2025年9月25日A股市场表现综述 [page::0]

• 万得全A指数微涨0.17%，上证指数微跌0.01%。

- 创业板指数上涨1.58%，科创50指数涨1.24%，反映创新成长板块表现突出。

• 行业方面，传媒、通信、有色金属板块领涨，农林牧渔、综合及纺织服饰表现较弱。

- 大盘股表现优于小微盘股，体现资金偏向大市值蓝筹股。

市场资金与交易活跃度 [page::0]

• 全市场成交额达到23917.71亿元，较前一日增加446.16亿元。

- 上涨公司1474家，下跌公司3875家，涨停52家，跌停9家。

• 交易趋向谨慎，临近长假资金观望，指数震荡行情明显。

重要宏观与政策消息 [page::1][page::2]

• 央行连续第七个月加量续作MLF，净投放3000亿元，增强市场流动性。

- 央行开展4835亿元7天期逆回购操作，净回笼35亿元，操作利率维持1.40%。

• 香港证监会与金管局公布固定收益和货币市场发展路线图，促进市场竞争力和基础设施建设。

- 美国下调欧盟汽车关税至15%，促进中美欧贸易环境改善。

行业及公司重点动态 [page::2][page::3]

• 全国广电视听服务业2024年总收入达1.49万亿元，同比增长61.96%。

- 8月全国工业饲料产量同比增长3.8%，饲料价格呈现结构性变化。

• 恒瑞医药与印度Globalmark Specialty签署全球独家授权协议，涉及创新药商业化。

- 天赐材料签订长期电解液供应合同，保障未来产能输出。

• 长高电新下属多家子公司在国家电网大型招标中中标，合计超过31亿元。

市场策略与投资建议 [page::0]

• 重点关注半导体芯片、算力硬件、AI应用、消费电子等科技主线。

- 逢低关注新能源、机器人、贵金属、铜产业方向板块轮动机会。

• 市场“深强沪弱”，风格“科技强红利弱”，市值“大盘强小盘弱”格局将持续。

- 市场情绪整体乐观，慢牛行情基础稳固，经历震荡后仍有走强潜力。

财信证券晨会报告20250926详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：财信证券晨会报告20250926

- 作者及机构：财信证券研发中心，分析师黄红卫，研究助理管诗睿

• 发布日期：2025年9月26日

- 研究范围：中国A股市场整体状况、基金和债券市场动态、宏观经济形势、主要行业及公司动态、湖南地方经济项目及政策。

• 主题：全面覆盖市场策略、基金、债券、宏观经济政策以及行业和公司动态，集中于A股及相关市场表现解读和未来市场走势预测。

该报告以财信证券多领域专业视角出发，对当前市场行情进行了详细解读，重点分析市场分化走势及热点行业板块表现，给予中长期乐观的市场看法，同时细致跟踪基金和债券走势、宏观政策与产业发展动态。从市场策略层面，报告指出当前市场呈现震荡分化格局，中长期依托政策和业绩改善，市场潜力依然较大，维持慢牛行情的根基仍未动摇[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。

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2. 逐节深度解读

2.1 财信研究观点及市场策略

• 关键论点：

- A股市场指数表现分化明显，创业板指数表现最为强劲，涨幅达1.58%。
- 创新成长板块中创业板领涨，但创新型中小企业板块冲击较弱。
- 大盘股整体表现优于小盘股，尤其是超大盘股上涨明显。
- 行业方面，传媒、通信、有色金属行业表现突出，农林牧渔、综合及纺织服饰板块表现较弱。
- 市场成交额保持活跃，整体投资者对市场情绪谨慎，节前资金持币过节意愿强。

• 推理依据及数据支持：

- 以Wind资讯指数数据为基础，分析分市场、分规模和分行业表现，详述不同指数的涨跌幅及收盘点位。
- 结合市场成交量，成交额达到23917.71亿元，较前一日增加446.16亿元，说明交易活跃度尚可。
- 盘面热点聚焦核聚变技术概念及铜产业，新能源板块持续活跃，体现投资者对科技创新和核心资源的偏好。

• 核心观点及预测：

- 市场暂时保持震荡分化，短期主要表现为沪深市场风格分离、规模效应明显。
- 作为市场主线的半导体、AI、新能源等科技板块仍具备关注价值。
- 长假临近，资金或趋谨慎，指数震荡、板块轮动将是主基调。
- 中长期受益于“反内卷”预期、居民储蓄流入及美联储降息可能，维持慢牛行情预期，指数具备向上空间。

2.2 基金与债券市场动态

• 基金市场表现：

- 主要ETF基金均呈上涨趋势，尤其是华泰柏瑞沪深300ETF涨0.69%，科技相关云计算类ETF表现突出，显示资金依旧偏好科技板块。
- 另一方面，海外ETF如博时标普500ETF、华夏野村日经225ETF等表现回调，说明国内资金相对独立且偏向本土资产。

• 债券市场总结：

- 国债及国开债收益率分化，短端小幅上扬，长端小幅下行，期限利差维持在49.15bp附近，反映市场对短期资金的需求略增强，但长期利率稳中有降。
- 央行7天期逆回购规模保持大规模投放，投标和中标量均为4835亿元，净回笼35亿元，表明流动性环境宽松但有所操作调整。
- 信用利差有所上行，尤其是3年期AAA信用利差上行3bp，显示信用风险偏好有所波动，需关注信用市场稳定状况。

2.3 宏观经济及政策动向

• MLF连续加量续作

- 人民银行本月净投放MLF 3000亿元，已连续7个月加量续作，信号显示政策维持宽松，意在保障市场流动性充裕，支撑实体经济融资需求。

• 香港“固定收益及货币市场发展路线图”

- 香港金管局及证监会联合推动固定收益与货币市场的改革与发展，聚焦一级市场发行、二级市场流动性及离岸人民币业务，提升香港国际金融中心竞争力。该举措体现政策支持香港成为全球金融枢纽，对相关投资品种及跨境资本流动具积极推动作用。

• 美国降低欧盟汽车关税

- 美欧贸易摩擦有所缓和，汽车关税由原先水平调整为15%，对全球汽车产业链具有利好意义，有助于区域经济合作及相关产业发展。

2.4 行业及公司跟踪

• 广播电视和网络视听

- 2024年广电视听服务业总收入达1.49万亿元，较“十三五”末增长62%，用户规模超10亿，内容产出丰富，产业规模庞大且持续扩大，商业潜力显著。

• 工业饲料产量稳定增长

- 8月饲料产量同比+3.8%，市场稳健增长，玉米和豆粕占比关键，价格走势及原材料波动值得持续关注。

• 重点公司动态

- 维力医疗获批一次性双腔喉罩气道导管，有利于产品线拓展和市场竞争。
- 恒瑞医药与印度Glenmark Specialty达成授权合作，获得1800万美元首付款及潜在10.93亿美元里程碑付款，彰显创新药项目催化价值。
- 天赐材料签署大宗电解液供应协议，保障长期供需稳定，有助巩固电池材料产业链优势。
- 长高电新子公司在国家电网多个招标项目中标，金额超3亿元，占2024年公司合并营业收入近18%，有望提升公司2025年业绩贡献。

• 湖南地方经济

- 北斗卫星导航应用项目高频签约，推动湖南省及“一带一路”沿线国家北斗产业国际化发展。该领域具备高成长潜力及政策支持优势。

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3. 图表深度解读

本报告中未以单独图形或图片列出具体图表内容，但文中多处包含重要指数数据、基金涨跌幅比例及相关数据指标。以下为重点数据和趋势解读：

• 市场指数表现分析表（文字详述）：

- 万得全A指数涨幅0.17%，上证指数微跌0.01%，科创50指数和创业板指数分别上涨1.24%和1.58%，展现创业板及科技创新板块明显优于传统蓝筹。
- 分规模看，大盘股指数表现均为正，小盘股指数下跌，体现资金向大盘蓝筹等相对安全资产配置倾向。
- 行业板块中传媒、通信表现最佳，反映投资者持续关注科技媒体及基础通讯领域的增长潜力，而农林牧渔及纺织服饰板块较弱则可能受传统消费疲软或季节性影响。

• 基金ETF价格及成交额数据：

- ETF价格指数上涨0.5%左右，南方中证500ETF表现较弱，博时标普500ETF等海外资产跌幅，显示配置偏好聚焦国内大蓝筹及科技成长行业。

• 债券收益率及利差数据：

- 国债收益率走势呈短端上涨长端下行，DR001与DR007利率小幅上行，显示短期资金面趋紧，货币市场价格发生微调。

这些数据都为市场震荡格局、资金偏好以及行业和公司预期提供了重要量化依据，支持报告整体观点。

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4. 估值分析

报告整体以市场策略与行业动态为核心，未直接披露针对单一企业的详尽估值模型与目标价，但提供了明确的投资评级体系，包括：

• 股票评级体系：买入、增持、持有、卖出，依据相对沪深300指数涨跌幅度划分投资回报相对表现。

- 行业评级体系：领先大市、同步大市、落后大市，依据行业指数对比沪深300指数的表现给予行业策略导向。

该评级体系为投资者提供了参照标准，结合报告推荐的重点板块及行业，有助于投资者结合自身风险偏好进行资产配置和投资决策。

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5. 风险因素评估

报告明确提及并警示多项风险，包括：

• 市场层面：短期资金谨慎，节假日临近资金面紧张可能造成震荡加剧。

- 技术与产业风险：核聚变板块更多为概念炒作，存在技术突破不确定性的风险。

• 原材料价格波动：饲料行业及铜产业高度依赖原材料价格，价格波动直接影响行业盈利。

- 产品及商业推广风险：医疗器械及创新药项目面临研发及市场推广不确定性。

• 政策及地缘风险：国际贸易摩擦、行业政策变化可能影响企业经营。

- 信用风险：信用利差上行提示部分信用市场压力，市场流动性、资金成本须注意。

报告虽未具体提出详尽风险缓解措施，但多次强调需关注政策动向及行业景气周期，提示投资者保持风险意识。

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6. 批判性视角与细微差别

• 力度审慎：报告虽整体偏向乐观，但对概念股如核聚变表现提出警示，体现一定稳健态度。

- 数据覆盖全但部分指标解释有限：债券市场利率变化与信用利差解析较为简略，未展开系统流动性与信用风险的深层机制分析。

• 估值部分不明晰：没有明示具体个股估值模型或目标价，评级体系虽清晰但缺少具体案例佐证，投资者需结合后续报告具体操作。

- 风险披露全面但缺乏量化概率及缓解策略：风险面虽多且详细，但缺少触发概率及应对方案分析，建议投资者自主结合宏观环境做出判断。

• 行业动态与政策梳理详实，但未充分结合宏观周期周期波动逻辑展开，例如广电行业收入大幅增长是否具可持续性未深入探讨。

总体来看，报告的分析视角详细且专业，但作为晨会报告，更多侧重信息披露与观点传递，深度估值和系统性风险管理仍需后续研究补充。

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7. 结论性综合

该财信证券晨会报告通过对市场指数、行业及公司动态、资金面变化等多维度数据的整合分析，给出如下关键结论：

• 市场持续震荡分化，科技和创新成长板块表现突出，尤其是创业板指数和科创50指数领先三大指数，显示市场资金聚焦科技创新主题。

- 大盘股优于小盘股，资金配置趋稳，大盘蓝筹股仍是资金主流选择，消费及传统行业表现略弱。

• 核聚变、铜产业及新能源板块受到政策和事件驱动短期活跃，但概念炒作成分较浓，需警惕投资风险。

- 基金ETF市场整体偏正，债券市场利率分化反映货币政策灵活调控和资金面阶段性紧张。

• 宏观层面，人民银行连续加量续作MLF形成长期宽松流动性支持，香港固定收益市场发展规划彰显境外金融市场联动，利好资本市场结构优化。

- 重点公司如恒瑞医药、维力医疗、天赐材料、长高电新等均体现行业竞争力和增长空间，有望持续推动业绩增长。

• 地方经济政策例如北斗产业支持显示区域产业政策落地成效明显，有助技术产业链创新发展。

- 中短期市场或受节前资金谨慎影响维持震荡，长期依托政策支持、业绩预期改善和流动性改善，市场慢牛基础未被动摇。

该报告整体立场稳健且偏向积极，强调市场风险与机会并存，建议投资者重点关注科技股、创新成长、周期轮动和政策支持方向，密切关注流动性及风险指标变化。报告配合详实数据展现了当前市场趋势、行业动态及宏观政策背景，为投资策略提供了系统参考和方向指引[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。

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参考图片（示例）

无视觉图表需展示，报告采用文字描述数据，仅用表格格式呈现评级体系。

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以上为本次财信证券2025年9月26日晨会报告的详细分析，覆盖报告关键内容及重要数据深度解读，旨在帮助投资者全面理解报告信息及其潜在影响。

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