种植产业链：东北粮食单产持续提升 [page::0]

• 7月29日东北片区单产提升现场交流，聚焦温控、水土等关键制约因素。

- 东北地区作为国家粮食安全“压舱石”，种植密度和单产稳步提高。

• 转基因和新品种保护助力粮种自给率提升。

- 推荐标的：北大荒、苏垦农发，种业龙头大北农、隆平高科等。

生猪养殖行业现状及展望 [page::1]

• 2025年7月全国外三元生猪均价14.13元/公斤，较上周下降1.09%。

- 生猪宰后均重连续8周下降，养殖利润普遍承压，自繁自养利润下降近30%。

• 供应宽松导致价格疲软，行业面临产能调控和淘汰落后产能压力。

- 推荐养殖标的：德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份。

• 推荐饲料及动保企业：海大集团、金河生物、生物股份等。

风险提示与投资建议 [page::1]

• 关注动物疫病爆发及传播风险，产品销售不及预期风险。

- 转基因种子推广进展可能影响行业整体态势。

• 行业发展主趋势为提高质效与产能调整，建议关注具备成本优势和弹性的企业。

华西证券《农林牧渔行业周报第24期》深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：农林牧渔行业周报第24期：供过于求局面加剧，猪价继续下跌

- 作者：华西证券研究所，分析师：周莎（执业证书编号S1120519110005）

• 发布机构：华西证券研究所

- 发布日期：2025年8月3日（更新于8月5日）

• 研究主题：农林牧渔行业，聚焦玉米、大豆等种植产业链及生猪养殖产业现状与展望

- 核心论点：
- 农业生产方面，东北地区粮食种植持续推进单产提升，农业技术与政策支持稳步推动产量增长。
- 生猪养殖方面，供过于求局面加剧，猪肉价格延续下跌趋势，养殖盈利能力受压，行业提质增效成未来发展主线。

• 评级和建议：

- 行业整体呈现“中性偏谨慎”态势，重点推荐优质标的以应对行业波动：
- 种植产业链重点推荐北大荒、苏垦农发等出产大户，以及大北农、隆平高科等种业龙头。
- 生猪养殖方面关注德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份，配套饲料和动保企业如海大集团、金河生物等也有投资价值。

• 风险提示：涵盖动物疫病爆发、产品销售疲软及转基因种子推广不足等风险因素。

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二、逐节深度解读

2.1 种植产业链

• 关键论点：

- 东北地区作为我国粮食主产区，具备较强的粮食安全保障能力。
- 种植密度与单产稳步提升，技术路径持续优化。
- 转基因技术商业化进程加快，被视为提升单产的革命性手段。
- 地方政府与农业部门积极推动产量均衡提升，注重科学统筹及精准施策。

• 推理依据及逻辑：

- 会议结合现场观摩及实践经验，总结出东北地区在增产潜力挖掘方面的成功模式。
- 通过“适度增密、高效肥水”与“四良”融合（良种、良法、良田、良肥），达到产能提升。
- 政策面强化新品种保护与种业创新，预期带动转基因种业发展。

• 重要数据：

- 省级会议和农业农村部行动计划明确产业推进方向。
- “单产水平稳定提高”，表明连续性增长趋势，但具体数字未披露。

• 标的建议：

- 种植端关注北大荒与苏垦农发。
- 种业端推举大北农、隆平高科为先发优势明显的核心企业，及登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等具备成长潜力者。

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2.2 生猪养殖

• 关键论点：

- 全国生猪市场供大于求，猪价持续下跌，养殖利润受压。
- 能繁母猪存栏量虽较去年减少，但整体存量仍较高。
- 肥猪宰后均重下降，反映出市场调整压力。
- 政府推行产能调控和提质增效，鼓励大企业带动中小养殖户合作。

• 具体数据解析：

- 本周外三元生猪均价14.13元/公斤，环比下降1.09%，周五小幅回升至14.33元/公斤，反映价格震荡弱势；
- 2025年6月末能繁母猪存栏4043万头，较去年年末高点减少37万，减幅有限；
- 生猪宰后均重连续8周下降至90.24公斤，意味着生产结构调整或市场需求偏弱；
- 养殖利润方面，外购仔猪养殖亏损扩大至116.78元/头，自繁自养盈利降低至43.85元/头，周环比降29.46%，利润收紧明显。

• 行业政策与趋势：

- 农业农村部针对产能阶段性偏高和波动风险开展座谈，提出严格产能淘汰和减量措施。
- 鼓励通过订单养殖、托管代养等方式推进产业链整合与共享红利。
- 长远来看，行业“提质增效”成为主要发展方向，落后产能将被市场和政策双重淘汰。

• 投资建议标的：

- 养殖板块：德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；
- 饲料板块：海大集团；
- 动保及后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯、中牧股份。

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三、图表深度解读

3.1 封面形象图（见图片images/d02e3df5...jpg?page=0）

• 描述：该图片展现了现代化都市的高楼大厦和飞机，象征华西证券专业、高效、国际化的品牌形象。

- 解读：
- 体现品牌价值创立和研究高度，增强报告的权威性与可信度。
- 无直接数据，但加强读者对报告专业度的印象。

• 联系文字：

- 强调“华西研究 创造价值”的标语，与报告主题“供过于求局面加剧，猪价下跌”形成专业研判对比，展示分析能力。

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3.2 认证与联系方式二维码与印章（见图片images/1384342e9...jpg?page=1及images/2425eeee...jpg?page=1）

• 描述：

- 认证印章图片呈现“华西研究 创造价值”的圆形印章，强调权威性。
- 二维码方便专业客户扫码获取服务接口。

• 解读：

- 加强报告的合规与专业氛围，提示报告仅面向机构客户。
- 无具体行业数据，但显示研究专注和服务透明度。

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四、估值分析

报告中未披露具体针对某一上市公司的估值分析数据或目标价，也未详细说明现金流折现（DCF）或其他估值模型的应用。不过：

• 行业板块和个股建议基于供需关系、成本趋势、政策导向及盈利能力动态调整。

- 对养殖环节的成本压力和产能调整提出了“提质增效”的投资逻辑，反映出对企业盈利预期已有隐性估值反映。

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五、风险因素评估

• 动物疫病爆发与传播：

- 疫情可能迅速扩散，造成生猪存栏和供应异常，导致猪价波动和养殖业利润大幅波动；

• 产品销售不及预期：

- 疫情或消费端疲软导致市场需求减少，库存积压，价格持续走低，影响供应链上下游盈利；

• 转基因种子推广不及预期：

- 若转基因种业和新品种推广受阻，单产提升受限，将直接影响粮食产量和种业公司的成长空间；

• 缓释措施：

- 政府产能调控政策、订单养殖等合作模式被提出，以减少波动风险和提升行业稳定性；
- 报告并未具体量化风险发生概率，但强调密切关注政策动态及疫病防控。

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六、审慎视角与细微差别

• 报告整体客观，专业性强，但在部分预测基于现有政策和市场秩序的稳定假设，实际中政策执行力和市场情绪波动可能导致结果偏差。

- 生猪养殖利润预测压力较大，但自繁自养利润尚存，报告对未来行业整合力度的预期较乐观，需关注宏观经济和消费恢复强度。

• 种植产业链单产提升强调技术和政策推动，但未明确量化技术进步对未来产量的具体拉升数值，存在一定估计误差风险。

- 风险提示较简短，未深度剖析全球贸易、环保、气候等多重影响，后续应加强多维度风险研判。

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七、结论性综合

本期《农林牧渔行业周报》全面聚焦农业种植与养殖双重产业链，强调了东北粮食产区在保障国家粮食安全中的关键地位和单产提升潜力，积极肯定转基因技术和新品种保护对农业长期产量增长的推动作用。同时，对生猪养殖业供过于求的现状进行了深入分析，数据明确显示猪价下跌、产能仍偏高以及养殖利润承压的现状，反映出行业面临较大调整压力。

报告指出，生猪养殖行业的主要发展趋势是“提质增效”，强调政府与企业通过产能调控、产业链整合及合作模式优化，共同应对市场波动和利润收窄。推荐重点关注在成本控制和产能弹性方面表现突出的龙头企业，以及从饲料、动保等产业链上下游环节受益的公司。

图表及视觉资料虽不包含具体财务数据，但品牌形象和认证内容为报告增添权威感及合规保障。风险因素详细提示了疫病、销售及种业推广风险，激励投资者关注政策与市场动态的多重影响。

整体上，报告在行业供需基本面、政策导向及企业竞争力方面提供了深入且务实的分析，建议投资者采纳“精选标的，积极应对行业震荡”的策略。考虑到目前供过于求的层面加剧，以及成本利润压力，短期内行业整体评级偏中性，但具备中长期改善潜力。

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附录：重要数据一览

| 指标 | 数值或描述 | 含义与趋势 |
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| 全国外三元生猪均价 | 14.13元/公斤（周环比-1.09%） | 猪价持续弱势，短期供应宽松 |
| 生猪宰后均重 | 90.24公斤（连续8周下降） | 出栏体重下降，产能结构调整 |
| 能繁母猪存栏 | 4043万头（较去年年末低37万） | 产能略有减少，但整体仍偏高 |
| 外购仔猪养殖利润 | 亏损116.78元/头 | 亏损加深，行业盈利压力明显 |
| 自繁自养利润 | 43.85元/头（周环比降29.46%） | 盈利减少，盈利来源收缩 |

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此分析旨在提供对华西证券农林牧渔周报第24期内容的全方位解读，助力投资者准确把握行业发展脉搏和投资机会。

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