铜价市场表现及交易数据概览 [page::0][page::2]

• 2025年9月17日沪铜主力2510合约收于80560元/吨，较上一交易日下跌320元，跌幅0.40%。

- 市场成交量较大，持仓量减少11113手，显示部分资金因降息预期提前平仓。

• 现货市场成交一般，广东、天津两地精废价差小幅回落至约1900元/吨左右。

- LME铜价同日高位回落，国际铜价遭美元贬值预期干扰，波动明显。

期货及现货价格分时走势分析 [page::1][page::2]

• 沪铜主力合约及LME铜3月电子盘日内价格呈现缓慢回落趋势，交易量在早盘和尾盘出现高峰。

- 价格回调主要受美联储即将降息预期引发资金提前布局影响，市场流动性及成交活跃度整体较高。

宏观因素及基本面驱动分析 [page::0]

• 美联储预计将降息25个基点，降息将推动铜价上涨：一是货币放水促进实物资产需求，二是美元贬值使铜更便宜带动全球购铜需求，三是融资成本下降利好企业扩产。

- 中国8月电解铜产量130.1万吨，同比增长14.8%；1-8月累计产量989.1万吨，同比增长10.1%，反映铜冶炼行业产能稳定扩张，凸显国际竞争力。

铜价中期展望与风险提示 [page::2][page::3]

• 短期因美联储降息预期引发市场波动，但多次持续降息预期将对铜价形成中长期支撑。

- 近期矿山生产扰动带来供给不确定性，铜价有望维持较强韧性。

• 风险方面，期货交易存在较大不确定性，投资者应审慎决策，密切关注宏观政策及供需动态变化。

电解铜期货日报研究报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《电解铜期货日报：美联储降息前铜价继续回落》

- 作者及资格：王建超，持有从业资格号F3077383，以及投资咨询从业证书号Z0015736

• 发布机构：国金期货有限责任公司

- 成文日期：2025年9月17日

• 研究品种：电解铜

- 报告频率：日报

• 主题：本报告聚焦于电解铜的期货及现货市场行情，结合宏观金融政策环境，尤其是美联储降息预期，对铜价走势进行分析与展望。

核心论点及目标信息：

• 近期受美联储即将降息消息影响，铜价出现阶段性回落，原因包括资金提前平仓及美元走势变化。

- 中国电解铜产量较去年明显上升，显示国内供给充足，对铜价构成一定压力。

• 预计未来铜价将受到持续降息预期支撑，短中期内仍具较强韧性。

- 主要结论为美联储政策对铜价起推动作用，但短期波动加剧，投资者需关注宏观政策变化及供给扰动因素。[page::0,2]

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二、逐节深度解读

1. 期货与现货市场动态

关键论点：

• LME铜价于9月17日盘中表现为高位回落，沪铜主力合约（2510合约）收于80560元/吨，较前一交易日下跌320元，降幅0.40%。

- 美联储降息前资金资金提前止损平仓，导致铜价承压下跌。

• 现货成交一般，下游多为按需小规模采购，仓单交割后流通不显著，货币贴水存在但幅度较小，现货价格因而具一定支撑。

- 精废铜价差在主要市场回落，以广东和天津地区分别为1920元/吨和1877元/吨，显示廢铜价格回调相对较快，存在精废差压缩风险。

推理及依据：

• 资金平仓行为多发生在重要政策节点前，投资者规避潜在波动风险。

- 现货交割及仓单数据是衡量市场流通性及实物供应压力的关键指标，未见大量仓单流出表明市场暂未出现急剧去库存。

• 精废价差的下跌反映二次原料市场供需变化及价格结构调整，有利于理解整体铜市场供给链状况。[page::0]

2. 宏观与基本面分析

关键论点：

• 市场普遍预期美联储将于近期降息25个基点，利率区间由4.25%-4.5%下调至4.0%-4.25%。这是自去年9月以来的第五次降息会议。

- 美联储降息对铜价有明显推涨作用，主要体现在：
1. 降息等于货币政策放松，促使货币贬值，实物资产价值提升，投资者偏好铜等实物。
2. 铜价以美元计价，美元贬值使铜对海外买家更便宜，刺激全球需求。
3. 企业融资成本降低，生产扩张带动铜需求增加。

• 中国电解铜产量数据强劲，8月产量130.1万吨，同比增加14.8%；1-8月累计产量989.1万吨，同比增长10.1%。显示冶炼企业积极生产以缓解经济压力，凸显中国在全球铜冶炼产业链的竞争优势。

推理及假设解释：

• 铜作为基础工业金属，其价格高度敏感于宏观流动性和经济活跃度。

- 对美元走势的分析是理解铜价国际市场表现的核心逻辑之一。

• 产量数据反映的是供给端动态，增长带来供给压力，但降息预期保障需求面有望改善。

- 产量增长基于经济政策支持和市场需求恢复假设，带有一定稳增长政策导向的假设色彩。[page::0]

3. 行情展望

关键观点：

• 美联储降息的不确定性和前夕资金动作导致铜价短期内波动加剧。

- 市场整体预期后续多次降息将提供铜价中长期支撑。

• 供应端受矿山生产扰动影响，存在一定的短期不确定性，这增加了铜价的韧性。

- 综上，铜价短期承压但中期看涨，主要依赖货币政策宽松及矿业供给不稳定性。

基础假设：

• 预期美联储将维持多轮降息的政策路径。

- 供应链中矿山复工和产量波动持续存在扰动。

• 需求端未出现重大负面变化，否则有可能冲击预测。

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三、图表深度解读

图片1（第1页）

• 描述：沪铜2510主力期货合约日内分时走势图，显示交易价格和交易量的时序变化。

- 数据解读：
- 图中铜价出现缓慢下滑趋势，开盘后波动略显下降，尤其在上午10点左右伴随成交量显著放大时价格快速回落。
- 价格从开盘的约81000元/吨逐步下跌至80400左右，整体跌幅约0.5%。
- 成交量高峰表明该时段为资金积极交易时机，可能为止盈或调整动作。

• 文本联系：图表证实当天沪铜整体下跌的行情事实，成交量峰值映射资金提前平仓的报道内容，支撑文本论点。

- 潜在局限：图为单日数据，仅反映短期走势，不包括对比历史表现。



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图片2（第2页，左上图）

• 描述：LME铜3个月电子盘分时走势图，时间跨度从前一天下午至当前交易日傍晚。

- 数据解读：
- 铜价在夜间及上午大多处于震荡下行走势，接近交易尾声明显跳水，价格从约10200美元下降到约10000美元以下，跌幅接近2%。
- 成交量图显示价格大跌当时伴随交易活跃，体现抛盘压力明显。

• 文本关联：图表验证报告中LME铜价“高位回落”的陈述，反映市场对降息消息敏感及资金短线操作频繁。

- 备注：该图以美元计价，体现美元与铜价联动机会。

图片3（第2页，右下表格）

• 描述：沪铜主力及邻近交割月份合约交易数据一览，包括开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量、持仓量等。

- 关键数据：
- 主力合约2510收盘80560元/吨，较前结算价81090元/吨下跌530元，成交70112手，持仓减少17752手。
- 其他近月合约多数下跌，成交较为活跃，整体持仓小幅减少（合计-11113手）。

• 解读：

- 持仓减少配合价格下跌，暗示空头力量增强或多头止损。
- 成交量集中在主力合约，体现市场锁定9月底交割的积极交易兴趣。

• 联系文本：量价数据支持文章中关于资金提前平仓导致铜价回落的观点，同时显示市场关注焦点集中。

- 局限性：表格仅反映单日行情，缺乏更动态的历史趋势对比。




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四、估值分析

本报告为市场日报性质报告，侧重行情跟踪及宏观解读，未涉及具体企业估值模型或多维度估值方法论。报告关注的是宏观货币政策、市场供需动态对电解铜期货价格的影响及短期价格波动，因此未阐述DCF、PE倍数等企业层面估值分析。

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五、风险因素评估

虽然报告未专门设立风险章节，但基于内容可归纳如下风险点：

• 政策风险：

美联储降息节奏和幅度未必完全符合市场预期，任何意外的加息或维持利率可能对铜价形成短期冲击。

• 市场流动性风险：

降息前夕的资金大规模平仓可能导致价格剧烈波动，交易风险增加。

• 供给端扰动风险：

矿山生产不稳定带来的供应不确定性可能加剧价格波动，但也可能因供应中断推动价格上行。

• 需求不确定性：

如果全球经济复苏遇阻，铜需求可能不足，抑制铜价。

当前报告并未特别针对上述风险提供缓解策略，仅提醒市场风险存在，投资者需谨慎决策。[page::3]

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六、批判性视角与细微差别

• 偏向立场分析：

报告整体基于宏观政策“降息推动铜价上涨”的基本逻辑，并对后续多次降息预期持乐观态度，存在一定政策驱动的倾向性预期。不过，短期价格折返和供应波动风险被合理提及，呈现一定客观性。

• 数据范畴限度：

报告虽提及产量增长及供给端强劲，但缺乏对需求面下行风险的深入评估，尤其全球经济周期风险未展开讨论，略显单一。

• 图表解读依赖单日数据：

行情图及交易数据均为单日快照，缺乏更长周期对比限制了趋势判断的广度。

• 货币政策影响逻辑假设：

货币宽松直接推高大宗商品价格的传统逻辑在当前复杂全球经济环境中需谨慎应用，报告未涉及可能的反向影响（如流动性过剩引发的通胀预期崩溃或经济硬着陆风险）。

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七、结论性综合

本报告由资深期货研究员针对2025年9月17日电解铜市场动态出具，核心围绕美联储即将降息的宏观环境下铜价走势展开。报告首先叙述了沪铜及LME铜短线价格回落的事实，主因系资金在降息前夕提前止损，导致铜价压力。随后通过宏观基本面分析，报告指出美联储降息不仅通过货币贬值和降低融资成本推升铜价，还有利于刺激全球铜需求扩张。加之中国电解铜产量同比大幅增长，体现供给端强势，进一步彰显国内冶炼产业的全球竞争力。

报告中的两张分时图和成交量柱状图生动呈现了当天铜价下跌过程中的资金活跃度及空头优势状态，沪铜合约的成交量和持仓变化数据也佐证了短期资金调整的事实。整体行情守候在政策变革的窗口期，市场波动加大但长期前景保持韧性。

然而，报告对风险的描述较为简略，对需求端可能面临的压力未做充分展开，且过分强调降息利好铜价的正向逻辑，部分立场略显单向。图表数据集中于单日，缺乏更长周期的走势背景，加大了判断的局限性。

最终，国金期货研判未来中期铜价仍将得到多次逐步降息预期的支持，短期虽有波动但长期韧性较强，适宜关注政策节奏及供应扰动带来的交易机会。[page::0,1,2,3]

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总结结构清晰，数据详实，兼顾宏观政策与供需基本面分析，图表丰富直观，为投资者提供了较为完整的市场动态与预判框架，适合期货交易者及产业链上下游相关投资者参考。

报告