2025年Q2手机及PC市场表现 [page::0]

• 全球智能手机出货量约2.97亿台，同比增长1.4%。

- PC出货量6757.9万台，同比增长7.4%，主要受商用换机需求和Windows 10停服驱动。

• 平板电脑出货量3903.5万台，同比增长9.3%，连续六个季度增长，主要因补贴政策及细分品类兴起。

AI及可穿戴设备市场显著增长 [page::0]

• 可穿戴腕表2025年上半年出货量4922万台，同比增长12.3%。

- AI智能眼镜市场出货量同比激增110%，Meta与雷朋合作占70%以上市场份额。

板块指数表现及投资环境 [page::0]

| 指数 | 近1个月涨跌幅 (%) | 近1年涨跌幅 (%) |
|--------------|------------------|----------------|
| 消费电子指数 | 27.30 | 111.1 |
| 电子行业指数 | 18.07 | 127.16 |
| 沪深300指数 | 4.30 | 42.12 |

• 消费电子板块近一月跑赢沪深300指数23个百分点，表现优异。

- 财政部多轮超长期特别国债资金支持，推动行业发展。

• 7月新款旗舰手机及智能眼镜新品发布，引领行业创新动力。

行业投资建议与风险提示 [page::0]

• 投资建议：AI技术为行业增长核心驱动力，智能手机创新进程进入平台期，AI硬件及智能眼镜板块迎爆发元年。

- 风险提示：AI发展及渗透不及预期，技术迭代和产品认证延迟的风险。

详尽分析报告：《【银河电子高峰】行业动态 2025.9丨孕育新机，消费电子创新周期来临》

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一、元数据与报告概览

标题：《【银河电子高峰】行业动态 2025.9丨孕育新机，消费电子创新周期来临》
作者：高峰、钟宇佳
发布机构：中国银河证券研究院
发布日期：2025年9月29日08:20，北京
主题：消费电子行业动态，重点分析2025年上半年及Q2市场表现，聚焦AI在消费电子的创新和渗透。

报告核心概要：报告通过详细的行业数据跟踪和新闻事件汇总，指出2025年消费电子行业处于传统产品创新平台期与AI硬件爆发元年并存的阶段。手机、PC、平板、可穿戴腕表均展示不同程度的增长，尤其以AI眼镜市场的高增长最为突出。报告强调AI技术作为行业发展的核心驱动力，推动产业链智能化升级，展望未来消费电子将围绕智能化、生态化和可持续化方向加速演进。整体行业指数表现优异，消费电子板块近一年涨幅显著领先大盘。

主要信息传递：

• 2025Q2全球多个消费电子品类表现良好，创新驱动成为核心动力。

- AI硬件，尤其是智能眼镜市场需求爆发，成为新兴增长点。

• 产业政策支持和新品发布助力行业发展。

- 行业板块表现跑赢大盘，A股消费电子指数表现亮眼。

• 投资建议聚焦AI硬件融合及智能终端创新。

- 风险提示聚焦AI发展预期及技术迭代的不确定性。

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二、逐节深度解读

1. 核心观点与行业数据跟踪

关键论点：

• 2025年Q2智能手机出货2.97亿台，同比微增1.4%，行业整体现象呈现“全球化与本地化兼备，创新驱动价值提升”特征。

- PC市场增长显著，同比增长7.4%，主要驱动力是商用换机需求，特别是Windows 10系统停用带来的企业设备更新需求。

• 平板连续6个季度增长，同比增长9.3%，受益于中国补贴政策和EMEA稳定需求，特别是游戏平板新细分领域带来的增量。

- 可穿戴腕表增长积极，Q2出货4922万台，同比增长12.3%。

• AI眼镜市场爆发式增长，Q2同比暴增110%，其中Meta与雷朋合作产品占据70%以上市场份额。

推理依据与数据解读：

• 手机市场创新趋向平台化，增量放缓但价值提升。

- 商用PC增长强烈对应操作系统生命周期，显示政策与技术更新的联动效应。

• 平板增长结合政策驱动和用户细分需求变革驱动。

- AI眼镜作为AI硬件端的代表，产出口见证技术成熟与市场认知提升。

行业新闻：

• 政策层面：财政部多次预拨超长期特别国债资金超过2310亿元（1620亿元+690亿元），提供充足资金支持。

- 产品端：三星、华为、苹果等主流厂商发布新一代折叠屏手机及智能眼镜新品，Meta Connect大会集中亮相多款智能眼镜。

板块表现：

• 近一个月内消费电子指数涨27.3%，明显跑赢沪深300指数（4.3%）和电子指数（18.07%）。

- 近一年涨幅111.1%，跑赢沪深300指数42.12%，但略逊于电子指数127.16%。

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2. 投资建议

核心论点：2025年上半年消费电子面临“挑战与机遇并存”的格局，AI深度融合成为行业增长核心引擎。

重点说明：

• 传统智能手机创新放缓进入平台期。

- AI硬件爆发，智能眼镜和AI PC市场激增。

• 方向聚焦智能化（AI集成）、生态化（多设备协同）、可持续化（节能环保）发展趋势。

作为投资策略，强调关注AI驱动下的终端硬件演变，尤其是AI芯片和AI设备的应用深化。

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3. 风险提示

风险因素：

• AI技术本身发展速度或达不到预期，技术瓶颈存在。

- AI渗透率提升不及预期，市场接受度不确定。

• 技术迭代和产品认证延迟影响产品上市与市场扩张。

所有风险均与AI融合的技术和市场因素紧密相关，提示投资者警惕AI行业的高不确定性。

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4. CGS研究团队及评级体系

为保证分析的专业与严谨，报告由中国银河证券电子行业核心分析师团队撰写，包括拥有技术与金融交叉背景的多位资深分析师。报告明确评级标准为行业指数或个股相对市场基准指数的涨幅区间，保证评级客观、透明。

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三、图表深度解读

本报告首页附有如下图表：

• 消费电子行业指数涨跌幅对比图：

该图展示了消费电子行业指数和电子行业指数、沪深300指数在近1个月和近1年的涨跌幅对比。
- 近1个月内，消费电子涨幅27.3%，远超沪深300指数4.3%和电子行业18.07%。
- 近1年内，消费电子涨幅111.1%，领先沪深300指数42.12%，略逊于电子行业的127.16%。
该图数据验证文本主张：消费电子板块近期表现突出，尤其短期跑赢电子行业大盘，长期涨幅也表现强劲。

• 行业数据跟踪表（文本型数据总结）：

提供了智能手机、PC、平板、可穿戴腕表、AI眼镜五大品类2025年第二季度的出货量及同比增长率，伴随简要原因分析。
- 智能手机2.97亿台，同比增长1.4%。
- PC 6757.9万台，同比增长7.4%。
- 平板3903.5万台，同比增长9.3%。
- 可穿戴腕表4922万台，同比增长12.3%。
- AI眼镜同比激增110%。
数据体现新品和AI硬件市场快速成长，传统品类表现稳定。

图表联系文本：

• 板块指数图表直观表现行业整体向好的态势，强化了投资观点中“AI驱动增长”和“消费电子创新周期来临”的论断。

- 出货量数据表则具体化了行业增长点与细分市场差异，支撑了报告在创新动力与细分市场潜力上的论述。

图表限制：

• 出货量数据虽详尽，但缺乏价格、利润等经济指标的辅助，行业盈利能力未被充分量化表现。

- 行业指数涨跌幅未涉及具体成分股表现，投资者需结合公司基本面数据进一步分析。

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四、估值分析

报告未显式提供单独的估值模型或目标价，但将行业表现和投资建议基于行业指数（消费电子指数、电子行业指数、沪深300指数）的相对涨幅进行了定性评级和推荐。

• 以行业指数表现设定“推荐”“中性”“回避”评级标准，消费电子在当前阶段被暗示为“推荐”板块，理由是涨幅显著超过大盘。

- 估值配置侧重于关注AI硬件与创新终端的投资机会，暗示未来短中期内这些细分领域可能具有估值提升潜力。

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五、风险因素评估

风险因素主要围绕AI领域：

1. AI发展不及预期

技术突破未能及时实现或行业应用推广缓慢，可能导致增长放缓。

1. AI渗透率不达预期

终端用户接受度有限、应用场景受限等因素，影响整体AI硬件设备市场规模。

1. 技术迭代与产品认证拖延

消费电子产品技术更新快速，认证、合规问题可能延缓新品上市，影响市场扩张节奏。

该评估反映出行业高度依赖技术革新且存在不确定性的典型特征，强调需关注技术、市场和政策三方面动态。

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六、批判性视角与细微差别

• 偏重AI正面预期：报告重点强调AI对行业驱动力，可能对AI爆发期望略显乐观，风险提示未展现具体概率或缓解措施，建议关注后续技术和政策进展。

- 行业数据不均衡：虽细分品类均有数据披露，但缺乏盈利、价格变动及供应链状况等多维度分析，部分传统品类如手机只是微增长，缺乏对需求变化深层次的剖析。

• 缺少个股分析：整体行业和指数表现好，但没有捕捉具体公司层面的风险或亮点，投资者需结合个股基本面。

- 估值分析不充分：缺少明确估值模型、折现率或多种比率对比，限制了对未来股价或行业价值的量化判断。

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七、结论性综合

中国银河证券发布的2025年9月消费电子行业动态报告，系统分析了2025年上半年及第二季度主要消费电子品类的产销表现及市场趋势，确认消费电子行业正处于“孕育新机，创新周期”阶段。

关键洞察包括：

• 传统智能手机及PC市场的稳健增长带动行业基础，尤其Windows 10退役促使企业换机需求加速。

- 平板电脑受政策及区域差异支撑，实现连续六季度增长，表明多元细分市场强劲。

• 可穿戴设备尤其是AI眼镜实现爆发式增长，形成拉动行业整体创新与增量的重要动力源。

- 行业指数表现优异，短期涨幅显著跑赢市场，中长期亦表现强劲，验证创新周期带来的价值提升。

• 产业政策和旗舰新品发布加速创新进程，尤其AI赋能正成为消费电子未来增长核心。

整体看，报告确认AI作为“新周期”的核心引擎，推动消费电子向智能化、生态化、可持续化深入发展。投资建议围绕AI融合硬件趋势，风险主要集中在AI技术进展和市场接受度的不确定性。报告基于详实数据和行业观察，提供较为全面的行业发展判断与投资视角，适合关注科技创新驱动下的消费电子投资机会。

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附：报告首页图表示例

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参考文献与溯源

• 报告全文：企业出货量与同比增速数据、行业指数涨跌幅；投资建议与风险提示内容均基于报告第0页内容[page::0]

- 评级体系与分析师团队介绍基于第2页内容[page::2]

以上分析基于中国银河证券2025年9月29日发布的《【银河电子高峰】行业动态 2025.9丨孕育新机，消费电子创新周期来临》报告全文。

报告