业绩转正，单季增速显著提升 [page::0]

• 2025年上半年，公司营业收入同比+1.02%，归母净利润同比+1.12%，较一季度负增长明显改善。

- Q2单季营收和净利分别同比+6.93%和+9.92%，ROE为10.64%，同比下降0.61个百分点。

• 业绩改善受规模扩张和中间收入增长双重推动，资产质量持续向好，信用成本同比下降13BP。

利息净收入略有增加，息差压力明显 [page::0]

• 上半年利息净收入同比+1.22%，净息差为1.31%，较年初下降16BP，主要受贷款收益率下降和LPR调整影响。

- 公司贷款总体增长8.18%，其中对公贷款增速强劲，达到11.44%，科技、绿色贷款增幅超过19%。

• 存款余额同比增长8.39%，企业存款增长尤为稳健，个人存款增长有所放缓。

中收业务保持高增长，财富管理规模持续扩大 [page::0]

• 2025年上半年非息收入同比增长3.62%，中收业务同比增长20.40%，结算与清算收入增长31.32%。

- 管理数字化转型显效，代理及委托收入同比增长9.95%，资产管理规模AUM突破1.3万亿元，同比增长7.28%。

• 理财产品规模同比稳步增长11.8%，投资收益有所回升，投资业务收入边际改善。

资产质量稳健，风险抵补充足 [page::0]

• 不良贷款率保持1.30%不变，关注类贷款比例下降29BP至1.50%，逾期贷款比例下降9BP至1.53%。

- 拨备覆盖率维持在195.74%，虽然环比略有下降2.34个百分点，整体风险抵补水平较为充足。

• 核心一级资本充足率为8.59%，环比下降5BP，资本结构稳健。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 深耕北京市场，依托五大数字化转型战略，夯实对公和零售客户基本盘。

- 公司负债端核心存款获取能力强且成本管控良好，2024年分红率维持30%。

• 主要风险包括经济增速放缓导致资产质量恶化、利率下降对净息差压力以及宏观需求走弱风险。

【银河银行张一纬】公司点评丨北京银行（601169）深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【银河银行张一纬】公司点评丨北京银行（601169）：规模扩张提速，中收表现亮眼

- 作者：张一纬（高级银行业分析师），袁世麟（银行业分析师助理）

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月5日

• 覆盖主体：北京银行（股票代码601169）

- 报告主题：聚焦北京银行2025年上半年财务及业务表现，重点分析其业务规模扩张、利差走势、中间业务表现、资产质量以及未来投资建议与风险提示。

• 核心信息：报告认为北京银行2025年上半年业绩出现转正迹象，规模扩张明显提速，尤其对公业务和非息收入均表现突出，资产质量保持稳健。公司数字化转型和财富管理转型效果显著，整体业绩边际改善，存在一定息差压力，但通过负债成本管理做出缓释。给予公司谨慎推荐评级。[page::0] [page::1]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读及核心观点

• 业绩增长转正，单季增速提升

报告指出2025年上半年，北京银行营业收入同比小幅增长1.02%，归属于母公司股东的净利润同比增长1.12%，实现由负转正，且第二季度单季增速进一步提升，营收和净利润分别同比增长6.93%和9.92%。年化加权平均ROE为10.64%，较去年同期下降0.61个百分点，但整体显示业绩呈现边际改善态势。业绩增长的驱动力来自规模的提速和中间业务（中收）的持续高增长，同时资产质量向好，信用成本同比下降13个基点，拨备对净利润形成有力支持。

• 息差承压，对公业务增长强劲

2025年上半年利息净收入同比微增1.22%，实现回正，主要受规模扩张推动。净息差为1.31%，较年初下降16个基点，主要因贷款重定价影响、LPR及存量房贷利率调整导致贷款收益率下降56BP，生息资产收益率下降48BP。存款付息成本下降26BP但幅度小于资产收益率降幅，形成息差承压。贷款整体增长8.18%，其中对公贷款增速更快，达11.44%。重点领域如科技、绿色信贷增速超过19%。零售贷款恢复温和增长，受按揭贷款回升带动。负债端存款增速为8.39%，企业存款稳定增长11.17%，个人存款增长略缓。定期存款比例提升，有助于降低负债成本。

• 中收贡献显著，财富管理转型成效显现

非息收入同比增长3.62%，中收部分同比增长20.40%，主要得益于对公财资管理转型及数字化财富管理。结算与清算收入同比增长31.32%，代理及委托收入同比增长9.95%。资产管理规模（AUM）突破1.3万亿元，同比增长7.28%，理财产品规模同比增长11.8%。投资业务收入恢复性改善，但公允价值变动损益波动较大，Q2单季同比大幅反弹120%。

• 资产质量稳中向好，风险抵补充分

不良贷款率持平于1.30%，关注类贷款占比下降29个基点至1.50%，逾期贷款占比下降9个基点至1.53%。不良资产处置和现金回收力度明显加强。拨备覆盖率虽环比下降2.34个百分点，但仍处于充足水平195.74%。资本充足率中核心一级资本充足率为8.59%，基本持稳。[page::0]

2.2 投资建议

• 北京银行深耕北京本地市场，战略聚焦数字化引领的五大转型，深化零售转型，强化对公业务基础，构建完善的零售金融生命周期服务体系。

- 负债端核心存款占比较高，存款成本管控有效。

• 2024年分红率达到30%，体现出良好的股东回报政策。

- 综合来看，公司具备稳定成长潜力和风险管控能力。给予公司“谨慎推荐”（预计中期价格表现相对基准指数涨幅5%-20%）评级。

2.3 风险提示

• 宏观经济低于预期带来的资产质量恶化风险。

- 利率进一步下行造成净息差继续承压。

• 国际贸易摩擦（如关税调整）导致终端需求减弱的潜在风险。

- 报告未详尽列明风险发生概率及具体缓释措施，但重点提示了利率和经济周期敏感性。[page::1]

2.4 评级体系说明

• 报告采用基于未来6-12个月股价表现的相对基准指数涨幅作为评级依据，具体分为推荐、谨慎推荐、中性、回避分级，符合中国银河证券标准。

- 该报告内北京银行评级为“谨慎推荐”，即预期相较基准指数有5%-20%的优异表现空间。[page::2]

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三、图表深度解读

报告第一页配图与数据图表主要体现在公司经营指标和结构数据：

• 图表1（顶部）：报告首页的蓝色背景图象征科技感和数字化转型，隐含公司数字化驱动业务转型的主题主线。

- 图表2（核心观点）：包含公司2025上半年主要财务指标及同比变化，突出收入净利转正、ROE维持10%以上水平，业务增速提速的关键信息。

• 图表3（业绩结构）（隐含于文字中）：

- 营业收入中息收入和非息收入增长对比，非息收入增长更显著（中收增20.4%），财富管理AUM突破1.3万亿，理财产品稳步增长。
- 贷款结构中，对公贷款占比显著增长，尤其是科技、绿色、制造业贷款体现公司精准发力重点战略领域。
- 存款结构中，定期存款占比提升，体现负债端成本管理策略成功，企业存款稳增保障资金来源稳定。

对上述数据的解读显示，公司通过加大对重点社会经济发展战略领域的资金支持，实现贷款资产结构优化，同时通过负债端结构调整和数字化财富管理提升非息收入质量，缓冲了息差压力。

此外，资产质量数据图表显示不良贷款率及逾期率持稳或微降，拨备覆盖率176%以上保障不良风险应对充足。资本充足率保持在监管红线附近，风险抵御能力较强。

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四、估值分析

本报告没有提供具体的估值模型和具体目标价，主要基于基本面变化对公司评级给出判断。

但从报告的逻辑可推断：

• 利用ROE、成本收入比、信用成本等关键指标分析公司盈利及风险状况。

- 通过行业与市场基准对比，为评级分级提供相对分析基础。

• 重点强调业务规模扩张带来的收入支撑及数字化转型提升中收的长远价值。

- 未来估值提升关键在于息差稳定及非息收入增速持续性，资产质量稳定维持信用成本低位。

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五、风险因素评估

• 宏观经济风险：经济增速放缓或不及预期导致贷款违约率上行，资产质量恶化，直接影响净利润及资本充足。

- 利率风险：当前利率下行趋势对净息差形成下行压力，尤其贷款利率受下调影响较大，短期难以完全传导至存款端。

• 市场和政策风险：国际贸易摩擦、关税提升或其他宏观政策调整对客户需求及信贷投放带来不确定性。

- 报告未详细披露对这些风险发生概率的评估，也未明确展示具体的缓释措施，但强调了风险抵补较充分，拨备和资本充足，具备一定缓冲能力。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 息差承压的持续挑战：尽管靠负债成本管控缓释压力，但贷款收益率与LPR调整存在结构性下行风险，短期内现金流和盈利边际承压，未来是否能持续依靠中收业务补充需进一步观察。

- 资产质量细节未披露充分：报告中资产质量整体稳健，但不良贷款率和拨备覆盖率变化较小，是否反映潜在信贷风险及行业波动的先期信号，结果存在不确定性。

• 数字化转型及财富管理成效依赖于外部环境：转型中的盈利贡献虽正面，但与经济环境、监管政策紧密相关，稍有波动可能影响预期中收增长。

- 评级体系局限：评级基于相对基准指数表现，缺乏绝对估值与现金流折现分析，难以完全覆盖全部投资风险。

• 报告整体观点客观，但中收和规模增长的增长动力持续性及资本充足率是否充裕需持续跟踪。

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七、结论性综合

该份由中国银河证券分析员张一纬主笔的北京银行2025年半年报点评报告，全面解析了公司近期的核心经营表现。关键结论如下：

• 公司通过加快贷款尤其是对公贷款的增长，实现业务规模明显扩张，带动营业收入由负转正，单季度业绩增长显著。

- 虽然整体净息差面临利率下行压力导致的收息率下降，成功通过负债结构调整和成本控制部分缓释此不利，同时非息收入特别是中间业务收入表现亮眼，财富管理数字化转型成效显著，为盈利提供新的支撑点。

• 资产质量稳中有进，不良贷款率及关注类贷款率有所下降，拨备覆盖率达到近200%，风险抵御能力较强。

- 资本充足率保持稳健，核心一级资本充足率8.59%略有下降，但仍处于合理区间。

• 公司坚持数字化驱动的五大转型策略，聚焦北京市场，强化对公业务与零售转型，确保业务多元化与韧性。

- 给予“谨慎推荐”评级，基于对公司未来6-12个月业务增长和盈利改善的基本面预期，预计股价相对行业基准指数将有5%-20%的超额回报空间。

• 面临宏观经济放缓、利率波动及贸易关系紧张带来的潜在风险，但充足的拨备和稳健负债管理为风险抵补提供了保障。

综上，北京银行作为深耕京津冀区域的城商行，正在通过结构调整和数字化转型驱动业务增长升级，呈现出稳健的基本面改善态势，但息差压力和经济政策走向仍需重点关注，投资者可在理解相关风险的基础上，关注该股的中长期成长机会。[page::0,1,2]

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附图示例

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参考标注：整体分析内容基于报告原文主要部分，所有数据均对应原报告页码标注。[page::0] [page::1] [page::2]

报告