快递行业件量保持增长，顺丰业务增速领先 [page::0]

• 2025年6月全国快递件量同比增长15.8%，Q2同比增速为17.3%。

- 顺丰6月件量同比增长31.8%，持续领跑行业。

• 小件化趋势及电商促销助推快递量增长。

行业集中度提升，头部企业市场份额增加 [page::0]

| 企业 | 6月市占率(%) | Q2市占率(%) |
|---------|--------------|-------------|
| 顺丰 | 8.7 | 8.5 |
| 圆通 | 15.6 | 16.0 |
| 韵达 | 12.9 | 13.2 |
| 申通 | 12.9 | 12.9 |

• 2025年上半年行业CR8达到87.0%，同比提升1.7。

- 头部企业份额提升显著，反映集中度加快趋势。

价格竞争趋缓，反内卷政策促进良性竞争格局 [page::0]

• 2025年6月快递行业单票收入同比下降5.8%，降幅较前期收窄。

- 7月8日国家邮政局明确反对“内卷式”价格竞争，有望缓解企业及加盟商压力。

• 长期看政策有利于保障快递业良性价格竞争及市场集中度提升。

投资建议：关注直营龙头估值修复机会及时效快递底部布局 [page::0]

• 建议关注份额持续提升、业绩增长确定的电商快递龙头企业。

- 顺周期视角下，时效快递存在布局时机。

• 风险提示包括经济波动、恶性价格竞争及油价波动等。

国泰海通证券研究报告详尽分析

报告标题与概览

• 报告标题：快递价格降幅收窄，反内卷促良性竞争

- 发布机构：国泰海通证券

• 发布日期：2024年7月25日

- 报告作者：虞楠、岳鑫、谭伊珊

• 研究领域：中国快递物流行业，主要聚焦快递价格波动、市场集中度及主要企业业绩表现

- 报告核心观点：2025年6月快递价格下降幅度同比和环比均有所收窄，行业“反内卷”政策推动价格竞争趋缓和快递行业良性发展，电商快递头部企业市场份额持续提升，有望带来估值修复机会。投资建议优选具备确定性业绩增长的直营龙头公司，关注时效快递的顺周期布局机会。[page::0] [page::1]

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一、行业整体表现分析

1. 快递件量和业务量增长

• 2025年6月全国快递企业业务量达168.7亿件，同比增长15.8%。尽管受到促销周期提前影响，6月增速环比略有下降，但2025年Q2整体业务量达505.1亿件，同比增长17.3%。

- 推动因素：小件化消费趋势加剧、电商促销频繁且退换货更加便利，带来快递需求大幅提升，快于邮管局对全年8%以上件量增速预测。

• 主要上市快递企业表现：顺丰包揽头部，6月业务量同比增长31.8%，远超行业平均；圆通、韵达、申通业务量分别增长19.3%、7.4%、11.1%，反映顺丰激活经营策略奏效，行业增长分化明显。 [page::0]

2. 行业集中度提升

• 市场集中度指标CR8达到87.0%，同比提升1.7个百分点，显示头部企业的市场份额加速向几家龙头企业集中。

- 2025年6月主要快递企业的市场占有率分别为：
- 顺丰8.7%
- 圆通15.6%
- 韵达12.9%
- 申通12.9%

• 与Q2数据对比可见顺丰和圆通市占率进一步上升，体现市场份额竞争向头部聚集。报告指出价格竞争加剧背景下，头部集中趋势更为明显，预计全年集中度稳中有升。此趋势对行业整合和规模化运营形成支撑。 [page::0]

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二、价格与收入变化分析

1. 价格降幅收窄

• 2025年6月快递行业整体收入同比增长9.0%，单票收入同比下降5.8%，Q2收入同比增长9.3%，单票收入下降6.8%。

- 四家上市公司单票收入变化差异显著：
- 顺丰单票收入同比下降13.3%（6月），13.7%（Q2）
- 圆通下降6.7%/6.3%
- 韵达下降4.5%/5.4%
- 申通收入微幅波动，6月增长1.0%，Q2下降2.5%

• 说明：整体单票收入面临下行压力，但下降幅度持续收窄，反映价格竞争有所缓和。部分中小快递企业价格降幅更小或者略有抬升，显示定价结构正在调整。

- 外部政策积极影响：2025年7月8日国家邮政局会议明确反对“内卷式”价格战，国家层面政策意在推动快递行业价格竞争回归理性，从而缓解企业与加盟商压力，促进快递业的可持续和健康发展。 [page::0]

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三、投资建议及风险提示

1. 投资判断

• 鉴于2025年6月快递件量增速因促销周期提前暂时放缓，但全年仍预期维持较快增长。

- 价格竞争虽然短期加剧，但政策推动“反内卷”将控制恶性价格战，有利于行业长期高质量发展。

• 行业集中度提高将带来头部企业市占率提升，利好龙头企业盈利和估值改善。

- 优选方向：直营模式业绩增长确定的头部快递公司，特别是电商快递龙头。

• 机会点：顺周期底部布局时效快递，等待行业需求回暖带来的盈利弹性。 [page::0]

2. 风险因素

• 宏观经济波动可能影响快递量及价格弹性

- 恶性价格竞争可能卷土重来，扰乱行业秩序

• 政策调整存在不确定性，监管措施影响业绩弹性

- 油价等成本波动对快递运营成本产生压力

• 需要持续密切关注这些因素对行业和企业的影响动态。 [page::0]

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四、图表与数据进一步解读

（本次报告原始材料未有详尽图表文本内容，现根据提供数据进行深入说明）

• 业务量增长数据说明：快递行业2025年6月及Q2的亿级件量体现了行业巨大交易规模和庞大用户基数，15.8%-17.3%的同比增长明显高于邮政局全年的预期，反映消费和电商活动活跃。顺丰凭借31.8%的业务量同比增速，显著高于行业，体现其通过激活经营和转型升级获得的市场领先优势。

- 市场集中度数据阐释：CR8达到87%高度说明行业高度集中，后续份额向龙头企业集中趋势明显，这既降低了行业内部的无序竞争，也有利于提升整体盈利能力和经营效率。头部企业如顺丰、圆通占据明显领先地位，是集中度提升的主要推动力。

• 价格与收入曲线解读：单票收入的下降虽然存在，但逐渐收窄的趋势与快递业务量增长形成了良性互补，且政策支持反内卷有望修复单票收入下滑风险，推动价格权重逐步回升，利好行业盈利水平。顺丰单票收入下降幅度最大，反映其在激活经营策略中可能采取了积极竞争、价格让利政策以争夺市场份额，未来有向稳定阶段转变空间。

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五、专业术语及概念阐释

• 内卷（Involution）：本报告中指快递行业恶性价格竞争，企业为争夺客户互相压价，导致利润率显著下降，行业利润被挤压。

- 市场集中度（CR8）：指快递行业中排名前8的企业所占市场份额之和，反映行业整体竞争格局和垄断趋势。

• 单票收入：即平均每件快递的收入，是评价快递企业定价能力和盈利水平的重要指标。

- 激活经营：顺丰提出的策略，指通过运营创新和管理升级激活市场资源，提升业务量和市场竞争力。

• 顺周期布局：指根据经济、行业运行周期低谷阶段进行战略布局，等待未来周期上升带来业绩爆发。

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六、批判性视角与综合评价

• 报告基于行业整体快速增长和集中度提升，较为积极看待行业头部企业的发展前景及估值修复机会，符合当前市场趋势。

- 顺丰单票收入降幅较大，虽然被解读为积极争夺市场份额，但若价格战持续存在，可能损害其长期盈利能力，需警惕业绩波动风险。

• 报告强调政策推动反内卷，但实际效果的持续性和力度仍需时间验证，行业或存政策执行偏差及地方差异影响。

- 行业竞争态势複杂，中小企业表现差异明显，报告重点关注上市龙头，可能忽视市场下沉和细分领域变化。

• 促销周期提前导致6月件量增速环比下降，提示季节性和时机窗口对行业短期业绩存在较大影响，投资应保持动态调整。

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七、结论性综合总结

该国泰海通证券报告深入分析了2025年上半年中国快递行业的业务量增长、市场集中度及价格走势，揭示了行业由内卷走向良性竞争、市场份额向头部集中的趋势。

• 2025年以来，快递件量持续快速增长，顺丰激活经营效果显著，领跑市场。

- 集中度持续提升，CR8接近87%，头部效应突出，利于竞争格局稳定和盈利改善。

• 单票收入虽有所下降，但价格降幅收窄及国家政策“反内卷”导向，使得价格竞争趋缓和行业健康发展风险降低。

- 投资重点推荐业绩稳定、直营模式领先的电商快递龙头，同时建议把握时效快递顺周期底部布局机会。

• 风险方面警示经济波动、恶性价格竞争与政策变动等，体现全面审慎视角。

综上，报告传递出中国快递行业未来具备稳健增长与逐步修复估值的投资逻辑，政策引导下的“反内卷”和集中度提升预计将成为行业重要的长期驱动力。[page::0][page::1]

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参考图片

报告二维码信息如下，便于获取原文：

报告