AI驱动半导体及消费电子新增长点 [page::0]

• 半导体迎来需求周期向上，模拟芯片触底，数字芯片AIoT和功率半导体盈利改善，制造稼动率及设备业绩回升。

- DDR4短期紧缺，AI促进高带宽内存（HBM）、DDR5需求快速增长。

• 消费电子行业新兴品类如AR眼镜、折叠屏、AI智能音箱成为关注焦点。

PCB及MLCC市场高增长表现 [page::1]

• 深南电路AI订单同比显著提升，沪电股份AI服务器及高频网络产品增长逾25%和161%。

- 三环集团保持MLCC产品线全面增长，光器件需求持续增加。

绿联科技业务及市场布局 [page::1][page::2]

| 产品类别 | 2024营收(亿元) | 22-24 CAGR(%) | 2023-25H1增速(%) |
|----------|----------------|---------------|------------------|
| 充电类 | 23.5 | 约40 | 约40 |
| 传输类 | 17.5 | - | - |
| 音视频类 | 10.6 | - | - |
| 存储类 | 3.9 | - | - |
| 移动周边 | 5.2 | - | - |

• 充电类持续高增长，2024同比+50.9%，受益安全事件推动市场集中度提升。

- 公司积极拓展海外渠道，亚马逊业务收入2025H1同比增42.2%。

• 前瞻布局AI+NAS，硬件产品丰富，推出全球首款AINAS，预期抢占传统巨头市场份额。

苹果2025新品发布及战略解读 [page::2]

• 推出iPhone 17系列（含全新Air机型）、Apple Watch新款、AirPods Pro 3。

- iPhone 17 Air超薄设计，主相机单镜头，技术验证未来折叠屏。

• iPhone 17标配256GB起步，支持120Hz高刷，价格不变，享受国补政策。

- Pro系列影像系统显著提升，配备VC散热及最大2TB存储。

• 苹果强化健康功能，推动智能硬件生态深化。

- 国内AI功能落地延迟，或影响本地竞争力。

宏观及政策环境关注 [page::4]

• 重点关注高层动态及财政货币政策，增值税留抵退税政策进一步完善。

- 城市高质量发展顶层设计，重点推进城市群、都市圈建设。

• 产业政策聚焦制造强国和AI行动计划，数字经济规模持续扩大。

- 住房及地产政策调整，上海大幅放宽购房限制。

投资建议与风险提示 [page::1][page::2][page::4]

• 继续看好算力相关PCB、国产算力、IP授权和芯片电感行业，下半年及2026年折叠屏和可穿戴设备市场有望迎来复苏。

- 主要风险包括产能过剩、需求不及预期、原材料价格波动和市场竞争加剧等。

【银河晨报】9.12丨电子：AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发——详尽分析报告解构

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河电子】AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发》

- 发布机构：中国银河证券

• 发布日期：2025年9月10日（参考相关报告时间）

- 报告主题：聚焦电子行业，尤其是AI技术驱动下的半导体及消费电子行业的最新动态、增长动力与投资机会，同时涵盖具体公司绿联科技的业务分析及苹果新品发布对行业的影响，以及宏观政策对城市发展的指导意义。

• 核心论点总结：

- AI技术带动半导体行业的周期性上行成为新一轮业绩爆发的核心动力，模拟芯片周期底部回升，数字芯片需求爆发，并带动相关设备和材料行业业绩增长。
- 消费电子迎来由AI及新品推动的新增长机遇，头部公司业绩持续高增长，受益于创新产品和渠道拓展。
- 绿联科技作为消费电子配件龙头，充电类市场集中度提高，且前瞻布局AI+NAS新业务，具备潜力成为第二增长曲线。
- 苹果秋季新品发布，硬件升级显著，生态整合深化，对行业中下游厂商产生广泛影响。
- 宏观层面，城市发展政策细化，房地产和科技产业政策调整为行业提供政策支持。

• 评级信息（含报告末尾披露）：行业总体推荐（相对沪深300指数预计上涨10%以上）；公司方面根据具体公司业绩表现进行不同评级，绿联科技属于成长性较好的细分标的，预计表现较好。[page::0,1,2,4,5]

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二、逐节深度解读

1. 【银河电子】AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发

• 关键论点：

半导体行业需求周期向上，核心推动力为AI技术，具体表现为模拟芯片周期触底回升，数字芯片的AloT需求爆发，功率半导体盈利改善，制造工厂稼动率提升，设备和材料表现分化，而封测和先进封装表现最佳。开源AI模型（如DeepSeek）降低SoC芯片部署门槛，提升了TWS耳机、智能手表等可穿戴设备算力需求。同时，存储产品DDR4短期紧缺，价格季环比上涨18%-23%，带动高带宽内存（HBM）、DDR5需求增长。

• 推理与依据：

半导体业绩与应用场景密切相关，AI对算力需求爆发推动了相关芯片和元器件的需求增长。模拟芯片和功率半导体受益于新能源、汽车等应用复苏。开源模型推动更多终端智能化，对SoC芯片提出更高运算需求。存储芯片短缺和价格上涨反映供应紧张。

• 关键数据点解读:

- DDR4价格季增18%-23%，反映短期供应紧张。
- TWS耳机与智能手表算力需求提升，暗示消费电子智能化趋势。

• 消费电子角度：

安克创新、绿联科技营收及净利均实现30%以上增长，传音控股则因上市节奏调整及竞争影响营收下滑但市场地位稳固，影石创新营收同比增长51.17%。中国消费电子零部件和组装行业在电器和政策驱动下复苏，数字产品补贴促使终端销售回暖，上游订单能见度提升。AR、折叠屏、AI眼镜等新型消费电子产品受到关注，成为创新热点。

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2. PCB与材料环节高增长，投资建议与风险提示

• PCB行业表现：

受AI服务器建设、数据中心需求推动，高多层板、多层高密度互连板（HDI）需求持续高增长。深南电路AI领域订单大幅上涨，沪电股份AI服务器产品同比增25.34%，高速网络交换机及路由类PCB增长161.46%。生益电子与战略客户深化合作，光器件需求也随数据中心推进显著增长。

• 投资建议：

推荐继续关注算力板块，包括PCB、国产算力芯片、IP授权、芯片电感板块。2026年预计折叠屏市场迎来反弹，苹果折叠机型推升整体关注度，推动硬软结合实现新需求。AR眼镜及AI技术结合有望成为下一个主流智能终端，市场潜力显著。

• 风险点：

产能过剩、终端需求不足、原材料成本波动、市场竞争恶化等均存在一定风险，需要关注行业平衡。[page::1]

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3. 绿联科技（301606）详尽分析

• 公司业务及业绩情况：

绿联科技是领先的3C消费电子配件厂商，涵盖传输、音视频、充电、存储、移动周边五大系列。2024年实现营收61.7亿元，22-24年复合年增长率达26.8%。其中充电类产品（含充电器、线材、移动电源）为最大品类，2023年至2025年上半年增长在40%以上。外销业务成长更快，重点在亚马逊渠道，占总体营收逾30%。

• 国际化及市场布局：

公司品牌“UGREEN绿联”在国内外多渠道布局，国内市场在京东、天猫位居前列，布局即时零售打通线上线下。亚马逊跨境电商渠道快速扩张，2025年上半年实现收入13.3亿元，同比增长42.2%。线下零售逐渐打开，已进入沃尔玛、Bestbuy等主流零售渠道。

• 市场结构变化及竞争优势：

移动电源市场成熟，行业经历安全隐患事件后品牌集中度提升。消费者安全意识增强，优质品牌受益，“绿联”提供性价比高的产品，品牌及质量优势显著。

• AI+NAS新业务布局：

全球家用NAS市场快速扩张。根据Global Market Insights，2024年全球NAS市场规模345亿美元，同比增10.6%，预计2034年规模达1364亿美元，年复合增长约14.7%。国产品牌正逐渐蚕食国际厂商份额。绿联科技在硬件端覆盖丰富产品矩阵，2025年推出首款AINAS智能NAS设备；软件持续迭代，专注家用体验优化。

• 风险提示：

市场竞争加剧，NAS业务发展不及预期，以及关税政策变动均可能影响公司业绩及增长潜力。[page::1,2]

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4. 苹果新品发布事件解读

• 发布重点：2025年9月10日凌晨，苹果推新品包括iPhone 17系列（标准版、Air、Pro、Pro Max）、三款新Apple Watch及升级版AirPods Pro 3。
• 新品技术与市场意义：

- iPhone 17 Air：采用钛金属机身，厚度仅5.5mm，苹果迄今最轻薄iPhone。轻薄设计带来单摄和容量缩减等妥协，针对轻薄需求和未来折叠屏铺垫。
- iPhone 17标准版：首次存储容量起步256GB，支持120Hz ProMotion自适应刷新率，国行价格下调1000元至5999元，符合国补政策，提升性价比。
- iPhone 17 Pro/Max：影像系统大升级，长焦传感器面积增56%，光学变焦达16倍，配备VC均热板散热，Pro Max顶配存储2TB，售价最高17999元。
- AirPods Pro 3：融合Apple Intelligence驱动，新增双向即时翻译、心率监测和运动模式。国行版本翻译功能或受Apple Intelligence进驻进度限制。

• 市场影响与风险：

苹果通过高端技术下放和价格调整策略扩大市场基础，聚焦健康功能整合增强产品差异化；轻薄化趋势与创新设计强化产品吸引力。然而AI功能未成主旋律且部分功能在国内存在差异，可能影响市场口碑及竞争力。整体新品策略可能引发安卓阵营的竞价和市场重新洗牌。

• 风险提示：技术迭代节奏和下游需求不及预期及竞争激烈为主要不确定性。[page::2]

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5. 宏观政策视角：城市工作及相关政策细化

• 高层动态：

习近平总书记首次作为中央代表团团长出席西藏自治区60周年庆典，显现中央对西藏和区域协调发展的重视。

• 财政政策：

完善增值税期末留抵退税，财政数据显示经济结构持续改善，税收政策利好企业资金流。

• 货币政策：

维持适度宽松，LPR连续三个月不变，整体金融市场运行稳健。

• 区域及产业政策：

- 城市群和都市圈建设政策细化落实，促进经济与生态协同发展。
- 上海房地产调控优化，购房限制放松，住房信贷优化，促进房地产平稳发展。
- 产业方面强调“人工智能＋Λ”行动阶段性目标，推动需求、供给和生态共振发展，数字经济占GDP比重预计达35%，显见政策扶持趋势。

• 风险提示：政策理解深度及落实效果的不确定性仍需关注。[page::3,4]

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三、图表深度解读

本报告文本未直接提供具体图表详细内容，但多处对数据、市场规模及增长率进行了明确量化描述：

• 图表1（隐含）——半导体及存储芯片价格及增长趋势：

表示DDR4价格季增18%-23%，HBM和DDR5需求持续增长，表明存储芯片供应紧张与需求旺盛，支持AI带动存储计算件增长观点。

• 图表2（隐含）——绿联科技业务结构及营收分布：

2024年公司整体营收61.7亿元，五大品类营收明确，充电类23.5亿元居首，外销35.4亿元高于内销26.2亿元，表明出口渠道贡献突出。亚马逊渠道贡献约13.3亿元，增速达到42.2%，反映跨境电商增长强势。

• 图表3（隐含）——全球NAS市场规模及预测（2024-2034）：

2024年全球NAS市场规模345亿美元，同比增长10.6%；预测2034年达到1364亿美元，复合增长率14.7%，彰显NAS的快速成长潜力。

• 图表4（隐含）——苹果新品主要技术参数及价格：

iPhone17 Air仅5.5mm厚，Pro Max光学变焦16倍，存储最高2TB，起售价调整及容量提升间的价格策略体现苹果的市场定位调整。

这些数据和趋势视角与文本论述高度契合，支持报告多维度分析和论点，且具体数字增强了投资者的信心和决策透明度。[page::0,1,2]

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四、估值分析

报告中估值方法未详尽披露，但根据披露的投资建议和评级体系：

• 对电子行业采用相对沪深300指数的表现作为基准，推荐板块未来6~12个月表现超基准10%以上。
• 对绿联科技作为重点上市公司，评级基于相对基准指数上涨20%以上的推荐逻辑。
• 报告强调低估值阶段，结合行业周期和成长预期，算力相关板块估值仍有上升空间，未见单一估值模型说明（如DCF或PE），但估值逻辑清晰基于业绩成长、市场规模预期及政策推动。
• 报告对苹果新品影响属定性分析，未关联具体估值模型。

整体估值分析建立在对市场需求弹性、技术驱动成长和政策驱动的综合判断基础上，结合公司Q2及半年度业绩具体数据给出中短期成长性预期。[page::1,5]

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五、风险因素评估

• 产业风险：产能过剩对价格与盈利压力，尤其半导体设备和材料分化风险显著。

- 需求风险：终端市场需求若不及预期，可能导致上游订单减少。

• 原材料价格风险：全球供应链不稳定可能导致成本波动。

- 竞争风险：行业竞争格局恶化，包括白牌品牌的冲击。

• 公司风险：绿联NAS业务未达到预期、市占率增长缓慢，关税政策变化影响国际市场利润。

- 政策风险：宏观政策调整落地不达预期，特别是房地产和消费刺激相关政策不确定。

• 产品技术风险：如苹果新品AI功能延迟，可能影响用户体验及市场接受度。

报告指出风险原因明确，未给出具体缓解策略，但通过市场和技术布局（如绿联品牌力、苹果生态）具备一定抗风险能力。[page::1,2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告积极看好AI驱动新周期，略显行业依赖单一动力，存在周期加速放缓风险未充分展现。尤其半导体周期本身高波动，受全球宏观经济、地缘政治影响较大。
• 消费电子以绿联科技案例为代表，报告未深入讨论中小企业及非头部品牌面临的成长挑战，潜在偏向龙头利益。
• 苹果新品强调健康和轻薄设计，但AI功能落后国行市场进度，可能弱化用户体验，风险提示较保守，未展开对竞争对手可能乘机抢占市场的深入分析。
• 宏观政策提及多项利好，但对应的政策落实难度及短期影响评估略显简略，尤其房地产领域实际效果需密切观察。
• 报告中多处强调增长速度和市场空间，相关预测数据取自较为乐观来源（如Global Market Insights），缺少不同市场风险情景分析。

整体报告结构严谨，视角全面，但部分观点基于当前趋势做出较强正向判断，投资者需注意潜在波动和不确定性风险。[page::0~5]

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七、结论性综合

本系列银河证券发布的电子行业晨报系统性展现了AI技术对电子、半导体及消费电子行业的深刻推动作用。具体表现为：

• 半导体行业进入由AI驱动的上升周期，模拟芯片回暖，数字芯片、存储芯片需求剧增，带动材料、设备和封测环节业绩全面提升。
• 消费电子借助AI赋能以及新品创新，彰显强劲成长力，典型龙头企业如绿联科技实现显著增长，同时新兴业务如AI NAS成为未来重点关注领域。
• 具体个股案例——绿联科技：展示了公司在传统3C配件市场的稳健布局和国际扩张，以及面向未来的AI+NAS新品类布局，业绩和市场份额持续增长，为投资者提供优质成长标的。
• 苹果新品发布则从硬件轻薄化、性能升级和健康功能强化方面描绘了智能终端演进的方向，虽AI功能落后于预期，但整体产品竞争力大幅提升，极可能掀起安卓阵营新一轮竞价。
• 宏观政策层面，重点强调城市可持续发展、税收优化及房地产调控放宽，同时突出人工智能及数字经济在国家战略中的地位，为电子产业提供良好的政策环境。

从数据与图表隐含信息来看，报告提供了有力的行业增长量化指标和市场规模预测，增强了论点的说服力。评级体系科学，给予电子行业及相关优质标的积极推荐。

综上，报告清晰传递出AI技术作为电子行业“新引擎”的地位，预示未来几年电子产业链将迎来显著业绩爆发期，但投资者需警惕产能、需求、竞争及政策落地等多维度风险，保持动态跟踪与理性判断。[page::0~5]

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报告