“反内卷”政策的加强与行业格局重塑 [page::2][page::3][page::4]

• 2024年以来我国强化“反内卷”顶层设计，强调防止恶性竞争与促进产能退出。

- 多个部委出台配套措施，行业协会组织自律公约，光伏、汽车、水泥等行业积极响应整治无序低价竞争。

• “内卷式”竞争表现为低价竞争、同质化扩产及营销“逐底”，地方政府招商政策及产业布局不精准加剧内卷。

中国“内卷式”竞争形成机制与产业生命周期视角 [page::4][page::5][page::6]

• 地方政府招商引资及财政补贴导致企业低门槛进入和延迟退出，叠加全球价值链分工导致本土企业集中于低端环节竞争。

- 新兴行业过度投资，供需失衡与居民收入增长放缓，导致产能过剩与激烈价格竞争。

• 产业生命周期中，成熟期技术创新边际递减，产品同质化，价格战加剧行业利润空间收缩。

美国经验：“兼并重组、价值链重构与创新驱动”破解内卷 [page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]

• 1970年代起美国钢铁行业通过环保立法推动落后产能退出，21世纪寡头集中度CR4提升至78%，提高行业盈利能力。

- 制造业“去工业化”，劳动密集型产业大量外迁，信息和高新技术产业发展高端制造。

• 美国政府通过科创政策和多元融资体系支持创新，拉动内需和通过战略出口化解产能。

- 健全破产法律且设有重振机制，实现资源快速盘活和市场优胜劣汰。

日本经验：“抱团出海、产业重组及品牌差异化”破解内卷压力 [page::10][page::11][page::12][page::13]

• 日元升值和泡沫经济破裂导致内需萎靡，日本企业通过海外直接投资扩展产业链布局，逐步缓解内卷。

- 大规模行业合并提升市场集中度，减少同质化竞争，钢铁、电信、汽车领域形成寡头垄断。

• 新兴技术推动产业升级，日本在特种钢技术专利占全球70%以上。

- 企业积极业务转型，退出低效产能，推动绿色化和数字化转型；品牌建设打造差异化竞争优势。

欧洲经验：“制度约束、绿色门槛和社会协商机制”防范内卷 [page::14][page::15][page::16][page::17]

• 通过欧盟严格的竞争法规及补贴监管，限制恶性低价竞争行为，保护公平竞争环境。

- 绿色低碳政策提升行业进入门槛，如碳边境调节机制（CBAM）和绿色协议推动产业绿色转型。

• 工作时间缩短与产业升级并重，提高劳动生产率，避免低效加班文化，推动高附加值发展。

- 工会制度促使劳资双方协调，防止工资无序增长引发价格战，消费端则向“慢消费”和可持续方向转变，促进产品差异化。

风险提示 [page::1][page::17]

• 政策落地和执行力度不足可能减缓行业改进。

- 宏观经济增长放缓影响科技制造和消费领域。

• 地缘政治及国内外政策不确定性带来市场波动风险。

国泰海通证券研究报告深度分析报告：“反内卷”的国际经验

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一、元数据与概览

• 报告标题： “反内卷”的国际经验

- 作者： 方奕（分析师），黄维驰（分析师）

• 发布机构： 国泰海通证券研究所

- 发布日期： 2025年7月24日

• 报告主题： 探讨“内卷式”竞争的本质、形成原因及“反内卷”政策的国际经验，重点关注中国政策加码背景下，美国、日本、欧洲的应对策略和实践经验，为中国相关政策制定及产业结构优化提供借鉴。

- 报告核心观点：
- “内卷式”竞争的现象日益突出，“反内卷”政策正逐步强化，通过制度重构与激励机制重塑推动中国经济由低效内卷走向高质量发展。
- 国际经验中，美国依靠兼并重组、价值链分工、日本采取“抱团出海”及产业重构、欧洲运用制度约束及绿色门槛等方式破局内卷。
- 需警惕政策落地效果、宏观经济需求及国际环境不确定性等风险。

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二、逐节深度解读

1. “反内卷”政策加码，推动行业格局重塑

1.1 “反内卷”政策的发展轨迹及核心理念

• 关键论点： 2024年下半年起，我国宏观政策高度重视“内卷式”竞争问题，系列政策文件与会议连续强调强化行业自律、防止低价无序竞争，促进落后产能退出。

- 推理依据： “内卷”指企业为保市场地位在有限市场内恶性竞争导致“增收不增利”，严重阻碍高质量发展。政策着力点在于优化市场竞争秩序而非抑制竞争本身。

• 数据和政策举例： 从2024年7月起的政治局会议、2024年12月中央经济工作会议，到2025年7月进一步细化的中央财经委员会会议，表明政策连续升级和细化。配套措施包括行业自律公约、价格机制改革、多个行业专项治理。

- 本质阐释： 通过“顶层设计+行业自律”，形成合力促进市场健康竞争，推动经济由粗放产能扩张向高质量发展转型。[page::0,2,3,4]

1.2 “内卷”现象的表现及深层成因

• 表现形式： 企业间低价恶性竞争、同质化产能扩张、过度宣传营销；地方政府层面存在不合理招商引资、产业重复建设、保护地方企业等行为。

- 市场效应： PPI自2022年10月开始连续负增长，工业产能利用率降至次低，显示产能过剩和低效竞争加剧，导致质量下降和消费者利益损害。

• 形成原因：

- 地方政府过度招商及财政补贴降低市场门槛，延缓劣质产能退出；
- 发达国家对产业链高端环节的垄断及对中国制造业低端环节的依赖，加剧本土企业内卷；
- 新兴行业投资过热，供需结构失衡引发同质化竞争；
- 居民收入增长乏力，需求不足，加剧供给过剩压力。

• 产业生命周期解读： 内卷多呈现于产业成熟期，企业难以借创新实现竞争优势，导致价格及产能争夺激烈，创新边际收益递减。[page::3,4,5,6]

2. 美国经验：兼并重组与价值链重构的破局路径

2.1 兼并重组逼迫落后产能退出

• 关键论点： 美国钢铁行业经过多轮兼并重组，行业集中度大幅提升（CR4由20世纪初约35%增至2024年78%），形成寡头竞争，减少恶性价格战。

- 数据点：
- 图5显示1973年后产量峰值回落后趋向平稳，图6表现兼并重组带来的市场集中度变化，图7数据显示龙头企业毛利率和ROE显著改善。

• 推理： 政策引导与严格环保法规加速优胜劣汰，企业整合提升规模效应与市场话语权，强化竞争力。

- 意义： 兼并重组让行业稳定发展及盈利能力改善，为“反内卷”提供样板。[page::6,7]

2.2 产业分工调整与产能外包

• 论点： 1970年代起，美国通过“去工业化”将劳动密集型制造转移海外，缓解本土高成本竞争压力。

- 证据： 1973年石油危机（图8）、人力成本快速提升（图9）引发战略调整；制造业占GDP比重下降（图10），信息产业和高端制造崛起（图11）；价值链重构带来制造业附加值跃升（图12），芯片产业链高端环节回流（图13）。

• 逻辑： 外包降低成本，提高产业集中度和附加值，促进制造业高端化转型。

- 贡献： 产业结构调整为避免内卷提供成本与技术基础支撑。[page::7,8]

2.3 科技创新扶持与产业升级

• 主要观点： 美国政府通过立法、科技转移、创新资金支持促进制造业高端化，如《拜杜法案》和“小型企业创新研究计划”等政策扶持中小企业创新。

- 数据： 产业政策扶持驱动信息业投资快速增长（图14），90年代政府财政由赤字转盈余（图15），体现技术驱动经济转型成效。

• 意义： 科技创新为价值链重构提供持续动力，增强产业竞争力。[page::9]

2.4 需求侧管理与产业出清

• 核心观点： 美国通过财政政策刺激内需和战略出口政策平衡产能，优化供需结构。

- 实例： 2008年金融危机后制定《复苏法案》刺激消费；1947年“马歇尔计划”通过提振出口化解产能过剩。

• 逻辑： 内外需求双管齐下，缓解市场供给过剩。

- 贡献： 通过需求管理稳定宏观经济与产业发展。[page::9]

2.5 企业退出和重振机制

• 内容： 美国完善破产法及重组机制，减少僵尸企业，支持企业重生。小企业管理局（SBA）及非营利组织提供创业辅导和融资支持。

- 意义： 退出机制保障市场活力，促使资源快速重组配置，保证竞争有效。

• 总结： 法律和社会机制合力推动结构调整，避免恶性内卷。[page::10]

3. 日本经验：“抱团出海”与产业重构的路径

3.1 “抱团出海”和海外产业布局

• 背景： 1985年“广场协议”导致日元升值及泡沫破灭，日本国内需求疲软，企业纷纷出海寻求成长。

- 措施： 政府提供税收优惠、低息贷款等政策支持，企业构建产业链联合体（如丰田关联企业交叉持股形成密切合作集群）。

• 数据： 国民总收入与GDP差距拉大（图16），国际净投资头寸比重翻4倍（图17），对外直接投资稳定增长（图18），汽车企业海外产量占比提升（图19），丰田海外产量与盈利提升趋势明显（图20）。

- 结论： 海外市场拓展有效缓解内循环内卷压力，同时提升企业盈利能力和市场地位。[page::10,11]

3.2 大规模合并推动产业重构

• 示例： 1990-2018年日本钢铁、海运、银行等行业大规模同行并购，形成寡头格局（表3），减少过度竞争。

- 技术升级： 特殊钢产业凭借技术创新和环保投入，转向高附加值市场，专利占比全球最高（图23）。

• 市场集中度： 主要行业CR3显著增长，进一步推动市场稳定和盈利能力提升（表4）。

- 意义： 合并与升级并举，优化资源配置，形成差异化竞争优势，推进产业结构优化。[page::12,13]

3.3 业务转型与摆脱同质化竞争

• 举例： 日本造船业退出传统造船业务，转向绿色化、数字化相关设备与服务，公司名称变更反映转型。政府指导产业转型发展方向。

- 逻辑： 业务创新避免同质化竞争陷阱，培育新增长点和市场空间。

• 意义： 企业主动变革助推行业生态改善与竞争格局优化。[page::13]

3.4 品牌建设与差异化竞争

• 案例： MUJI以“无品牌”理念推动全球简约消费风潮；资生堂通过本地化研发实现品牌溢价。

- 作用： 品牌与文化塑造提升产品附加值和市场认可度，降低恶性价格战。

• 总结： 文化和品牌的软实力成为日本企业应对内卷的重要武器。[page::13,14]

4. 欧洲经验：制度约束与限制进入，治理内卷竞争

4.1 法律和政策制度建立竞争边界

• 主要内容：

- 欧盟通过《里斯本条约》及相关法律严格限制国家补贴、反垄断行为（表5），防止政府扭曲竞争。
- 欧盟竞争政策执行机构（欧盟委员会）严查反竞争行为，开出高额罚款（如谷歌案），塑造强威慑力（图24）。

• 意义： 通过制度性约束明确竞争规则，避免无序竞争和恶性内卷。[page::14,15]

4.2 碳中和驱动的绿色门槛和市场壁垒

• 举措：

- 实施《欧洲绿色协议》，2050年实现碳中和，推动产业绿色转型和技术创新。
- 通过碳关税及招标非价格标准设置绿色门槛，迫使高能耗、低附加值企业退出。
- 招标新规引入多维综合价值评估，设置隐性壁垒，有利欧盟本土企业。

• 效果： 环保政策实质成为贸易保护新工具，引导产业优化升级。[page::15]

4.3 缩短工时与产业升级

• 社会与产业策略：

- 欧洲许多国家实行短工时和灵活工时制（如德国35小时制），提升生活质量及劳动效率。
- 推动高附加值产业科技创新（德国工业4.0、瑞典清洁能源等），构建“效率优先”经济模型。

• 避免内卷方式： 用制度和技术创新替代低成本竞争，促进高效能发展。[page::15]

4.4 劳资协商与慢消费文化

• 劳资关系：

- 北欧工资集体协商机制平衡企业竞争压力与工人权益，防止因工资无序攀升导致的恶性竞争（图25）。

• 消费文化：

- 消费者转向重视可持续性和环保（80%受影响），推动二手市场扩大，降低对低价快消依赖（图26、图27）。

• 意义： 社会机制和文化导向共同减少内卷式降价压力。[page::16,17]

4.5 跨界融合与差异化竞争优势

• 案例： 飞利浦从灯具转型为医疗健康整体解决方案提供商；施耐德电气转型能源管理和数字化服务。

- 逻辑： 企业通过系统创新和跨行业协作，形成综合竞争力，远离传统内卷。

• 价值： 体现高质量发展的产业升级思路。[page::16]

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三、图表深度解读

• 图1、图2（内卷现象表现）：图1显示PPI已连续33个月同比负增长，体现工业品价格长期下跌压力，指向供过于求；图2产能利用率在2025年第一季度跌至74.1%，接近2015年同期低位，产能过剩严重。[page::4]
• 图4（产业生命周期曲线）：揭示产业成熟期竞争趋于“内卷”，市场需求增速减缓，技术创新边际收益递减，产能扩张和价格战加剧，说明内卷的阶段性增多与产业生命周期相关。[page::6]
• 图5-图7（美国钢铁行业改革）：钢铁产量峰值后回落，行业通过兼并重组集中度上升至78%，龙头企业毛利率及ROE显著提升，验证兼并促产能出清，增加盈利的平台逻辑。[page::7]
• 图8-图13（美国去工业化与价值链重构）：原油价格冲击、人力成本上升促使产业外迁，制造业占GDP比下降，信息产业成长，制造附加值提升，半导体制造价值链示意显示美国仍占高附加值环节。[page::8]
• 图14、图15（美国创新驱动）：私营固定资产投资及信息技术投入同期高速提升，财政预算盈余反映科技产业拉动经济稳健增长。[page::9]
• 图16-图21（日本“抱团出海”）：GNI与GDP差距扩大，净国际投资头寸提升，海外投资持续增长，主要车企海外产量和盈利提升，显示成功缓解内卷压力。[page::10,11]
• 图22（日本中小企业“出海”政策）：系统性支撑中小企业海外发展，政策连续加码，勾勒企业跨越式成长路径。[page::12]
• 图23（日本特殊钢专利分布）：日本拥有高达70%的全球高端特殊钢专利份额，奠定技术领先优势。[page::13]
• 图24（欧盟竞争政策）：体现欧盟委员会职能核心，围绕公平竞争、促进创新和投资，严格监管竞争行为。[page::15]
• 图25（北欧工资协商机制）：机制平衡工资增长和企业竞争压力，兼顾劳动者权益及经济稳定，防止劳动成本引发内卷。[page::16]
• 图26、图27（瑞典二手市场及购买动机）：二手买卖活跃度上升，可持续性成为推动购买的关键因素，消费趋势向高质量、环保侧重演化。[page::17]

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四、估值分析

报告主要聚焦宏观策略与国际经验探讨，未提供详细公司层面估值模型或目标价。

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五、风险因素评估

• 政策落地效果不足： 反内卷政策虽力度加大，但实施成效及行业响应可能滞后，造成改善缓慢。

- 宏观经济需求不及预期： 全球及国内经济波动，尤其是科技制造和大众消费领域受景气影响大。

• 国际政治经济不确定性： 地缘政治风险存在，可能引发市场波动，影响产业资本运作。

报告未详细给出缓解策略，但强调政策引导和制度完善是关键保障。[page::1,17]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告较为积极解读“反内卷”政策，强调制度和激励机制调整的正面效果，但对政策执行难度、行业多样性差异以及短期冲击未展开深入讨论，存在政策预期较为乐观的倾向。

- 图表和案例示范均着眼于发达国家经验，然而中国与美日欧在制度、产业结构和市场环境方面存在结构性差异，直接搬用或复制应谨慎。

• 亚洲国家如日本的“抱团出海”经验基于特定历史与货币政策背景，当前全球贸易摩擦和地缘环境更为复杂，外迁路径和风险可能加大。

- 欧洲绿色政策虽推动技术升级，但也带来了贸易壁垒和外部竞争限制，短期内可能导致成本上升和产业结构调整阵痛。

• 报告体系庞大，章节多而详实，个别表格（如表4）数据未完全规范展示，需要留意数据质量及解释的准确性。

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七、结论性综合

本份报告系统剖析了中国内卷现象的成因、政策应对与国际经验，提出“反内卷”是以制度重构和激励机制重塑为主线，推动经济从低效却激烈的恶性竞争转向高质量、可持续发展路径。通过详实的历史案例和统计数据，揭示了美国通过市场集中度提升和价值链重构，日本依托“抱团出海”及产业整合，欧洲以制度约束及绿色门槛规范竞争的成功经验。

图表深度解读中，美国钢铁行业兼并重组提升了盈利能力，日本企业海外产量和盈利的提升体现“抱团出海”有效缓解内卷，欧洲通过法律、社会协商及绿色政策塑造了健康竞争环境和高效劳动生产率，消费文化向可持续化转型，均有力支撑报告主张。

总体来看，报告主张“反内卷”非是抑制竞争，而是通过优化市场机制和提升产业技术含量来实现结构性突破；它强调政策应有持续性和系统性，警示政策执行和宏观经济波动风险。对中国而言，借鉴国际经验，结合国情，强化法制环境和市场自律，推动企业创新转型，才能有效破解“内卷”难题，推动经济高质量发展。

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参考页码标注：

上述内容均严格对应报告各章节原文页码，具体详见正文每处[page::X]标注。

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总体评价：

该报告框架严密，论据丰富，图表辅助直观，全面覆盖“内卷”问题的宏观政策背景、国际实践及风险视角。对理解当前中国经济发展中的结构性矛盾及政策动向提供了系统且深刻的参考。建议后续可进一步引入微观企业层面案例及政策实施效果的实证分析，以提升适用性和预测准确度。

报告