市场整体表现与宽基指数行情 [page::0][page::1]

• 上证指数周跌1.18%，创业板指周涨2.35%。

- 涨幅行业前五为电力设备及新能源、有色金属、医药、消费者服务、轻工制造；跌幅前五为国防军工、计算机、综合金融、非银行金融、电子。

• 主力资金流出主要集中于计算机、电子、通信、国防军工及非银行金融。

多周期市场择时模型信号 [page::2]

| 宽基指数 | 短期价量模型 | 中期涨跌停模型 | 长期动量模型 | 综合模型 |
|----------|--------------|----------------|--------------|-----------|
| 上证指数 | 中性 | 中性 | 看多 | 看空 |
| 沪深300 | 中性 | 中性 | 看多 | 看空 |
| 创业板指 | 中性 | 中性 | 看空 | 看空 |

• 短期模型成交量多空互现，低波动率中性，智能算法沪深300看多。

- 中期月历效应中性，涨跌停模型中性。

• 长期动量模型积极看多市场。

- 港股成交额倒波幅模型持续看多恒生指数。

基金仓位及资金流动 [page::4][page::5][page::6][page::15]

• 股票型基金仓位95.88%，较上周减少1.53个百分点，混合型基金仓位94.62%。

- 机构加仓电力设备及新能源和通信，连续多周加仓；家电与电子连续8周减仓。

• 股票型ETF平均收益-1.26%；偏债混合型基金表现相对较好，收益近乎持平。

量化形态学表现及个股突破 [page::8][page::9][page::10]

• 杯柄形态组合自2020年末以来累计上涨57.8%，跑赢上证指数近48%；本周杯柄形态组合回撤稍大于指数。

- 双底形态累计跑赢上证指数35.46%。

• 上周实现杯柄形态突破的7只股中，4只跑赢大盘超额收益0.5%。

- 具体突破个股如美的集团、胜利股份等展现良好走势。

风险事件与后市观点 [page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

• 本周确认倒杯子负面形态突破个股，需重点关注风险。

- 下周市场解禁及盈利预期下调的个股列表详见图表。

• 综合各周期择时及形态学信号，后市指数可能延续上涨趋势。

- 下周重点推荐行业：消费者服务、综合、有色金属、电力及公用事业、非银行金融。

新基金发行及大师策略监控 [page::6][page::7][page::10]

• 本周新成立公募基金74只，募集资金275.73亿元，其中股票型46只，混合型20只。

- 大师系列量化选股策略持续监控33个组合，涵盖价值型、成长型及综合型，助力发现当前主导因子和策略优化方向。

VIX指数监控 [page::7][page::8]

• HCVIX指数本周下降至19.20，反映市场预期波动率有所回落。

【华创金工周报】形态学继续看多，后市或继续向上 — 详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《华创金工周报》——形态学继续看多，后市或继续向上

- 作者及发布机构：华创证券研究所华创金工团队

• 发布日期：2025年9月7日20:20（上海）

- 主题：本报告聚焦于中国A股及港股市场的技术形态学分析、量化择时模型表现、行业资金流向、基金仓位状况及市场风险预警，旨在为专业金融机构投资者提供系统全面的市场动向及投资观点。

核心论点和评级：

• 报告通过对多周期、多策略的技术面量化模型剖析，形态学指标指出市场整体多头趋势占优，尽管短期模型信号存在分歧，后市仍有望持续上行。

- 港股方面，成交额倒波幅模型持续看多恒生指数。

• 推荐下周优先关注的行业包括消费者服务、综合、有色金属、电力及公用事业及非银行金融。

- 报告展示了一系列风险个股和负面形态监控提示。

• 评级上未明确采用买入/卖出字眼，更多体现为择时观点，但整体呈现谨慎乐观。

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2. 逐章深度解读

2.1 市场回顾与展望

2.1.1 宽基市场表现（第1、2页）

• 上证指数本周下跌1.18%，创业板指上涨2.35%。多数宽基指数周表现为下跌，细分指数涨跌幅波动不一，例如创业板50上涨3.42%；科创50跌幅最大达5.42%。

- 成交量模型多为空头或中性，智能算法模型沪深300为看多，但综合模型为看空。

• 评估各周期模型：短期模型互有多空信号（如成交量模型看空，龙虎榜机构模型看多），长期动量模型偏多，中期模型整体偏中性。

推理依据：结合价量关系、动量、涨跌停限制等多角度模型综合得出择时信号，体现了市场在短线存在分歧但中长期动能仍较强的态势。

2.1.2 行业指数分析（第2至5页）

• 行业涨跌幅分布呈现涨少跌多格局：电力设备及新能源涨幅最高（5.91%），其次有色金属、医药、消费者服务、轻工制造表现不错；国防军工、计算机、综合金融等行业跌幅较大。

- 资金面上，绝大多数行业出现主力资金净流出，纺织服装和石油石化为净流入行业，计算机、电子、通信等科技行业资金净流出额度较大。

• 行业收益相关性矩阵（图表3）显示多行业间收益相关性偏正，尤其是石油石化、煤炭、有色金属等周期性行业具正相关性，而银行、非银行金融与计算机、电子等板块相关性较低。

- 分析师调研数据揭示，部分行业如非银行金融虽跌幅较大，但分析师上调个股比例较高，暗示存在估值修复或基本面偏好的思考。

推理依据及数据意义：资金流向与行业表现背离揭示短期震荡，机构调整仓位谨慎，技术及防守类行业表现活跃。分析师调研反映的预期修正可能成为未来行业走势的风向标。

2.1.3 基金仓位及动向（第4至7页）

• 本周股票型基金整体仓位下降1.53个百分点至95.88%，混合型基金仓位下降0.65个百分点至94.62%。

- 股票型基金大幅加仓电力设备及新能源与通信行业，连续9周机构看好通信行业。反向减仓明显归属家电和电子。

• 历史仓位图（图表5）显示，当前仓位虽然较上周下降，但依旧处于相对高位，显示机构整体仍偏积极。

- 基金收益表现方面，偏债混合型基金亏损极小（-0.01%），股票型和混合型基金表现不佳，股票型ETF平均收益为-1.26%。

推理依据：基金仓位变动符合行业资金流向，有趋利避害特征。高仓位反映机构维持在积极配置状态，但轻微调仓表明对市场风险警惕。

2.1.4 ETF与新设基金（第7页）

• 股票型ETF中新能源、医药主题基金表现强势，前十收益均为正并明显优于市场整体。

- 本周新增74只基金募集规模较大，约275亿元，股票型基金募集额超116亿元，混合型近127亿元。

意义：资金持续涌入主题基金，市场结构性机会仍被看重。

2.1.5 大师策略监控与VIX指数（第7至8页）

• 大师系列策略集中于价值型与成长型策略，并提供收益因子暴露监控，能指导组合因子权重配置。

- VIX指数显示近期有所下降，最新为19.20，表明市场波动率和投资者恐慌情绪下降，处于相对平稳状态。

2.1.6 形态学监控（第8至9页）

• 双底形态组合本周下跌2.81%，跑输上证指数1.64%，但2020年末以来累计上涨45.23%，跑赢同期上证指数35.46%。

- 杯柄形态组合本周回撤3.4%，跑输上证指数2.22%，累计上涨57.8%，跑赢上证指数48.02%。

• 杯柄形态突破个股表现相对较好，4只（7只突破股中）超越市场，表明该形态具有一定预测能力。

- 双底突破个股中，4只中仅1只跑赢市场，显示该形态近期效用较弱。

图表12~15详细数据验证形态学组合长期超额收益，但短期波动中存在明显回撤，提示形态学投资需结合风险管理。

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2.2 市场机会

2.2.1 下周基金发行（第10~11页）

• 下周计划发行60只基金，其中混合型25只，被动指数型14只，债券型13只，股票型仅1只。

- 指数型基金占比较大，反映市场对指数投资需求稳定。

2.2.2 风险个股提示（第11~13页）

• 本周出现倒杯子负面形态突破个股ST明诚，形态长度21周，存在潜在继续下跌风险。

- 解禁压力较大个股16家，解禁比例均超5%，其中民士达和南网储能解禁市值和比例最大（分别达42.91亿和230.81亿，解禁比例超65%）。

• 盈利预期大幅下调个股名单庞大，涉及火星人、三友化工、协鑫集成、海航控股等多家，部分下调整幅超过5%，提示投资者需关注基本面恶化风险。

推理依据与风险含义：倒杯子形态与解禁风险有助于识别短期压力点，盈利预期调整则揭示部分行业及标的基本面恶化，提示市场波动加剧风险。

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2.3 后市观点与总结（第14~15页）

• 择时观点复盘：短期内多空信号交织，成交量模型偏空与龙虎榜机构看多形成对立，长期动量和智能算法沪深300多头信号支撑整体看涨；综合模型则持空，显示市场存在客观不确定性。

- 形态学优势：整体形态学指标看多个股数量领先于看空，符合后续上涨逻辑。

• 港股市场：恒生指数持续看多，成交额倒波幅模型支持此判断。

- 行业推荐：消费者服务、综合、有色金属、电力及公用事业、非银行金融为重点推荐。

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3. 图表深度解读

• 图表1（宽基指数行情）：

显示各种宽基指数本周收盘价、涨跌幅和振幅。其中创业板50上涨3.42%，创业板指涨2.35%，但科创50下降5.42%。这反映出市场主力资金偏向成长股再平衡过程中出现的分化，科创板调整明显。

• 图表3（行业涨跌幅相关矩阵）：

以热力图形式呈现行业间相关系数。石油石化、煤炭和有色金属等周期性行业具较强正相关，电子、计算机与银行、非银行金融相关性较低甚至负相关。此数据帮助投资者识别行业间风险分散及轮动机会。

• 图表5（基金行业历史仓位趋势）：

直观展示股票型基金和混合型基金重点行业仓位历史变化，显示电力设备及新能源和通信行业仓位近期明显上升，符合机构资本流向。

• 图表11（VIX指数走势）：

显示市场波动率指数的变化趋势，近期下降至19.20，反映市场情绪较为稳定，减少剧烈波动风险。

• 图表12和14（形态组合净值走势）：

两张图分别展现杯柄形态和双底形态组合的历史净值涨跌幅。两者均明显跑赢同期上证综指，体现通过系统化形态识别进行投资，能带来超额收益。

• 图表19（倒杯子形态风险股）和图表20（下周解禁重要个股）：

图表明确标示负面技术形态形成的风险标的及高解禁压力个股，为风险管理提供重点跟踪对象。

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4. 风险因素评估

• 形态学风险：倒杯子形态的出现代表市场在筑顶后存在进一步下跌的危险，尤其是该形态的突破个股往往会延续旧跌势。

- 资金面风险：主力资金流向转向净流出，特别是科技及金融等核心板块资金流出力度较大，预示短期上涨动力不足。

• 解禁风险：多只个股释放解禁压力，市值大且比例高，短期对股价有压制作用。

- 业绩预警风险：大量个股盈利预期被下调，行业风险集中度上升，可能引发市场情绪波动。

• 模型不确定性：短期模型多空分歧，综合模型亦偏空，反映市场存在较强波动和不确定性。

报告未具体提出风险缓解策略，但通过多因素模型评估和风险个股提示，有助于投资者分散风险及调整策略。

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5. 审慎视角与细节分析

• 择时模型多样，策略复杂但强调简单普适性：报告强调“择时策略核心思想越简单越好”，但实际组合多达八种模型并耦合，存在复杂性与实施难度的矛盾，投资者需权衡实际落地难度。

- 综合模型看空与大部分单一模型看多之间存在矛盾，显示市场情绪分歧，短线波动性加大。

• 基金仓位高企，但股票型基金与混合型基金仓位均小幅下降，暗示资金依然保持较高风险偏好，但警惕性增强。

- 形态学组合长期超额收益明显，但本周短期表现回撤，形态投资需要长期视野配合严格风控。

• 报告对盈利预警风险与解禁压力描述详实，但缺少对应的组合对冲建议，投资者仍需警惕相关风险。

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6. 结论性综合

华创金工团队通过丰富的量化模型、多周期形态学分析及资金流向研究，对近期A股及港股市场做出了以下关键判断：

• 市场整体形态学信号偏多，多头趋势或将延续，尽管短期成交量相关模型发出警示，但智能算法与机构龙虎榜信号多头占优，长期动量模型也支撑上涨格局。

- 行业配置上，建议重点关注消费者服务、有色金属、电力及公用事业及非银行金融等板块，这些行业不仅本周表现相对较好，且机构资金加仓明显，预计未来受益于宏观和行业基本面改善。

• 基金仓位仍维持高位，基金经理在仓位调整中显示出一定谨慎态度，尤其是电子和家电行业获得减仓反映出投资者风险偏好的微调。

- 风险依然存在，尤其关注倒杯子等负面技术形态个股、近期解禁数量大幅上升的标的及盈利预警下调显著的企业，明晰风险点将有助于规避潜在投资损失。

• VIX指数回落至19.20，市场恐慌情绪有所缓解，有助于市场维持震荡甚至上升态势。

- 港股市场继承看多观点，成交额倒波幅模型继续支持恒生指数上涨。

总之，该报告提供了多视角、系统性的技术面及资金面分析，支持投资者在保持警惕风险的基础上，继续参与市场上涨行情，尤其偏好技术面和资金面坚实的行业与个股。短期警示与长期动量的结合提示投资者需灵活调整策略，既把握上涨机会，也谨慎防范潜在风险。

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【报告中引用内容均附页码】：[page::0]～[page::16]

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附：关键图表简述

• 图表1：主要宽基指数本周行情，显示创业板指反弹，上证指数回落。

- 图表3：行业收益相关性热力图，周期股和防御股行业相关性差异明显。

• 图表5-7：股票型及混合型基金历史仓位及超低配仓位分布，反映机构配置变化。

- 图表11：VIX指数走势图，近期波动率下降。

• 图表12、14：杯柄形态、双底形态组合净值曲线，对比大盘显示长期超额收益。

- 图表19、20、21：风险提示表格，涵盖负形态个股、重大解禁事件及盈利预警公司名单。

此报告为专业投资者量身打造，在研究方法、模型开发及数据运用方面均展现高度专业性，并兼顾市场实战指导价值。

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