三季度私募策略整体回顾 [page::0]

• 股票策略表现最好，其次为宏观、CTA、债券策略。

- 指数增强策略表现突出，特别是1000指增策略，无论绝对还是超额收益均领先。

• 股票多头策略8月反弹强劲。

- 宏观策略受黄金支撑走强。

• CTA复合策略表现优于CTA趋势及CTA套利。

指增与中性策略展望 [page::0]

• 指增策略今年表现遥遥领先，特别是在小盘风格占优期间，1000指增效果更佳。

- 四季度看好科技成长主线及指数中枢抬升，市场资金预期向小盘倾斜。

• 中性策略表现稳健，建议选择风控好、策略迭代能力强的管理人。

- 中性策略适合分散风险和平滑波动。

CTA策略表现与前景 [page::0]

• 三季度新能源商品表现领涨，能源板块表现较弱。

- 近3月CTA策略指数上涨5.3%，具体收益排序为：CTA复合（6.44%） > CTA趋势（6.27%） > CTA套利（2.18%）。

• 预计四季度海外将延续宽松货币和弱美元环境，国内需求旺季和政策窗口有利CTA策略表现。

- CTA趋势策略中长周期布局良好，套利策略业绩稳健，股指CTA短期有挑战但中长期乐观，交易胜率预期提升。

风险提示 [page::0]

• 国际地缘政治冲突风险加剧。

- 宏观经济波动性增加。

【金融工程】紧扣牛市alpha，左侧布局CTA— —2025年四季度策略报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：【金融工程】紧扣牛市alpha，左侧布局CTA— —2025年四季度策略报告

- 作者/发布机构：金融工程团队，智量金选

• 发布时间：2025年09月18日 16:58（北京时区）

- 主题：本报告聚焦于2025年三季度的私募策略表现，总结各类策略（股票、宏观、CTA、债券）的收益情况及展望四季度整体资本市场与配置策略，重点分析CTA策略的表现和未来机遇。

• 核心论点：

- 2025年三季度私募策略整体表现排序为：股票策略优于宏观策略，宏观优于CTA，CTA优于债券。
- 全年指增策略（特别是1000指增）表现最优，多头股权策略8月反弹强劲。
- 宏观策略受黄金支撑持续走强。
- CTA策略三季度表现以复合策略最好，趋势其次，套利较弱。
- 四季度预期指数中枢上移，科技成长主线依旧有望，市场风格呈现“红利＋成长”的杠铃结构。
- CTA策略在全球环境及政策利好推动下有较好布局机会，尤其是中长周期趋势策略及套利策略显示稳健预期，股指CTA策略短期或受挑战。

• 评级与建议：

- 持续看好指增策略，尤其是小盘成长方向。
- 中性策略宜谨慎配置，优选风控和策略迭代能力强的管理人。
- CTA策略建议左侧布局，把握政策窗口及海外宽松环境机会。
- 提出相关风险警示，涵盖地缘政治和宏观经济波动风险。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 三季度私募策略整体回顾

• 关键论点：三季度私募赛道表现排序为股票策略领先，其次是宏观策略，再次为CTA策略，债券策略表现最弱。股票策略中的指数增强方法表现尤佳，尤其是1000指增（1000指数增强），表现不仅绝对收益高，且超额收益显著。

- 逻辑与数据依据：
- 指数增强策略在三季度整体市场环境中具备较好收益来源，因为权益市场趋强，股指期货趋势流畅。
- 股票多头策略8月反弹，显示偏股基金灵活调整，在大盘行情反弹时受益显著。
- 宏观策略得益于黄金价格支撑，推动其表现上升。
- CTA策略以复合多策略为主，兼顾趋势及套利，复合策略收益最优说明其配置和多样化策略效果。

• 推断：整体来看，市场风格以权益市场带动为主，宏观与CTA策略在各自优势资产有所表现，但整体仍次于股票策略。[page::0]

2.2 指增/中性策略

• 指增策略表现优异：

- 公募与私募指增均领先其他策略。
- 私募指增表现更为突出，2025年1月至7月底小盘风格显著占优，尤其1000指增收益突出。
- 四季度看好指数中枢/整体水平抬升，尤其看好科技成长主线，预期有资金增量入市，继续支撑小盘股票。
- 市场可能重新出现“红利＋成长”杠铃结构，利于指增策略继续获得良好收益。

• 中性策略稳健：

- 整体表现稳定。
- 市场偏结构性，需挑选具备良好风控和策略迭代能力的管理人。
- 建议密切关注市场风格和基差变动，以动态调整策略执行。
- 可作为资产配置工具用以分散风险和平滑波动。

• 推断：指增与中性策略作为组合配置核心有不同侧重，指增突出主动alpha获取，中性聚焦风险控制和平衡收益。[page::0]

2.3 CTA策略分析

• 行情与收益回顾：

- 三季度商品市场受“反内卷”政策预期和市场情绪推动上行，新能源商品领涨，能源板块表现相对疲软。
- 近3个月CTA策略综合指数上涨5.30%，其中复合策略（6.44%）领先趋势策略（6.27%）和套利策略（2.18%）。

• 四季度展望与策略建议：

- 海外货币环境延续“宽松周期＋弱美元”背景，有利全球商品价格和趋势跟踪策略。
- 国内即将进入“金九银十”的需求旺季，实体经济季节性需求带动商品价格上涨。
- 政策窗口期临近，预期政策倾向宽松，利好CTA趋势和套利策略表现。
- CTA趋势策略整体偏强，尤其中长周期策略正处于良好布局区间。
- CTA套利策略同样处于稳健阶段，预期表现较为稳定。
- 股指CTA策略短期面临一定挑战，可能由于权益市场波动增加或季节性因素，长期仍较为乐观。
- 主观CTA策略的交易胜率有望提升。

• 风险因素提示：

- 国际地缘政治风险加剧，可能引发商品市场大幅波动。
- 宏观经济不确定性提升，影响资产价格稳定性。

• 推断：CTA策略在结合海外宽松环境与国内旺季需求的背景下，具备较好布局机会，建议投资者重点关注趋势型中长周期与套利机会，同时警惕地缘政治及宏观波动带来的风险冲击。[page::0]

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3. 图表深度解读

• 本报告中附带了团队的二维码宣传图（见第1页图片），内容为“智量金选”平台介绍，展示了其涵盖衍生品及量化研究的多样化研究领域，如股指、期权、国债、CTA、指增中性等，意在体现团队的专业性和多资产覆盖能力。

• 虽然报告正文未附带定量数据图表，但文字数据详实，尤其对各策略的收益率、市场风格、季节性与政策预期进行定量说明，为投资者提供基于数据的策略布局参考。

- 通过画像式二维码，团队试图构建与投资者/研究者互动的桥梁，同时传递跨品种、跨策略协同优势，增强策略实施的信心与专业背书。

• 报告中关键数据如“近3个月CTA三大细分策略收益率”，“指增策略时间段表现”和“三季度私募策略排名”等文本数据，虽无图像展现，但其呈现的趋势明确，有较强说服力。

- 对于CTA策略收益率排序（复合6.44%>趋势6.27%>套利2.18%），可视为多策略整合优于单一策略运作，进一步提醒多元配比的重要性。

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4. 估值分析

• 本报告为策略回顾与展望性质，未包含具体公司财务估值模型（如DCF或P/E倍数法）的相关内容。

- 以资产管理和策略配置视角为主，估值指标多以策略表现和收益率对比的形式出现，体现的是多策略收益贡献与市场风格偏好的综合考量。

• 可视为一种策略资产组合的“估值”判断，通过收益表现和环境分析，评价不同策略的配置价值及潜在回报。

- 关键输入包括：宏观经济背景（宽松周期、弱美元）、政策时机（金九银十旺季及政策窗口）、市场风格（指数、中小盘风格）、以及地缘政治和全局风险。

• 综述此类策略选择的“估值”，即是在以上多维驱动因素影响下，对各策略未来期望收益和风险进行动态权衡。

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5. 风险因素评估

• 地缘政治冲突加剧：

- 国际局势紧张加大市场不确定性，可能导致商品、股指及宏观资产的剧烈波动。
- 这一风险对CTA策略影响尤其显著，因为CTA高度依赖趋势跟踪，强波动可能既是机遇也是风险。

• 宏观经济波动加大：

- 经济数据不稳定可能打破市场预期，影响商品需求、资本流动和资金成本。
- 对股票、宏观策略及CTA均构成不同程度不确定影响，可能削弱原先的投资假设和预期收益。

• 缓解策略：

- 报告中建议优先选择风控体系完善、策略迭代能力强的管理人，提示投资者做好分散配置和动态调整。
- 对CTA套利与趋势策略的调仓时机及周期管理提出积极展望，提示投资者抓住布局良机应对短期挑战。

• 风险概率：

- 未明确量化风险发生概率，但通过警示和策略调整建议，体现一定程度风险认知和预防意识。

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6. 批判性视角与细微差别

• 积极偏向牛市alpha捕捉，左侧布局CTA：

- 报告整体基调较为乐观，强调四季度市场及CTA策略机会，存在对趋势的明确期待，可能弱化短期市场波动的不确定性。

• 策略表现依赖于宏观及政策因素：

- 预期基于“宽松周期”“政策窗口期临近”及“金九银十需求旺季”，若这些假设出现偏差，策略绩效或受影响较大。

• 风控与管理人能力重视，与实际策略执行相关性较高：

- 报告多次强调策略迭代及风控能力，暗示执行层面决定成败，提示投资者不要仅凭历史表现盲目跟随。

• 短期股指CTA面临挑战未充分细化：

- 对于股指CTA短期风险，报告虽提出预期挑战，但具体影响因素和应对策略未详细展开，留有一定信息空白。

• 图表数据较少，多依赖文字叙述和总收益率指标，投资者需结合自身研究进一步验证和判断。

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7. 结论性综合

本报告系统回顾了2025年三季度中国私募领域内各类策略的表现，并详尽展望了2025年四季度的策略布局。核心结论包括：

• 私募策略整体表现秩序：股票策略领先，尤其是1000指增，显示中小盘与成长板块受资金青睐；宏观策略在黄金支撑下表现稳健；CTA策略分化明显，复合策略收益优于趋势及套利。

- 指增策略维持强势，四季度继续看好科技成长和小盘，结构性机会丰富，并呈现“红利＋成长”杠铃布局特征。中性策略则作为风险分散与波动平滑的重要工具。

• CTA策略受全球宽松货币政策和国内旺季需求双重利好，特别是中长周期趋势策略和套利策略表现稳健，将是左侧布局的重点方向。股指CTA策略短期需警惕波动风险。

- 风险方面，需重点关注地缘政治风险和宏观经济波动可能对市场带来的冲击。策略执行上依赖于具备风控和策略迭代能力的管理人。

• 图表虽不丰富，但文本中的具体数据如近3个月CTA各细分策略收益率及三季度策略排行提供了清晰的数据支撑，强调了多策略融合的优势及市场层次分明的风格轮动。

总体而言，报告立足稳健的实证数据基础，将2025年三季度市场表现与当前宏观政策环境结合，提供了具有针对性和可操作性的策略建议，强调了左侧布局CTA和指增策略的重要性，助力投资者把握牛市alpha，规避风险，实现收益最大化。[page::0],[page::1]

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