会议背景与整体视角 [page::0][page::1]

• 国泰海通证券第15届消费品年会成功举办，主题为“新消费时代”，邀请近20位行业专家与100家上市公司参与。

- 重点讨论了消费行为转型、消费模式创新及传统与新兴消费领域的投资机遇。

• 全球经济深刻调整背景下中国内需韧性突出，年轻消费者推动消费需求向个性化、情感化演进。

食品饮料板块展望 [page::2]

• 食品饮料供需两端逐渐见底，将迎来配置机会，重点布局业绩确定性强、持续品类和渠道扩张型企业。

- 稳定品类如饮料、啤酒和调味品部分优秀公司具备长期投资价值。

社服零售及体验消费趋势 [page::3]

• 情绪价值与体验消费快速成长，IP潮玩满足符号与内容价值需求。

- 黄金类产品通过古法工艺创新，迎合年轻消费审美与保值需求。

• 茶饮和咖啡品类面临产品与渠道升级，增长潜力显著。

家电行业智能化趋势 [page::4]

• 高颜值产品设计满足情感需求，AI与机器人技术推动家电进入智能交互时代。

- 智能短途出行工具表现活跃，看好家电细分龙头的估值提升与市场份额扩张。

• 新商业模式转型将为企业带来第二成长曲线。

轻工家居及纸业产业趋势 [page::5]

• 家具板块受国补政策提振，营收增速边际改善，市场景气度上升。

- 出口链公司内生增长取决于需求和扩张努力，海外产能优势显著。

• 纸业成本端拐点确认，特种纸盈利边际优于大宗纸，盈利弹性增强。

纺织服装行业外贸与内需机会 [page::6]

• 港股运动品牌业绩强劲，制造端受关税扰动影响分化。

- 重点关注运动、轻奢及新业态拓展赛道，制造端侧重供应链多元化和股东回报。

宠物及养殖行业重点关注 [page::7]

• 生猪市场稳价与成本管控持续，龙头企业分红能力提升。

- 宠物食品升级聚焦健康属性，国产品牌创新能力突出。

互联网与AI驱动的新投资范式 [page::7]

• 港股互联网作为全球科技资产估值洼地，具备配置价值。

- AI推动科技产业周期上行，港股互联网商业模式稀缺，AI应用前景广阔。

国泰海通证券第15届消费品年会分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：国泰海通证券第15届消费品年会成功举办

- 作者/单位：研究运营组，国泰海通证券研究所

• 发布时间：2025年9月5日16:45

- 报道地点：上海

• 主题：“新消费时代”

- 报告性质：活动总结及行业观点汇总报告，涵盖消费品行业多领域的未来趋势和投资机会展望。

核心论点与主旨

本次国泰海通证券第15届消费品年会以“新消费时代”为主题，系统回顾了国内消费行业当前的发展格局，聚焦消费行为转变、创新商业模式、传统行业转型升级等热点。报告核心信息传递在于：

• 国内消费市场韧性强，潜力巨大，是经济内需增长的重要引擎；

- 消费需求正向更“个性化、精细化、情感化”演进，催生大量细分市场机会；

• 多个消费细分行业在产品创新、渠道扩张和技术迭代驱动下，呈现高景气；

- 投资者可关注业绩稳定且具备持续成长潜力的品类及龙头企业，内需市场尤其值得布局；

• 报告通过各细分行业资深分析师视角，描绘了食饮、家电、轻工、纺服、农业及互联网等领域的景气趋势及投资逻辑。

整体来看，这份报告旨在为投资者提供一个消费品行业的宏观投资框架及具体细分领域趋势洞察，指引后续投资配置思路。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8]

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二、逐节深度解读

1. 活动概述与行业环境（第0-1页）

会议在上海举办，主题突出“新消费时代”，强调了当前全球经济形势复杂多变，地缘政治冲突及供应链调整带来的外部不确定性。相对而言，中国消费市场因其巨大潜力与韧性，成为推动经济稳增长的关键力量。

国家多项促进消费政策推动内需升级，年轻消费群体崛起，带来消费观念和行为的结构性变化，消费模式更加“个性化、精细化、情感化”。这催生了大量新产品与服务创新机遇，特别是在“悦己消费”和“场景化体验”方面。

国泰海通证券将继续发挥专业研究及国际协同优势，增强市场影响力，打造国际一流投研平台。

当天主论坛邀请多位知名专家发言，且下午开展细分行业论坛，体现了立体、专业、多维的研讨氛围。

2. 新消费时代的整体逻辑视角（第2页，訾猛）

• 观点核心：新消费是主线，供需结构正在出清并接近拐点。

- 逻辑说明：
- 消费创新驱动由企业管理杠杆放大，新品、营销和渠道不断创新拓展版图；
- 重点关注业绩确定性强、品类和渠道均有持续扩张能力的企业；
- 传统消费在外部冲击下逐渐企稳，年底前后配置机会显现；
- 饮料、啤酒、调味品等传统稳定品类的优质企业具备长周期配置价值。

这体现了对行业供需结构自我修复、传统品类价值重估的判断。[page::2]

3. 情绪与体验消费加速发展（第3页，刘越男）

• 重点内容：

1. 情绪与体验消费紧钻消费者精神层面诉求，带来商业价值爆发。例如IP潮玩消费的是符号和内容价值，符合社会心里诉求演变。
2. 黄金品类走高端工艺，满足年轻消费者兼具美学与保值的需求，带来市场新扩容机会。
3. 茶饮、咖啡等饮品行业正经历产品、渠道及技术的迭代，呈现结构性高成长态势。

该分析强调了消费升级的深层文化与情感驱动力，是新消费兴起的重要逻辑维度。[page::3]

4. 家电行业智能化与品牌国际化（第4页，蔡雯娟）

• 通过高颜值设计满足情感诉求，实现产品生活仪式化；

- AI+机器人赋能推动家电产业从联网向智能交互升级，提升产品形态和服务能力；

• 智能短途出行工具产业增长趋势向好；

- 看好家电龙头国内外市场份额持续提升带来的估值上升；

• 关注寻求商业模式创新的企业，它们有望成为新的增长曲线。

这部分分析结合家电产业技术演变趋势和品牌全球化路径，体现了行业未来演进方向和投资机会。[page::4]

5. 轻工产业产业复苏与细分趋势（第5页，刘佳昆）

• 家具板块借国补政策刺激扭转颓势，需求边际改善，得益于存量房市场和以旧换新政策；

- 出口链开始业绩分化，海外产能配备成为竞争优势，公司内生增长依赖于品类、渠道及客户拓宽；

• 造纸行业成本拐点已现，特种纸表现突出，预计利润改善趋势明显，浆价和纸价走势成为关键驱动。

这一节内容详细描绘了轻工业各细分板块的不同景气周期及政策、市场驱动因素。[page::5]

6. 纺织服装行业外贸与内销双轮驱动（第6页，盛开）

• 品牌端港股运动类表现韧性强，制造端受关税扰动影响较大；

- 建议关注具备多产能布局、客户结构优化、高股东回报的优质企业；

• 品牌重视运动、轻奢及低估值板块，并积极拓宽新业态赛道。

该视角结合中外贸双重视角捕捉价值机会，适宜做中长期投资布局参考。[page::6]

7. 农业与互联网行业新趋势（第7页，林逸丹、曹蕾娜）

• 农业方面，生猪稳价政策延续，头部企业通过降成本、降负债和增分红持续创造价值；宠物食品行业从“宠物取悦”转向“宠物健康”方向，国产品牌创新能力增强；

- 互联网端整体乐观，港股互联网作为全球科技估值洼地，具备高配置价值。AI产业带动技术与流量迎来上升周期，港股互联网公司将在B端和C端应用表现出巨大潜力。

这反映了重点关注后周期农业价值与科技驱动互联网高景气态势的投资逻辑。[page::7]

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三、图表深度解读

报告配图主要为年会现场嘉宾发言及论坛实录照片，视觉上反映了会议的高规格和专业氛围，例如：

• 第0页图像展示了会议场馆全景，体现诸多行业精英参与，表明报告观点权威性；

- 第1至7页图像呈现了多位分析师和专家现场演讲及访谈情形，传递专业和深入的行业洞察。

图片虽无具体数据图表，但通过现场图像增强了报告的现场感与真实度，凸显了信息背后的权威来源。

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四、估值分析

本会议总结报告本身未涉及具体企业估值模型或数值预测，但引用报告中提及：

• 稳定消费品类如饮料、啤酒、调味品有长线配置价值，暗示业绩确定性与估值支撑关系。

- 家电行业通过市场整合（龙头份额提升）推动估值提升。

• 轻工业和纺服行业关注业绩弹性和高股东回报的优质企业，估值可能存在催化剂。

- 互联网端看好估值洼地特征，尤其是港股互联网的高科技成长价值。

整体上报告强调了投资逻辑与基本面驱动估值提升的路径，尚无详尽的DCF或市盈率分析。[page::2,4,5,6,7]

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五、风险因素评估

报告引用分析师研究报告所列风险主要有：

• 消费复苏不及预期且市场竞争加剧（食品饮料板块）；

- 宏观经济波动和行业成本上升的风险；

• 企业差旅预算受限及消费出海面临多地监管及市场风险；

- 居民消费能力持续低迷可能影响新消费景气；

• 政策变动影响传统产业景气度，如家具板块依赖国家补贴政策；

- 地缘政治及供应链重构带来的不确定性。

总体风险说明较为充分，也提示了投资者应关注的宏观与微观层面潜在负面冲击。[page::8]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体呈现较为积极乐观的消费行业展望，可能存在对政策支持力度与消费韧性过度依赖的倾向。

- 新消费的“个性化、情感化”等趋势虽述及，但具体对产业链不同环节的风险揭示相对较弱，比如创新失败风险、渠道变革成本等。

• 对国际环境复杂性的披露较为有限，特别是出海企业面对的多重不确定性，仅简要提及，未做深入风险评估。

- 估值层面缺乏详细数值模型与敏感性分析，投资建议更多基于行业趋势判断，缺乏精细化财务验证。

• 旗下各子行业分析师观点汇聚，部分观点可能存在内部重合或重复，未看到交叉验证矛盾说明。

这些细节值得投资者在吸纳信息时，保持一定审慎和动态调整。[page::2-8]

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七、结论性综合

本次国泰海通证券第15届消费品年会报告全面呈现了当前中国消费品行业的多维发展图景。核心结论包括：

• 中国消费市场坚实且具备巨大发展潜力，是当前及未来经济增长的核心动力。

- 新消费时代的推进由供需结构调整驱动，企业管理创新带来新产品、新渠道的高速扩张；

• 细分行业如情绪消费、黄金饰品、茶饮咖啡、智能家电、轻工家具、出口纺服、农业宠物食品和互联网科技均展示出各自的高景气或成长潜力；

- 国家促进内需政策为传统与新兴消费产业的发展提供强有力支撑，政策环境稳定；

• 投资机会重点聚焦业绩确定性强、创新能力突出、市场份额攀升的龙头企业；

- 风险因素主要包括宏观经济不确定性、行业竞争激烈以及国际市场风险等，需关注政策波动和产业链变化；

整体来看，本报告不仅确立了“新消费时代”的投资逻辑框架，还通过多位资深分析师的细分视角，补充了具体行业的成长动力和投资机会，对投资者在捕捉消费品行业未来布局时具有重要参考价值。

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图表展示示例

国泰海通证券第15届消费品年会现场图，展示会议主题“新消费时代”及与会嘉宾阵容：



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参考文献

国泰海通证券各分析师研究报告汇总，见附录及扫码关注渠道[page::8]

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综上，报告以系统、权威、丰富的视角解析了中国消费品行业当前格局与未来机遇，强调了新消费增长引擎及内需升级在资本市场布局中的重要地位。投资者可据此配置业绩确定性强和创新驱动型龙头企业，关注政策导向与市场动态把握投资时点。

报告