2025年上半年业绩高速增长与利润率改善 [page::0]

• 上半年实现营业收入9.37亿元，同比增长32.62%。

- 归母净利润1.27亿元，同比增长56.18%，扣非归母净利润同比增长57.66%。

• 毛利率25.74%，同比提升1.98个百分点，规模效应推动产能利用率提升，利润率持续改善。

- 费用率方面，销售费用增长主要用于海外市场拓展，研发投入加大重点在轻量化材料技术 [page::0].

核心业务结构与客户布局分析 [page::0]

• 核心业务悬架系统占收入85.8%，同比增长36.46%，主要产品为悬架弹簧（约50%）和稳定杆（约35%）。

- 深度绑定比亚迪、吉利等头部客户，比亚迪份额超60%，受益新能源汽车市场快速增长。

• 制动系统业务占6.5%，产品出口为主，客户包括采埃孚等国际知名商用车零部件厂商。

- 阀类及异形零部件收入同比高速增长41.45%，通过收购无锡泽根获得60%股权，切入机器人及航空航天等新兴赛道，推动业务多元化发展 [page::0].

产能扩张与全球化布局加速 [page::0]

• 重庆生产基地投资2.5亿元，规划产能达800万件零部件，支持西南区域订单拓展。

- 海外布局涵盖德国研发及售后中心、墨西哥和摩洛哥生产基地，依托北美自贸协定及地缘优势，强化全球供应链及客户服务。

• 产能释放助力满足持续增长的订单需求，全球化战略提升市场竞争力 [page::0].

机器人领域新兴布局及研发投入 [page::1]

• 工业机器人业务实现快速增长，拓展多个国内客户。

- 人形机器人已进入样品送测阶段，重点开发关节模组与驱动系统等核心部件。

• 加大阀类及异形弹簧领域研发投入，积极抢占机器人等高增长新兴市场的先机 [page::1].

投资建议与风险提示 [page::1]

• 公司财务表现及现金流持续改善，结合多元化扩张及机器人领域布局，展现强劲发展动能。

- 风险因素包括产品销量不及预期、智能化技术研发进度缓慢及市场竞争加剧等 [page::1].

【银河汽车石金漫】公司点评丨华纬科技 (001380) 深度解析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河汽车石金漫】公司点评丨华纬科技 (001380)：规模效应驱动利润率改善，切入机器人等领域》

- 作者：石金漫、张渌荻

• 发布机构：中国银河证券研究

- 发布日期：2025年9月4日

• 报告主题：聚焦华纬科技2025年上半年财务及业务表现，行业布局，市场拓展，主要聚焦悬架系统核心业务及机器人领域新兴投入

- 核心论点：
- 公司2025年上半年实现快速业绩增长，盈利能力显著提升，规模效应初步显现
- 核心业务悬架系统保持稳健增长，同时通过收购与自身技术积累切入机器人等高增长新兴领域
- 全球化产能布局加速推进，覆盖中国、德国、墨西哥、摩洛哥多地，市场多元化加快

• 报告推荐评级及建议：

- 通过高速增长与多元化布局展现强劲发展动能，投资建议持积极态度
- 同时提示产品销量、研发进展及竞争加剧等风险因素需关注

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

• 关键点总结：

- 2025年上半年营业收入9.37亿元，同比+32.62%，归母净利润1.27亿元，同比大幅+56.18%，显示公司业绩弹性显著优于收入增长
- 核心驱动力是与国内主要自主品牌和新能源车企深度合作，尤其是悬架系统零部件收入同比增长36.46%
- 毛利率与净利率双双改善，2025H1毛利率提升至25.74%，环比微增，Q2毛利率改善更明显至26.38%
- 费用率相对稳定，销售费用因海外拓展有所增加，研发费用增长反映公司在轻量化材料等关键技术投入加大
- 非经常性收益主要来自收购无锡泽根带来的溢价入账，体现外延增长战略

• 推理依据：

- 公司业绩增长主要源自规模扩展及客户粘性提升，实现产品结构优化和产能利用率提升导致毛利率改善
- 费用端变化反映其在国际市场扩张和技术研发上下功夫，战略布局更为全面
- 收购无锡泽根补充了公司在阀类及异形件领域的产品线和技术门槛，推动非车领域扩张

• 重要数据点：

- 营业收入和利润的高速同比增长+32.62%和+56.18%
- 悬架系统收入8.04亿元，占总收入85.8%，同比增长36.46%
- 费用率分拆详见销售、管理、财务及研发费用的同比与环比变化，特别研发费用同比增幅0.79个百分点，反映研发力度加大

该部分为报告核心财务表现与业务布局总结，[page::0]

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2.2 核心业务及产业链布局分析

• 悬架系统业务表现：

- 核心业务之一，2025H1收入占公司总收入85.8%，实现同比增长36.46%
- 主要产品包括悬架弹簧（占总收入50%）和稳定杆（占35%）
- 深度绑定头部车企如比亚迪、吉利，在比亚迪市场份额超60%，享受新能源汽车快速扩张红利

• 制动系统与阀类、异形件：

- 制动系统零部件收入0.61亿元，占总收入6.5%，同比下降3.66%，该业务主要服务商用车市场，客户包括采埃孚、克诺尔等外资知名企业，出口为主
- 阀类及异形零件收入0.57亿元，同比快速增长41.45%，通过收购无锡泽根60%股权加强产能，明确布局机器人、人形机器人、航空航天、轨道交通等高增长赛道

• 推理与战略说明：

- 悬架系统凭借对主流自主品牌的深度渗透，是公司业绩稳定增长的支柱
- 制动系统面临相对疲软但客户稳定，强调质量及国际客户认证
- 阀类和异形件是公司外延并购重点，聚焦未来高科技高成长领域，是转型升级的重要抓手

该章节体现公司传统汽车零部件和未来高端制造业务并举，兼顾稳健增长与创新发展的双重战略布局。[page::0]

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2.3 全球化产能建设与机器人领域切入

• 产能扩建与海外布局：

- 国内建设重庆基地，投资2.5亿元，规划产能500万根稳定杆、300万根弹簧，强化西南地区产业链地位与订单承接
- 海外布局涵盖德国（研发及售后中心）、墨西哥（生产基地，与万安科技合资，投资不超3000万美元，主打美洲市场），摩洛哥（生产基地，服务北非欧洲客户）
- 德摩墨形成战略协同，利用美洲自由贸易区协定及当地较低劳动力成本，提升全球竞争力

• 机器人领域发展：

- 工业机器人领域收入上半年快速增长，开拓多家新客户，说明公司机器人业务正逐步放量
- 人形机器人方面，已进入送样阶段，主要开发关节模组、驱动系统等核心零部件，技术基础扎实
- 加大阀类及异形弹簧在机器人应用的研发和产能储备，布局机器人产业的高成长赛道

• 背后逻辑：

- 产能建设配合市场需求快速释放，保证业务持续增长的产能保障
- 全球布局有助于规避单一市场风险，扩大客户基础，提升服务反应速度
- 机器人新兴领域投入体现公司转型升级战略跟上行业技术潮流，谋求长期增长点

此部分反映公司在产能与技术前瞻上的双重部署，奠定未来多元化成长基础。[page::0][page::1]

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2.4 投资建议与风险提示

• 投资建议：

- 公司上半年实现收入及利润的快速增长，现金流状况改善
- 业务多元化拓展顺利，尤其机器人等新兴领域切入具有潜力
- 未来发展动能强劲，值得关注

• 风险因素：

- 主要风险为产品销量不达预期，或下游客户订单减少
- 智能化技术研发进展或不及预期，可能影响新兴业务拓展及竞争力
- 行业内竞争加剧，利润率及市场份额可能受压

风险揭示反映市场及技术不确定性，提示投资者审慎研判。[page::1]

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2.5 评级体系说明

• 公司评级采用相对基准指数涨幅定义，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四档

- 结合公司业绩表现与行业走势，推荐或谨慎推荐调性的判断依据清晰

• 评级覆盖多市场，包括A股、新三板、北交所和港股市场

该评估框架帮助投资者明确评级的相对定位及参考价值。[page::2]

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三、图表深度解读

图1：公司及行业Logo展示（页面顶部）

• 图像主要作为品牌与机构标识，表明资料权威性与专业背景

- 初始视觉引导，未包含具体数据

图2：核心观点监控指标

• 文本配图，展示收入和利润同比及环比增长百分比及费用率构成

- 主要信息量来源于图中列示的关键数字：
- 2025年H1收入9.37亿元，同比+32.62%
- 净利润1.27亿元，同比+56.18%
- Q2毛利率26.38%，同比提升4.22个百分点
- 费用率分布反映销售、管理、研发及财务费用微调趋势

• 该图表集成显示了公司盈利性提升及成本结构优化的动态，是文本描述的有力佐证

图3：全球产能及机器人布局示意（页面1）

• 文字介绍与公司全球战略地图对应，显示重庆国内扩产与德国、墨西哥、摩洛哥海外基地的分布

- 传递战略全球化，提升海外市场响应速度与成本效率的逻辑

• 对机器人领域收入增长和送样阶段动态则通过文字详述，未用图形表现

图4：分析师团队照片及介绍（页面2）

• 体现研究报告的权威性和研究团队专业背景

- 不涉及财务数据或业务内容

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四、估值分析

报告未在公开内容明确披露具体估值方法与目标价，故短期内未见DCF、P/E或EV/EBITDA等估值模型说明。

报告战略侧重于财务表现及业务动能展示，评级及投资建议基于收入利润增长、业务拓展及风险评估进行，相对非明确量化估值。

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五、风险因素评估

报告识别主要三方面风险：

1. 产品销量风险 ：市场需求低于预期导致销售收入下降，影响盈利增长

2. 智能化技术研发风险 ：研发进度及效果不佳，可能导致新业务无法形成规模或竞争力不足

1. 市场竞争风险 ：行业内竞争加剧可能压缩利润空间和市场份额

报告未详述具体发生概率和风险缓解策略，但通过长期合作客户、高研发投入及产业链完善等举措，间接降低风险敞口。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏向：报告整体对华纬科技业务表现持积极观点，强调高速增长与技术创新，风险提示相对简明，未深入展开潜在市场环境不确定性分析

- 假设稳健性：利润率改善归因于规模效应及产能提升，未详细解析原材料成本变动、宏观经济影响等可能因素，或对未来市场波动敏感性分析不足

• 估值缺失：缺少明确的估值模型与目标价，缺乏量化投资回报判断，有待补充

- 数据局限：部分对比指标环比轻微波动未展开深入剖析，如Q2净利润环比小幅下降未详细解读原因

• 风险分析深度：风险提示笼统，欠缺对冲策略或敏感性分析

整体看，报告偏重于战略与业绩展示，需配合其他量化工具与行业宏观分析辅助决策。

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七、结论性综合

华纬科技2025年上半年展现出强劲的业绩增长动力，营业收入与净利润分别同比增长32.62%和56.18%，其中核心悬架系统业务保持超过三成的增长，充分体现公司与比亚迪、吉利等新能源头部客户的紧密合作及市场份额扩大。毛利率及净利率同步改善，显示规模效应和产能利用率的提升有效驱动盈利能力优化。费用结构方面，销售与研发费用增长反映出公司积极开拓海外市场及技术创新投入的脚步，尤其在轻量化材料和机器人核心零部件研发领域的加码，为未来增长提供了技术储备。收购无锡泽根加强阀类及异形件产能布局，助力公司拓展机器人、人形机器人、航空航天等高增长非车用业务，加快转型升级步伐。

产能建设方面，公司在重庆、德国、墨西哥、摩洛哥的多元化布局表明其国际化战略明确，兼顾成本优势和市场接近性，有利于风险分散和市场响应速度。机器人业务方面，上半年已见显著收入增长，公司已向人形机器人客户送样，标志其技术积累转化为实际市场动作，未来潜力值得关注。

风险方面，公司面临销量、研发及竞争等多维挑战，需密切关注市场动态和技术进展对业务的影响。报告虽未详细展开估值模型，综合其高速增长与技术投入展望，评级态度积极，建议关注其长期成长潜力。

综上所述，华纬科技凭借核心业务的稳定推动、积极的全球产能扩展及机器人新兴领域的前瞻布局，展现出坚实的财务和战略基础，具备持续提升盈利能力和市场地位的潜力，适合关注和进一步跟踪[page::0][page::1][page::2]。

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附：部分关键图表视图示例

• 公司2025H1收入与利润增长动态图表

- 全球产能布局示意图

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以上为华纬科技2025年半年报点评的详尽分析报告，为投资者和行业人士提供全面业绩、战略及风险透视。

报告