公司2025年上半年业绩概览 [page::0]

• 25H1收入12.78亿元，同比增长9.99%。

- 归母净利润1.30亿元，同比下降10.17%。

• Q2季度收入7.09亿元，同比增长15.53%，净利润下降8.67%。

产品收入分布及毛利率变化 [page::0]

• 立式数控机床收入4.27亿元，增长16.73%。

- 卧式数控机床收入2.90亿元，增长14.40%。

• 大型加工中心收入5.28亿元，同比小幅下降0.49%。

- 其他机床及配件收入增长343.23%至0.27亿元。

• 综合毛利率20.26%，同比下降3.20个百分点，主要因市场竞争加剧及产能爬坡影响。

- 大型加工中心、立式与卧式机床毛利率分别下滑5.68、4.52、4.79个百分点。

• 费用率管控较好，销售、管理、财务和研发费用率均处于稳定状态。

产能扩张与新兴领域布局 [page::0]

• 公司推进四期工厂已全面投产，新增年产值预计7亿元，提升全球交付及市场拓展能力。

- 五期用地完成签约，预计2027年中投产，新增产值8.5亿元，聚焦数控立车、数控磨床等高端智能装备。

• 积极研发面向人形机器人、低空经济等细分市场的定制化机床产品。

风险提示 [page::0]

• 宏观经济复苏不及预期。

- 新产品和新市场拓展成效低于预期。

• 行业技术快速迭代。

- 竞争态势加剧。

【银河机械鲁佩】公司点评丨纽威数控（688697）：业绩短期承压，产能稳步扩张 — 详尽报告分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：【银河机械鲁佩】公司点评丨纽威数控 (688697)：业绩短期承压，产能稳步扩张

- 作者：鲁佩、王霞举

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月5日

• 研究主题：聚焦于数控机床制造企业纽威数控的2025年半年度业绩表现、市场布局、产能扩张和未来成长预期

- 报告核心论点：
- 新威数控2025年上半年业绩表现短期承压，利润同比下滑，但收入仍保持稳健增长。
- 公司积极扩大产能，特别是第四期工厂全面投产和第五期工厂规划，有望支撑后续长期成长。
- 面向人形机器人、低空经济等新兴市场细分领域进行布局，研发投入持续加大。

• 投资评级与展望：本报告以细致的业绩和战略分析为主，未在该部分直接给出明确评级，但参照后续内容可推测作者对中长期发展保持谨慎乐观态度。

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二、逐节深度解读

2.1 业绩表现总结

• 收入表现：

- 2025年上半年（25H1）公司营业收入达到12.78亿元，同比增长9.99%。
- 其中第二季度单季度收入为7.09亿元，同比增长更快，达到15.53%。
- 从产品线看，收入增长主要由立式数控机床（4.27亿元，+16.73%）及卧式数控机床（2.90亿元，+14.40%）拉动。
- 大型加工中心收入微降0.49%，其他机床及配件则暴增343.23%，显示出产品结构的多样性和创新驱动。

• 利润表现：

- 归母净利润1.30亿元，同比下降10.17%，扣非归母净利润为1.11亿元，同比减少12.12%。
- Q2净利润0.69亿元，同比降8.67%；扣非净利润0.62亿元，同比降6.46%。
- 收入增长与利润下滑表明盈利能力有所削弱。

• 费用与盈利能力：

- 综合毛利率20.26%，同比下降3.20个百分点。
- 毛利率下滑原因包括市场竞争激烈及四期产能爬坡导致成本上升。
- 不同机床产品毛利率均下滑明显，大型加工中心下滑最多5.68个百分点。
- 净利率10.17%，同比下滑2.28个百分点。
- 费用控制相对良好：销售、管理、财务及研发费用率分别为4.12%、1.47%、0.26%和5.05%，其中销售和管理费用率呈下降趋势，研发费率略有提升。

• 逻辑分析：

- 收入的稳健增长主要得益于新能源（新能源汽车、风电）领域需求旺盛带来的订单。
- 利润下滑则是产能扩张期必然的成本爬坡和市场竞争导致毛利率压力。
- 费用端有效控制反映公司在运营管理上较为谨慎，努力缓冲盈利承压的局面。

2.2 新兴领域布局与产能扩张战略

• 新兴市场：

- 人形机器人、低空经济等领域被视为机床行业未来重要增量市场。
- 公司已定制开发适应相关核心部件加工的数控机床，如减速器、电机壳体及丝杠螺母加工设备。
- 数控磨床预计未来有望投放市场，进一步完善产品体系。

• 产能扩张：

- 2025年5月四期工厂全面投产，新增年产值预计7亿元，聚焦高端数控装备，提升全球交付及市场能力。
- 五期用地已完成签约，预计2027年6月建成投产，新增年产值8.5亿元，主要用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能装备生产。
- 产能不断提升，有利于公司未来长期盈利和市场份额增长。

• 战略解读：

- 产能扩张期导致盈利短期承压，但中长期来看能够通过规模效应、产品升级提升整体竞争力。
- 加大新兴领域研发及产品定制是对未来行业趋势的积极响应，预期带来差异化竞争优势。

2.3 风险提示

• 经济复苏不及预期，可能影响整体设备需求。

- 新产品拓展进度不及预期，影响长期营收增长。

• 核心技术迭代快速，技术落后风险。

- 市场竞争加剧，盈利能力持续面临挑战。

• 报告未具体提出风险缓解方案，提示投资者需关注宏观及行业动态。

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三、图表深度解读

图1（封面图）

• 展示报告品牌及视觉标识，无直接数据。

图2：报告导读核心观点图（页面初部）

• 视觉传达三大核心观点：

1. 业绩短期承压，收入增长保持稳健。
2. 盈利能力同比下滑，但费用控制良好。
3. 积极布局新兴领域，产能扩张支持长期成长。

该图以简洁形象辅助文本理解，形成整体报告逻辑链条。

图3：分析师团队照片及介绍（第1页）

• 详细介绍四位分析师专业背景：

- 鲁佩：机械行业首席分析师，行业经验丰富。
- 贾新龙：新能源及高端装备研究方向技术背景深厚。
- 王霞举：金融与数控机床领域兼顾。
- 彭星嘉：研究团队助理，覆盖多个机械细分领域。

• 该图彰显研究团队的专业性和研究深度，为报告权威性提供背书。

图4：评级体系说明（第2页）

• 解释银河证券行业和公司评级体系标准。

- 基础为发布后6-12个月相对基准指数表现划分为“推荐”、“中性”、“回避”等级别。

• 说明评级逻辑、定义及参考指数，体现评估标准的规范和透明，后续若有评级，读者可明确解读该评级含义。

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四、估值分析

本次报告未在公开章节中呈现具体的估值模型分析、目标价或详细财务预测（例如DCF模型、市盈率比较等）。但通过以下可见：

• 报告高度关注业绩表现及产能布局，隐含对未来增长潜力的期待。

- 公司扩产及研发投入或将推动长期业绩增长，是未来估值提升的关键驱动力。

• 风险提示反映公司面临盈利波动和市场不确定性，可能对估值有一定制约。

综合来看，投资者需结合后续财务报表及市场表现，进行动态调节。

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五、风险因素评估

报告明确指出的主要风险包括：

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期将拖累需求，影响业绩增长。

- 技术与产品风险：新产品推广若不及预期，尤其面向新兴领域的产品开发进展慢，可能削弱竞争优势。

• 竞争风险：机床市场竞争激烈，价格和利润空间面临压缩。

- 技术迭代风险：核心技术快速进步，如果公司技术落后，可能丧失市场份额。

虽然风险提示清晰，但未详述具体应对战略或概率评估，建议投资者需密切关注政策、技术动态及行业趋势。

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六、批判性视角与细微差别

• 盈利压力解释合理但估计仍有不确定性：盈利下滑主要归因于产能爬坡和激烈竞争，但未详细量化各环节对利润率的具体影响，盈利复苏时点尚不明。

- 产能扩张带来的资本开支与资金压力未充分披露：频繁新增产能对现金流和财务稳健性影响需进一步关注。

• 新兴领域布局虽积极，但市场规模与订单转化隐含假设仍需验证：新领域多为未来预期，订单及利润兑现存在不确定性。

- 费用管理良好反映管理稳健，但研发费用增长幅度较小，相对于布局新领域的需求或稍显保守。

• 报告信息多集中在财务指标表面及战略层面，缺乏细致的竞争对手对比、市场份额变化分析，可能限制对公司相对竞争优势的全面评估。

- 风险提示简单且标准化，缺少特定情景假设分析。

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七、结论性综合

中国银河证券机械组对纽威数控2025年半年度业绩和发展战略的分析全面细致，核心结论如下：

• 业绩表现：公司2025年上半年虽实现收入同比近10%的稳健增长，但利润率受市场竞争和产能上新期拖累，净利润同比下降约10%。各类机床毛利率均有所下滑，反映当前盈利压力。费用控制得当为业绩稳定提供缓冲。
• 市场与产品布局：公司积极抓住新能源汽车及风电等下游旺盛需求带来的机床订单增长，产品结构持续优化，特别是立式和卧式数控机床收入增长显著。同时，面向人形机器人、低空经济等前沿领域快速展开产品定制和研发，丰富未来成长空间。
• 产能扩张战略：四期工厂2025年5月投入生产，五期工厂规划明确，新增产值将显著提升，公司全球交付能力和制造能力增强，中长期成长动能充足。产能扩张伴随的短期利润承压及资本投入压力需密切关注。
• 风险因素：经济环境、技术迭代、市场竞争以及新产品推广风险共同构成不确定性因素，需持续跟踪其演变对公司业绩和估值的影响。
• 整体立场：报告对公司中短期盈利压力持审慎态度，强调收入持续增长和产能投放对未来发展的积极作用，预示对公司长期成长持适度乐观。
• 图表支撑：文本中收入结构、毛利率变动、费用率趋势等关键数据图片，结合分析师团队能力和评级体系说明，强化报告内容的权威和可信度。

综合来看，本报告为投资者提供了一个兼顾财务表现与战略布局的详尽视角，揭示了纽威数控在当前产业环境下的机遇与挑战，适合关注机械装备领域中高端数控机床制造商的投资者参考。[page::0,1,2]

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附：报告中关键数据关键词一览

| 指标 | 2025H1 | 同比变化 | 备注 |
| --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 | 12.78亿元 | +9.99% | 稳健增长 |
| 归母净利润 | 1.30亿元 | -10.17% | 利润同比下滑 |
| 扣非归母净利润 | 1.11亿元 | -12.12% | 反映核心盈利压力 |
| Q2收入 | 7.09亿元 | +15.53% | 季度增长加快 |
| Q2归母净利润 | 0.69亿元 | -8.67% | 仍承压 |
| 综合毛利率 | 20.26% | -3.20个百分点 | 毛利率下滑明显 |
| 大型加工中心毛利率降幅 | — | -5.68个百分点 | 利润压力最大 |
| 立式机床收入 | 4.27亿元 | +16.73% | 主要增长点 |
| 卧式机床收入 | 2.90亿元 | +14.40% | 主要增长点 |
| 其他机床及配件收入 | 0.27亿元 | +343.23% | 快速增长 |
| 费用率(销售/管理/财务/研发) | 4.12% /1.47% /0.26% /5.05% | 销售、管理费用率下降，研发略增 | 管理良好 |

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该分析综合了报告全文重要数据与论述，结合图表内容，旨在为投资者和行业研究者提供完善且系统的参考框架。

报告