行情回顾与市场表现 [page::0]

• 本周（8.25-8.29）证券板块下跌0.73%，跑输沪深300指数3.44个百分点，行业表现整体落后于大盘。

- 主要券商股多数下跌，平均跌幅约2.02%，长江证券涨幅最高达3.89%，东方证券跌幅最大达5.12%。

市场活跃度及资金流向 [page::0]

• A股日均成交额达到2.99万亿元，环比上涨15.34%，同比年初上涨111.63%。

- 两融余额达到2.23万亿元，同比增长19.37%，环比提升4.17%，融资余额保持在2.21万亿元水平。

新股与基金发行情况 [page::0]

• 本周新增1家企业上市，巴兰仕公司在北交所成功上市，募资额3.45亿元。

- 市场股权融资总额42.69亿元，定向增发和可转债发行显著活跃。

• 29只新基金发行，主要为股票基金，指数基金占主导，债券及混合型基金比例较少。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 预计随着国家稳增长和资本市场提振政策的持续，证券板块景气度将提升，流动性宽松和投资者信心重塑助力行业中长期向好。

- 风险包括宏观经济不达预期、资本市场改革延迟以及市场波动可能加剧。[page::0]

【银河非银张琦】行业周报丨行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位——深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河非银张琦】行业周报丨行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位》

- 作者：张琦，中国银河证券非银行金融行业分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月5日

• 研究主题：证券行业，涵盖板块行情复盘、市场动态、融资情况、新基金发行、行业政策及投资建议。

本报告以2025年8月25日至8月29日一周的行情数据和行业动向为核心，深度剖析证券行业的市场表现、资金流向和行业政策环境，重点评价半年报业绩的增长态势和市场活跃程度。报告核心观点指出当周证券板块表现不佳，整体下跌0.73%，跑输沪深300指数3.44个百分点，且多数券商股价下跌，但市场活跃度和融资余额保持上升趋势。整体展望中，报告强调国家政策对“稳增长、稳资本市场”依然是行业的主要推动力，长期看证券板块景气度将改善。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与市场行情复盘

• 核心论点：本周A股日均成交额达2.99万亿元，环比上涨15.34%，相较年初上涨111.63%。两融余额环比增长4.17%，日均融资余额达2.21万亿元，显示市场资金活跃度继续提升。A股本周有1家公司上市（巴兰仕），募资3.45亿元，且股权融资总额超42亿元。证券板块本周整体表现弱势，跌幅0.73%，跑输沪深300指数3.44个百分点，大部分券商股价出现回落。[page::0]
• 推理依据：通过金融市场活跃度的关键指标（日均成交额、两融余额增长率）反映资金流入和市场热度。券商个股表现分析有助于了解具体业务和市场反应。通过IPO和定向增发情况展现持续融资需求和资本市场的资金支持情况。
• 关键数据说明：

- 日均成交额2.99万亿，环比上升15.34%。
- 两融余额2.23万亿，环比上升4.17%，年初增长19.37%。
- 证劵板块下跌0.73%，跑输主要指数3.44个百分点。
- 个股方面，长江证券上涨3.89%，东方证券下跌5.12%。
- 筹资方面：IPO募资3.45亿元，定向增发合计近28亿元。
- 新基金发行29只，股票型基金占主导，且以指数基金为主导，反映投资者对被动产品的偏好。[page::0]

• 逻辑与结论：资金活跃与资本市场融资连接密切，市场整体资金流入良好，但券商板块短期表现承压，可能反映二级市场对券商未来盈利的担忧或宏观环境短期冲击。

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2.2 投资建议章节

• 核心观点：政策“稳增长、稳股市”和“提振资本市场”的定调将长期驱动证券板块景气度上升。流动性保持适度宽松，投资者信心逐渐恢复，资本市场环境持续优化，推动中长期资金扩容及基本面改善预期。
• 支持证据：国家政策连续支持资本市场，结合报告中市场成交额和融资余额持续上升的态势，表明资金端表现趋好，底层资金配置向券商板块倾斜存在逻辑基础。
• 推断：投资者应关注长期政策红利，今后证券板块有望受益于资本市场扩容和活跃度提升，配置价值显著。[page::0]

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2.3 风险提示章节

• 明确风险因素：

1. 宏观经济风险：若宏观经济数据不及预期，可能拖累证券行业整体表现。
2. 资本市场改革不及预期：若监管改革或市场机制优化受阻，行业增长动力减弱。
3. 资本市场波动风险：高波动性导致市场风险增加，投资者信心受损。

• 风险影响：均为行业业绩和估值带来下行压力的主要不确定因素，提示投资者警惕宏观和政策环境变化。[page::0]

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2.4 评级体系与分析师背景

• 评级体系说明：

- 行业评级基于6-12个月相对基准指数表现。
- 推荐标准：相对基准指数涨幅超过10%。
- 中性及回避等级明确划分，并对公司个股也有分级标准。

• 分析师介绍：

- 张琦博士，经济学博士，专注非银行金融行业，具备深厚的宏观经济和金融行业研究背景，发表多篇学术成果，保证报告专业性。
- 体现研究质量和分析严谨性。[page::2]

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三、图表与数据解读

3.1 交易活跃度及融资余额趋势（尽管图片无法直接呈现）

• 图像描述：报告封面及页面配图均含有UP版渐变背景及行业活动标识，起到视觉引导作用。

- 数据趋势解读：报告中数据指明A股成交额及两融余额持续上涨，彰显市场资金流动性增强，投资者参与度提升。

• 文本关联：图表数据支持资金活跃度维持高位的结论，证明市场短期虽波动但整体健康向好。[page::0]

3.2 个股表现图示（隐含）

• 个股涨跌幅数据点体现板块内分化，长江证券涨幅3.89%明显优于板块整体，东方证券跌幅较大，说明投资者对个别券商的差异化判断。

- 图表辅助理解券商板块分化态势和投资策略差异。[page::0]

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四、估值分析

• 报告未直接披露详细估值模型或具体目标价。

- 投资建议段落强调政策驱动和市场景气度提升隐含未来盈利改善，但未给出DCF估值、市盈率倍数或同业比较分析。

• 基于评级体系，该报告采用相对指数表现方法进行行业及公司评级，突出中长期资本市场表现对证券板块的影响。[page::2]

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五、风险因素评估

• 风险明确具体且针对行业背景：

- 宏观经济不佳将导致证券业务量减少，佣金收入、资产管理及投行业务承压。
- 市场改革不及预期或政策调整可能影响业绩增长及募集资金效率。
- 市场波动提升整体风险，可能挫伤投资者情绪及流动性。

• 风险提示完整且符合行业特点，无明显遗漏。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告优势：

- 数据详尽，统计口径覆盖市场基本面。
- 政策逻辑清晰，符合当前大环境。
- 风险提示合理，对投资安全有较好警示效用。

• 不足及潜在偏差：

- 估值分析不够深入，缺少具体财务预测及多维估值工具应用。
- 市场行情复盘侧重于短期表现，缺乏对中长期业绩增长驱动力的量化分析。
- 投资建议偏向积极预期，风险小节未加强对国际宏观冲击可能性的讨论。

• 细节旁注：

- 板块下跌、市场活跃度持续提升的矛盾值得进一步追踪，可能存在资金结构性流动或风格轮动等市场机制未详述的因素。[page::0]

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七、结论性综合

本报告由中国银河证券非银行金融行业资深分析师张琦主笔，系统分析了2025年8月底A股证券行业的最新动态和趋势。数据表明，尽管证券板块周内表现偏弱且大多数券商股价回落，但整体市场资金流动性及融资余额显著提升，股权融资规模保持活跃，新基金发行以被动指数基金为主导，表明市场投资者结构和风格趋向理性和长期配置。

从基本面和政策环境看，国家稳增长及提振资本市场的政策信号仍强，流动性合理宽松推动证券板块基本面预期向好，中长期资金持续流入将促进行业景气度回升。风险因素聚焦宏观经济波动、资本市场改革进展及市场波动风险，提示审慎进行投资决策。

整体而言，报告维持对证券行业的中长期积极态度，建议投资者重点关注政策引导下的资金流入和基本面改善，但短期内板块波动性依然存在。报告提供了详实市场数据与清晰的政策判读，虽估值层面分析有待加强，但作为行业走向的参考文献，具备较高的分析价值和前瞻指导意义。[page::0][page::2]

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参考图表一示例

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总结：

此份银河非银张琦行业周报，内容全面涵盖证券行业的市场表现、资金流态、融资情况及政策环境，结合详实的统计数据为投资者刻画了证券板块的当前状态及未来展望，报告科学且专业，是理解2025年中旬中国资本市场证券行业动态的重要资料。

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