钢铁行业稳增长政策推动行业复苏 [page::0][page::1]

• 产能产量精准调控，提升供给质量，优化产品结构。

- 扩大有效消费，推动船舶用钢与建筑用钢领域需求。

• 加快设备更新和绿色低碳转型，助力行业竞争力提升。

有色金属关键品种动态及投资建议 [page::0][page::1][page::2]

• 铜价受内外因素影响，供应偏紧、政策支持及需求改善预期为潜在支撑。

- 铝行业氧化铝产能释放，电解铝厂利润回升，后续关注供需和稳增长政策。

• 钴市场供需偏紧，主要受刚果（金）出口禁令影响，未来钴供给受限需求稳健。

- 黄金价格短期回调，关注美国降息路径与PCE数据。
// 下表列出本周推荐的重点相关标的及评级：
| 公司名称 | 股票代码 | 评级 |
|------------|----------|--------|
| 洛阳钼业 | 603993 | 增持 |
| 中金黄金 | 600489 | 增持 |
| 华友钴业 | 603799 | 增持 |
| 紫金矿业 | 601899 | 增持 |
| 中国铝业 | 601600 | 增持 |

行业风险提示及市场关注点 [page::2]

• 主要风险包括原材料价格波动、下游需求不足及地缘政治影响。

- 关注全球政策变化及供应链情况对金属价格的影响。

渤海证券《金属行业周报》详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题：《【金属】钢铁稳增长方案发布，刚果（金）延长钴出口禁令——金属行业周报》

作者：张珂
发布机构：渤海证券研究所
发布日期：2025年9月25日 09:40
研究领域：金属行业，覆盖钢铁、有色金属（铜、铝、钴、稀土等）、贵金属及核心战略金属。

报告主体内容围绕近期钢铁稳增长相关政策发布、全球和国内钴等关键金属供应紧张局势，以及宏观经济对金属需求与价格的影响进行了系统梳理与分析。对钢铁及有色金属行业给予“看好”评级，推荐了相关个股的增持评级。

报告旨在为投资专业人士提供金属行业行情趋势、政策环境、基本面变化及风险提示的最新研究成果，引导投资策略调整和重点标的选择。page::0][page::1][page::2]

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2. 逐节深度解读

2.1 核心观点与行业走势初判

报告分门别类对金属市场行情进行前瞻性判断：

• 钢铁：近期国庆节前下游企业补库支撑需求，稳增长政策提振市场信心，钢价预期获得支撑。基本面若持续改善，有望维持价格坚挺。

- 铜：美联储9月议息会议后，货币政策对铜价的影响上升。下游需求改善的话，铜价可能震荡偏强。重点关注实际需求和降息预期。

• 铝：氧化铝项目产能释放，电解铝厂盈利改善。需求边际转好叠加美国降息符合预期，有望支撑铝价。仍需关注需求和货币政策变化。

- 黄金：短期金价因“风险管理式”降息有所回调，关注美国PCE指数，若PCE放缓，金价迎支撑。长线看降息路径与美联储独立性影响。

• 锂：宁德时代矿山停产引供应担忧，复产预期逐渐升温。储能需求改善，整体供给过剩压制价格，重视江西矿山产能及监管。

- 钴：处于去库存状态，刚果（金）延长钴出口禁令，供应偏紧短期内推高钴价。中长期钴供应配额无增长，供需持续紧张。

• 稀土：需求旺季兑现欠佳，预计价格震荡；关注海外贸易及关税政策对出口的影响。

本节逻辑层层递进，结合政策背景和宏观因素梳理产业链需求-供应-价格关系，依托货币政策和地缘政治动态，突出影响金属价格的核心驱动因素，并指出未来需重点观察的指标和事件。[page::0][page::1]

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2.2 本周策略建议

• 钢铁：政策提出精准调控和分类管理，加强供给质量与稳定原料供给，优化竞争格局，提升盈利；需求侧刺激消费和出口，推动船舶及建筑钢材需求，数字化与绿色转型持续深化。策略建议关注设备先进、产品附加值高及环保优异的企业。
• 铜与铝：供应结构改善与“反内卷”政策优化产业格局。旺季需求改善及美元降息周期均利好价格支撑。建议关注资源保障强、环保良好、产规模优势企业。
• 黄金：关注美联储利率路径与独立性变动，降息激进预期支持金价。建议留意相关板块。
• 稀土：出口政策放松刺激需求，国际高炼价护底，国内资源和应用技术优势明显，新能源等新兴产业带来新增长动力。推荐聚焦战略价值显著板块。
• 钴：刚果（金）出口限制叠加新能源汽车带动需求，供需偏紧格局凸显。建议关注相关钴资源企业。

本节从政策及市场供需结构入手，衔接价格表现与未来盈利空间，合理定位产业链优质标的，体现研究所对稳增长背景下行业景气度的积极判断。[page::1]

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2.3 评级与风险提示

• 行业评级：维持钢铁和有色金属“看好”评级。具体个股包括洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”建议，表明研究所对这些龙头代表企业未来盈利及估值提升抱有信心。
• 风险因素：主要包括

- 原材料价格波动风险：影响生产成本与毛利空间。
- 下游需求不及预期风险：若市场需求未能如期改善，价格与利润承压。
- 地缘政治扰动风险：尤其对关键原材料供应链造成扰动。

录入风险部分体现了报告对可能波动因素的前瞻性把握，有助于投资者理性看待潜在不确定性。[page::2]

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3. 图表深度解读

报告首页图（[图片链接）展示精细机械齿轮，隐喻金属行业的精密运作和复杂关联，有力强化报告的专业性和严谨风格。整体视觉设计传递“君临渤海，诚挚相伴”的信任理念，符合证券研究的严肃性。

第3页图（图片链接）为渤海证券研究所标志和订阅号介绍，强调信息来源权威性与服务定位，提示投资者订阅研报需注意合规性与风险甄别。

报告未包含详细数据图表说明，但文本中结合价格走势、政策发布、企业动态等信息，逻辑严密，图文结合突出了重点，符合行业周报的简洁高效特性。

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4. 估值分析

本报告未直接包含传统的财务估值模型（如DCF、P/E倍数）详述，重点在于行业景气度判断与政策引导下的供需关系变化。以“看好”评级和“增持”建议替代具体的目标价暗示，推荐关注具有资源、环保、规模优势的领先企业。

估值侧重于：

• 对宏观政策和产业链结构变化的质化判断。
• 对下游需求和货币政策周期的敏感性分析提升估值逻辑的时效性。
• 结合地缘政治限制钴等战略金属供应紧张，提高相关板块溢价预期。

此种基于行业基本面和政策环境的估值视角，适合稳增长背景下动态跟踪投资机会的策略。

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5. 风险因素评估

风险点评估细致，包含：

• 原材料价格波动 ：价格波动可能侵蚀利润，尤其在成本端不确定背景下，企业盈利波动明显。
• 下游需求不达预期 ：稳增长政策能否刺激消费制造业需求存在不确定，若需求未放量，行业盈利难以持续。
• 地缘政治风险 ：跨国供应链中，刚果（金）延长钴出口禁令是典型案例，全球供应链安全成为长期不确定因素，对行业供应稳定性构成潜在冲击。

报告未提供缓解策略细节，但通过对产业结构优化和政策引导的强调，隐含行业自我调整与风险响应机制。

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6. 审慎视角与细微差别

报告整体立场积极，对钢铁和有色金属行业持续持“看好”态度，反映了对政策利好和需求改善的较强信心。

但需注意：

• 钴和锂价格面受供应端政策和复产影响波动较大，报告虽指出供需偏紧和供给过剩压力，但对潜在价格波动风险披露有限。
• 美联储未来货币政策的路径极具不确定性，报告强调需关注降息预期，但实际经济数据和政策变动可能带来更剧烈价格调整。
• 稀土市场因国际贸易和关税政策变动频繁，短期价格波动较难预测，报告中仅警示需关注但未详述风险处理。
• 部分论述带有较强前瞻判断性质，如政策效果与市场反应的时间差，存在假设不确定性。

因此，投资者应结合报告提示风险谨慎评估，并辅以外部宏观经济和地缘政治动态。

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7. 结论性综合

渤海证券金属行业周报精准捕捉了2025年9月底政经环境对金属市场的关键影响因素。报告系统总结钢铁及有色金属供需状态及价格走向，结合政策利好“稳增长”方案及美元货币政策调整，指出下游需求改善带来的价格支撑格局。其中：

• 钢铁行业的精细化产能管理与绿色转型、产品结构优化，预示盈利水平有望提升，维持“看好”评级对相关标的形成规模效应。
• 铜铝供需受益于“反内卷”政策与稳增长推动的需求复苏，市场表现趋坚。
• 钴供给受刚果（金）出口禁令延长限制，供应紧张态势明显，推动短期钴价走强，行业长期供需偏紧态势凸显。
• 贵金属尤其黄金受到复杂美联储政策影响，短期震荡，长期预期依赖未来政策走向。

风险方面，原材料价格波动、需求不确定及地缘政治扰动构成明显威胁，投资决策需充分考虑这些不确定性。报告对个股给予明确“增持”建议，重点布局资源保障强、环保及技术领先的标的，以适应行业转型与政策导向。

整体来看，该金属行业周报具备前瞻视野和政策结合紧密的特点，信息全面且条理清晰，助力投资者把握市场关键变量，制定针对性投资策略。[page::0][page::1][page::2]

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参考文献

• 渤海证券研究所《金属行业周报—钢铁稳增长方案发布，刚果（金）延长钴出口禁令》，2025年9月25日。[page::0][page::1][page::2][page::3]

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（附图示例）

钢铁稳增长方案发布封面视觉图


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