市场交易概况 [page::0]

• 北证50指数本周跌幅为-1.07%。

- 北交所275家上市公司中，228家公司实现周涨幅正增长，新股三协电机涨幅高达801.81%。

• 电力设备和石油石化行业表现较好，分别上涨17.1%和2.7%；纺织服饰及轻工制造行业跌幅较大，分别为-6.4%和-6.2%。

- 日均成交额约319.40亿元，较上周的359.71亿元略有回落，换手率为33.34%，高于创业板、科创板和主板。

北交所估值及代码切换 [page::0]

• 北交所整体市盈率为54.8倍，较上周略有回落，持续高于创业板。

- 计算机行业市盈率最高达185.1倍，轻工制造和建筑材料也较高。

• 计划于2025年10月9日起为存量股票启用新证券代码，提升市场辨识度和差异化发展。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 推荐关注北交所新质生产力领域，重点布局人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业。

- 基于财务指标筛选业绩增速高、研发投入强、成长性好的公司。

• 风险包括政策支持力度不足、技术迭代风险及市场竞争加剧。[page::1]

评级体系说明 [page::2]

• 行业评级分为推荐、中性、回避区间，参照北证50指数表现。

- 公司评级标准细化，推荐标准为相对基准指数涨幅20%以上。

【银河证券北交所研究】《北交所周报丨市场交投略有回落，代码切换即将落地》详细分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 《【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投略有回落，代码切换即将落地》

- 作者： 范想想、张智浩

• 发布机构： 中国银河证券研究院

- 发布日期： 2025年9月16日

• 研究主题： 北交所（北京证券交易所）市场行情及动态，重点关注市场交投情况、估值水平、代码切换进展及后续投资策略建议

- 内容核心： 报告总结了北交所最新一周的市场表现，包括北证50指数的走势、成交情况及市盈率变化，重点分析了代码切换将于10月落地对市场的影响，并基于交易活跃度、新质生产力等角度提出投资建议。

• 主要信息传达：

1. 北交所交易活跃度小幅回落，北证50指数下跌1.07%。
2. 市盈率有所回调，北交所整体估值水平高于创业板。
3. 存量上市公司代码切换工作已准备就绪，预期推动市场辨识度和增量资金流入。
4. 投资策略聚焦新质生产力，建议关注人工智能、低空经济等新兴领域优质标的。
5. 风险提示包括政策支持力度、技术迭代和市场竞争等方面。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读（市场表现与代码切换）

• 核心论点总结：

- 北证50指数本周跌幅为-1.07%，显示市场略有回落。
- 北交所275家公司中，228家公司股价出现上涨，涨幅前列的是新股三协电机大涨801.81%，显示新股表现突出。
- 大部分行业周涨幅为负，少数行业如电力设备（+17.1%）、石油石化（+2.7%）表现较好，纺织服饰和轻工制造行业跌幅较大。
- 日均成交额和换手率均出现下降，分别从359.71亿元回落至319.40亿元和38.49%回落至33.34%，但北交所交易活跃度依旧高于创业板、科创板和沪深主板。
- 北交所整体市盈率为54.8倍，较上周下降（之前56.2倍），仍持续高于创业板（43.8倍），说明市场估值仍处于较高水平。分行业看，计算机行业估值最高达到185.1倍，反映其成长预期较强，而基础化工、国防军工、机械设备行业估值相对较低。
- 存量上市公司代码切换工作准备就绪，计划自10月9日起启用新证券代码，目的为提升市场辨识度，吸引增量资金，促使板块差异化发展，提高投资便捷性。

• 推理依据及假设：

- 报告通过指数涨跌幅、成交量、换手率和市盈率等多项指标，综合评估市场活跃度和估值水平。
- 指出代码切换为配合北交所高质量发力的战略措施，以适应市场投资者的识别需求，并借此驱动市场差异化发展。

• 关键数据点：

- 北证50指数本周跌1.07%。
- 275家上市公司中228家正涨，三协电机涨幅801.81%。
- 日均成交额319.4亿元，换手率为33.34%。
- 北交所整体市盈率54.8倍，计算机行业最高185.1倍。
- 代码切换时间：2025年10月9日起。

2. 投资建议

• 核心观点：

- 预计随着专精特新指数推出、新股发行稳定推进和并购项目落地，市场关注度和交投活跃度将维持较高水平。
- 长期视角看北交所具备投资价值，投资重点包括：
- 「自上而下」：聚焦新质生产力，尤其人工智能、商业航天、低空经济、新消费，这些领域商业模式稀缺。
- 「自下而上」：通过财务指标筛选业绩增速高、研发投入强、产能释放快的成长型公司。

• 推理基础：

- 增量资金和政策驱动下，成长型和创新型企业将突出表现。
- 新兴行业在A股市场中的稀缺性提升其估值优势及资金关注度。

• 假设条件：

- 政策环境延续支持，技术发展路径和市场需求保持积极态势。

3. 风险提示

• 主要风险点：

- 政策支持力度低于市场预期，可能影响板块活跃度及资金流入。
- 技术快速迭代可能导致部分龙头企业竞争压力加大。
- 行业内竞争加剧对公司盈利能力造成威胁。

• 潜在影响：

- 任何风险的发生都可能导致股价波动及投资吸引力下降。

• 缓解策略未明确提出，投资者需自行监控政策及技术发展动态。

4. 评级体系说明

• 行业评级标准:

- 推荐：相对基准指数涨幅超过10%
- 中性：涨幅介于-0.5%至10%
- 回避：跌幅超过5%

• 公司评级标准:

- 推荐：涨幅超过20%
- 谨慎推荐：涨幅介于5%~20%
- 中性：涨幅介于-0.5%~5%
- 回避：跌幅超过5%

• 基准指数定义明确，体现了评级的相对市场表现标准。
• 报告中虽未明确对具体行业或公司给出评级，但评级体系为后续研究提供了框架。

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三、图表深度解读

图1 （报告首页顶部图片）

• 描述： 报告首页顶部横幅图片，设计风格专业，标示“中国银河证券研究”标志及研究主题，增加报告视觉识别度和权威感。

- 解读意义： 表示本报告为官方研究成果，是正式发布资料，增强阅读信任度。

图2 （报告导读中蓝色圆形标志图）

• 描述： 页面用标志性图标区分“核心观点”、“投资建议”、“风险提示”等模块。

- 解读： 视觉上帮助读者快速定位内容结构，体现报告排版专业性，增强阅读体验。

（报告中未提供具体统计图表数据图形，主要数据以文本和数字列示为主，图表解读综合于章节分析）

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四、估值分析

• 报告未专门科普具体估值模型，但通过市盈率（PE）作为主要估值指标，间接体现估值方法：

- 市盈率（PE）定义与含义： 股价除以每股收益，反映市场对公司未来盈利能力的预期。市盈率高表示市场对公司增长预期较高或风险较大，反之亦然。
- 北交所整体市盈率54.8倍，科创板更高接近70倍，创业板相对较低43.8倍，显示北交所定位偏成长型、高估值板块。
- 不同行业市盈率差异突显业务性质与成长预期的差异，如计算机行业185.1倍的超高估值，表明该行业可能处于快速成长的风口，市场风险偏好较高。

• 报告中提到行业内市盈率受样本数量和个股业绩变化影响，体现动态调整和估值波动性。
• 代码切换作为市场制度创新，有利于提升投资者认知和板块差异化发展，间接助力估值体系稳定和提升。

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五、风险因素评估

• 政策风险：

- 政府对北交所的支持力度若出现减弱，可能冲击市场活跃度与资金流动。

• 技术风险：

- 技术快速演变可能使部分企业难以持续供给市场竞争优势，影响股价表现。

• 市场竞争风险：

- 行业内竞争日益激烈，盈利能力存在不确定性，特别影响成长股表现。

• 报告中未见详细概率与缓解措施展开，投资者需重点关注宏观及行业政策导向变化。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体内容较为中性，客观陈述数据和趋势，未出现明显偏向。

- 估值部分市盈率数据高度集中于成长板块，可能存在被单个高成长标的拉高的现象，影响整体估值的代表性，报告已有提示（行业市盈率受少数标的影响较大）。

• 代码切换预期效益较为乐观，有观点暗示将极大促进市场认知和资金流入，但现实影响仍需时间验证，短期市场对代码变动反应可能有限。

- 报告强调长期价值，风险提示简单，投资者需结合自身风险承受能力审慎决策。

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七、结论性综合

此次《北交所周报丨市场交投略有回落，代码切换即将落地》报告，通过对最新交易数据、估值水平及市场动态的全面分析，呈现出以下关键发现：

• 市场表现： 北证50指数本周下跌1.07%，北交所整体交易活跃度略有降低，但仍保持高于其他主要板块的换手率和成交水平，显示市场内在活力仍存在。

- 估值状况： 市盈率从56.2倍降至54.8倍，略有回落但仍处高位，且不同细分行业估值差异明显。计算机等新兴行业估值远高于传统行业，代表投资者对新质生产力的强烈偏好。

• 制度创新： 代码切换工作即将启动，首次为存量公司启用新证券代码，旨在提升市场辨识度、区别于新三板历史数据，强化投资者关注，这对北交所未来增量资金引入和板块高质量发展具有示范意义。

- 投资方向： 推荐聚焦新兴行业创新驱动的“新质生产力”企业，结合公司基本面筛选高成长性标的，布局前沿科技和新经济领域。

• 风险提示： 政策支持、技术革新和市场竞争是主要不确定性因素，市场参与需警惕潜在风险。

整体而言，报告展现出北交所作为新兴资本市场板块的活跃面貌和发展潜力，借助制度创新与新经济驱动，北交所有望维持中长期的投资价值，尽管短期交易活跃度有所回调。该周报既为投资者提供了详实的数据基础，也提出明晰的投资策略和风险指引，具有较高的参考价值。

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附录

主要数据总结表

| 指标 | 本周数据 | 上期对比 | 备注 |
|-----------------|-------------------|--------------------|------------------------------|
| 北证50指数涨跌幅 | -1.07% | — | 市场略有回落 |
| 上涨公司数 | 228/275 | — | 三协电机涨幅最高801.81% |
| 日均成交额 | 319.40亿元 | 359.71亿元 | 交易活跃度略下降 |
| 换手率 | 33.34% | 38.49% | 北交所高于创业板等其他板块 |
| 北交所市盈率 | 54.8倍 | 56.2倍 | 高于创业板43.8倍 |
| 代码切换日期 | 2025年10月9日 | — | 新证券代码启用 |

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图片引用示例

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参考文献与数据溯源

本报告所有数据与观点均摘自《中国银河证券》2025年9月16日发布的研究报告《【银河北交所】周报_市场交投略有回落，代码切换即将落地》[page::0,1,2]。

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报告分析完毕。

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