本周市场及资金面综述 [page::0][page::1]

• A股宽基指数整体上涨：上证综指涨2.11%，中证1000涨2.51%，创业板指涨0.49%。

- 融资余额增加326.44亿元，股票型ETF资金净流出42.72亿元，港股ETF资金净流入123.53亿元。

• 市场风格持续性减弱，主题切换频繁，短线震荡，中长线震荡上行仍为主基调。

宽基指数与行业估值情况 [page::2][page::3]

| 指数/行业 | PE(TTM) | 估值等级 | 股息率(%) | ROE(平均) | 总市值(亿元) |
| -------------- | -------- | -------- | -------- | -------- | ------------ |
| 上证指数 | 15.69 | 危险 | 2.42 | 2.28 | 696847.76 |
| 上证50 | 11.47 | 危险 | 3.41 | 2.60 | 288655.38 |
| 沪深300 | 13.31 | 适中 | 2.83 | 2.58 | 610809.73 |
| 中证500 | 30.52 | 适中 | 1.50 | 1.75 | 148544.55 |
| 中证1000 | 42.05 | 适中 | 1.21 | 1.59 | 134435.33 |
| 创业板指 | 33.79 | 适中 | 1.21 | 3.25 | 66029.98 |
| 电力及公用事业 | 19.15 | 安全 | 2.58 | 2.36 | 40752.63 |
| 有色金属 | 22.25 | 适中 | 1.51 | 3.21 | 34692.47 |
| 国防军工 | 182.09 | 危险 | 0.45 | 0.72 | 26176.03 |
| 机械 | 44.09 | 适中 | 1.17 | 1.75 | 58105.57 |

• 上证指数与上证50估值处于危险区间，部分细分行业估值分化明显。

市场情绪及择时指标 [page::4][page::5]

• 沪深300指数上涨家数占比超过80%，市场情绪高涨。

- 动量情绪择时指标显示快线高于慢线，预期维持看多。

• 八均线情绪指标显示沪深300处于情绪景气区间。

波动率分析与机构调研 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 沪深300、中证500、中证1000指数的横截面和时间序列波动率均下降，Alpha环境减弱。

- 本周机构调研155场，重点关注电子、计算机和机械行业，调研次数较多。

• 受机构关注的前5大个股包括东鹏饮料、中宠股份和海康威视，涨跌幅差异明显。

股指期货及ETF市场表现 [page::9][page::10][page::11][page::12]

• 本周股指期货主力合约普涨，IF合约涨幅1.31%，IC合约涨幅2.04%，期货贴水率环比上升但基差环境好转。

- 股票型ETF资金净流出42.72亿元，港股ETF和跨境ETF资金净流入显著。

• 中小盘主题ETF及金融地产行业ETF本周资金净流入较多。

基金抱团分离度跟踪 [page::12]

• 基金抱团分离度环比前周小幅下降，抱团股票及基金超额收益下降，显示抱团趋势减弱。

【光大金工】震荡上行仍是市场主基调 金融工程市场跟踪周报20250810 详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《震荡上行仍是市场主基调 金融工程市场跟踪周报20250810》

- 作者及机构：祁嫣然，光大证券股份有限公司金融工程研究团队

• 发布日期：2025年8月10日

- 报告类型：金融市场周度跟踪报告

• 研究对象：中国A股市场主要宽基指数、行业和热点，资金面、量化情绪、机构调研、股指期货、南向资金、融资规模、ETF市场及基金抱团度等

- 核心信息传达：本周市场以震荡上行为主，主要宽基指数量能有所收缩，资金面展现分歧状态，但市场风险偏好提升。风格持续性减弱，主题在频繁切换，短线或震荡，长线维持震荡上行的主线。量能择时及情绪指标保持谨慎但整体偏乐观，机构调研活跃，股指期货基差收窄，南向资金持续净流入，融资余额增加，ETF资金流动分化，抱团度略有下降。

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2. 逐节深度解读

2.1 摘要与市场复盘

• A股主要宽基指数全线上涨，上证综指涨2.11%，中证1000涨幅最高达2.51%，创业板指涨幅最低0.49%。

- 资金面表现分化，股票型ETF资金净流出42.72亿元，而港股ETF及跨境ETF资金分别净流入123.53亿和6亿元，商品型ETF净流出29.26亿元。

• 资金面分歧且融资增加维持正增长，显示市场尚未达成指数向上共识。

- 风格持续性减弱，短线震荡仍可能，中长线整体保持震荡上行主基调。[page::0,1]

2.2 指数、行业及热点

• 根据Wind数据统计，本周上涨幅度最大的中信一级行业为有色金属、机械、国防军工、纺织服装和煤炭。涨跌振幅最大的行业前5名中，国防军工振幅最高，这说明该行业近期行情剧烈波动，适合短线交易关注。

- 热点概念里，PEEK材料、减速器、射频及天线、军工信息化和液冷服务器指数成为表现最佳的五大板块，涨幅显著领先；而CRO、Kimi、拼多多合作商、减肥药及创新药则表现亏损，显示出市场在成长股及医药股中的分化。

• 估值层面，沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值的“适中”区间，而上证指数和上证50估值比较高，处于“危险”等级。此外，行业估值安全度较高的有电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银金融、交通运输等中低估值板块。[page::1,2,3]

2.3 量能择时与市场情绪

• 多项量能择时指标，如八均线指标和沪深300上涨家数占比显示谨慎但偏乐观的看多信号。

- 沪深300上涨家数占比指标达到80%以上，表现市场情绪高涨但也有过热风险。

• 动量情绪指标快线持续位于慢线之上，表明短期上涨趋势有望延续，策略净值表现历史数据显示择时策略有效。

- 八均线指标显示沪深300价格长期处于多条重要均线之上，表明走势处于相对强势区域。

• 横截面波动率与时间序列波动率双双下降，表明Alpha环境减弱，市场整体波动风险下降但有效择时空间减少，近期市场稳定性提升。[page::3,4,5,6,7]

2.4 机构调研跟踪

• 本周机构调研活跃，共计155场调研。深市调研次数略多于沪市，北证调研较少。

- 按市值划分，调研主要集中在小市值（≤100亿元）和中等市值（100-500亿元）股票，体现中小盘股活跃度较高。

• 调研机构以证券公司为主（54.2%），基金公司（26.3%）及投资公司（7.0%）其次。

- 被重点调研的行业包括电子、计算机和机械，机械行业本周涨幅高达5.75%。

• 个股方面，东鹏饮料、中宠股份、海康威视、九号公司-WD、鼎通科技是最受关注的五大个股，其中部分公司涨幅显著，反映机构重点关注板块的已归纳趋势。[page::7,8,9]

2.5 股指期货跟踪

• 四大股指期货合约整体现涨，涨幅区间为1.07%-2.79%，其中IM（中证1000）涨幅最大。

- 基差方面，IF、IH、IC、IM主力合约均为贴水，且贴水率环比上升，但少量基差提升显示对标的资产的成本对冲优势有所体现。

• 期货基差周度变化整体平稳，近一季度基差变化及其波动小幅回升，市场对未来标的波动的预期略有升温。

- 图表分析显示，主力期货升贴水波动不大，提示市场当前基差水平平稳，基差年化收益率显示，市场资金对股指期货投资行为相对谨慎稳健。[page::9,10]

2.6 南向资金与融资融券情况

• 南向资金表现持续活跃，单周净流入约217.51亿港元，其中沪市港股通净流入71.98亿港元，深市净流入145.53亿港元，依然呈现资金流入A股的积极态势。

- 融资余额截至8月7日为19989.18亿元，较上周增加326.44亿元，表明场外融资需求充足，资金面总体有支持市场的基础。

• 资金面总体表现为资本流入和融资积极双驱动，未见明显资金紧张表现，为市场维持震荡向上提供基础保障。[page::0,11]

2.7 ETF市场表现及资金流动

• 股票型ETF收益中位数为1.36%，但资金净流出42.72亿元，表明尽管表现良好，部分资金流出股票市场。

- 港股ETF和跨境ETF资金净流入较为明显，且收益均在1%以上，跨境ETF表现尤其亮眼，周收益中位数2.51%。

• 商品型ETF也收益显著（2.06%），但资金流出29.26亿元。

- 宽基ETF中，以中小盘主题ETF资金净流入7.76亿元为主，行业ETF金融地产主题资金流入明显，31.01亿元，反映资金配置结构逐渐向中小盘及地产金融主题偏好。

• 行业ETF中，金融地产、周期、能源、医药、消费均获得资金流入，军工、TMF（科技媒体通信）等资金流出。

- 说明市场资金偏好有所调整，行业轮动活跃，[page::11,12]

2.8 抱团分离度及基金超额收益

• 抱团分离度指标小幅下降，说明基金抱团现象略有减弱，基金间的持股和表现趋势趋于分散。

- 抱团基金和抱团股票超额收益均环比下降，提示抱团策略盈利减缓，有可能进入调整期。

• 图27和图28显示，抱团基金超额净值最大回撤相较中证全指有波动，但整体保持一段时间的抬升和高位运行，说明抱团资金尚未大量出逃，但有散开的迹象。[page::12]

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3. 图表深度解读

3.1 表1 & 图1 ：主要宽基指数涨跌幅与行业表现

• 表1标明主要指数开收盘价及涨跌幅，显示中证1000涨幅领先，创业板指相对低迷。

- 图1展示中信一级行业周涨跌幅评分及振幅，国防军工振幅特别高但涨幅也位居前列，显示行业活跃且波动大。

• 图表印证了文本中市场分化与行业领导明确的趋势，投资者应关注波动兼具机会的行业。

3.2 图2：热点概念涨跌幅

• 显示PEEK材料和减速器等概念指数领涨，创新药等表现疲软，体现主题切换加快。

- 振幅榜显示热门概念波动大，投资者需警惕行业旋转速度和高波动风险。

3.3 表3 & 图3-4：宽基指数及中信一级行业估值

• 宽基指数中，上证50和上证指数PE处于高位“危险”区，估值风险高，而创业板、中证500等处于适中估值水平。

- 行业估值显示诸如国防军工、电力设备及新能源等行业估值处于高位（危险等级），而传统行业如电力及公用事业、家电、食品饮料估值较低（安全）。

• 估值分位数计算精准，兼顾区间估值和绝对估值，有助于投资者控制估值风险。

3.4 多项量能择时及情绪指标图（图5-9）

• 图5显示沪深300成分股上涨家数比例波动，近期回升至80%以上，情绪高涨。

- 图6净值表现表明动量情绪指标策略整体优于指数。

• 图7短期快线及长期慢线同步上升，预示该择时指标发出强买入信号。

- 图8、9均线情绪数据展示沪深300指数净值稳中有升，八均线指标围绕5-7次穿越点，判断趋势偏多。

• 说明市场多种技术指标汇合指向震荡且略偏积极。

3.5 图10-11 + 表4：横截面与时间序列波动率统计

• 图10展示沪深300、中证500、1000的横截面波动率整体平缓下降（近期1.5%左右），其中沪深300最低。

- 表4显示时间序列波动率处于半年低位附近，波动性维持较低态势。

• 结合表3显示的Alpha环境数据，市场整体波动风险降低但选股空间有限。

3.6 机构调研相关统计与图表（图12-16）

• 图12-13柱状图清晰展示沪市、深市和北证参与调研数与市值分规模分布，展现机构偏好中小盘及深市股票。

- 图14-15饼图详细拆解调研活动类型及机构类别，突出证券公司参与占比最大。

• 图16行业调研次数与行业涨跌幅对比，电子、计算机及机械行业调研活跃且涨幅显著。

- 表5列出调研最频繁个股，涵盖各主流行业并分析个股涨跌趋势。

3.7 股指期货表格及图17-20

• 表6-10详细披露IF、IH、IC、IM四大指数主力合约行情，涨跌、基差、对冲成本等指标逐项细致。

- 图17-18展现主力合约升贴水及基差周度变化波动平稳。

• 图19收益率图显示基差年化收益率有所波动但无极端表现。

- 图20呈现当月与下月合约基差变化同步，期货市场期现平稳。

3.8 资金流及融资（图21-22）

• 图21累计南向资金净流入快速攀升，显示外资持续看好。

- 图22图示融资余额稳步提升，周融资增加额保持正值，资金面充足支持市场。

3.9 ETF资金流与抱团度（图23-28）

• 图23-26从不同角度展现ETF子市场周度收益及资金流，有色分布不均，港股ETF资金活跃尤其明显。

- 图27-28揭示基金抱团分离度与超额净值关系，分离度上升与回撤风险关联，提醒投资者关注抱团风险。

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4. 估值分析

• 本报告无直接提及估值模型或目标价，但根据PE(TTM)和估值分位数指标对宽基及行业进行了科学分类。

- 估值分位数采用“区间比”和“绝对值比”两种方法，分别反映当期PE与历史极值关系及排名绝对位置。

• 安全/适中/危险分级帮助投资者客观判定市场相对估值位置，为资产配置提供明晰指引，提醒高估板块注意风险。

- 结合基金抱团度和机构调研热点，估值分析与情绪指标形成有效辅助判断系统。

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5. 风险因素评估

• 报告中提示历史数据参考局限，结果不一定复现。

- 市场存在风格切换频繁、资金分歧持续，短线波动可能，投资风险不容忽视。

• 高估值行业（如国防军工、电力新能源、计算机等）面临估值回调风险较大。

- 抱团分离度上升暗示基金可能出现抛售压力。

• 情绪指标表现出过热迹象，短期调整存在可能。

- 市场Alpha环境减弱，精选个股及择时难度加大。

• 报告未提及具体缓解策略，投资者需结合市场动态灵活调整。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告强调震荡上行为主，结合多重数据支持谨慎乐观，但未明确未来方向的突破口，显露一定谨慎保守色彩。

- 指标应用侧重历史及技术面，多依赖过去或统计数据。对宏观政策变化和突发事件敏感度较低，潜在系统性风险或未充分考虑。

• 机构调研重机械、电子、计算机，且机构投资比例高，可能强化机构共识风险，增加市场单一方向波动。

- 股指期货贴水与基差利润稳定，但缺少对潜在流动性事件的提醒，基差变化原因仅表面分析。

• 报告评级相对保守，未主动提出投资建议，显示风险提示充分但对交易决策指导较为温和。

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7. 结论性综合

本周光大证券金融工程团队发布的《震荡上行仍是市场主基调》周报全面反映了当前中国A股在2025年8月初的市场格局。市场整体呈现震荡上行趋势，宽基指数全面上涨，尤其是中证1000等中小盘指数表现突出，但部分指数估值处于偏高水平。资金面上，融资余额增加及南向资金流入为龙虎资金注入稳定流动性，但股票型ETF资金流出表明市场内部资金分化明显。

机构调研热点集中于电子、机械及计算机，体现对新兴产业及制造业关注增加，但医药等板块调研表现及股价波动也体现市场轮动速度加快。股指期货基差整体贴水态势缓解，期货市场运行稳健。量化择时指标多指向谨慎乐观，市场情绪走高但伴有过热风险。尽管波动率指标表明市场Alpha环境减弱，选股挑战加大，投资者风险偏好有所提升。

ETF市场资金流动细分明显，港股及跨境ETF资金流入显著，反映资金跨市场活跃度增强。基金抱团现象有所瓦解，超额收益下降提示投资策略风险需防范。

综合来看，报告充分利用估值、量能、情绪、资金流动、机构活动及期货市场多维度数据，科学支撑“震荡上行仍是市场主基调”的判断，同时提示部分风险因素和市场不确定性。建议投资者保持适度谨慎态度，注重精选个股和关注估值调整风险，灵活应对结构性行情变化。[page::0–12]

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重要图表列表

• 表1 & 图1： 宽基指数涨幅及行业涨跌幅、振幅分布

- 图2： 热点概念涨跌幅及振幅

• 表3 & 图3-4： 宽基及行业估值PE分位数与安全等级

- 图5-9： 多维度市场情绪和量能择时指标走势与策略净值

• 图10-11 & 表4： 横截面及时间序列波动率变化趋势

- 图12-16 & 表5： 机构调研活动分布及重点个股

• 表6-10 & 图17-20： 股指期货合约行情与基差走势

- 图21-22： 南向资金累计流入与融资余额变化

• 图23-26： ETF收益率及资金流向细分

- 图27-28： 基金抱团度与超额净值最大回撤对比

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此份报告具有较强的实证分析深度，从多角度、多维度数据出发进行市场动态分析，客观反映基准指数、行业估值、资金面、量能择时及机构活动状况，为专业投资者提供了一份结构完整且信息详实的市场跟踪参考。

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