会议背景及主体介绍 [page::0][page::1]

• 本次交流会由中信建投金工及基金研究团队主办，面向机构专业投资者。

- 会议于2025年9月22日下午15:15-16:15举行。

• 主持人为中信建投金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇及研究员范若诗。

主题演讲及嘉宾安排 [page::1]

• 15:15-15:45，南方基金有色ETF基金经理崔蕾发表主题为“有色金属：开始的结束还是结束的开始”。

- 15:45-16:15，南方基金医药ETF基金经理朱恒红分享“医药新周期，布局正当时”。

• 嘉宾观点仅代表个人意见，市场观点随时变化，投资需谨慎。

参会及免责声明信息 [page::2]

• 本次交流会仅限中信建投签约FOF机构客户参与。

- 参与方式为指定腾讯会议。

• 明确声明内容不构成投资建议，强调投资风险提示。

- 订阅号内容为中信建投研究观点解读，非正式研究报告发布平台，内容版权严格保护。

分析报告解构: 《对话基金经理 | 南方基金专场交流会（三）》中信建投金工及基金研究团队报告

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题：
《对话基金经理 | 南方基金专场交流会（三）》

作者/机构：
中信建投证券股份有限公司金工及基金研究团队

发布日期：
2025年9月22日

主题：
专题对话及交流会议，围绕南方基金旗下ETF基金经理的投资观点与策略，聚焦“有色金属行业”以及“医药行业”两个重点板块的最新市场动态与未来投资机遇。

核心信息与目的：
本报告基于2025年9月22日举行的线下与线上相结合的交流活动，旨在向中信建投符合专业机构投资者身份的客户，分享南方基金旗下基金经理对两个细分领域——有色金属和医药ETF的市场观察和策略思考。
报告重点传达了行业目前面临的关键问题与趋势判断，例如有色金属行业的周期波动和医药行业的新周期布局，指导机构客户对相关资产配置的理解和决策制定。

注意事项：

• 本报告及其内容仅对符合证监会规定的机构类专业投资者开放。

- 报告内容不构成投资建议，仅供参考。

• 中信建投不承担因信息不当使用造成的风险。[page::0][page::2]

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二、逐节深度解读

1. 会议引言与主持部分

• 主持人信息：

本次会议由中信建投金融工程及基金研究团队的首席分析师姚紫薇及研究员范若诗主持，体现了中信建投研究团队的专业背景和对话研究深度的保障。

• 组织形式：

会议时间为2025年9月22日下午15:15至16:15，计划分为两大主题发言与交流。
- 15:15-15:45：有色金属ETF基金经理崔蕾主讲“有色金属：开始的结束还是结束的开始”
- 15:45-16:15：医药ETF基金经理朱恒红主讲“医药新周期，布局正当时”
会议形式结合了线上腾讯会议与线下签约客户参与，体现出中信建投面向机构客户的服务体系[page::1]。

• 内容设置意图：

主持人与安排主题体现出本会议聚焦两个极具市场关注度的行业细分领域，分别探讨周期性行业（有色金属）和成长性行业（医药）的投资逻辑和市场时机，强调当前阶段的辨识与机遇，辅以ETF作为投资工具的便利性和多样化配置角度。

2. 会议内容及主题概览

• 有色金属主题——“开始的结束还是结束的开始”

该主题反映了基金经理对于有色金属行业目前处于周期尾声还是新周期开端的战略沉思。
投资者需关注全球宏观经济、供需格局、地缘政治、库存变动、下游需求变化等关键变量，基金经理可能分享市场观点和仓位安排策略。

• 医药主题——“医药新周期，布局正当时”

医药行业受益于人口老龄化、创新药物研发加速、政策环境优化等长期驱动力，基金经理将介绍当前医药板块进入新周期的标志性信号，及其投资价值和配置时机。
该环节极可能涉及医药ETF的结构、成分股选择逻辑、近期行业政策导向与创新热点。

3. 法律免责声明与合规提示

• 明确指出内容仅限符合专业投资者资格的机构客户阅读，并且本订阅号无法进行访问权限限制，防范非目标客户的投资风险。

- 声明市场观点具有时效性和历史局限，提醒投资者风险。

• 说明内容主要源自已发布的正式研究报告或二次解读，非原创研究报告。

- 明确免责条款，强调投资者需基于完整报告、独立判断做决策，内容不构成投资建议。

• 严禁未经许可的转载、复制，维护版权权益[page::0][page::2]。

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三、图表深度解读

本报告提供了三组重要人物照片及会议二维码图片，具体如下：

• 主持人及基金经理照片（page 1）

- 图片展示了主持人姚紫薇、范若诗以及两位南方基金ETF基金经理（崔蕾、朱恒红）的专业形象，提升会议的权威性。
- 此类视觉元素虽非数据分析，但传递了本次交流会的专业团队背景和直观人物认知，帮助机构投资者建立信任感。

• 二维码图片（page 2）

- 二维码用于机构客户扫码报名会议，显示了会议的线上参与渠道，注重合规管理及精准客户服务。
- 同时，二维码下方附有会议参与限定与免责声明，强调活动仅限签约FOF机构客户参与，保障了会议的专业性和信息披露的规范。

从图表信息来看，整体视觉材料服务于会议组织和信息传递，体现中信建投团队在提升客户服务体验和信息合规方面的专业战略。图像无直接金融数据，因此未涉及数值深度解读，仅作为辅助资料强化会议内容与合规边界支持[page::1][page::2]。

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四、估值分析

本次报告为会议纪要和交流介绍性质，没有直接披露个股或ETF的估值模型、目标价格或具体财务预测等内容。

• 无具体DCF（现金流折现法）、P/E、市盈率、多因素比较法等估值框架说明。

- 讨论层面更偏重宏观行业趋势研判和基金经理的战略观点分享。

• 估值的间接参考可以通过基金经理对有色金属及医药行业周期判断作为投资逻辑背景推断。

因此，本次报告不涵盖估值细节，强调的是战略判断与市场观点启发。

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五、风险因素评估

虽然会议文档中无专门章节详细列明风险因素，但依据基金经理讨论主题，相关风险隐含于主题标题及合规声明中：

• 有色金属行业相关风险：

- 行业周期波动的不确定性，特别是是否处于周期顶端或底部，影响价格波动风险。
- 供需结构突变、政策环境、国际贸易紧张局势等宏观经济和地缘政治因素风险。
- 基金经理观点仅代表当前判断，市场未来走势存在变数。

• 医药行业风险：

- 政策监管变化风险，尤其是药品审批、医保目录调整等可能影响企业盈利能力。
- 创新药研发失败或周期性波动带来的不确定性。
- 医药行业周期性变化与资本流动存在风险。

• 合规及操作风险：

- 仅限专业机构投资者参与限制说明了信息传递环节的风险控制。
- 内容不构成投资建议，强调自负风险和自主决策。

整体风险说明体现了中信建投作为合规金融机构的谨慎态度及对客户风险知情权的保障，提醒机构投资者审慎使用信息并结合自身风险承受能力做决策。[page::0][page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 内容形式与深度局限

本报告偏向会议记录和交流预告，缺乏深入的分析数据支持、量化估值模型或财务指标展示，难以对基金经理具体投资策略的系统性、有效性进行评估。
对有色金属周期判断及医药行业新周期论断，尚需结合具体财务指标和市场数据做更详细验证。

• 潜在观点偏向

作为南方基金旗下ETF基金经理的交流平台，报告内容不可避免带有一定积极推荐色彩，未明确披露任何中性或负面观点。
投资者应结合多元信息来源，避免单一机构观点盲目跟进。

• 披露清晰与合规到位

报告内容中重复强调法律免责声明及受众限制，显示出中信建投对合规风险较为重视，提供了风险提示，有利于平衡信息传播的商业与合规矛盾。

• 建议

后续如能配合基金经理的详细策略报告或对应的实证研究，有助于提升报告的深度和操作指引价值。

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七、结论性综合

本报告作为中信建投金工及基金研究团队于2025年9月22日组织的“对话基金经理 | 南方基金专场交流会（三）”会议纪要与预告，主要围绕南方基金两位ETF基金经理对有色金属和医药行业的关键投资观点展开交流，着重探讨当前两个行业的周期识别及未来布局机遇。

• 有色金属板块：基金经理侧重分析行业周期的关键节点，是终结期还是新起点，凸显市场分歧及投资者需密切跟踪供需与宏观经济变量。

- 医药板块：强调行业进入新投资周期的信号与逻辑，结合长期人口结构和政策驱动，建议逢低布局把握成长红利。

• 会议组织及合规管理方面表现出高度专业的客户服务意识，限定专业机构投资者参与并全面披露免责声明，有利于规范信息传播并降低潜在合规风险。

虽然报告本身缺乏详细量化数据和估值分析，但通过此次高质量的基金经理互动，投资者可获得重要一手市场观点和行业判断，为后续深度投资决策提供参考方向。

最后，报告以图像形式呈现基金经理照片及会议二维码，提升信息的可信度与便捷性，体现了中信建投重视客户沟通与合规控制的专业形象。

报告整体立场中性偏积极，强调当前医药行业的投资价值和有色金属周期辩证视角，未涉及明确买入、持有或卖出评级，但为机构客户提供了重要的市场洞察和策略启发。[page::0][page::1][page::2]

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总结

本报告是一份结构清晰、合规严谨的基金经理专题交流摘要文档，适合具备专业投资资质的机构客户作为宏观行业判断和ETF投资策略参考的辅助材料。报告通过主持引导与基金经理观点展示，围绕两个当下热点行业板块展开，内容充分体现了市场周期思考与成长机会洞察的结合，辅助客户更好把握中长期资产配置方向。其完备的合规声明也反映了成熟券商研究机构对投资者保护的重视。

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引用标注示例：

• 报告发布与合规提示页码：[page::0][page::2]

- 主持人及基金经理介绍：[page::1]

• 会议内容与讨论主题：[page::1]

- 免责声明细节及二维码信息：[page::2]

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