2025年H1财务业绩与盈利能力提升 [page::0]

• 营业收入20.96亿元，同比下降2.47%，归母净利润2.01亿元，同比下降24.22%。

- Q2营业收入10.50亿元，同比增长3.89%，环比增长0.29%；扣非归母净利率9.11%，环比提升1.34个百分点，连续三季度修复。

• 毛利率22.75%，同比环比均增长，财务费用率显著降低，主要因欧元贬值带来的汇兑收益。

业务结构聚焦与新兴业务拓展 [page::0]

• 储能业务收入2.98亿元，同比增长191.3%，成为增长亮点。

- 汽车内销受挫，同比降7.9%；外销收入同比增长4.7%，实现稳增长。

• 机器人业务布局重点零部件，与多家头部机器人企业合作，获取多个定点项目。

- 推进镁合金材料技术应用，涵盖汽车中控、新能源车辆三电系统壳体等领域。

全球化产能扩张布局 [page::0]

• 2025年6月，墨西哥基地投产运营，完成核心团队搭建并锁定关键客户订单，逐步提升自动化与产能利用率。

- 泰国基地2025年7月动工，将重点服务东南亚新能源汽车及高端制造产业。

• 通过全球化布局，加强特斯拉、Rivian、Lucid等老客户的持续渗透及福特、富兰瓦时等新客户开拓，全球业务前景看好。

风险提示 [page::1]

• 下游客户销量不及预期可能影响业绩。

- 市场竞争日益激烈带来挑战。

• 新业务拓展存在一定不确定性。

银河汽车石金漫 | 旭升集团（603305）公司点评详尽分析报告

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一、元数据与概览（引言及报告概览）

• 报告标题：《【银河汽车石金漫】公司点评丨旭升集团 (603305)：盈利持续修复，加速拓展新业务、新产品、新产能》

- 作者：石金漫、秦智坤

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月5日07:52（北京时间）

• 研究主题：旭升集团2025年半年报业绩点评，行业聚焦于汽车零部件制造相关产业及其新兴业务（储能、机器人、镁合金）

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核心论点与主题总结

报告聚焦于旭升集团2025年上半年业绩表现与业务布局动态。公司业绩出现小幅下滑，但正在实现盈利的持续修复，业绩质量改善明显。值得关注的是公司加速扩展新业务领域（储能、机器人、镁合金），全球布局两大生产基地（墨西哥已投产，泰国新基地启动建设），凸显其全球化及多元化增长战略。报告整体观点积极，展现公司业务转型升级与盈利能力逐步恢复的趋势。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 公司2025年上半年业绩综述

• 关键数据：

- 营业收入20.96亿元，同比下降2.47%。
- 归母净利润2.01亿元，同比大幅下降24.22%。
- 扣非归母净利润1.77亿元，同比下降25.65%。
- 每股收益（EPS）0.21元。

• 2025年Q2表现：

- 营业收入同比增长3.89%，环比增长0.29%。
- 归母净利润同比微跌2.41%，环比大幅增长9.77%。
- 扣非归母净利润同比微跌0.57%，环比增长17.64%。

分析： 上半年整体营收小幅下滑，但第二季度营收和净利均实现环比回升，呈现出盈利修复初具成效的信号，显示出公司经营改善趋势，但短期内因内销表现拖累利润仍有压力。[page::0]

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2.2 储能业务快速增长与盈利质量提升

• 储能业务实现营业收入2.98亿元，同比增长高达191.3%，属亮眼增长表现。

- 汽车业务收入17.05亿元，同比下降10.5%，主要由于内销市场收缩，内销同比跌7.9%，外销则实现4.7%的增长，表明外销业务保持稳健增长态势。

• 2025年Q2毛利率22.75%，同比提高1.10个百分点，环比提高1.95个百分点，主要得益于高毛利率业务的增长。

- Q2扣非归母净利率达到9.11%，环比提升1.34个百分点，且自2024年Q4以来连续三个季度环比修复。

• 费用控制方面：

- 研发费用率5.63%，环比提升0.84个百分点，显示公司持续加大研发投入以保障长期创新。
- 销售费用率0.38%微增，管理费用率4.06%有所降低0.60个百分点。
- 财务费用率显著降低1.61%，环比下降3.08个百分点，受益于欧元贬值带来的汇兑收益。

逻辑与假设解析： 储能业务成为盈利增长新引擎；成本费用管控与汇率变动带来财务费用改善，支撑盈利能力修复。研发投入上升，意在支持新产品和新技术的可持续发展。[page::0]

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2.3 战略业务布局：储能、机器人、镁合金

• 储能业务：基于巩固传统大客户订单，积极拓展新客户，已与多家国际知名储能系统集成商达成合作，产品应用覆盖户用及大型储能项目。

- 机器人业务：聚焦机器人关键零部件（关节壳体、躯干结构件），与国内外领先机器人企业建立深度合作，已获得多项目定点订单，显示业务逐步规模化。

• 镁合金业务：依托多年技术积累，成功导入新能源汽车领域多个镁合金项目，实现汽车中控系统及三电系统壳体、变速箱壳体等关键零部件的材料创新应用，与国内外主机厂加紧协同开发。

支撑点：报告强调公司的多元化业务战略，尤其是新兴业务的布局和落地，有助于未来业绩稳定增长和利润结构优化。[page::0]

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2.4 全球生产基地战略与客户拓展

• 墨西哥基地：2025年6月完成投产，完成核心团队搭建，已通过OTS样品交付锁定重要客户订单，逐渐导入自动化设备，提升产能利用。

- 泰国基地：2025年7月启动建设，目标深耕西南亚新能源汽车及高端制造市场。

• 客户渗透：

- 老客户如特斯拉、Rivian、Lucid实现持续深度合作。
- 新兴大客户如福特、富兰瓦时成功拓展。

• 全球化优势：制造、研发、本地供应链三位一体布局推动产业链本土化与效率提升。

分析：基地的迅速落地强化了旭升集团的海外制造能力和战略灵活性，客户基础的稳固与拓宽为未来营收增长提供保障。[page::0]

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2.5 风险提示

• 销量低于预期风险：下游整车厂销量波动可能导致订单减少，影响业绩。

- 市场竞争加剧风险：同行业竞争增强可能压缩利润空间。

• 新业务拓展风险：储能、机器人等新兴业务若未达预期，将影响公司增长和盈利。

缓解措施：报告未明确具体缓解策略，仅提示投资者关注这些风险因子。[page::1]

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三、图表与表格深度解读

3.1 图0：首页主体图表板块说明

• 图中展示标题为“盈利持续修复，加速拓展新业务、新产品、新产能”，背景采用淡蓝色及地球仪纹理，象征公司全球化视野与业务的持续扩张。

- 通过图片配合标题传达公司业务多元、全球布局、盈利能力改善的主题氛围。

3.2 图1：公司半年报关键数据概览

• 2025年上半年数据以及Q2季度数据同比、环比对比表，直观反映业绩的波动及修复趋势。

- 储能业务收入同比增长近2倍突出显示，汽车业务虽小幅下滑但外销托底。

• 各项费用率变化细致，突出财务费用率的大幅降低，为业绩弹性注入正面信号。

解读：图表数据清晰支持文本中盈利修复、结构转型的论述，尤其储能和海外基地带来的新增长点。

3.3 图2：风险提示图标与研究团队介绍

• 风险提示部分配以简洁图标，强化投资者关注重点，提高报告风险意识。

- 研究团队详细介绍体现了报告的专业性与权威性，增加报告可信度。

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四、估值分析

• 报告全文未直接披露具体估值方法、目标价格及评级。

- 只提供了评级定义体系及相对基准指数涨幅分类（推荐、谨慎推荐、中性、回避）[page::2]。

• 从内容看，报告对公司基本面表现已给出积极信号，盈利修复与增长潜力明显。

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五、风险因素评估

• 报告识别的风险涵盖市场销量下滑、竞争加剧和新业务不及预期，均属行业及公司典型运营风险。

- 对风险潜在影响强调谨慎态度，提醒投资者关注相关不确定性。

• 报告并未详细提出针对性缓解方案，显示风险管理仍需关注。

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六、批判性视角与细节辨析

• 盈利能力显著修复，但归属净利同比下降仍较明显，显示其盈利质量和规模仍未完全恢复，存在一定隐忧。

- 内销市场持续疲软，如果长期如此，可能制约公司短期业绩改善，需关注内销未来趋势。

• 新业务增长迅猛（储能、机器人）但体量基础较小，未来能否持续放大贡献仍有待观察。

- 全球基地建设和客户拓展虽有亮点，但海外运营风险与管理挑战加剧，尤其自动化设备应用和本地化体系建设尚处初期。

• 估值与市场预期未明确，同业对比分析缺失，投资者需结合外部市场环境独立判断。

- 报告总体语气积极，但对潜在经营压力和风险的描述相对简略，存在一定的乐观偏向。

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七、结论性综合

本报告对旭升集团2025年上半年业绩进行了全面剖析，确认公司正进入盈利修复阶段，尤其是储能业务实现了爆发式增长，汽车业务外销保持增长，内销稍显疲软。Q2季度数据显示毛利率和扣非净利率环比持续上升，反映成本控制及效率提升成效显著。研发持续加码支撑新产品创新。

公司积极拓展储能、机器人和镁合金业务，形成多元化增长引擎。同时，全球化战略稳步推进，墨西哥基地投产运行，泰国基地建设启动，为公司扩大海外市场份额和产业链本地化奠定基础。客户多元化且覆盖行业领先企业，显示业务拓展稳健。

风险方面，需注意下游销量波动、市场竞争加剧及新业务拓展的不确定性。报告未展示明确估值判断，但基于盈利修复及战略布局可见未来增长潜力。

整体而言，旭升集团正处于产业结构优化和盈利能力提升阶段，业务多元化和全球化战略执行持续推进，短期内业绩环比修复明确，长期增长动能逐步显现。投资者应关注业务拓展进展及内外部市场风险变化，持续跟踪盈利质量改善和新兴业务成长情况。[page::0, page::1, page::2]

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附录：相关图像引用

• 旭升集团盈利修复及新业务拓展的主题页面

- 研究团队与风险提示相关配图

• 评级体系说明

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本分析基于报告全文内容，旨在系统解析数据、逻辑及图表支持，帮助读者全面理解旭升集团当前发展态势及投资价值。

报告