行业核心洞察及策略方向 [page::1][page::2]

• 人工智能领域技术快速演进，推动计算机行业整体提升。

- 科技自立成为关键发展方向，政策支持和市场需求双轮驱动。

• 行业景气度正在开始修复，预计未来中期增速明显提升。

研究团队与框架介绍 [page::0][page::1]

• 国泰海通证券计算机杨林团队具备深度行业研究能力。

- 重点发布多篇关于人工智能及算力需求的代表性研究报告。

• 团队倡导“洞察价值，共创未来”的研究理念。

投资风险提示 [page::2]

• 技术发展速度不及预期可能影响行业增长动力。

- 政策落地与执行力度存在不确定性。

• 行业业绩持续性面临市场波动及经济恢复节奏影响。

国泰海通·洞察价值｜计算机杨林团队研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 《AI开花、科技自立，计算机大时代价值主张》

- 作者： 杨林，计算机首席分析师，国泰海通证券研究运营组

• 发布机构： 国泰海通证券研究所，上海

- 发布日期： 2025年9月19日

• 主题范畴： 计算机行业，聚焦于AI技术发展、科技自立及行业景气度变化

- 核心论点： 报告提出2025年及以后计算机行业进入以人工智能（AI）技术为核心的爆发期，“AI开花”，伴随科技自立浪潮催化下，该行业景气度开始修复，孕育新的投资机会。报告框架结构完备，强调深度挖掘科技创新与产业变革，尤其强调自动化、算力发展和自主技术突破的价值。

• 评级及定价： 由于当前展示内容主要是报告导语和团队介绍，未见明确投资评级或目标价，更多侧重行业战略及科技趋势解读。

- 主要信息：
- 报告属于“洞察价值”系列，包含详实的行业核心观点及公司分析，强调科技自立是未来行业发展的关键驱动力。
- 强调人工智能及相关计算机技术是推动未来经济创新和产业提升的主轴，建议投资者抓住科技浪潮机遇，布局计算机行业中的龙头企业和创新企业。
- 报告作者杨林为计算机首席分析师，有多份关于具身智能、智能体（AIAgent）及算力硬件等深度研究成果，体现报告研究的深厚专业性和连贯性[page::0,1,2]。

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2. 逐节深度解读

2.1 报告引言与行业背景

• 关键论点： 计算机行业正经历由基础算力向智能应用的跃迁，AI技术的爆发以及国家科技自立对上下游产业链的催化，带来全新增长机遇和景气度修复。

- 逻辑依据：
- “AI开花”形象比喻技术成熟和应用落地阶段的全面开花，包括自动驾驶、智能制造等多领域应用爆发。
- 科技自立强调核心技术自主可控的战略需求，尤其在当前国际形势复杂背景下，政策层面推动技术创新和供应链国产化。

• 数据支持与推断： 报告虽未详细披露数据，但基于团队历史研究及行业观察，推断未来算力需求指数型增长，整体技术生态逐步完善。

- 本部分目标： 为投资者描绘宏观的技术趋势和政策环境，强化计算机行业作为长期投资主线的合理性和必要性[page::1,2]。

2.2 团队介绍与研究方法论

• 杨林团队连续多年深耕计算机及AI领域，提供有关具身智能、智能体技术、AIGC（生成式AI）推动业绩变化的系列报告，作为本次策略报告的理论和实践基础。

- 强调结合定量和定性研究，利用前瞻性技术趋势捕捉未来投资机会。

• 通过系统的产业链分析，解读技术进步如何驱动公司业绩成长及估值修复。

- 这一章主要为报告研究深度和视角背书，增强读者对报告权威性的信心[page::1]。

2.3 重要风险提示

• 技术发展不及预期风险：如果人工智能及相关自主技术应用进展缓慢，产业链上下游盈利能力难以提升。

- 政策落地不及预期风险：国家在科技自主和产业支持政策难以兑现，将减缓行业景气度恢复速度。

• 业绩持续性风险：部分核心企业可能因市场竞争加剧或技术更新滞后，业绩难以持续高增长。

- 市场波动及经济恢复风险：宏观经济不确定性，可能对行业整体估值带来较大波动。

• 报告明确指出这些风险，提示读者保持投资的审慎态度，有助于理性投资和风险管理[page::2]。

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3. 图表深度解读

3.1 计算机20讲——AI开花、科技自立主题海报

• 描述： 图像展示了国泰海通计算机团队的核心成员及“计算机20讲”系列电话会议专题，核心口号是“AI开花，科技自立”，时间跨度为8月11日至9月2日。

- 解读： 这一宣传海报体现团队研究的系统性和连续性，强调持续深度研究和信息传达。团队成员多元化且高素质，暗示研究体系的全面覆盖。

• 联系文本： 图支持文本中“团队深度研究系列电话会”描述，体现了本报告不仅是一次单一分析，更是长期洞察积累的结晶。

- 局限性： 仅为形象内容，无定量数据，作为补充背景资料有较好辅助作用[page::2]。

3.2 公众号二维码及推广页

• 描述： 图上是国泰海通证券研究所官方公众号二维码，配合图标提示读者扫码关注，便于获取海量研报、活动及视听内容。

- 解读： 体现报告的传播渠道多元化，方便用户持续构建对行业的认知和研究深度。

• 文本联系： 体现机构推动深度研究成果广泛影响力的举措。

- 局限： 不涉及报告核心分析内容[page::3]。

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4. 估值分析

• 报告当前提供的段落不包含明确的估值模型或具体估值结果，不过基于作者以往研究以及行业习惯，估值工具极有可能包括：

- 现金流折现法（DCF）：以算力需求增长和AI技术商业化带来的未来现金流折算现值。
- 同行可比分析（P/E、EV/EBITDA）：通过比较行业龙头和成长型企业估值倍数，为目标公司给予合理区间估值。
- 技术进步带来的估值溢价：考虑技术自主提升带来的长期护城河效应。

• 未来若补充财务数据，可详细解读估值方法论和假设(例如折现率、永续增长等)。

- 建议客户关注后续详细财务分析报告，为投资决策提供更具体支撑[page::1,2]。

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5. 风险因素评估

• 报告识别风险细致，主要集中：

- 技术突破未能按预期落地；
- 政策落地滞后带来的支持力度弱化；
- 宏观经济波动影响IT投资；
- 行业内竞争加剧导致盈利预期被修正。

• 这些风险的潜在影响包括行业景气度倒退、公司利润增长放缓、估值承压等。

- 报告未具体列出缓解风险的策略，但通过强调科技发展趋势和政策导向，暗示行业长期向好的背景下风险可控。

• 投资者应结合宏观环境和公司基本面动态调整投资组合[page::2]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告展现明显的积极乐观基调，强调AI及科技自主带来行业复苏，可能存在对政策推动力度及市场接受度的积极预期偏差。

- 技术发展节奏的不可控性和国际环境复杂性导致风险实际可能高于预期，投资建议应具弹性。

• 关于估值部分缺乏具体模型和公司层面细节，限制了策略的操作性和可验证性。

- 研究团队较多依赖于技术发展趋势，可能忽略部分短期宏观经济和市场金融因素对行业估值的冲击。

• 这些都是专业报告中常见的难以避免问题，提醒投资者客观审视。

- 目前披露内容尚未显露自相矛盾点，整体逻辑通顺严谨[page::0-3]。

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7. 结论性综合

综合以上分析：

• 本报告由国泰海通计算机行业领军分析师杨林及其团队发布，聚焦于2025年计算机行业的“AI开花”和“科技自立”两大核心主题。

- 报告明确指出，在全球人工智能革命背景下，中国计算机行业正迎来新一波技术研发和产业应用的爆发期，伴随政策推动，行业景气度已开始修复，投资价值显著提升。

• 通过深度分析技术趋势、团队长期积累的研究成果及系统产业链视角，报告为投资者提供了具有前瞻性和指导性的投资框架。

- 重要风险提示全面，提醒投资者关注技术及政策实行的实际效果。

• 图表及宣传资料体现了研究团队的专业性与持续性，但当前披露材料尚未提供具体财务预测、估值分析及目标价，未来深化分析值得期待。

- 投资者可据此报告明确行业战略机遇，但仍需结合公司基本面和市场动态审慎布局。

• 该份报告体现了计算机行业在“AI+科技自立”时代的“价值主张”，为把握科技浪潮中的投资机遇提供了坚实的理论与实践支持。[page::0-3]

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总结： 此次报告的主要价值在于宏观及技术趋势解读，辅助投资者理解未来五年计算机行业的关键成长动力与潜在风险；作为深入研究的第一步，报告在后续应增加更多产业链细分、公司层面财务估值及操作建议，以实现从定性洞察到定量操作的转变。

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