的盈利预测（EPS）及对应的2024-2026年预期市盈率（PE），以2025年9月7日收盘价为基准，形成相对估值框架：

• 估值方法：以PE倍数为主要估值指标，结合历史及一致预期盈利预测，反映市场对成长和盈利能力的期待。

- 估值趋势：
- 高增长公司的PE值高企，如申菱环境2024年PE达162，2025年降至66。
- 传统企业如宁德时代PE较低，具稳定性和成长性兼备。

• 关键输入：

- 盈利预测基于行业及细分赛道供需、技术演进和公司自身产能释放。
- 市场给予的估值体现风险偏好及行业景气度。

• 结论：当前产业链优质企业估值处于历史低位，是布局价值和成长的良机，但同时高估值反映市场对技术和公司的预期压力 [page::1].

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5. 风险因素评估

报告明确识别了五大风险：

1. 政策波动风险：新能源行业政策依赖度高，监管或补贴调整可能影响行业发展节奏。

2. 需求低于预期：新能源汽车销量如无法维持高速增长，将压制产业链需求。

1. 产品价格低于预期：上游材料价格下降可能侵蚀企业利润空间。

4. 推荐公司业绩不及预期：企业执行力或市场表现不达预期会影响投资回报。

1. 系统性风险：宏观经济、金融市场震荡可能波及行业整体。

报告未细化缓释策略，但强调了行业供需边际改善为风险缓冲，同时客户应关注个股风险，做好组合管理 [page::2].

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6. 批判性视角与细微差别

• 乐观群体观点较强：报告始终强调行业供需边际改善和政策呵护，估值处于低位带来布局机会，语气相对积极。

- 风险提示覆盖但缺细节：风险点多而泛，缺乏对如何应对和概率判断，可能导致风险预警力度不足。

• 价格底部论断存在一定不确定性：锂价、钴价波动大，且新材料价格部分上涨，价格底部是否真正形成仍存争议。

- 个股推荐集中于新兴技术赛道，但也伴随高估值和技术风险，需关注公司实际兑现能力。

• 情境或出现行业结构与需求波动（如全球汽车销量疲软的影响），可能冲击预期成长路径。

- 报告中部分图表和数据更新截止时间存在LOGICAL跨页，需结合近日报价，这可能带来解读空间。

整体来看，报告展现较完整的产业链、供需、价格及公司层面分析，但对不确定性与宏观波动强调略显不足，需要投资者自主结合外部宏观及市场信息审视判断。

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7. 结论性综合

本期华鑫新能源行业周报在详尽梳理新能源汽车行业供需、价格及相关产业链动态的基础上，清晰描绘了供需结构持续优化、产业链价格处于底部并开始修复的背景。配合新能源汽车产销持续高速增长和动力电池装机量达历史高位的强劲数据，论证了行业韧性和成长确定性。

具体而言：

• 供需结构改善体现在电池产业链价格跌至低点后，资本支出收缩带来供给边际收紧，需求端以新能源汽车销量和电池装机为核心体现强劲增长，价格易涨难跌成为趋势依据。

- 产业链价格波动分化，碳酸锂价格小幅下跌，钴价和三元材料小幅上涨，反映材料成本结构的复杂动态。

• 行业指数和个股表现强劲，锂电池及新能源汽车指数涨幅居前，行业细分领域的核心龙头成长性显著，产业链优质公司股价表现突出。

- 动力电池技术结构趋势稳定，铁锂占比持续扩大，三元电池市占率下降，反映产业链技术优化和成本控制趋势。

• 重点公司盈利预测良好，高成长性与合理估值窗口显现，但部分新兴公司估值较高，需关注兑现风险。

- 政策环境持续支持，但仍需警惕政策、市场需求及价格波动带来的风险。

基于以上，报告维持新能源汽车行业“推荐”评级，明确优选固态电池、机器人、液冷散热、新材料等具有技术升级和成长潜力的细分方向，兼顾传统主材龙头，形成均衡布局建议。

整体而言，此份报告提供了完整而严密的行业梳理和展望洞察，为投资者深入理解新能源汽车产业链结构、价格趋势和核心标的投资价值提供了有价值的参考和指导。[page::0,1,3-7,9]

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重要图表示意展示

（由于文本形式限制，以下提供部分关键图表标注路径示例）

• 新能源汽车及锂电池指数涨跌幅趋势

• 锂电产业链价格走势（碳酸锂、钴、三元材料）

• 新能源汽车产销及渗透率趋势

• 动力电池装机量及铁锂、三元结构比例走势

以上图表是报告数据和论断的重要视觉支撑，直观展示行业发展脉络与供需价格变化。

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总体评述

本报告为新能源行业提供了详尽的市场、价格和公司层面多维度分析，逻辑清楚，数据详实，突出了供需结构持续改善和产业链核心资产估值修复的投资主题，适合关注新能源汽车及锂电池产业链的投资研究者作为专业参考。报告内容丰富，兼顾了市场情绪、材料价格趋势、企业盈利前景和风险提示，是一份高质量的综合性行业研究材料。

报告