2025年上半年业绩表现与盈利能力分析 [page::0]

• 实现营业收入48,609.23万元，同比增长25.38%。

- 归母净利润3,095.82万元，同比增长3.49%，扣非净利润同比增长16.02%。

• 毛利率14.90%，净利率6.31%，期间费用率8.18%。

- 盈利增长受益于公司产品销售收入和结构优化。

下游需求持续增长，产品应用领域扩展 [page::0]

• 依托新能源汽车渗透率提升及储能、氢能产业发展，镍基导体材料和精密结构件需求明显增长。

- 镍带、箔产品销售稳定增长，新客户数量及订单量在氢能领域均有所增加。

• 精密结构件受TCO需求推动，收入保持高速增长。

- 公司加强与战略客户合作，不断拓展新应用场景，业务呈现良好发展势头。

固态电池产业化进展及技术优势 [page::0]

• 固态电池的主流技术为硫化物路线，传统铜集流体易受硫化物电解质腐蚀影响性能下降。

- 公司掌握超薄镍带、箔制备技术，可通过精确工艺控制实现厚度0.01-7mm的产品制造。

• 镍基集流体替代传统铜集流体，有望解决腐蚀问题，随着固态电池产业化加速，公司受益明显。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 公司具备精密镍基导体材料行业完整产业链优势，产品结构持续优化。

- 预计垂直一体化优势将进一步强化，支撑未来业务发展。

• 主要风险包括原材料价格波动、下游需求不达预期、市场竞争加剧及募投项目延期风险。

【银河证券北交所研究】远航精密（833914）公司点评报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：【银河证券北交所研究】公司点评丨远航精密 (833914)：营收利润双增长，持续拓宽产品新应用场景

- 作者：张智浩，中国银河证券北交所分析师（S0130524100001）

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月8日

• 研究主题：远航精密公司2025年上半年的经营业绩表现、业务发展动向及产业前景展望，重点分析公司在镍基导体材料行业中的竞争优势及未来成长潜力

核心论点概述：

• 2025年上半年，远航精密实现了营业收入与利润的双增长，财务表现稳健。

- 公司积极拓宽新客户及新应用场景，抓住新能源汽车、储能及氢能产业的市场机会，下游需求增长显著。

• 固态电池产业化加速，尤其是硫化物电解质技术路线带来的铜集流体腐蚀问题给公司超薄镍带、箔产品创造了差异化竞争优势。

- 公司作为国内精密镍基导体材料行业产业链覆盖较为完整的企业之一，具备上下游垂直一体化优势，产品结构优化趋势明显。

• 投资建议基于公司行业龙头地位及产品竞争力，当前评级建议持续看好。

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

关键论点

• 营收利润双增长：2025年上半年，远航精密实现营业收入48,609.23万元，同比增25.38%；归属于母公司净利润3,095.82万元，同比增长3.49%；扣非净利润2,992.54万元，同比增长16.02%。利润增速略低于营收，反映一定费用成本压力，但整体盈利能力增强。[page::0]
• 拓宽业务与市场需求增长：

- 毛利率为14.90%，净利率6.31%，期间费用率8.18%，反映较为合理的费用控制。
- 新能源汽车渗透率快速提高、储能市场扩展及氢能产业发展为公司下游市场带来需求增长，主要依赖镍基导体材料和精密结构件。
- 公司积极拓展新客户并深化战略客户合作，尤其在氢能领域的镍带、箔产品销售收入稳步增长。
- 精密结构件受益于TCO（透明导电膜）需求增长，收入实现快速增长。[page::0]

• 固态电池产业化及技术优势：

- 固态电池普遍采用硫化物电解质技术，但该技术存在铜集流体腐蚀问题，腐蚀后的铜箔机械强度衰减，严重影响电池性能。
- 公司凭借先进的超薄镍带、箔制备技术，通过精准控制轧制道次和热处理等工艺，制备厚度从0.01mm至7mm的镍带、箔，能替代铜集流体，有望成为固态电池领域的关键供应商。
- 随着固态电池产业化加速，公司相关业务未来成长空间巨大。[page::0]

逻辑依据与假设

• 报告通过公司半年报数据和行业技术趋势联结，指出远航精密业务的内生增长动力和外部行业需求驱动。

- 基于下游新能源、储能和氢能市场的景气度，公司产品销售增长具有持续性和确定性。

• 固态电池关键性能改进需求提供了技术壁垒和差异化发展机遇。

- 公司垂直一体化生产链是其护城河，能确保规模效应和成本优势。

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2.2 投资建议章节

• 公司深耕精密镍基导体材料行业多年，具备较完整的产业链覆盖能力。

- 镍带、箔技术和产品在行业中具有竞争优势。

• 随着精密结构件业务的不断拓展及应用场景丰富，公司垂直一体化优势进一步强化。

- 产品结构优化有助提升盈利水平和市场占有率。

• 因此，公司值得投资者重点关注。[page::0]

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2.3 风险提示章节

• 原材料价格波动风险：镍等金属价格波动可能对成本结构和毛利率造成不利影响。

- 下游需求不及预期风险：新能源汽车、储能及氢能产业增长若放缓，可能影响公司订单及收入。

• 市场竞争加剧风险：行业内竞争者增多可能压缩利润空间。

- 募投项目进展不及预期风险：研发及产能扩张计划若延迟，可能影响公司业绩增长预期。[page::0]

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三、图表深度解读

报告首页展示了公司业务发展及行业应用示意图（见图片 296a0d7f094ada42fa2d7e9b8629517520d4421a8ca41fe5329015f4e06f530a.jpg?page=0），该图呈现公司核心产品镍带、镍箔在固态电池、储能、新能源汽车、氢能产业链中的应用，图形简洁地映射产业链上下游，强化公司产品在新兴领域的战略地位。

这一视觉素材支持文本中提出的公司深耕垂直一体化产业链的观点，同时直观体现公司产品与下游新能源汽车、固态电池等重点应用场景的紧密关联。

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四、估值分析

报告未详细披露具体估值模型和目标价格，但结合公司的营业收入和利润稳定增长、产品技术竞争优势，以及持续开拓新客户和新应用场景的情况，其隐含的业绩增长趋势具有投资价值。

根据银河证券北交所的评级体系，结合行业比较基准，报告推荐投资者“推荐”公司股票，预期公司股价未来六至十二个月相对北证50指数涨幅超过20%，体现较强的投资吸引力。

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五、风险因素综合评估

• 原材料价格波动风险直接影响生产成本和盈利能力，特别是镍价波动需企业密切关注。

- 下游产业链景气度风险需依据新能源汽车、储能及氢能市场的政策支持及技术创新保持高度关注。

• 竞争风险注重行业内技术迭代与新进入者的冲击，公司需持续提升产品和工艺差异化。

- 募投项目风险涉及资金和执行能力，公司应加强项目管理和进度跟踪。

报告未详述风险的概率或缓解措施，但整体风险点均为行业通用，企业通过技术领先和客户拓展具备一定的缓冲能力。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对公司盈利增长与市场扩展持乐观态度，然而利润增速明显落后于营收增长，提示期间费用或成本上升对利润空间构成压力，需进一步跟踪成本管理效果。

- 固态电池技术描述虽指出铜腐蚀问题及镍替代优势，但对替代成本与产业链供应挑战略显简单，实际推广进度和受市场接受度存在不确定性。

• 投资建议基于未来产业发展假设，市场和技术变数较大，报告未提供多情景分析或敏感性测算，略显单一。

- 风险提示充分但缺少具体风险应对策略和可能影响范围的量化评估。

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七、结论性综合

本报告详实梳理了远航精密2025年上半年财务业绩和业务发展动态，重点强调以下核心发现：

• 公司营业收入达到48.6亿元，同比增长25.38%，利润同比增长3.49%，扣非净利润增长16.02%，显示业务整体健康且具成长性。

- 下游新能源汽车、储能及氢能市场发展带动公司镍基导体材料与精密结构件需求显著增长，毛利率及净利率维持合理水平。

• 技术层面，公司超薄镍带、箔制备能力牢固，具备应对固态电池铜集流体腐蚀技术难题的创新解决方案。

- 公司产业链布局完整，竞争优势明显，产品结构和应用场景不断优化，多元化潜力显现。

• 投资评级立场积极，推荐持续关注该股，风险主要来自原材料价格、市场需求和竞争环境等宏观因素。

综上，报告通过详实财务数据和行业技术洞察，展示了远航精密在精密镍基导体材料行业中的领先地位及未来成长可期，支撑其“推荐”评级立场。[page::0,page::1]

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参考图表及图片

• 公司业务产业链及应用场景图示：

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以上分析基于中国银河证券于2025年9月发布的《远航精密（833914）公司点评报告》，所有数据及观点均取自该报告原文。

报告