行业要闻与政策推动 [page::0]

• 多部门联合印发推动脑机接口产业创新发展的实施意见，明确产业发展方向。

- 国家组织药品集采第十一批报量启动，推动药品降价和质量提升。

• 上海促进商业健康保险支持生物医药产业创新若干措施发布。

公司公告与重点标的动态 [page::0]

• 恒瑞医药获FDA孤儿药资格认定，有望提升创新药市场竞争力。

- 赛诺医疗子公司产品获FDA突破性医疗器械认定，增强海外市场拓展能力。

• 信达生物、百济神州公布2025年中期财务及业绩预测调整。

- 博瑞医药与华润三九签订合作研发协议，加快产品创新步伐。

行情回顾与行业基本面分析 [page::1]

• 本周上证综指上涨1.86%，深证成指上涨1.35%，医药生物板块下跌0.92%，医疗器械子板块逆势上涨2.73%。

- SW医药生物行业市盈率为30.65倍，较沪深300存在157%的估值溢价。

• 策略建议聚焦CXO板块的业绩改善与海外需求回暖，以及创新药械和政策支持明显的产业链机会。

- 风险提示包括海外地缘政治风险、研发失败、集采扩容压力及原材料成本波动等。

渤海证券《医药生物行业周报》详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【医药】医疗器械低位反弹，脑机接口政策出台——医药生物行业周报》

- 作者：侯雅楠（渤海证券研究）

• 所属机构：渤海证券研究所

- 发布时间：2025年8月11日 09:40

• 报告主题：医药生物行业，重点关注医疗器械板块的散点反弹和脑机接口产业政策

- 核心论点：
- 本周医药生物板块整体出现了市场波动，医疗器械板块在低位有反弹迹象；
- 政府多部门联合发布脑机接口产业创新政策，表明未来行业政策环境积极；
- 关注海外需求回暖和订单增长，特别是CXO（合同研发生产外包）板块；
- 维持行业“看好”评级，未来潜力看好，尤其是创新药械及与AI技术结合的相关产业链。

报告主旨在于提供医药生物行业最新动态，结合宏观政策和个股公告，对行业整体走势和投资策略进行高屋建瓴的指引。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 行业要闻

关键论点

• 脑机接口政策发布：工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，显示国家对脑机接口产业高度重视，未来有望加速产业化进程。

- 药品集采启动：第十一批国家组织药品集中采购报量工作正式启动，暗示药品价格和采购模式或将受到新一轮集采政策影响。

• 上海促进商业健康保险政策：上海市出台措施助力生物医药产业创新，重点支持商业健康保险的高质量发展，可能带动上下游产业链活跃。

推理依据与意义

• 脑机接口是结合神经科学与信息技术的新兴领域，政策出台将成为行业创新驱动力，相关医疗器械、生物传感器、AI辅助诊断等领域将直接受益。

- 国家药品集中采购的常态化改善有助规范市场、降低成本，但同时也加剧价格压力，企业盈利模式将被重新塑造。

• 商业健康保险支持，体现医疗服务资金流入机制的创新，有助提升医疗需求的多元化，促进医药产业的持续发展。

该章节所述信息全面勾勒了行业短期政策和环境氛围，为后续投资策略提供基础判断。[page::0]

2. 公司公告

关键论点

报告摘录了数家重要上市医药企业的最新公告：

• 恒瑞医药获得FDA孤儿药资格认定，显示其创新药研发具备获得美国市场特殊审批的潜力，未来可享受孤儿药政策支持。

- 赛诺医疗子公司产品获FDA突破性医疗器械资格，有利未来在美国市场优势推广，提升成长性。

• 信达生物公布2025年二季度产品收入，为其业绩表现提供直接业绩数据参考。

- 百济神州调整2025年半年度经营预测，反映公司对未来经营环境或者产品市场的判断可能发生变化。

• 博瑞医药与华润三九签署合作研发协议，强化研发实力，西药零售领域战略协同。

论证基础

公司公告反映的是企业层面的最新动态，涵盖研发突破、财务业绩公布和产业协作三大方面，体现行业内创新研发与市场拓展的活跃态势。这也成为板块表现的基本面支撑。[page::0]

3. 行情回顾与策略

关键数据与趋势

• 上证综指上涨1.86%，深证成指上涨1.35%，整体市场环境较为积极。

- 但医药生物板块整体下跌0.92%，多个子板块均出现回落，尤其是医疗服务下跌3.01%，而医疗器械反弹2.73%。

• 行业整体TTM市盈率30.65倍，较沪深300有157%的估值溢价，显示行业仍处高估值区间。

策略解读

• 医疗器械板块存在低位反弹机会，或意味着资金对于其中部分标的开始重新关注，尤其是受益政策驱动和订单回暖的企业。

- 关注CXO板块的海外订单改善，创新药械和AI结合的“AI+”板块，行业内业绩超预期主题明显。

• 维持行业“看好”评级，主要基于政策支持增强和结构性机遇较为明确。

风险提示

• 海外地缘政治冲突影响供应链和出口；

- 新产品研发存在失败风险；

• 集采扩容带来的价格压力加剧；

- 行业内竞争激烈带来的利润下滑风险；

• 原材料价格大幅上涨可能挤压盈利空间。

风险提示合理涵盖了政策、市场和产业链层面的多重不确定性，为投资决策提供预警。[page::1]

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三、图表深度解读

封面图解析

报告封面图展示了医疗药品的抽象图片，配以“君临渤海 诚挚相伴”文字，强调渤海证券在医药领域的专业深研和独立诚信的形象，增强品牌信誉和专业度认同感。

图2：渤海证券研究LOGO图

此图为渤海证券研究所官方标志，体现报告出处权威，为报告信息的严谨和真实性提供视觉支撑，也体现出渤海证券研究所出品的专业属性。[page::0,2]

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四、估值分析

本周报告重点为行业观察和市场动态，并未具体展开个股估值模型和目标价测算。但报告中提及医药生物行业整体PE（TTM）为30.65倍，较沪深300估值溢价157%，隐含行业整体估值处于高位。

未来估值走势可能受以下几方面影响：

• 医疗器械及创新药械受政策利好，成长性提升，可支持高估值；

- 药品集采加剧价格压力，可能压缩部分细分行业盈利；

• 海外市场订单回暖是估值修复的重要驱动力。

在无明确估值模型披露情况下，需关注后续报告是否有DCF或相对估值多维度拓展。[page::1]

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五、风险因素评估

报告详细列出影响行业和个股风险点：

• 海外地缘政治风险：国际环境变化可能影响出口和供应链稳定；

- 研发失败风险：医药行业研发周期长且风险高，产品临床和注册均存在不确定性；

• 集采扩容风险：药品和医疗器械价格继续承压，盈利空间可能被挤压；

- 行业竞争风险：竞争激烈导致市场份额和价格战；

• 原材料成本上升：成本推动下毛利率承压。

报告并未明确给出缓解策略，但投资者可结合企业创新研发能力和产业链整合能力进行甄别判断，稳健性投资需注意上述潜在风险集合的复合影响。[page::1]

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六、批判性视角与细节

• 报告对行业整体仍持“看好”态度，基调偏积极，但行业整体估值已处较高溢价，意味着短期回调风险仍存，报告未给出估值回调下的操作建议，略显缺乏防御策略指引。

- 风险揭示充分，但未明确企业或政府的风险缓释措施，投资者需警惕宏观不确定性可能带来的突变影响。

• 报告重点突出脑机接口政策，体现行业前沿创新的关注，但该领域技术及商业化仍具不确定性，政策积极性可能不能立即转化为商业业绩。

- 对于CXO与AI+板块的关注较为笼统，缺乏更为细化的市场容量、增长节奏解析，相关投资机会描述略显表面。

• 公司公告部分结构清晰，但未深入解析各公司业绩调整背后的核心驱动因素或潜在风险，投资决策建议稍显简化。

总的来说，报告信息结构完整，判定逻辑连贯，但仍可增强细节深挖及市场敏感性分析的深度，以帮助投资者更具前瞻性地把握机会与风险。[page::0,1]

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七、结论性综合

本周渤海证券医药生物行业周报，整体呈现医药生物行业在政策利好和阶段性业绩波动中的典型表现：

• 政策红利显著：脑机接口产业创新政策出台，显示政府层面对尖端医疗器械和智能医疗技术的高度重视，将助推相关产业链创新发力。

- 市场表现分化：尽管整体医药生物板块回调0.92%，医疗器械板块在经历低位积蓄后反弹2.73%，反映出市场正在逐步识别和享受行业低估值阶段的反弹机会。

• 估值水平偏高：医药生物行业整体PE约30.65倍，较主流指数溢价157%，表明市场对该行业未来增长预期较高，亦提示投资者需关注估值安全边际问题。

- 投资策略聚焦：
- 集中关注CXO的海外订单和创新药械领域的业绩超预期机会；
- 紧盯政策支持力度大的医疗器械和与AI结合的“AI+”产业链；
- 防范地缘政治、研发失败和原材料成本上升等风险制约行业发展。

• 公司层面动态活跃：多家重点公司获得FDA资格认定并发布业绩预告或调整，体现行业创新研发不断推进和市场布局调整。

综合以上，报告明晰地梳理出医药生物行业当前的机遇与风险，展现出对未来持续发展的信心与谨慎并存的态度，维持“看好”行业评级，为专业投资者提供了较为全面、结构清晰的投资参考框架[page::0,1]。

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附图示例

封面图：



渤海证券研究所LOGO：



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总结

本报告内容全面覆盖了医药生物行业近期的政策、市场、公司动态、风险与策略，辅之图表官方资质审阅的可信度，形成了行业未来潜力的权威洞察，并对投资风险进行了合理揭示，整体适合专业投资者深度把握行业趋势并据此调整投资布局。

报告