海外科技巨头加码资本开支，展示AI算力产业链高景气度 [page::0][page::1]

• 谷歌2025年全年CapEx从750亿美元上调至850亿美元（增长13.3%），Meta资本开支下限增至660亿美元，微软Q2单季CapEx同比增长27%，亚马逊Q2增长90%至314亿美元。

- 资金主要投向AI数据中心、大模型算力及云基础设施，体现全球算力建设热潮，将持续3-5年带动产业链需求。

• 英伟达算力芯片涉安全漏洞，国家网信办约谈，凸显国产算力自主可控的紧迫性，促进行业国产替代加速。

重点关注公司及盈利预测 [page::1][page::2]

| 公司代码 | 名称 | 股价(元) | 2024EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 |
|------------|----------|----------|---------|-----------|-----------|----------|-----------|----------|----------|
| 000880.SZ | 潍柴重机 | 43.28 | 0.56 | 0.98 | 1.52 | 30.99 | 43.99 | 28.56 | 未评级 |
| 002335.SZ | 科华数据 | 41.10 | 0.68 | 1.30 | 1.70 | 42.35 | 31.60 | 24.20 | 未评级 |
| 002837.SZ | 英维克 | 41.03 | 0.61 | 0.64 | 0.83 | 66.43 | 63.90 | 49.17 | 未评级 |
| 002851.SZ | 麦格米特 | 59.39 | 0.80 | 1.51 | 2.07 | 54.99 | 39.33 | 28.69 | 买入 |
| 300491.SZ | 通合科技 | 20.77 | 0.14 | 0.38 | 0.69 | 159.77 | 54.66 | 30.10 | 增持 |
| 300870.SZ | 欧陆通 | 128.66 | 2.65 | 3.12 | 4.24 | 40.32 | 41.18 | 30.33 | 未评级 |
| 301018.SZ | 申菱环境 | 44.60 | 0.43 | 1.05 | 1.33 | 103.72 | 42.48 | 33.53 | 买入 |
| 603063.SH | 禾望电气 | 38.10 | 0.99 | 1.40 | 1.61 | 38.48 | 27.21 | 23.66 | 买入 |

• 推荐重点关注柴发板块的潍柴重机以及HVDC环节科华数据、禾望电气、通合科技，服务器电源及液冷环节的麦格米特、英维克、申菱环境和欧陆通。

- 维持电力设备板块“推荐”评级，行业风险包括技术进度、竞争加剧及海外资本支出波动。

光伏与储能产业链动态梳理 [page::2][page::5][page::6][page::7][page::10][page::11]

• 光伏硅料价格整体稳定，产业链传导顺畅，硅片、电池片价格小幅上调，供需呈现谨慎乐观。

- 海外相关政策影响中美贸易，部分太阳能设备关税调整，提振行业信心。

• 储能项目数量持续增长，上半年重点省份储能容量大幅扩大，产业链厂商布局活跃。

- 储能备案项目超4.9GW，内蒙古、山东、广东等地储能规模领先，储能产业化项目多由龙头企业主导。

行业市场表现及最新股价波动 [page::8][page::9]

• 7月下旬至8月初，电力设备板块回调2.62%，昆同万行业其他板块表现差异明显。

- 板块中禾望电气、康平科技等领涨，金龙羽等跌幅居前。

• 行业市盈率有所回升，跻身上证指数之上。

风险提示 [page::11]

• 行业技术发展不达预期

- 行业竞争加剧

• 海外资本开支增速放缓

- 大盘系统性风险

• 推荐公司业绩不达预期

【华鑫电力设备|行业周报】分析报告详解

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1. 元数据与报告概览

基本信息

• 报告标题：【华鑫电力设备|行业周报】海外巨头CapEx上调验证AI高景气度，国产算力自主可控势不可挡

- 作者：傅鸿浩、杜飞

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布时间：2025年8月5日，09:11

• 研究对象：电力设备行业，重点关注AI算力产业及相关国产替代趋势，以及光伏、储能等新能源相关子行业。

报告主题

本报告聚焦AI产业链的资本开支动态，尤其是以谷歌、微软、亚马逊、Meta等海外巨头为代表的AI算力基建投资激增，验证了算力产业的长期高景气度。此外，报告重点强调国产算力的自主可控战略意义以及相关产业链的投资机会。光伏及储能领域相关动态亦被关注。

核心论点与投资评级

• 海外科技巨头资本开支显著上调，反映AI基础设施需求快速扩张，全球算力基建长期向好。

- 英伟达芯片安全漏洞事件凸显国产算力自主可控的紧迫性，促进国产芯片及相关产业链发展。

• 推荐关注国内算力生态链上的柴发（潍柴重机）、HVDC（科华数据、禾望电气、通合科技）及液冷等服务器配套环节（麦格米特、英维克、申菱环境、欧陆通）。

- 电力设备板块维持“推荐”评级，风险提示包括技术进展不及预期、竞争加剧、海外资本支出波动等。

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2. 逐章深度解读

2.1 投资要点

关键论点总结

• 谷歌2025年资本开支计划上调13.3%，Meta上调3%，微软Q2同比增长27%，亚马逊资本开支同比激增90%。

- 投资主要聚焦：AI数据中心建设、大模型训练算力储备、云端基础设施升级。

• 英伟达安全漏洞事件引发中国网信办约谈，强调国产算力自主可控迫切性。

- 国产芯片与算力产业链将在政策与技术突破推动下快速发展，带动整机、互联、液冷等产业链提升。

• 推荐企业覆盖柴发、HVDC、服务器电源及液冷环节的重点标的。

逻辑与证据

• 资本开支数据反映出主流海外互联网巨头强劲的算力基建需求。

- 英伟达芯片背后存在安全和自主性风险由官方约谈佐证，催化国产替代需求。

• 政府网络安全和数据保护法律（网络安全法、数据安全法、个人信息保护法）为背景，推动自主替代成趋势。

- 上述因素切合产业链上下游企业增长潜力和估值提升预期。

2.2 重点关注公司盈利预测（含图表1）

• 表格列出多家代表公司2024-2026年EPS预测及对应PE。

- 投资评级方面，麦格米特、申菱环境、禾望电气评级买入，通合科技增持，其他未评级。

• 2025年EPS增速普遍强劲（潍柴重机从0.56增至0.98，麦格米特更是从0.80增到1.51），估值因成长性调整，英维克PE处于较高水平反映成长预期。

- 盈利预测来源为Wind及万得一致预期，体现市场共识。

2.3 行业动态全景

• 光伏行业：政策推动淘汰落后产能，新增装机量高，海外需求抬头，组件集中采购招标规模大。

- 电力设备行业：
- 国家能源局推动储能试点示范。
- 工信部发布智能制造指导意见，强调智能化升级。
- 南方电网启动智能升级改造，国家电网引入智能巡检机器人，显著提升巡检效率和安全保障。

• AI行业：

- 重点介绍国内外大模型发布和开源动态，突显中国在大语言模型的数量和创新能力。
- OpenAI ChatGPT Agent全面开放，GPT-4.5的行业领先地位，及美国AI战略动态。

• 机器人行业：主要技术突破、产品小批量供货、通用机器人AI模型发布及视觉技术融资。

2.4 光伏产业链价格动态（图表2、3）

• 硅料价格稳定略有上升，现货多集中于49-55元/kg区间。

- 硅片价格普遍上扬，183N、210RN及210N价格分别涨至1.20、1.35、1.55元/片，受硅料成本拉动及海外需求回温影响。

• 电池片整体价格涨幅明显，以N型TOPCon为代表，涨至约0.29元/W。

- 相关价格上涨动能来自上游成本提升和政策支持情绪，但终端接受度仍是价格持续上行的制约因素。

• 组件价格保持稳定，TOPCon组件新签订单价格小幅上升至0.68-0.72元/W。

- 价格波动表反映供需博弈，预期短期稳中微涨，长期有望恢复正常盈利水平。

2.5 行业市场表现与估值（图表4-7）

• 电力设备板块近周下跌2.62%，表现弱于大盘，但部分个股（禾望电气、康平科技、杭州柯林等）涨幅显著。

- 行业整体估值逐步回升，电力设备板块的PE水平在30-50区间浮动。

• 储能备案数据呈爆发态势，一线省份如河南、安徽、四川储能项目备案量大，河南规模居首。

- 21个省市上半年储能重点项目318个，总规模超52GW/124GWh，显示行业快速扩容。

• 重点业主包括国家电投、九德嘉信等，行业竞争主体明确。

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3. 图表深度解析

图表1：重点关注公司及盈利预测

| 公司代码 | 公司名称 | 股价(元) | 2024EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 |
|------------|------------|---------|---------|-----------|-----------|---------|----------|----------|----------|
| 000880.SZ | 潍柴重机 | 43.28 | 0.56 | 0.98 | 1.52 | 30.99 | 43.99 | 28.56 | 未评级 |
| 002335.SZ | 科华数据 | 41.10 | 0.68 | 1.30 | 1.70 | 42.35 | 31.60 | 24.20 | 未评级 |
| 002851.SZ | 麦格米特 | 59.39 | 0.80 | 1.51 | 2.07 | 54.99 | 39.33 | 28.69 | 买入 |

数据展示了这些企业未来3年的收益增长预期及对应估值，盈利增长显著支持估值调整。麥格米特及申菱环境因高成长性获得买入评级，科华数据等仍处于成长等待期。此表支持对国产算力产业链中龙头的积极投资观点。[page::1,2]

图表2：光伏产业链价格情况

该图表详细列明了硅料、硅片、电池片、组件等多项光伏核心材料及产品的现货价格及涨跌幅。

• 硅料价格稳定在约44元/kg，涨幅4.8%。

- N型硅片均价约1.2-1.55元/片，涨幅约7-9%。

• TOPCon电池片价格约0.28-0.30元/W，涨幅6-8%。

- 组件价格趋稳，集中项目价格维持在0.61-0.68元/W。

该表说明光伏产业链成本面支撑价格上涨，投资者需关注价格传导与终端需求匹配情况。[page::7]

图表4-6：电力设备行业股价周涨跌幅及子板块表现

• 图表4显示行业内不同子行业股票涨跌幅差异明显，电力设备排名居中偏后。

- 图表5标示本周行业涨幅前五名企业，禾望电气涨幅最高达28.15%。

• 图表6（虽未完全展开）意在呈现跌幅前五名。

结合图表说明，行业整体面临分化，个股涨跌主要受基本面与消息面影响。[page::9]

图表7：行业估值趋势（PE）

曲线图展示过去三年多时间段内，电力设备行业估值变化趋势及与沪深300、上证指数对比。电力设备PE波动较大，但自2023年以来有所回升。当前估值位于历史中等偏上水平，反映市场对行业成长性的认可。[page::9]

图表8-9：储能重点项目分布统计和业主信息

• 图表8统计2025上半年全国21省市储能项目总数为318个，总装机超过51.7GW，能量124.3GWh。

- 内蒙古、山东、广东居前三位置，储能规模集中且增长迅速。

• 图表9展示储能项目关键业主详情，覆盖国企、龙头锂电池厂商等，反映储能产业主体清晰，布局广泛。

这些数据深刻表明储能产业正进入快速发展期，多省份和多企业密集布局，行业市场容量将持续扩张。[page::10,11]

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4. 估值分析

本报告对具体估值方法未详述，但依据盈利预测及PE估值进行公司相对估值判断，关注高成长企业的估值修复空间。

• 估值范围涵盖30-160倍PE，反映不同细分领域成长与风险差异。

- 高PE企业如通合科技（2024年159倍）反映成长预期强劲但存在高风险。

• 中长期看，AI算力驱动、光伏储能支撑的电力设备板块估值有望随着盈利确认逐步提升。

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5. 风险因素评估

报告明确列出五大风险：

1. 行业技术发展不及预期

2. 行业竞争加剧

1. 海外资本开支增速放缓

4. 宏观大盘系统性风险

1. 推荐企业业绩未达预期

对每项风险的潜在影响均为行业和公司盈利及估值的压力，未见提供具体缓解措施，但整体建议投资者对技术和政策环境保持密切关注。[page::0,11]

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6. 审慎视角与细节

• 报告通篇对AI资本开支提升和国产自主可控趋势给予积极肯定，可能带有一定乐观偏向，风险提示相对简略。

- 部分盈利预测与高估值企业波动较大，投资者需警惕短期波动和政策依赖风险。

• 行业股价近期整体表现较弱，反映市场短期情绪仍偏谨慎，需关注后续资金流动和业绩兑现。

- 硅料及光伏相关价格上涨多基于预期和政策激励，终端需求能否持续接受仍存不确定性。

• 英伟达芯片安全事件对国产算力产业链的推动作用虽大，但具体替代路径和周期仍具挑战。

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7. 结论性综合

该行业周报通过详尽的数据展现了一幅全球及国内电力设备尤其是AI算力和新能源光伏储能领域景气度高涨的宏观画面。海外科技巨头纷纷大幅提升资本开支，主要投向AI数据中心和云服务基础设施，为全球算力及相关产业链带来强劲需求动力。与此同时，中国面对英伟达芯片安全事件的警示，强调算力自主可控，国产芯片及相关产业链获得政策和市场双重催化，驱动产业链上下游持续成长。

光伏及储能产业链受益于技术进步及政策推动，产业价格有所回稳并呈上涨趋势，储能项目备案和重点项目快速涌现，市场扩容显著。电力设备板块虽近期股价承压，但总体处于估值演进和业绩确认的关键阶段。

重点关注潍柴重机、科华数据、禾望电气、麦格米特、申菱环境等国产算力及新能源细分领域龙头企业。行业整体评级维持“推荐”，基于资本开支上调和技术趋势带来的长期增长预期，投资机会明显。

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重要图表索引

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溯源

本分析基于《华鑫电力设备|行业周报》全文内容整理，包含资本开支动态、重点公司财务预测、行业技术政策趋势、光伏产业链价格变动、储能项目扩容、风险因素等，引用数据及图表分布于报告各页[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11].

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总结：本报告详尽揭示了AI算力产业链背后的资本扩张逻辑与国产自主可控趋势，辅以新能源及光伏储能产业链的政策和价格面支持，为电力设备行业提供了充分的成长动力与投资机会佐证，维持强烈积极推荐态度。

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