行业行情综述及分板块表现 [page::0]

• 2025年9月15日至20日，交通运输行业涨幅0.38%，表现优于沪深300指数-0.44%。

- 子板块中公路货运涨幅最高，达6.73%；高速公路板块表现较弱，下跌2.67%。

• 航空机场、航运及快递板块分别上涨0.95%、1.31%、0.81%，铁路及仓储物流略有回落。

航空机场运力及客流恢复 [page::0]

• 主要上市航司2025年8月国内ASK恢复率均超过2019年同期，多数超120%。

- 国际及地区ASK恢复率有所差异，部分航司仍低于同期水平。

• 主要枢纽机场旅客吞吐量显著恢复，部分机场超2019年同期水平，尤其国内旅客量恢复率超过120%。

航运及物流基本面指标 [page::0]

• 截至9月19日，SCFI指数大幅下跌14.3%，但BDTI、BCTI、BDI等运输指数显著上涨，油运及干散货板块表现强劲。

- 铁路货运及旅客运输稳步提升，分别同比增长5.57%和6.55%；公路货运增长3.88%，客运略有下降。

快递及跨境物流发展趋势 [page::1]

• 2025年8月快递收入同比上涨4.20%，业务量增长12.3%，但单价有所下降。

- 跨境电商带动跨境物流需求增长，内需不景气背景下，出口成为关键。

• 快递行业头部企业强化差异化战略，市场集中度提升，盈利有望进一步释放。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 航空板块有望受益国际航班增班政策及内需复苏，盈利能力提升。

- 机场板块底部布局机会明显，商业板块收入增长潜力大。

• 跨境物流和快递板块增长前景良好，行业竞争格局持续优化。

- 主要风险包括国际航线恢复不及预期、油价及汇率波动等。

【银河交运罗江南】行业周报《高速公路促经济循环，海口增第五航权航线》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 标题：行业周报丨高速公路促经济循环，海口增第五航权航线

- 作者：罗江南

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月24日

• 研究主题：交通运输行业的宏观行情及细分板块基本面状况，包含航空、机场、航运、港口、公路铁路、快递物流等多维度数据跟踪与未来趋势分析。

- 核心论点：
本周交通运输行业总体表现温和上行，细分板块涌现不同表现。2025年下半年航空主力航司运力恢复显著，机场客流持续回暖，跨境电商带动跨境物流升级，油运与干散货运价指数表现积极，公路铁路货运稳健，快递业务量及收入增长，但单价有所回落。文章重点围绕宏观动力、政策影响及市场结构变化对交通运输行业的全面影响，提出具针对性的投资建议，推荐在合理风险可控基础上布局航空、机场以及跨境物流等重点板块。

整体报告旨在帮助投资人客观理解行业现状与未来趋势，把握结构性机会，同时警示多重风险因素。作者通过翔实数据与政策解析，形成对交通运输板块2025年业绩提升的判断。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 行业行情回顾

• 关键论点：

2025年9月15日至20日，交通运输板块整体小幅上涨0.38%，在31个申万一级行业中排第13位，略优于沪深300指数下跌0.44%。其中公路货运表现抢眼上涨6.73%，跨境物流、航运、航空机场等板块均有不同幅度上涨，而铁路、高速公路板块则出现小幅下跌。

• 推理依据：

行业表现与宏观经济环境密切相关。公路货运的强劲增长，可能反映内需修复及产业链物流恢复；铁路及高速公路的下滑或与特定运输需求暂时性不足相关。

• 关键数据：

- 交通运输行业涨幅+0.38%，沪深300下跌-0.44%。
- 公路货运涨6.73%，高速公路跌2.67%，铁路跌1.41%。

该章节通过行情对比强调细分领域的表现差异，为后续深入基本面分析做铺垫。[page::0]

2. 航空机场基本面跟踪

• 关键论点：

2025年8月主要上市航司飞机可用座位公里(ASK)较2019年恢复超过100%，国内航线恢复强劲（部分航司超过180%），国际航线因疫情后调整恢复略缓但持续上升。机场旅客吞吐量方面，部分国内机场已超过2019年同期水平，而国际及地区旅客恢复率普遍达90%以上，显示整体航空运输市场逐步回暖。

• 推理依据：

国内需求释放强劲，受益于内需提振政策和旅游复苏，国际航线恢复受外部限制逐渐放松影响，机场运营增加承载能力与客户黏性。

• 关键数据：

- 国内ASK恢复率：国航160.34%，海航107% ，春秋184.73%等。
- 国际ASK恢复率：吉祥177.66%，东航116.12%，但海航仅72.12%。
- 机场国内旅客吞吐量：上海机场132.87%，白云机场118.9%，首都机场仅77.92%。
- 国际及地区吞吐量恢复率均在90%-105%区间。

这些数据说明航空运输已迈入复苏后期，运力与客流恢复超预期，对航空企业盈利形成强支撑。[page::0]

3. 航运港口基本面分析

• 关键论点：

2025年9月19日航运价格指数普遍回落或维持低位，但油运及干散货运价指数表现回暖，显示运输需求存在结构性分化。

• 推理依据：

国际贸易环境与能源需求影响航运价格。干散货运价值回升反映了大宗商品贸易的活跃，而集装箱运价下滑可能受全球供应链结构调整影响。

• 关键数据：

- SCFI报1198点，周环比跌14.3%，同比跌49.36%。
- CCFI总指数1120点，周环比微降0.45%，美东及美西航线CCI均有小幅上涨。
- BDTI油船运价报1143点，上涨2.6%，同比大涨127.42%。
- BDI干散货指数2203点，周涨3.62%，同比涨11.49%。

数据揭示航运市场分化态势，油运和干散货市场景气度明显提升，对相关企业盈利形成潜在利好。[page::0]

4. 公路铁路基本面追踪

• 关键论点：

铁路运输货运及客运均实现同比增长，表现稳定；公路货运表现虽积极，但公路客运仍同比下降。

• 推理依据：

铁路作为重载运输渠道，其货运需求受工业产出及贸易活动拉动明显。公路客运下降可能因出行方式多样化及旅游结构变化影响。

• 关键数据：

- 铁路客运量5.05亿人，同比增长6.55%。
- 铁路货运4.57亿吨，同比增长5.57%。
- 公路客运量9.5亿人，同比下降4.8%。
- 公路货运37.48亿吨，同比增长3.88%。

铁路运输的韧性突出，公路货运也保持向好，但客运市场呈下行趋势，指示行业内不同子板块表现分化需关注。[page::0]

5. 快递物流基本面跟踪

• 关键论点：

2025年8月快递行业收入及业务量实现双增长，但业务单价同比下降。

• 推理依据：

电商及新兴业态拉动业务量增长，但激烈竞争及价格压力导致单价下降，体现行业进入成熟期竞争加剧。

• 关键数据：

- 快递收入1189.6亿元，增长4.2%。
- 业务量161.5亿件，增长12.3%。
- 单价7.37元/件，同比跌7.16%。

快递行业在量价结构调整中，未来或需通过差异化竞争突破价格瓶颈。[page::1]

6. 投资建议

• 航空板块：预计2025年航空出行需求将在“一揽子”政策及国际航班增班的推动下持续增长，票价有望市场化调整，迎来量价齐升，盈利能力增强，建议关注优质航司布局。
• 机场板块：受免税协议调整影响预期悲观已被市场消化，国际线客流恢复及高端消费带来底部反弹机会，建议把握布局窗口，关注枢纽机场免税及商业租赁更新带来的业绩贡献。
• 跨境物流：在国内内需不振及制造业供过于求背景下，出口及跨境电商成为增长亮点，跨境物流有望受益跨境电商快速扩张，企业盈利预期乐观。
• 快递及2B物流：行业整合趋势明显，头部企业市场份额提升，2B物流需求促进量价改善，成长性及盈利潜力增强，建议关注领先企业。

本节全面结合基本面数据和宏观政策导向，提出结构性投资机会，并强调行业板块的差异化发展态势。[page::1]

7. 风险提示

• 国际航线恢复不及预期，影响航空板块盈利。

- 原油价格大幅上涨，增加运输成本。

• 人民币汇率波动对出口及航空物流产生影响。

- 机场工程建设延期，影响扩产与客流承接能力。

• 空运、海运价格大幅下跌，压制航运板块利润。

- 地缘政治冲突引发国际贸易风险，扰动全球供应链。

该节明确指出行业敏感的外部风险因素，提醒投资人审视潜在的不确定性及市场波动.[page::1]

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三、图表深度解读

图1：[行业分板块涨跌幅分布图]

描述：图示2025年9月15日至20日各交通运输子板块周度涨跌幅，提供了行业轮动一览。

解读：

• 公路货运显著上涨6.73%，领涨板块，显示物流需求旺盛。

- 高速公路 (-2.67%) 和铁路 (-1.41%) 表现相对疲软，反映客运下降和结构调整压力。

• 航空机场小幅上涨0.95%，符合航空客流恢复的积极信号。

联系文本：图表直观展示了市场对物流细分行业的不同预期和投资热度，佐证行业行情回顾中的分板块分析。

底层数据分析：涨跌幅来源于申万数据，行情指标反映市场短期情绪，受宏观与政策影响显著，可能存在短期波动局限。

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图2：[快递行业收入与业务量关键数据柱状图]

描述：此图显示2025年8月快递行业收入1189.6亿元与业务量161.5亿件的同比增长情况。

解读：快递收入同比增长4.2%，业务量增长12.3%，明显业务量增速快于收入增速，导致单价下降7.16%。表明竞争加剧和价格压力明显。

联系文本：图表支持快递板块基本面对照，体现行业竞争日趋激烈但市场容量仍在扩大，符合投资建议对头部企业差异化竞争的逻辑。

底层数据分析：数据反映行业成熟期典型量价背离态势，建议关注单价回暖路径及领先企业的盈利能力提升。

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图3：[分析师照片及介绍版面]

描述：报告作者罗江南，资深交通运输行业分析师，具备丰富研究经验与业绩绩效，增加报告专业权威性。

解读：分析师背景透露其对行业的深刻理解及准确判断能力，增强报告信服力及参考价值。

联系文本：文章多处深度分析及数据多角度解读均出自该分析师专业视角。

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四、估值分析

本报告主要是行业周报性质，侧重基本面跟踪与投资建议，未提供具体公司估值模型或目标价区间，重点在于宏观政策与运营数据分析后的行业评级及结构机会。

评级体系清晰采用相对指数表现为衡量标准，如行业相对基准指数涨幅10%以上定义为推荐，5%-10%中性，跌幅超过5%回避等，符合当前市场成熟的分析框架与风险控制，适合策略型投资者把握板块轮动机会。[page::2]

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五、风险因素评估

详细列明国际航线恢复、油价、汇率等外部宏观变量对行业盈利能力的影响，尤其关注地缘政治和国际贸易不确定性带来的潜在冲击。同时指出机场工程建设及价格波动风险，涵盖产业链上下游各环节，对投资决策极具参考价值。

该风险提示建立在数据与政策多维研判之上，既指出风险存在，也隐含市场已对部分风险进行价格消化，但仍需投资者谨慎关注。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 该报告对于疫情后行业复苏持较乐观态度，但部分假设如国际航线加速恢复及油价稳定仍存在政策及市场波动风险，实际执行中不确定性较大。

- 报告提及机场免税扣点下降悲观情绪已“priced in”，但未来难以回升问题，是否低估了消费者需求结构变化对免税销售的潜在影响，需警惕过分乐观。

• 公路和铁路数据呈现分化，报告未深入剖析公路客运下降具体成因，且未明确未来趋势预判，存在定位不足。

- 快递单价下降体现竞争压力，短期内估计盈利改善难度较大，报告中的成长预期或有待实际市场验证。

整体上，报告平衡宏观乐观与风险警示，但部分细节推断仍需结合后续市场变化动态调整观点。

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七、结论性综合

本报告通过详尽的数据跟踪和行业结构分析，呈现了中国交通运输行业在2025年下半年修复与调整的多维景象。从行业分板块来看，公路货运和跨境物流表现抢眼，航空及机场运营持续回暖，航运市场内部分化明显，公路铁路货运稳健增长，快递业务需求继续扩张但利润面临压制。

从基本面角度，上市航空公司运力已显著超越疫情前水平，机场国际线客流稳定增长，政策利好推动整体需求提升，尤其是在“一揽子”扶持政策以及第五航权航线增设带动下。油价和汇率的稳定为成本控制提供支持，航运价格指数的涨跌反映市场动态变化，呈现结构性分化趋势。

最重要的是，报告明确建议优先关注航空、机场及跨境物流板块的结构性成长机会，同时警示原油价格波动、国际航线恢复不及预期、汇率和国际贸易风险等可能对行业带来的不确定性。投资评级采用基于相对指数表现的严谨体系，突出6-12个月的行业或个股表现预期。

图表数据直观展现各子行业行情走势、快递业务量和收入变化，为理解行业趋势提供有力支撑。分析师以丰富从业经历和专业背景为报告增加了权威性与可靠性。

综上，报告在宏观政策与市场数据双重基础上，提供了具备指导意义的投资建议和风险识别，有助于投资者全面把握交通运输行业的投资机会与潜在挑战。[page::0,1,2]

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参考图片

• 行业分板块涨跌幅分布图

• 快递行业收入与业务量关键数据柱状图

• 报告分析师照片及介绍

报告