扩大服务消费政策即将推出带动高品质服务供给[page::0]

• 政策将支持入境消费、互联网和文化领域开放，促进露营、民宿、物业服务及互联网医疗等服务消费发展。

- 绍兴率先发布15项消费提振政策，激活文商旅融合和新型消费场景，预计其他城市跟进。

投资建议综述：五大投资主线明确[page::0]

| 投资主线 | 重点关注标的 |
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| AI技术升级及应用渗透 | 科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜 |
| 高景气新零售赛道 | 名创优品、泡泡玛特、爱婴室 |
| 顺周期板块低位复苏 | 蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游 |
| 消费出海扩展 | 米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福 |
| 传统业态线下流量回归 | 永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货 |

• 规划突出新技术应用与顺周期消费复苏并重，兼顾线上与线下消费升级。

评级及风险提示[page::1]

• 风险提示包括宏观经济下行、居民收入及消费意愿恢复不及预期以及行业竞争加剧。

- 报告由资深证券分析师许光辉发布，提供明确评级体系支持投资判断。

【华西商社】扩大服务消费政策即将落地——深入报告分析

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元数据与概览

• 报告标题：《扩大服务消费政策即将落地》

- 作者和发布机构：许光辉，华西证券研究所

• 发布日期：2025年9月6日，发布时间2025年9月8日07:33 北京

- 主旨与主题：本报告聚焦于即将出台的扩大服务消费的政策措施，分析政策对服务消费市场的推动作用及影响，点评相关行业投资机会与风险，覆盖服务消费相关板块的投资逻辑。

• 核心观点：报告指出，随着居民消费结构升级，为促进高品质服务供给，政府将陆续出台系列政策举措，推动服务消费复苏，尤其是旅游、餐饮、酒店等行业将表现良好。建议围绕AI技术升级、新零售赛道、顺周期板块、消费出海和线下流量回归五大主线布局投资策略。

- 评级说明：报告未直接给出具体个股评级，但提供了公司及行业评级标准（如买入、增持、中性等，基于6个月内相对上证指数股价表现）[page::0,page::2]。

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逐节深度解读

（一）扩大服务消费若干政策举措有望近日推出

• 关键内容总结：

- 政府将推出有利于扩大服务消费的多项政策，重点在于增加高品质服务供给以满足居民消费结构升级的需求。
- 政策内容涵盖扩大入境消费（推出优质入境旅游线路和服务）、推动互联网及文化领域开放、纳入鼓励外商投资产业目录的服务消费类别包括露营、民宿、物业服务和互联网+医疗等。
- 绍兴已率先出台响应政策，包含15项消费提振政策，新增资金1.78亿元，促进文商旅融合、新消费场景拓展和消费券发放，具体包括发展演艺经济、支持餐饮、繁荣夜间经济与低空消费。

• 推理依据：

- 报告依据财联社和杭州日报的政策消息，结合当前消费升级背景和政策倾向，推断该类政策将在更多城市推广，以驱动服务消费回暖。
- 各地政策聚焦于文化、旅游、餐饮等消费链条上下游，预期拉动地方经济活力和居民消费热情。

• 数据和意义：

- 绍兴示范资金规模1.78亿元显著，表明地方政府重视资金投入激活传统及新型消费场景。
- 消费场景多样化（演艺、旅游、夜经济、低空旅游）显示政策组合意图提高消费体验层次和多样性。

• 政策带来的影响预期：

- 促进消费结构升级和多元化。
- 推动服务业相关产业链复苏，餐饮、旅游、酒店三大板块首当其冲，助力经济稳增长。

（二）投资建议

• 投资主线总结：

1. AI技术升级：AI应用渗透率上升，相关标的具有成长潜力（如科锐国际、焦点科技等）。
2. 高景气新零售赛道：消费者对情绪价值付费意愿增强，名创优品、泡泡玛特、爱婴室等表现优异。
3. 顺周期板块低位复苏 ：食品饮料及餐饮酒店有望业绩反弹，海底捞、锦江酒店等受益。
4. 消费出海市场拓展：国货品牌支持力度加大，出海服务商及品牌增长潜力明显。
5. 线下流量回暖：传统零售及超市如永辉超市、百联股份等重获活力。

• 推理依据：

- 结合政策推动背景、市场消费趋势及宏观经济环境，构建多维度投资布局。
- 投资逻辑强调政策红利、消费升级和外部需求拓展。

• 标的体系说明：

- 标的涵盖科技、零售、餐饮、旅游和传统线下消费，体现对服务消费链条的全面覆盖。
- 既涵盖新兴赛道（AI、新零售），也兼顾传统消费基础，以分散风险和捕捉成长。

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重要图表解读

封面图片（Page 0）

• 描述：展示高楼建筑与飞行中的飞机，配以“华西证券”与“华西研究创造价值”字样。

- 解读：象征现代城市发展和全球化视野，彰显报告聚焦都市消费服务及行业创新。

• 联系文本：体现研究所力图为投资者提供价值创造路径，与该报告关注的扩大服务消费政策呼应。

二维码页面（Page 1）

• 描述：展示关注华西证券“华西研究”微信公众号二维码。

- 意义：方便客户获取更多研究内容，显示研究所数字化客户服务手段。

• 风险提示促进投资者风险意识，增强合规披露。

评级说明表（Page 2）

• 内容描述：详尽列出华西证券的评级标准，包括公司评级（买入、增持、中性、减持、卖出）和行业评级（推荐、中性、回避），判断基于报告发布后6个月内股价或行业指数相对上证指数涨跌幅。

- 解读：该表明确评判衡量标准，有助投资者理解报告投资建议的参考框架，提升专业性。

• 关联：虽然本报告无具体个股评级，但提供该评级体系，间接说明未来报告会依此体系做出具体判断。

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估值分析

本报告暂无具体的公司估值模型、目标价或财务预测。其投资建议更多基于行业和政策趋势判断，而非单一企业基本面估值分析。

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风险因素评估

• 列示风险：

- 宏观经济下行风险，可能导致居民收入下降、消费意愿恢复缓慢。
- 行业竞争加剧，可能影响相关企业的盈利能力及市场份额。

• 潜在影响：

- 宏观风险会限制政策红利转化为消费增长，抑制相关行业业绩提升。
- 竞争风险会使得政策利好难以全面转化为企业盈利改善，甚至加大价格战和市场资源争夺。

• 风险缓解及概率：

- 报告未具体说明缓解措施或概率，但提醒投资者需关注上述风险因素。

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批判性视角与细微差别

• 政策依赖性强：报告对政策推动作用的预期较为乐观，实际政策执行力度与市场反应存在不确定性，需关注执行细节。

- 缺乏财务量化分析：缺少具体个股的财务预测和估值支撑，投资建议较为宏观和方向性，可能忽视个股质量差异。

• 潜在政策溢价风险：市场可能短期已反映政策预期，若政策内容与预期不符，相关标的面临调整风险。

- 风险提示简略：宏观经济及行业竞争风险提示较为简单，建议深入分析宏观变量变化对重点行业的具体影响。

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结论性综合

本《扩大服务消费政策即将落地》报告系统分析了即将出台的促进服务消费政策的内涵和市场影响，明确指出政策将丰富和提升居民消费结构，重点激活旅游、餐饮、酒店等服务行业。报告强调这将带动服务消费的阶段性复苏，具有较强政策催化剂属性。

基于当前消费升级趋势及政策导向，报告提出了五条具有代表性的投资主线，涵盖了技术升级（AI）、新零售、顺周期消费板块、国货品牌出海及传统线下流量回归，形成全方位的投资策略。此布局体现了对政策红利多层次、多行业的挖掘，且涵盖从新兴科技到传统实体，兼顾成长与防御。

封面及附页印证报告的专业性和合规严谨，评级标准明确，有利于理性评估投资价值。风险方面，报告指出宏观经济波动和行业竞争是主要变数，提醒投资者谨慎对待政策依赖性及市场波动。

整体而言，报告提供了政策落地背景下的行业机会视角和投资框架， 为关注服务消费和相关行业投资者提供了明晰的研判路径。尽管缺少详细财务估值支持，但布局逻辑合理，投资建议具有较强的现实指导意义。[page::0,page::1,page::2]

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附图示例

封面图片示意：



二维码图片示意：

报告