国内动力煤价格持续上涨 [page::1]

• 8月秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格环比上涨9.86%至702元/吨。

- 内蒙古乌海和山西大同南郊动力煤价格分别环比上涨11.33%和9.60%[page::1]。

原煤及重点煤矿产量环比下降 [page::2]

• 7月原煤月度产量为38098.7万吨，环比下降9.52%，同比下降2.40%。

- 陕晋蒙三省国有重点煤矿产量环比均出现下降，陕西同比微升，山西和内蒙古同比均下滑[page::2]。

煤炭进口与港口物流情况 [page::3][page::4]

• 7月煤及褐煤和动力煤进口量较上月均增加，环比分别上涨7.78%和6.12%。

- 三大港口煤炭铁路调入量和吞吐量环比下降，库存合计1234.4万吨，环比下降7.41%。

• 三港锚地船舶数量大幅下降33.33%，但同比仍有增长[page::3][page::4]。

六大发电集团煤炭库存和耗煤日均量变化 [page::4][page::5]

• 六大发电集团库存可用天数14.7天，环比下降10%。

- 库存量环比下降3.74%，但日均耗煤量环比增长6.6%至94.04万吨。

• 全国7月发电量同比增长4.94%，火力发电增长21.88%，火电占比提升至64.96%[page::4][page::5]。

煤炭海运费用环比上涨 [page::5]

• 国内秦皇岛至上海、宁波航线海运费环比涨幅超过9%。

- 国际澳洲纽卡斯尔港到中国海运费上涨10.64%，印尼到广州港海运费增长3.34%[page::5].

行业风险提示 [page::0][page::6]

• 存在有效需求不足及煤价下跌的风险，市场需密切关注需求端变化和价格波动[page::0][page::6]

东兴能源煤炭行业月度报告详尽分析

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一、报告元数据与概览

• 报告标题：《煤炭行业：原煤和陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量均下降，三大港口库存继续减少》

- 发布机构：东兴证券研究所

• 发布时间：2025年9月1日

- 分析作者：莫文娟（素问能源，东兴证券研究所能源开采团队）

• 研究主题：聚焦于中国煤炭行业动态，重点关注原煤产量变化、价格走势、主要省份重点煤矿产量、三大港口煤炭库存和运输情况，以及下游需求和国际市场动态。

核心论点：

• 2025年7月国内动力煤价格环比继续上涨，但原煤产量和陕晋蒙三省的国有重点煤矿产量环比均出现下降。

- 三大港口煤炭库存环比减少，同时六大发电集团的日均耗煤量环比有所上升，说明需求保持韧性。

• 国内和国际煤炭海运费均呈现环比上涨趋势，运费上涨可能加重煤炭运输成本压力。

- 报告最后提醒行业存在有效需求不足和煤价下跌等不确定风险。

整体来看，报告传递出煤炭市场供需结构趋紧的信号，价格上涨但供应端产量有所收缩，市场仍显运行分化的复杂态势[page::0] [page::1] [page::2] [page::3] [page::4] [page::5]。

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二、逐节深度解读

2.1 动力煤价格（节选自第1.1节）

• 价格走势：

- 截至8月22日，秦皇岛山西优混5500动力煤平仓价格达702元/吨，环比上涨63元，涨幅9.86%。
- 产地方面，内蒙古乌海Q5500动力煤车板价560元/吨，环比涨11.33%；山西大同南郊Q5500动力煤车板价605元/吨，环比涨9.6%。

• 国际市场动态：

- 澳大利亚纽卡斯尔动力煤离岸价110.8美元/吨，环比小幅上涨1.47%。
- 南非和欧洲三大港口动力煤离岸价分别下跌4.47%和3.61%。

解读：
国内动力煤价格整体上涨与供需趋紧相关，尤其国内重点产区价格反弹明显。国际市场出现南非和欧洲价格下滑，可能反映区域供需或政策差异。国内高昂的动力煤价显示供给端存在一定紧张，可能支撑国产煤价继续上涨趋势[page::1]。

2.2 原煤及重点省份产量（节选自第1.2节）

• 7月原煤总产量为38098.7万吨，较6月下降4008.7万吨，降幅9.52%，同比下降2.4%。

- 陕晋蒙三省国有重点煤矿月度产量环比均下降：
- 陕西产2065.2万吨，同比上涨1.26%，环比下降8.13%。
- 山西产4805.3万吨，同比下降10.99%，环比下降5.64%。
- 内蒙古产1783.6万吨，同比下降1.19%，环比下降0.09%。

推理依据：
环比下降可能受月度季节性调整、环保限产政策以及市场预期变化影响。陕西产量同比小幅增长或因政策调整或矿井复产。山西大幅下降，同比环比都显著，显示供应端压力较大。内蒙古产量基本持平，但小幅下降仍需关注[page::2]。

2.3 进口数据（节选自第1.3节）

• 7月煤及褐煤进口3560.93万吨，环比涨7.78%，同比降22.94%。

- 动力煤进口量1025.22万吨，环比增6.12%，同比重挫31.04%。

分析：
进口环比上升显示短期进口补充供应，但同比大幅下降，说明整体进口量近年来承压，或因国内产量相对稳定，贸易政策或国际形势影响进口结构[page::2] [page::3]。

2.4 库存状况（节选自第1.4节）

• 铁路调入煤炭量与港口吞吐量环比下降，分别降11.02%和7.77%，同比稍有起伏。

- 三大港口煤炭库存合计1234.4万吨，环比降7.41%，同比升6.89%。

• 锚地煤炭船舶数量环比减少33.33%，但同比增40%。
• 六大发电集团煤炭库存可用天数14.7天，环比降10%，同比降2.04%。

- 库存量1363.3万吨，环比降3.74%，同比相对持平。

逻辑及含义：
港口库存环比下降及锚地船舶减少，表明港口煤炭供应承压，消费保持高位。库存可用天数下降，结合下游耗煤量的上升说明用煤紧张，库存压力减轻，供需结构趋紧[page::3] [page::4]。

2.5 下游需求（节选自第1.5节）

• 六大发电集团日均耗煤量94.04万吨，环比涨6.6%，同比涨1.45%。

- 7月全国发电量9267.2亿千瓦时，环比增16.38%，同比增4.94%。

• 火电发电量6020.1亿千瓦时，环比大增21.88%，同比增4.71%。

- 火电占比64.96%，环比提升近3个百分点。

分析：
发电量特别是火电发电量的快速增长，推动煤炭需求大幅上升。电力需求的旺盛说明经济活动或气候因素拉动用电；火电占比的提升也直接促进煤炭消费。这也是动煤价格上涨的需求侧支撑点[page::4] [page::5]。

2.6 运费变化（节选自第1.6节）

• 国内主要航线海运费继续上涨，秦皇岛至上海、宁波航线分别涨10.21%和9.72%。

- 国际煤炭海运费也持续上涨：澳洲纽卡斯尔到中国15.6美元/吨，涨10.64%；印尼至广州9.34美元/吨，涨3.34%。

影响：
运费上涨将加重煤炭进口和流通成本，抬升全链条价格，有利于国内产煤企业，有可能抑制下游采购量或推动替代能源发展[page::5]。

2.7 风险提示

• 供需缓和风险：有效需求不足可能导致煤价下跌，影响煤炭企业盈利。

- 价格波动风险：煤炭价格不及预期上涨，抑制行业整体表现。

报告给出简洁但关键的行业风险提示，警示投资者需关注需求变化和价格波动带来的不确定性[page::0] [page::6]。

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三、图表深度解读

图1~图3：8月国内动力煤价格走势（秦皇岛、内蒙古乌海、山西大同）

• 图表显示2023年2月至2025年8月的煤价曲线，近期呈现明显反弹趋势。

- 价格自2025年5月底触底后开始上涨，反映供需结构好转。

• 内蒙古乌海上涨幅度最大，显示边疆产地价格调整更敏感。

这些图表形象体现了区域价差和国内动力煤价格的修复，对价格数据的环比涨幅提供直观佐证[page::1]。

图4：国际动力煤离岸价趋势图

• 多条曲线展示欧洲、南非、澳洲三地动力煤价格变化。

- 澳大利亚纽卡斯尔价格呈缓慢回升，南非、欧洲价格呈下降趋势。

• 反映国际市场分化，地缘供应、中转成本及政策不同形成。

该图展示国际煤价市场的多样性，对比国内涨势，帮助理解全球煤炭市场结构[page::1]。

图5：原煤月度产量

• 2023至2025年数据清晰展示原煤产量的整体下降趋势，尤其2025年出现明显环比跌幅。

- 表明产量调控或需求疲软的双重压力。

帮助直观感知产量下降的时间结构与幅度[page::2]。

图6：陕晋蒙三省煤矿产量趋势

• 陕西产量波动大但持稳，山西和内蒙古产量整体偏弱。

- 三省合计绘制反映区域产量趋势对全国影响。

用视觉辅助理解区域差异化产量趋势[page::2]。

图7~图8：煤及褐煤及动力煤进口量趋势

• 4年动态比较，2025年数据与过往相比整体下降明显，反映进口量受限。

- 短期环比上扬，可能缓解部分市场供需压力。

展示进口动态对市场影响趋势[page::3]。

图9~图12：铁路调入量、吞吐量、库存与锚地煤船舶数量趋势

• 各项指标环比均呈下降，库存环比下降7%余，锚地船舶数量明显减少表明港口压力减轻。

- 年度同比库存略增，表明长期仍有一定库存储备。

反映供应链运作效率与需求匹配度[page::3][page::4]。

图13~图14：六大发电集团库存天数及库存量

• 发电集团库存天数下降明显，最多降10%；库存量降幅较小。

- 显示煤炭流转加快，供应紧张局面。

反映下游重要企业库存状况和用煤压力[page::4]。

图15~图18：下游耗煤及发电量走势

• 发电量的明显增长，特别火电部分增速突出，支撑煤炭需求上扬。

- 火电比重提升，强化煤电相关煤炭需求。

强调煤炭消费端的核心动力[page::5]。

图19~图20：国内外海运费

• 国内主要航线运费显著增长，国际航线亦有两位数涨幅。

- 显示煤炭运输成本整体提升。

对运输成本端压力进行量化展示[page::5]。

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四、估值分析

报告主要是行业动态跟踪报告，未包含具体个股或公司的估值分析部分，未涉及DCF、市盈率等估值模型。

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五、风险因素分析

报告识别的主要风险因素为：

• 有效需求不足：若整体经济或下游需求疲软，煤炭消费减少，将压制煤价上涨空间，进而影响行业盈利。

- 煤价下跌：煤价未能持续上涨，甚至回落，也会带来盈利承压风险。

报告风险提示简明扼要，但未详细量化不同风险的发生概率和影响程度，也未提出具体应对策略[page::0] [page::6]。

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六、批判性视角

• 报告对煤炭价格上涨和供应减少现象解读充分，但对需求增长持续性的论证偏向乐观，若宏观经济或环保政策带来收缩，市场预期可能不同。

- 对国际煤价分化现象分析略显简略，未深入讨论地缘风险、国际贸易政策对价格影响。

• 风险提示部分较为简略，未提供行业政策变化、替代能源影响、煤矿安全生产等更广泛风险。

- 图表来源均为IFinD和东兴研究所，数据权威但未说明可能的数据滞后或统计口径差异。

整体报告具有较强政策和行业动态跟踪价值，但深度分析及敏感性方面尚有提升空间。

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七、结论性综合

本报告全面、细致地披露了2025年7-8月国内外动力煤价格、产量、进口、库存和运输的关键数据和趋势，结合下游需求增长和海运费用用变化，表现出国内动力煤市场供需结构趋紧的主基调。

• 价格层面：国内动力煤价格显著上涨（秦皇岛、内蒙古、山西地区均上涨约9-11%），国际煤价区域分化，澳洲价格稳中有升，南非欧洲价格回落。

- 产量层面：7月原煤整体产量环比下降近10%，陕晋蒙三省国有重点煤矿产量环比均下降；其中山西降幅最大，显示供应端收紧。

• 进口与库存层面：煤炭进口环比回升但同比大幅下降，三大港口煤炭库存环比下降7.4%，锚地船舶数锐减，六大发电集团库存可用天数和库存量均下降，供应链紧张但运转高效。

- 需求层面：发电量特别火电发电量继续上升，日均耗煤量增长，火电比例提升，提供强劲需求支撑。

• 运输成本：国内国际海运费均录得两位数涨幅，进一步加大煤炭物流成本。

综上，报告呈现国内煤炭市场短期供需紧张、价格坚挺的格局，但提示需警惕有效需求不足、价格回落等潜在风险。整体夯实了煤炭行业供应链运行和价格动态对投资及运营策略的重要影响，建议密切关注煤价走势和宏观需求变化[page::0] [page::1] [page::2] [page::3] [page::4] [page::5] [page::6]。

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附图示例

图1：8月动力煤价702元/吨，月环比涨9.86%


图5：原煤月度产量环比同比下降（万吨）


图14：8月六大发电集团库存量月环比下降3.74%（万吨）


图19：8月国内航线CBCFI月环比上涨（单位元/吨）


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综上，报告以详实数据支持煤炭行业现状的分析，能够为行业参与者和投资者提供有价值的市场洞察，理解供需波动、价格趋势及运输环节的变化是把握行业投资机会和风险的关键。

报告