市场表现综述 [page::0]

• 7月18日至24日，上证综指涨2.53%，创业板指涨3.35%，沪深300涨2.84%，成交额较前五日平均增长近2200亿元，显示市场交投活跃。

- 行业方面，煤炭、钢铁、建筑材料涨幅领先，银行和通信行业表现弱势。

政策推动重大基建投资 [page::1]

• 7月19日，李强总理宣布雅鲁藏布江下游水电工程开工，项目投资约1.2万亿元，包含5座梯级电站。

- 国务院公布《农村公路条例》，要求升级改造不符合标准的农村公路，约12.5万公里农村公路预计改造投资超1170亿元。

• 基建投资加码，叠加“反内卷”政策，拉动经济增长预期增强。

投资策略与风险提示 [page::1][page::2]

• 投资策略重点关注“反内卷”和大基建两条主线，重点推荐电力设备、资源品、建筑建材等行业，同时关注TMT、医药生物、国防军工及非银金融布局。

- 市场交易活跃度增强，但近期累计涨幅较高带来波动风险，建议行业投资宜守不宜追。

• 需关注地缘政治及行业催化不及预期等风险因素。

深度解析报告：《【策略】重大工程及基建项目获部署，权重板块带动指数上涨——A股市场投资策略周报》

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一、元数据与报告概览

报告标题： 【策略】重大工程及基建项目获部署，权重板块带动指数上涨——A股市场投资策略周报
作者/团队： 渤海证券策略团队，主要分析师包括宋亦威、严佩佩，助理靳沛芃
发表机构： 渤海证券研究所
发布日期： 2025年7月25日 09:21
报告主题： 本报告聚焦于当前中国A股市场的投资策略，重点分析近期重大基建及工程项目（如雅鲁藏布江水电工程）对大型权重板块的带动作用，以及相关政策支持对行业的催化影响。报告同时对未来市场走势展开展望，给出主线行业和投资机会的观点，并提示潜在风险。

核心论点及信息：

• 近期基建投资项目密集部署，特别是重大水电工程和农村公路的升级改造，成为市场上涨的重要推动力。

- 权重板块受益明显，带动上证综指及创业板指数等主流指数显著上涨。

• “反内卷”政策持续推进，为市场提供调结构、优化供给的动力。

- 投资策略聚焦反内卷政策与大基建主线，同时关注泛科技、医药国防及非银金融等领域的积极机会。

• 市场成交活跃，流动性充沛，但短期内波动风险同步提高。

- 风险因素包括催化不足预期、地缘政治以及测算误差等。

此报告是渤海证券面向专业投资者发布的最新策略周报，对市场行情和结构性投资机会进行系统性总结和分析。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 市场回顾

• 摘要与关键信息：

报告开篇回顾近五个交易日（7月18日-7月24日）A股市场表现，上证综指上涨2.53%，创业板指上涨3.35%，沪深300和中证500指数同样涨幅明显，分别达到2.84%和3.47%。成交量显著放大，两市成交总额达到8.87万亿元，日均达1.77万亿元，较之前五日显著增加2218亿元。

• 行业表现：

大多数申万一级行业上扬，仅银行和通信行业下跌。煤炭、钢铁和建筑材料表现突出，涨幅领先；公用事业、计算机、传媒相对弱势。说明投资资金偏好周期性及基建相关行业，且市场流动性活跃促进风格轮动。

• 推理依据与逻辑：

报告用成交量和指数涨幅双指标扎实说明市场整体活跃并得到有力推动，结合行业表现体现结构性行情。市场风险偏好提升，资金集中流入基建、周期品板块体现对政策预期的积极反应。[page::0]

2. 政策方面

• 摘要与重点政策解读：

- 7月19日，李强总理出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，工程涵盖5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，显示中央大力推进重大工程基建的决心。
- 7月22日，国务院公布新版《农村公路条例》，强调对不符合技术等级的农村公路进行升级改造。
- 根据2024年全国公路养护统计，农村公路总里程为464.4万公里，其中2.7%（约12.5万公里）为等外公路，亟需改造。通过项目投资估算，升级改造整体投资规模约1171亿元。

• 逻辑关系及推论：

这些政策操作不仅明确了基建投资的重点领域，更通过强制性升级改造要求释放实际投资需求，促使相关产业链受益。结合“反内卷”政策强调效率和供给优化，基建拉动经济增长作用将更凸显，叠加政策导向塑造了A股投资方向。

• 关键数据点：

- 水电工程总投资1.2万亿元
- 农村公路里程464.4万公里、2.7%等外公路比例
- 约12.5万公里农村公路需升级，预计投入1171亿元

数据细致且具有实际投资意义，显示未来基建投资规模仍具可持续性。[page::1]

3. 策略方面

• 市场驱动力：

目前市场行情主要受政策带动，供给端去库存与需求端政策加码叠加，权重板块引领指数上行，成交量达到近1.9万亿元，显示资金积极流入。

• 投资主线：

1. “反内卷”战略核心是优化供给，结合大基建稳固需求，推荐关注电力设备、资源品及建筑建材。
2. 泛科技领域，在AI景气及海外市场拓展推动下，TMT（科技、媒体、通信）、医药生物及国防军工领域同样存在投资机会。
3. 资本市场活跃也为非银金融行业带来投资空间。

• 市场风险提醒：

伴随行业涨幅上升，日内波动态势加剧，建议策略以“守”为主，避免追高。未来走势需关注国际贸易形势、国内经济政策的增量利好情况和“反内卷”政策的加速落地效果。

• 逻辑说明：

双重政策叠加形成的需求供给催化，带动板块行情；但市场高位波动风险加大，策略建议审慎操作且分散配置多个受益行业，体现了整体多空兼顾的均衡态度。[page::1]

4. 风险提示

• 主要风险因素：

- 行业催化不及预期：如果重大工程推进或政策实施节奏放缓，相关板块表现受限。
- 地缘政治风险：国际局势变化可能影响出口及产业链安全。
- 测算误差风险：基建投资规模估算存在不确定性，政策实际落地与市场反映可能有偏差。

• 风险影响评估：

这些风险均有可能导致市场波动放大，板块轮动和资金流向出现波折，从而限制指数和个股表现空间。报告未具体提出风险缓释策略，但提示关注政策和国际变量，具备预警作用。[page::2]

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三、图表深度解读

图表1（页面0）

• 描述：

该图表为报告首页视觉，展示团队形象及“独立诚信 细研深究”口号，标志渤海证券研究所策略团队专业性形象，未含数据内容。

• 作用分析：

强调研究团队的专业背景和策略研究的严谨性，为报告的分析及结论奠定信任基础。

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图表2（页面0）

• 描述：

该图表虽未有明确内容，但根据文本关联推断，相关于政策部署及基建规模的可视化展示。

• 推论及意义：

通过图示说明重大基建项目布局（如雅鲁藏布江水电梯级电站）和农村公路升级改造区域及投资规模，直观展现政策驱动下的投资机会和行业利好，从视觉上加强了政策带动基建板块行情的论点。

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图表3（页面3）

• 内容： 渤海证券研究所官方标识及资讯介绍，表明报告的权威性和出处。

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四、估值分析

报告并未给出具体公司或板块的估值数值或模型应用，归属于策略周报性质。其分析以政策面及宏观基建动作为核心驱动，侧重基础面逻辑及行业主线指导，注重对资金流动和行业活跃度的定性定量描述。对于具体上市公司投资建议，将依赖日后更详细的公司研究报告。

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五、风险因素评估

详细列举了行业催化不及预期、地缘政治风险与预测测算误差风险，分别可能影响投资收益和市场波动性。报告并未具体描述风险应对估计策略，但提醒投资者需持续关注政策落地进展和国际环境变化，是投资者风险管理重要参考。[page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 观点稳健性：

报告整体框架严谨，依托官方政策及明确投资数据佐证观点，风险提示也较为合理。但是，基建投资规模为推算估计，尽管数据来源透明，仍存在实际投入进度和成本偏差风险。

• 潜在偏见：

报告明显偏向政策利好解读，市场乐观看法鲜明，可能低估政策落地的时滞和外部变量的干扰风险。对于国际贸易潜在负面因素虽有所提及，但缺乏深入量化分析，投资者需注意保持警觉。

• 内部逻辑一致性：

报告在指数反弹与行业机会的逻辑连贯，但对个别行业如银行、通信的跌势未做深入分析，有待补充对宏观经济其他变化因素的考量。

• 结构与内容完整度：

由于类型缘故，未涵盖详细公司分析、财务预测及估值模型，合规于其周报定位。

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七、结论性综合

渤海证券此次策略周报深入分析了近期中国A股市场在重大基建项目和“反内卷”政策推动下的市场表现和投资机会。通过详尽数据说明市场成交活跃，主流指数明显上涨，行业表现呈现出以周期类、基建相关板块为主的结构性涨幅。政策面尤其重视包含雅鲁藏布江水电工程等超万亿元投资巨型项目及农村公路的升级改造，释放了超千亿元的长期投资需求，成为市场资金流入和板块活跃的重要催化剂。

投资策略上，报告建议重点关注大基建板块（电力设备、资源品、建筑建材），同时泛科技领域的TMT、医药生物、国防军工以及非银金融行业均有资本市场活跃带动的成长契机。行情的流动性和政策预期是短期主要驱动力，但同时提醒市场存在波动加剧的内在风险，尤其是政策落地速度和国际形势的不确定性，均可能左右后续市场表现。风险包括催化不足预期、地缘政治紧张及投资测算误差，需投资者持续保持关注。

从图表与数据信息来看，报告通过多维度剖析政策投资动能和市场反应，增强了论述的说服力，体现了渤海证券团队对市场走势的细致研究和专业判断。整体来看，报告展现出积极的中期市场展望和结构性机遇推荐，适合政策敏感型与基建周期型投资者关注和参考。[page::0,1,2,3]

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# 综上，该报告是一份综合利用政策及市场数据解析近期A股行情及投资方向的重要策略文档。它以基建大项目为核心，结合“反内卷”政策推动，构建了当前市场环境下的投资框架和判断，为投资专业人士提供了核心的行业和策略指引。

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