7月市场整体回顾与基金发行情况 [page::0]

• 市场主要指数估值均上调，中证500、市净率创业板指估值涨幅领先。

- 31个申万一级行业中28个上涨，钢铁、医药生物、建筑材料等涨幅居前。

• 新发行基金92只，规模703.43亿元，主动权益型基金发行规模90.05亿元，指数型基金453.65亿元。

- 浮动费率基金成为主动权益基金吸引投资者的重要创新点，行业主题ETF受到布局重视，细分赛道产品符合投资者需求。

公募基金风格表现及规模收益分析 [page::1]

| 基金类型 | 7月涨幅(%) | 说明 |
|------------|------------|----------------------------|
| 偏股型基金 | 6.04 | 涨幅最大 |
| 纯债型基金 | 0.03 | 涨幅最小 |
| 中盘成长风格 | 8.23 | 表现突出 |
| 大盘价值风格 | 2.95 | 表现相对较弱 |

• 多数情况下，中小规模权益市场基金表现优于超大型基金，40亿-100亿基金平均上涨6.71%，正收益占比98.18%。

- 超大型基金（100亿以上）涨幅相对较小，平均上涨4.62%，正收益占比87.50%。

主动权益基金仓位及ETF资金流向观察 [page::1]

• 7月主动权益基金整体仓位达77.73%，较上月上升1.34个百分点。

- 增仓行业主要为煤炭、银行、钢铁，减仓行业为电子、国防军工、医药生物。

• ETF市场净流入676.83亿元，其中债券型ETF净流入超1000亿元，股票型ETF净流出显著。

- 港股相关ETF资金净流入较大，资金青睐港股的券商、互联网和科技板块。

• 部分创新和细分领域ETF涨幅显著，涨幅区间16.4%-27.7%。

模型运行情况及风险提示 [page::1][page::2]

• 7月风险平价模型和风险预算模型分别上涨1.11%和1.87%，表现稳健。

- 报告提示市场风格转换及波动风险，所有内容不构成投资建议。

【基金】中盘成长风格表现突出，资本看好港股市场——公募基金8月月报详尽解读

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1. 元数据与概览

报告标题： 《【基金】中盘成长风格表现突出，资本看好港股市场——公募基金8月月报》
作者： 金工团队，宋旸（证券分析师，SAC编号S1150517100002）、张笑晨（证券分析师，SAC编号S1150525070001）
发布机构： 渤海证券研究所
发布日期： 2025年8月5日
研究主题： 公募基金市场表现分析，涵盖基金发行规模、基金类型表现、行业资金流向、ETF市场资金流动，并结合市场估值层面提供投资风格与仓位动向分析。

核心论点总结：

• 7月主要市场指数估值均出现上调，尤其是中证500的市盈率历史分位数涨幅突出，创业板指市净率涨幅领先，整体市场情绪改善。

- 中盘成长风格基金表现最优，整体偏股型基金收益良好；公募主动权益型基金整体仓位保持较高水平，且行业仓位有明显调整。

• 新发行基金规模大幅增长，尤其是浮动费率机制引起市场关注，ETF尤其是行业主题ETF资金流入显著，反映市场对细分领域的积极布局。

- 资金面显示市场资本更加看好港股板块，相关ETF和港股互联网、新兴科技等主题资金流入可观。

• 报告提示市场存在风格转换风险和信息时效性限制，提醒投资者注意市场波动及分析假设风险。

总体来看，报告重点展现了中盘成长风格基金的优异表现和公募基金发行活跃度提升，同时强调对港股市场的看好，指出未来市场投资结构可能调整的趋势。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 上月市场回顾

• 要点总结： 7月市场估值整体上调，主要指数如中证500表现强势。31个申万一级行业中28个上涨，钢铁、医药生物等五大行业涨幅领先，银行、公用事业等小幅回落。

- 逻辑与证据： 市盈率和市净率的历史分位数概念用于说明估值变化。中证500的市盈率分位数跃升说明市场对中盘绩优成长股认可提升，侧面推动相关基金风格表现[page::0]。

• 数据点与意义： 市盈率分位数是衡量市场当前估值在历史区间内所处位置的重要指标，数值上升代表估值扩张，直接影响资金配置。

- 推断： 市场估值提升通常反映风险偏好改善或基本面预期向好，为后续基金表现奠定了基础。

2.2 公募基金市场概况

• 主要内容：

- 本月发行基金92只，规模703.43亿元，主动权益型基金发行16只、90.05亿元；指数型基金发行61只、453.65亿元。
- 主动权益型基金发行份额环比上升至83.97亿份，浮动费率基金成为吸引投资者新亮点。
- 主题ETF布局积极，如医疗医药、机器人、央企红利与自由现金流等细分领域，满足多样化投资需求。

• 推理依据： 浮动费率机制通过强化管理人与投资者利益绑定，提升产品竞争力；同时主题ETF资金集中体现了市场对特定细分赛道的结构性机会认同。[page::0]

- 数据解析：
- 浮动费率基金的增加反映出基金管理公司创新驱动产品设计，以适应投资者日益多元的需求。
- 主题ETF资金流入，说明市场在寻求超越宽基的差异化收益。

• 预测与假设： 发行量增长与费率机制创新可能带来后续规模扩张与基金业绩提升，增强市场吸引力。

2.3 基金表现情况分析

• 关键结论：

- 基金整体上涨，偏股型基金表现最佳，平均涨幅6.04%。
- 成长风格优于价值风格，中盘成长风格基金表现尤为出众，涨幅达到8.23%。
- 大型基金（40亿-100亿）表现优于超大型基金（100亿以上），净收益正比例达到98.18%。

• 理由及数据支撑： 成长风格多与技术创新、业绩增长强劲相关，此类基金受益于市场认可度提升。大型基金灵活性相对较强，资产配置有效平衡风险与收益。[page::1]

- 分析细节：
- 大盘价值风格涨幅相对较小（2.95%），表明市场短期更偏好高成长潜力板块。
- 投资者越重视创新和高成长性板块，越推动相关基金收益上升。

2.4 行业仓位及权益市场仓位变化

• 重点： 7月基金仓位调整明显，煤炭、银行和钢铁行业仓位提升，电子、国防军工和医药生物仓位下降。

- 仓位整体水平： 截止7月31日，主动权益基金平均仓位达到77.73%，较上月提升1.34个百分点。

• 意义解释： 仓位回升表示基金经理信心增强，市场风险偏好有所恢复。

- 行业仓位变化映射资金流向趋势，反映机构投资者观点分歧和行业景气度的动态变化。[page::1]

2.5 ETF市场概况及资金流向

• 资金流动总结：

- ETF整体资金净流入676.83亿元，债券型ETF资金净流入超1000亿元，股市型ETF净流出达773.67亿元。
- 科创债ETF极受资金青睐，反映市场信贷风险偏好改善。

• 具体品种表现：

- 宽基指数资金规模大幅流出，资本看好港股市场，体现为港股券商、科技和互联网相关ETF获得较大净流入。
- 涨幅领先ETF包括恒生创新药ETF、香港证券ETF、创业板人工智能ETF，涨幅范围16.4%-27.7%。
- 跌幅ETF包括黄金股票ETF、日经225ETF、德国ETF等，跌幅1.7%-3.8%。
- 资金净流入靠前的品种除港股主题外还有红利低波50ETF，体现对稳定收益板块的需求。

• 分析逻辑： 市场配置结构由宽基转向细分赛道及海外市场，表现出对港股市场及科技创新成长主题的认可度增长。[page::1]

- 数据解析：
- 日均成交额达3632.41亿元，日均换手率9.71%，反映ETF市场流动性充足，投资活跃。
- 资金流出主要集中在A50相关ETF，说明投资者短期对部分大盘传统指数热情降低。

2.6 模型运行情况

• 总结：

- 风险平价模型录得1.11%月度收益，风险预算模型收益达1.87%。

• 意涵解读： 两类量化模型均正向回报，反映市场整体风险收益状况改善，模型策略在当前市场环境下表现稳健。[page::1]

2.7 风险提示

• 内容： 明确市场风格转换风险、市场波动可能影响研究预期及结果，且报告依赖公开信息存在局限性，不构成投资建议。

- 说明： 增强报告的完整性和合规性，提醒投资者对风险保持谨慎态度。

• 细节： 披露信息时效和完整性限制，强调本报告仅供专业投资者参考。[page::2]

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3. 图表深度解读

图1（第0页图片）——封面图

• 说明： 结合城市建筑背景与股票行情数据叠加，视觉上表现资本市场与实体经济的紧密联系。

- 解读： 封面设计体现研究所强调“独立诚信，细研深究”的定位理念，传递专业严谨的研究精神，增强报告权威感。

图2（第3页图片）——渤海证券研究所Logo

• 作用： 增强品牌识别，体现报告隶属于权威证券研究团队。

- 视角： 视觉符号传递专业和实力，是投资者对信息来源可信度的重要参考。[page::0,3]

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4. 估值分析

报告中未详细展开具体的估值模型和目标价，主要通过市盈率历史分位数、市净率历史分位数进行宏观估值判断，表明市场整体估值水平的提升。报告重点在于行情表现及资金面解读，未深入DCF或PE倍数等单只基金股票估值模型。[page::0]

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5. 风险因素评估

• 识别的主要风险：

- 市场风格转换风险：当前偏成长风格资产表现良好，风格转换可能带来调整风险。
- 市场波动风险：突发事件或宏观经济波动可能使得目前的预期失效。
- 信息时效和完整性局限：公开信息可能存在延迟和不足。

• 潜在影响： 风格转换可能导致投资回报波动，波动性增加带来系统性风险，信息不完整可能影响决策准确性。

- 报告策略： 并未具体提供缓释方案，作为标准合规声明提醒投资者和用户注意风险管理。[page::2]

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6. 审慎视角与细微差别

• 观点积极偏向成长与中盘成长风格，可能在市场环境发生快速变化时面临较大波动。

- 主题ETF资金流入与港股市场看好观点较为集中，需警惕局部市场过热风险。

• 基金规模表现差异提示超大型基金灵活性有限，后续需关注是否存在“资金拥挤”风险。

- 报告对浮动费率基金的推崇彰显了机构创新动态，但未提供这类基金运营效果的实证数据。

• 整体报告以宏观描述和资金流动分析为主，缺乏对经济基本面或行业深度变量的关联评述，投资判断仍需综合多维度考量。

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7. 结论性综合

渤海证券本月公募基金月报系统、详尽地反映了2025年7月公募基金市场的主要动态和趋势。市场估值水平普遍上升，尤其是中证500与创业板指反映投资者对中盘及成长板块的热情上扬。公募基金发行活跃且创新产品层出不穷，浮动费率基金和细分主题ETF成为吸金热点。基金表现方面，成长风格基金尤其是中盘成长表现突出，彰显出市场对业绩和创新的青睐。资金流向显示投资者转向港股及科技创新领域的积极布局，债券ETF资金强劲流入也体现了风险管理需求。整体仓位提升则显示基金经理整体信心增强。

然而，报告同时提醒潜在市场风格转换及波动风险，强调研究视角基于现有信息的局限。综合各图表及数据，报告为专业投资者提供了及时、详实的市场跟踪视角，有助于理解当前基金市场的动态与结构。

最终，该报告整体维持对中盘成长风格和港股市场的积极看法，提示投资者关注基金产品创新与资金流向背后的结构调整机会，同时保持对市场风险的合理警惕。此分析适合作为投资策略调整、产品设计及风险管理的重要参考依据。 [page::0,1,2]

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本分析涵盖了报告所有关键部分，详解数据趋势，剖析市场行为逻辑，为专业投资者理解当前公募基金市场提供系统且透彻的视角。

报告