因子库及研究方法概述 [page::0][page::1]

• 中信建投因子库包含10个风格因子（市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆）及12个利用deepseek和genetic program挖掘筛选的FactorZoo Alpha因子。

- 采用多因子模型时间序列回归和单因子IC及收益率检验，处理过程包括去极值、标准化、市值行业中性化（市值因子例外）[page::0][page::1]。

风格因子IC表现及排名 [page::1][page::2][page::3]

• 全A股近期一周：杠杆、非线性市值、市值因子表现较好；价值、盈利、贝塔因子处于历史高位。

- 各指数样本中各因子IC表现阶段性不同，全市场普遍非线性市值因子亦表现出强势[page::1][page::2][page::3]。

多头组合收益趋势（风格因子）[page::3][page::4][page::5]

• 全市场最新一年收益最高的是非线性市值（328%）、市值（318%）、流动性（53%）、杠杆（41%）因子组合。

- 各指数板块多头收益表现差异明显，沪深300、创业板、中证500及中证1000因子收益趋势均显示杠杆和非线性市值因子近期表现强劲[page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]。

Alpha因子IC及多头组合收益表现 [page::8][page::9]

• A股全市场中，FZ7、FZ10、FZ1因子IC及近期收益表现最佳，长期（2018年至今）回报尤为显著。

- 因子组合净值体现差异化收益，FZ7及FZ10贡献突出，部分因子在历史上具备稳健的多头表现[page::8][page::9]。

综合结论与风险提示 [page::0][page::9][page::10]

• 本周期全市场杠杆因子、市值因子、非线性市值因子风格因子表现优异，Alpha因子中FZ7、FZ10、FZ1表现较好，支持以两类因子构建选股组合。

- 风险包括因子失效可能、模型随机性及参数选择敏感度，投资者应警惕历史表现不代表未来结果[page::0][page::9][page::10]

深度解析报告：《因子跟踪周报—杠杆市值非线性市值因子表现较好》

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一、元数据与报告概览

报告标题：《因子跟踪周报—杠杆市值非线性市值因子表现较好》
作者：姚紫薇（金融工程及基金研究团队首席分析师）、王超（量化多因子选股研究员）
发布机构：中信建投证券股份有限公司
发布日期：2025年8月8日
研究主题：本报告旨在跟踪和分析包括风格因子与Alpha因子在内的多种量化因子在中国A股不同子市场（全A股、沪深300、中证500、中证1000及创业板）的表现，重点揭示杠杆因子、市值因子及非线性市值因子的优异表现。

核心信息：

• 风格因子方面，杠杆因子、市值因子、非线性市值因子在本周表现优异；

- Alpha因子中，FZ7、FZ10及FZ1表现较好。
报告综合多因子与单因子检验数据，为机构类专业投资者提供因子投资的定量参考和市场动态洞察。[page::0,10]

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二、逐章解析

2.1 因子库简介

• 因子分类：

- 风格因子包含10项指标：市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆。
- Alpha因子主要由DeepSeek深度学习和遗传规划（genetic program）挖掘，筛选出12个FactorZoo基本面因子。

• 分析方法：

- 多因子模型采用CNE5风格因子模型框架，贴合市场结构，对风格因子、Alpha因子及国家、行业因子进行时间序列回归分析。
- 单因子检验维度包括信息系数（IC）及因子收益率，检视因子有效性和时间序列变化。

• 因子处理流程：包括数据清洗、去极值、标准化、行业及市值中性化处理（市值因子除外），为后续统计与回归分析奠定基础。[page::0,1]

2.2 风格因子表现

2.2.1 信息系数(IC)跟踪

• 聚焦于10个风格因子，在不同股票池分别统计当前分位数、近期一周/月/年均IC及历史趋势。

- 全A股市场表现特点：
- 当前价值、盈利、贝塔因子IC居高，非线性市值、市值、成长处于较低分位。
- 最近一周杠杆、市值、非线性市值因子IC表现优秀。
- 最近一月波动率、流动性、动量表现良好。
- 最近一年流动性、波动率、价值整体表现稳健。

• 其他指数成分股池（沪深300、中证500、中证1000、创业板）表现显示：

- 非线性市值、盈利、价值等因子普遍当前位于历史高位，市值因子表现波动明显。
- 杠杆因子持续在多个指数中一周表现优秀，尤其是创业板和中证1000。
- 贝塔、动量、成长因子表现随时间窗口有所不同，某些指数中近期波动较大。

以上IC层面数据指标与历史走势曲线，体现出因子表现具有显著的市场及板块差异性，辅助量化模型动态调整投资因子权重。[page::1,2,3]

2.2.2 风格因子组合收益

• 基于风格因子多头前20%股票构建等权组合，分不同指数统计最近一周、月、年收益率及历史累计收益趋势。
• 全A股市场：

- 最近一周收益杠杆（3.77%）、市值（4.05%）、非线性市值（3.46%）表现突出，而价值与盈利因子收益较差。
- 最近一年非线性市值因子收益率高达328.28%，表现极为抢眼。

• 各指数表现趋势普遍显示非线性市值、市值、杠杆因子长期表现优异，累计收益曲线也显示这些因子组合斜率较大，彰显稳定的超额收益能力。
• 三大指数及创业板中，波动率、流动性多项因子长期保持良好收益，成长因子则在创业板表现较活跃。
• 图表亦显示贝塔和盈利因子表现波动较大，需动态监控。[page::3,4,5,6,7,8]

2.3 Alpha因子表现

2.3.1 FactorZoo因子IC跟踪

• 12个FactorZoo因子IC分布不均，FZ7、FZ10、FZ5当前位于较高分位，FZ0、FZ11、FZ9相对较低。

- 最近一周FZ7（14.9%）、FZ10（12.82%）、FZ1（7.66%）表现最佳。

• 持续观察长期（18年起）表现，部分因子如FZ7、FZ10、FZ9累计收益表现突出。

2.3.2 Alpha因子组合收益

• 对全A股前20%因子多头股票构建组合，指标显示：

- 最近一年收益FZ7达51.21%，FZ10达46.96%，表现持续优异。
- 18年以来收益率中，FZ10高达1323.57%，FZ7为1077.77%，显示模型因子选股策略长期有效。

• 组合累计曲线直观表明部分Alpha因子具备稳定且超越市场指数的投资能力。[page::8,9]

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三、图表深度解析

风格因子IC及收益表格（图表1—15）

• 伴随因子名称均包含“方向”（正向/反向）字段，揭示因子收益与走势关联性。

- 当前分位数显示历史表现位置，相对量化因子历史表现趋势提供更全面参考。

• 近一周至一年IC均值与收益变动描述因子在不同时间框架的市场适应性和信号稳定度。

- 曲线反映因子IC及收益随时间的波动情况，起伏体现市场波动性对因子的敏感度。

• 例如全A股市场中“非线性市值”反向因子当前处于6.72%分位，但年收益率达328.28%，提示尽管IC分位偏低，长期收益显著。[page::1,3]

多头组合累计收益曲线（图表4、5、6、7、8、9）

• 各因子因股票池不同呈现收益轨迹差异，流动性较好因子曲线陡升表示稳健超额收益。

- 杠杆、市值与非线性市值因子普遍走势领先，曲线表现为持续向上趋势，符合报告结论。

• 贝塔、盈利、价值因子曲线波动大，部分时间段出现回撤，需结合实际经济环境评估。

Alpha因子IC及收益表现（图表17、18）

• 12个Alpha因子IC与收益率间存在明显差异，FZ7、FZ10、FZ1因子的长期业绩曲线表现优异。

- 组合收益图显示Alpha因子中存在显著超额收益机会，适合动态配置和择时运用。

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四、估值分析

本报告未涉及具体公司或股票的估值分析，主要聚焦因子表现的统计与回归分析，以指导因子投资策略和量化模型参数调优。

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五、风险因素评估

• 因子失效风险：因子基于历史数据建模，未来可能因“风格切换”导致因子失效，表现下降。

- 模型随机性风险：模型初始化的随机种子不同，可能影响单次运行结果，存在不确定性。

• 数据与参数范围风险：历史数据区间和模型参数的选择对结果敏感，存在统计偏差。

- 运算及拟合风险：计算资源不足可能导致模型欠拟合，影响准确性。

报告明确强调数据和模型仅为辅助工具，不构成投资建议，提示相关限制及风险，符合专业合规要求。[page::10]

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六、审慎视角与细微差别

• 报告核心观点强调杠杆、市值、非线性市值因子表现较好，但全市场及不同指数存在显著差异，提示投资者需结合具体标的池进行动态筛选，避免盲目依赖单一因子。

- Alpha因子尽管表现优异，但部分因子波动性较大，组合收益分散明显，表明模型没有完全统一的最佳因子，需要结合风险偏好调配。

• 历史表现不代表未来表现，因子表现的波动和周期性需密切关注。

- 数据多以IC和收益率为核心指标，对投资决策提供量化参考，但未涉及宏观经济或基本面因子影响，深层解释有待补充。

• 图表中因子表现有时出现“当前IC分位低”但长期收益高的情况，需警惕因子在不同时间尺度上的表现差异，避免过度解读单一时间点数据。

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七、结论性综合

本报告系统且深入地分析了中国A股市场主要风格因子和Alpha因子的表现，采用多因子时间序列回归与单因子IC及收益率分析相结合的方法，确保了结论的多维度验证。

• 杠杆因子、市值因子和非线性市值因子在全市场及各主要指数池中持续表现良好，尤其非线性市值因子显示出超高的一年收益率，表明该因子在当前市场周期具备显著的投资价值。

- Alpha因子中，FZ7、FZ10和FZ1因子表现突出，无论单周期IC表现还是长期收益率均具优势，支持其作为Alpha生成的重要工具。

• 多头组合累计收益曲线进一步验证了上述因子的实证效果，视觉上显示这些因子组合的净值稳步攀升，具备良好的超额收益潜力。

- 风险提示部分充分揭示了因子及模型基于历史数据的局限性以及潜在的技术和数据风险，保证了报告的严谨性和客观性。

综上所述，报告为机构投资者提供了基于量化因子的最新市场表现跟踪，特别强调杠杆、市值与非线性市值因子的重要地位，以及深挖新兴Alpha因子，为构建具有竞争力的多因子投资策略提供了坚实依据。[page::0-10]

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附：报告部分关键图表示意

（为节省篇幅，以下为markdown格式调用示例，实际接口使用请替换相对路径）

• 全A股风格因子IC表：

• 沪深300风格因子IC表：

• 全市场风格因子收益率表：

• 全市场风格因子多头组合累计收益曲线：

• Alpha因子IC及收益表：

• Alpha因子多头组合累计收益：

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通过上述详尽分析，本报告为专业投资者在构建量化因子模型和实现风格轮动策略中提供了有力的数据支持和思路指导。

报告