营收净利稳健增长，单季度增速加快 [page::0]

• 2025H1营业收入371.60亿元，同比增长7.91%。

- 归母净利润147.72亿元，同比增长8.23%。

• 2025Q2营收和净利润同比增速均超过10%，业绩改善明显。

- 管理费用微降0.03%，成本控制有效。

资产扩张及息差收窄趋势 [page::0]

• 贷款总额16,732.13亿元，较年初增长13.36%，对公贷款增速21.34%，个人贷款下降4.02%。

- 存款总额20,764.14亿元，增长13.07%，企业存款增长15.44%，个人存款增长6.66%。

• 净息差1.76%，较2024年下降10个基点，但环比收窄4个基点，负债端付息成本下降贡献明显。

财富管理和投资收益表现 [page::0]

• 非息收入114.34亿元，同比增长1.34%。

- 手续费及佣金净收入28.05亿元，同比增长4.04%，主要由财富代销和资管业务驱动。

• 理财规模和资产管理规模分别增长26.94%和11.24%。

- 投资收益高增32.26%，达到83.76亿元，但公允价值变动损益由盈转亏。

资产质量与风险抵补 [page::0]

• 不良贷款率持稳在0.76%，关注类贷款比例小幅下降。

- 拨备覆盖率为374.16%，行业领先。

• 核心一级资本充足率9.65%，略有下降，因贷款规模扩张导致资本消耗。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 依托长三角区位优势和完善的多元利润中心，盈利能力稳健。

- 息差环比改善，存贷款扩张动力强，有助于持续业绩提升。

• 风险主要来自经济下行及利率环境变化可能带来的资产质量及净息差压力。

【银河银行张一纬】宁波银行（002142）公司点评报告详尽解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：公司点评丨宁波银行 (002142)：业绩稳健高增，扩表动能强劲

- 作者：张一纬，中国银河证券研究

• 发布日期：2025年9月2日，17:59，北京

- 研究机构：中国银河证券研究院

• 研究主题：分析宁波银行2025年上半年及第二季度的财务表现及经营情况，评估其业绩增长的动力、资产质量与风险状况，并给出投资建议和风险提示。

核心论点：宁波银行2025年上半年业绩展现稳健且较高的增长态势，主要依托强劲的资产扩张（扩表）、息差降幅收窄、财富管理业务和投资收益增长，以及资产质量良好和风险抵补能力充足。管理费用保持稳定增长且成本优化明显，显示经营韧性。整体保持较高的盈利能力和资本充足性，且分红政策积极，投资者回报预期良好。报告评级倾向认可其发展潜力，投资建议积极。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点分析

• 核心观点概述：

- 营收净利稳健增长：2025年上半年营收371.60亿元，同比增长7.91%；归母净利润147.72亿元，同比增长8.23%；ROE年化加权平均为13.80%，略降0.94个百分点，但单季度Q2的营收和净利润同比增速均高于Q1，表明业绩改善加速。
- 扩表强劲，息差降幅环比收窄：净息差虽较2024年下降10BP（基点），但环比仅收窄4BP，趋势显示息差回稳；利息净收入增长11.11%。负债端通过存款结构优化及成本控制显著改善负债付息率。贷款余额大幅增长13.36%，其中对公贷款尤为突出，个人贷款由于宏观消费和经营环境原因有所下滑。
- 财富管理和投资业务亮眼：非息收入微增1.34%，手续费和佣金净收入改善显著（Q1由负转正），主要来自财富代销和资产管理业务的扩张。理财和资产管理规模均有较高增长。投资收益保持32.26%的高速增长，但公允价值变动损益由正转负反映市场波动影响。
- 资产质量保持稳健：不良贷款率稳定于0.76%，关注类贷款占比小幅下降，拨备覆盖率仍处高位但有所下降，核心一级资本充足率稳健但略降，显示资本消耗主要因贷款扩张。
- 经营成本控制得当：费用较去年基本持平，成本效益显著。

• 推理依据及重要数据：

- 利用同比及环比数据观察收入结构和资产负债情况的变化，综合考察管理费用和风险指标，构建全面盈利能力和风险抵御能力分析框架。
- 资产和负债端增长数据体现了宁波银行积极的表内扩张策略及存款结构的优化调整，带动息差的稳定回升。
- 非息收入和投资收益的表现则说明业务多元化和市场经营策略有效。
- 资产质量数据及拨备覆盖率说明风控措施及减值准备保持适当水平。

2. 投资建议章节

• 总结：

宁波银行凭借地理上的长三角优势，较强的小微企业服务竞争力和多元化业务布局展现出稳固的盈利能力。利润来源多样化、存贷款规模双增长、息差降幅趋缓说明其业绩韧性强且未来发展潜力大。风险管控体系成熟，为资产质量保障提供有力支持。中期分红政策发布表现出对投资者回报的重视。整体对宁波银行持肯定态度。

3. 风险提示章节

• 涵盖风险：

- 经济增速不及预期，导致资产质量可能恶化。
- 利率下行压力下，净息差（NIM）承压，影响盈利能力。

• 风险重要性评估：

这两大风险均与宏观经济环境及市场利率密切相关，虽然宁波银行短期表现稳健，但外部不确定因素依然可能带来挑战。报告未细化具体缓解策略，但结合资本充足率和拨备覆盖率，可认为银行具备一定缓冲能力。

4. 评级体系说明

• 评级矩阵：报告中透露的评级区间相对市场基准指数（沪深300等）给出分明的标准，指出宁波银行可能被评为“推荐”等级，意味着股价表现有望超越市场基准20%以上。

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三、图表深度解读

封面图片及导读图（page 0）

• 描述：

封面相关图像展示了报告标题及作者信息，导读图突出主要投资亮点，强化对业绩增长、扩表动力、资产质量及财富管理等关键点的视觉传达。

• 解读：

视觉设计强化了“稳健增长”和“扩表动能强”的主题，有助于读者第一时间聚焦核心价值点。

第二页团队介绍和评级体系（page 1）

• 描述：

展示了分析师张一纬及助理袁世麟的资历与专业背景，增强报告权威性。CGS的评级标准阐明了投资建议的判断依据。

• 分析：

资深研究团队背景与系统化评级方法共同提升报告的可信度和操作指导意义，投资者可据此进行风险收益判断。

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四、估值分析

报告整体未详细披露具体估值模型与目标股价，但通过推广评级标准及投资建议，暗示基于业绩增长、资产扩展、息差改善和风险控制，宁波银行具有较强的市场表现预期。依托长三角优势及业务多元化，预计公司估值将符合行业中上游水平。

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五、风险因素评估

• 经济放缓风险：可能影响贷款需求和还款能力，不良贷款率可能上升，进而影响盈利和资本充足。

- 利率下降风险：压缩净息差，对银行息差驱动的主要收入构成压力。

• 风险缓解：尽管报告未细述应对措施，但披露的拨备覆盖率和资本充足率处于行业安全线以上，显示银行具备一定风险吸收能力。

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六、批判性视角与细微差别

• ROE小幅下降：虽然净利润和收入均有增长，但ROE同比下降近1个百分点，需注意盈利效率未显著改善，可能因资本扩充或其他费用上升。

- 个人贷款下降：个人贷款余额下降4.02%，表明消费及经营贷款需求疲软，或反映宏观经济消费复苏动力不足，需警惕未来贷款结构变动和潜在客户风险。

• 公允价值变动损益亏损：投资收益虽大幅增加，但公允价值变动由盈转亏，显示市场风险波动增加，对非息收入的稳定性构成一定挑战。

- 拨备覆盖率下降：拨备覆盖率虽仍高，但较年初下降15.19个百分点，需关注未来资产风险的隐含压力。

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七、结论性综合

通过对宁波银行2025年上半年及Q2财务数据的细致分析，本报告显示：

• 业绩稳健增长：银行营业收入和归母净利润均同比实现优异增长，尤其Q2表现优于Q1，体现经营改善加速。

- 扩表动能强劲：资产负债端均实现13%以上增长，对公贷款强劲拉动贷款整体扩表，负债端存款规模和结构优化显著，助力息差稳定回升。

• 多元化业务成果显著：财富管理和资管业务持续发力，手续费和佣金净收入获得转正，理财资产规模快速扩张，投资收益大幅增长但面临公允价值波动。

- 资产质量及风险控制稳健：不良贷款率和关注类贷款比例保持稳定或小幅改善，拨备覆盖率靠前，资本充足率虽有小幅下降但行业内仍处领先地位，显示风险抵御能力充足。

• 经营成本控制得宜：费用基本持平，成本结构优化，助力利润高效增长。

总体来看，宁波银行依托长三角区域优势及自身多元业务策略，展现出较强的盈利能力和发展韧性。息差回升趋势明显、贷款存款双增长及稳健风控为其未来业绩持续增长奠定基础。投资评级建议乐观，推荐关注。

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八、主要参考视图

• 报告封面及导读视觉元素强化核心观点：

• 研报团队及评级体系说明：

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总体评价

本报告结构清晰、数据翔实，结合财务数据和业务经营表现，全面阐述了宁波银行的增长动力和风险点。作者逻辑严谨，基于详实数据做出理性判断，为投资者提供了具有实操参考价值的研究视角。建议关注宏观风险对银行资产质量和净息差的双重影响，但总体对宁波银行的中短期成长和财务稳健性持乐观看法，体现了较强的专业性和前瞻性。

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报告