宽基指数表现回顾 [page::0]

• 上周创业板指、科创50和中证500分别上涨2.34%、1.84%和0.32%。

- 今年以来创业板指涨幅达44.33%，科创50上涨37.79%，中证2000指数上涨32.59%。

• 小盘风格持续强势。

行业指数表现及估值分位数分析 [page::0]

• 煤炭行业上周涨幅最大，达到3.51%，电力设备和电子分别上涨3.07%和2.96%。

- 年内表现最佳行业为通信（涨幅64.09%）和有色金属（涨幅51.05%）。

• 煤炭行业PE分位数最高为100%，房地产、电子、机械设备等行业也处于高位。

- 食品饮料、农林牧渔和非银金融行业PE分位数较低，分别为15%、19%和31%。

行业拥挤度监测与风险提示 [page::0][page::1]

• 通过马氏距离衡量行业价格与成交量变化，发现汽车行业近期拥挤度显著上升。

- 量化结论基于历史统计规律，可能因市场环境变化而失效。

• 报告由华西证券分析师丁睿雯撰写，发布于2025-09-20。

【华西金工】一周市场数据复盘20250919 详尽分析报告

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1. 元数据与概览

报告标题：【华西金工】一周市场数据复盘20250919
作者及分析师：丁睿雯 （S1120523040002）
发布机构：华西证券研究所
发布日期：2025年9月20日
主题：针对2025年9月中旬中国股市整体及行业、板块的表现进行数据复盘，着眼于市场宽基指数表现、行业表现、行业拥挤度等量化指标的周度变化分析。

核心论点：

• 2025年以来小盘股持续领涨，尤其是创业板指、科创50和中证2000表现优异。

- 行业中煤炭、有色金属与通信板块表现突出，PE估值分位数反映了不同板块的景气程度与估值压力。

• 行业拥挤度指标出现汽车板块短期爆发，提示关注资金集中度带来的潜在市场风格切换及风险。

评级与目标价：报告主体为周度数据市场复盘，未涉及具体个股、行业评级或目标价预测，主要以量化统计与指标分析为核心，属于宏观数据洞察性质的研究报告。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

（一）宽基指数表现

总结论点
上周A股市场整体呈上涨态势，三大代表性宽基指数中，创业板指涨幅最大（2.34%），其次为科创50（1.84%）和中证500指数（0.32%）。此外，2025年以来，小盘股持续强势，创业板指涨幅达到44.33%，科创50和中证2000分别上涨37.79%和32.59%。

推理与依据
作者通过衡量广泛代表性的指数涨跌幅，体现了当前市场的投资风格偏好，即“小盘化”与“科技创新”的投资热点尚未改变。创业板指和科创50指数代表科技创新和成长型企业，涨幅居前，表明市场对新经济板块给予较多关注。同时，中证2000指数作为更小市值股票的代表，也表现活跃，反映资金对小盘成长股的青睐。

关键数据点

• 创业板指周涨幅：2.34%

- 科创50周涨幅：1.84%

• 中证500周涨幅：0.32%

- 2025年以来涨幅：创业板44.33%，科创50 37.79%，中证2000 32.59%

这些数据充分说明近期市场风格明显向小盘、科技创新倾斜。[page::0]

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（二）行业指数表现

总结论点
上周表现最强的行业包括煤炭（涨3.51%）、电力设备（涨3.07%）、电子（涨2.96%）。年度累计表现最好的是通信行业（涨幅64.09%）和有色金属（51.05%）。
PE估值分位数展现煤炭板块估值极高（100%），房地产、电子、机械设备、商贸零售及计算机板块的PE估值也位于较高水平（99%），而食品饮料、农林牧渔和非银金融则估值较低，分别只在15%、19%、31%。

推理与依据
行业表现反映出当周市场资金配置的偏好，其中能源类（煤炭、电力）和电子设备类受关注，可能受益于宏观经济回暖或政策支持。通信和有色金属行业年内持续爆发反映出相关新兴技术和资源类品种保持高景气度。
PE分位数高说明这些行业当前估值处于历史相对高位，说明市场对其未来表现预期乐观，但同时也提示估值承压风险，需谨慎对待投资节奏。

关键数据点

• 周涨幅最高：煤炭3.51%，电力设备3.07%，电子2.96%

- 2025年以来涨幅：通信64.09%，有色金属51.05%

• PE分位数最高：煤炭100%

- PE分位数较高行业：房地产、电子、机械、商贸零售、计算机均99%

• PE分位数最低行业：食品饮料15%、农林牧渔19%、非银金融31%

该部分数据有助于识别行业轮动及估值压力分布，为投资方向及风险管理提供参考。[page::0]

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（三）行业拥挤度

总结论点
通过计算行业指数价格和成交金额的马氏距离（Mahalanobis Distance）变化，衡量行业资金拥挤程度。上周汽车行业显现显著短期拥挤现象。

推理与依据
拥挤度指标反映市场中资金对特定行业的集中的程度，短期拥挤可能预示资金快速流入，带动股价异动，但也可能导致后续波动加剧或调整风险。汽车行业拥挤度升高提示关注该行业资金流动情况，可能由新品发布、政策调整或资金投机推动。

风险提示
报告强调统计模型基于历史规律，当市场环境或驱动因素变化时，相关结论可能失效，提醒投资者结合宏观及微观面综合判断。

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3. 图表深度解读

图1解读【首页图片】

图中以现代高楼和飞机 蓝天白云的视觉主题，象征中国经济活力与市场开放氛围，配以“华西研究 创造价值”字样，突出机构定位及品牌愿景。图表本身为封面图，未提供直接数据分析功能，但强化了华西证券对市场深度研究与价值创造的承诺。

图2解读【二维码与免责声明】

该二维码图片为官方微信订阅号推广和关注渠道，便于投资者获取更多研究观点和信息，配套完整的法律声明与适当性提示，确保信息发布合规并引导合适客户合理使用。虽然非数据图表，但体现合规透明及投资者教育责任。

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4. 估值分析

报告未涉及具体个股或行业的估值方法论及详细指标计算，但提供了行业PE估值的分位数，用于判断板块估值历史位置及潜在投资价值。PE分位数统计通常基于历史市场数据，反映当前估值相对于历史区间的位置，常用于价值判断与风险控制。

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5. 风险因素评估

• 量化模型风险：模型基于历史数据和统计规律，若市场环境或基本面发生重大改变，历史规律可能失效，导致模型预测及结论失准。

- 市场波动风险：拥挤度指示短期资金集中，短期波动加剧乃至回调风险均需关注。

• 信息适用范围限制：报告明确该订阅号面向华西证券专业机构投资客户，非专业投资者需谨慎识别与应用相关信息，避免投资风险。

报告未详述具体事件性风险或政策风险，但从量化角度提供了风险提示，主要指向模型适用性的局限。[page::1]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体立足于市场数据和量化指标，视角相对客观。然而，周度数据波动较大，量化“拥挤度”指标虽能预警资金集中的风险，但未充分阐释构成资金变动背后具体驱动因素（如政策变化、基本面改善等），对投资者洞察力有所限制。

- 行业估值PE分位数高达100%（煤炭），提示估值或存泡沫风险，报告未深入讨论估值高企可能带来的调整风险，建议投资者结合行业基本面审慎判断。

• 报告作为周度复盘，重在总结市场表现，缺乏对中长线趋势及宏观因素对市场影响的深入解读，存在一定的时效性限制。

- 法律声明和投资者适当性提示虽完整但未详述投资建议责任限制条款，合规信息较为标准化。

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7. 结论性综合

本周【华西金工】一周市场数据复盘报告提供了全面的市场和行业指标量化分析，以下为几大关键洞察：

• 2025年以来，小盘股和科技创新板块持续跑赢大盘，创业板指和科创50表现尤为强劲，反映资金偏好集中于成长性行业。

- 行业表现上，煤炭及能源类行业本周涨幅领先，同时通信和有色金属行业纵向来看维持高景气和高涨幅。所配合的PE分位数数据揭示投资价值与估值承压共存的复杂格局。

• 行业拥挤度指标显示汽车行业短期资金高度集中，暗示该板块或有阶段性热点，投资者需关注相关资金波动带来的风险隐患。

- 量化风险警示清晰，提醒投资者注意模型局限性和市场变化可能导致结论失效的风险。

• 报告虽无具体买卖评级，但通过行业表现和估值指标为投资者提供了明确的市场风格和估值思考框架，有助于构建更为理性和数据驱动的投资判断。

综上所述，报告以量化指标和市场数据为核心，结合合理的风险提示，为专业机构投资者提供了一幅当前市场和行业估值与资金流动性状况的清晰图景，帮助其把握市场风格、选择潜力板块，同时警惕短期资金聚集带来的潜在系统风险。[page::0,1,2]

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（全文完）

报告