业绩及财务情况概览 [page::0]

• 2025年上半年公司实现营收343.91亿元，同比下降21.65%。

- 归母净利润为1.18亿元，同比增长41.07%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比下滑3.83%。

• 毛利率为1.33%，净利率0.62%，净利率同比增长88.01个百分点。

- 经营性现金流净额3.30亿元，同比减少47.31%，受供应链资金占用影响。

• 销售、管理和研发费用分别同比下降13.76%、6.97%和14.03%。

产业数据服务及AI+赋能 [page::0]

• 产业数据服务营收3.66亿元，同比下降3.91%，付费用户数27.38万，同比减少5.73%。

- 公司重视数据质量和标准化，已制定《产业数据安全管理规范》企业标准。

• 研发“钢联宗师”大语言模型及小钢数字智能助手，实现多场景AI应用。

- 建设覆盖8大行业、100多个细分产业的庞大数据库，不断扩充新模态数据源。

数据资产管理和创新成果 [page::0]

• 当期数据资产入表金额达到333万元。

- 新增68个数据源，数据指标超8万项，覆盖气象水文、宏观金融等多个领域。

• 拥有3项发明专利，286项软件著作权，7个高新技术成果转化项目。

钢材交易平台业务情况及行业地位 [page::0]

• 平台“我的钢铁网”等网站累计浏览量1.21亿次，注册用户超19万家。

- 合作钢厂350余家，仓库500余家，服务网络遍布全国。

• 钢银电商坚持“平台+服务”战略，提供一站式钢铁电子商务解决方案。

- 获评上海市“工赋链主”认定，入选2024钢铁产业互联网TOP10企业。

全球布局与海外业务增长 [page::1]

• 2025年5月与阿格斯签署谅解备忘录，共同发布进口铁矿石混合指数。

- 价格指数获IOSCO认证，成为多个国际贸易领域结算基准。

• 价格指数构成的混合指数在中国进口铁矿石贸易中市占率约30%。

- 海外服务收入0.23亿元，同比增长9.7%。

风险提示 [page::1]

• 行业竞争加剧风险。

- 产品研发进展不及预期风险。

• 钢材行业面临能源转型压力风险。

【银河计算机吴砚靖】公司点评丨上海钢联 (300226) 详尽分析报告

---

1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《公司点评丨上海钢联 (300226)：业绩短期承压，数据资产入表金额已至百万级》

- 作者：吴砚靖（中国银河证券计算机行业首席分析师）

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 日期：2025年9月2日

• 研究对象：上海钢联股份有限公司（股票代码300226）

- 主题：公司2025年上半年业绩分析、数据资产管理与产业数字化服务、钢材交易平台业务、海外业务拓展及行业前景展望。

核心观点与传达信息

报告聚焦于上海钢联2025年上半年业绩表现，指出短期内公司受到行业需求未达预期的影响，营收与经营现金流均承压，但归属于母公司的净利润因政府补贴显著上升，盈利表现相对稳健。公司在数据资产管理和质量提升，及AI赋能产业数据服务方面持续发力，数据资产入账金额达到333万元，彰显数字经济转型下的数据价值释放。钢材交易平台坚持“平台+服务”战略，行业认可度持续领先，海外市场也表现出稳步增长势头。整体来看，报告强调公司在数字化转型和行业影响力拓展方面的战略布局及成效，同时提醒行业竞争和政策变动带来的潜在风险[page::0,1]。

---

2. 逐节深度解读

2.1 报告导读

• 要点：

1. 行业需求不及预期，业绩短期承压且现金流表现不佳，净利润受益于政府补贴。
2. 强化数据质量与标准化建设，深化AI+产业数据服务能力。
3. 数据资产持续优化，入表金额提升至百万级。
4. 钢材交易平台坚持“平台+服务”战略，行业认可度居前。
5. 海外业务同比增长9.7%，全球影响力提升。

• 分析：

报告开篇即指出宏观需求放缓影响营收与现金流表现，但公司得益于补贴政策带来盈利支持，展现出一定抗风险能力。通过推进数据治理与AI技术，公司不仅巩固了数据基础资产价值，也通过创新应用推动业务升级。钢材电商平台客户基础和合作资源丰富，强化市场竞争力。海外业务增长显示公司全球化战略效果初显[page::0]。

2.2 业绩与经营表现

• 营收与利润：

- 报告期内营收为343.91亿元，同比下降21.65%。其中，产业数据服务收入为3.66亿元，同比下降3.91%；钢材交易服务收入339.94亿元，同比下降21.77%。
- 归属于母公司的净利润为1.18亿元，同比增长41.07%；扣非净利润为0.74亿元，同比下降3.83%。
- 销售毛利率1.33%，同比下降2.20个百分点；销售净利率0.62%，同比增长88.01个百分点。

• 驱动因素与逻辑：

公司主要业务钢银平台结算量同比下降20.69%，导致营收下降，同时经营性现金流净额为3.30亿元，同比减少47.31%，表现出现金回款压力。净利润改善归因于政府补贴增加，从2024年上半年的472.39万元上升至本期的9178.64万元，补贴金额增幅显著，成为净利上升的主要驱动。此外，公司持续压缩销售、管理与研发费用，费用同比下降均超6%，对利润形成一定支撑。

• 用户指标：

产业数据服务互联网增值服务付费用户数为27.38万，同比减少5.73%，但ARPU（每用户收入）同比增长3.57%，表明用户质量和单用户价值提升。

• 逻辑总结：

营收下降归因于钢材交易需求不佳和平台结算额减少，费用管控有效缓解利润压力，政府补贴则成为净利提升关键因素。用户数下滑反映行业或市场压力，但用户价值提升支持数据服务业务转型升级[page::0]。

2.3 数据资产管理与AI赋能

• 数据资产管理：

公司持续完善并扩充多领域数据库，涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材、农产品、新能源、新材料、再生资源等八大领域，打造覆盖100多个产业链的庞大产业数据库。
本期数据资产入账金额达到333万元，新增数据源68个，数据指标超过8万个，显示公司加速数据资产价值的货币化过程。

• 标准化与质量建设：

上海钢联已制定企业标准《产业数据安全管理规范》，严格保障关键数据质量和安全，为业务稳定性及合规性提供保障。

• AI+数据服务：

公司投入研发“钢联宗师”大语言模型，针对大宗商品行业深度定制，推动生成式AI产品“小钢数字智能助手”在多场景应用，提升数据服务智能化水平。同时，EBC平台赋能企业智能决策和供应链优化，反映公司将前沿技术与产业实际深度融合，拓展数字经济边界。

• 结论：

通过制度保障、数据库扩展及AI技术升级，公司正不断增强数据资产的技术竞争力和商业价值，为未来业务的可持续增长奠定基础[page::0]。

2.4 钢材交易平台运营状况

• 平台流量及用户情况：

多平台页面浏览量达1.21亿次，独立访问用户达2029.48万次，显示用户活跃度高。
钢银电商平台注册企业超19万家，合作钢厂350余家，合作仓库500余家，形成较为完善的钢铁交易生态圈。

• 战略与行业认可：

公司坚持“平台+服务”战略，提供一站式电子商务解决方案，平台在行业内排名领先。公司获得多项荣誉，如2025年“工赋链主”认定、2024年钢铁产业互联网TOP10企业等，彰显行业认可度和品牌影响力。

• 创新成果：

公司拥有发明专利3项，软件著作权286项，高新技术转化项目7项，涵盖数据采集算法、智能预测模型等核心技术，为平台产品持续升级提供技术保障。

• 结论：

钢材交易平台通过高活跃用户、创新技术和服务升级，稳固市场领先地位，形成良好生态，并积极推动行业数字化转型[page::0]。

2.5 全球影响力与海外业务

• 国际合作与指数影响力：

2025年5月，公司与国际能源及大宗商品价格机构阿格斯签署合作，发布海运铁矿石混合价格指数。
上海钢联价格指数获得国际证监会组织（IOSCO）准则认证，已成为多国贸易结算定价基准。
其价格指数市占率约30%，被芝加哥商品交易所（CME）、新加坡交易所（SGX）等全球领先交易所使用，体现国际认可度。

• 海外业务增长：

报告期内海外服务收入达0.23亿元，同比增长9.7%，反映公司全球布局与市场开拓初显成效。

• 逻辑：

公司通过构建国际合作及标准化定价体系，推动“中国价格”走向全球，增强整体品牌影响力与竞争力，有助于多元化业务发展[page::1]。

2.6 风险提示

• 行业竞争加剧可能导致市场份额压力和价格战风险。

- 产品研发未达预期可能阻碍技术升级和业务创新。

• 钢材行业能源转型压力，影响行业需求和市场格局。

- 报告未详细描述缓解措施或相关概率评价，提示需持续关注行业环境变化与技术迭代风险[page::1]。

---

3. 图表深度解读

图1：上海钢联2025年上半年核心财务业绩摘要（文字形式）

• 营收与利润趋势：

- 营收为343.91亿元，同比下降21.65%，主要受钢银平台交易量下滑影响。
- 归母净利润1.18亿元，同比增长41.07%，由政府补贴拉动。
- 扣非归母净利润0.74亿元，同比小幅下降，反映主营业务利润承压。
- 销售毛利率和净利率均表现波动，毛利率下滑但净利率大幅提升，背离主要因补贴因素。

• 现金流分析：

经营性现金流净额3.30亿元，同比减少47.31%，显示回款及现金利用压力。

• 结构解读：

营收与主营业务利润承压，核心原因产业钢材需求不振和交易结算量减少；费用管控有效减缓利润空间压缩；补贴政策成为净利润增长的关键因素；现金流承压可能影响短期运营稳健性[page::0]。

图2：数据资产管理与产品创新布局（结构示意）

• 产业数据库横跨8大材料领域，数据指标丰富，形成公司核心竞争力。

- AI+产品如“大语言模型”、“数字助手”为产品赋能，提升智能服务能力。

• 标准化《产业数据安全管理规范》制定展示公司重视数据安全和质量。
• 图表意义：

数据资产和AI技术的融合是上海钢联数字化战略核心，体现未来业务创新方向，增强数据要素价值货币化，支持公司长期增长[page::0]。

---

4. 估值分析

报告内未明确披露具体估值方法及目标价，但从业务结构变化与数字经济战略布局可推断：

• 短期业绩承压，传统钢材交易业务利润与现金流减弱，或对估值短期形成压力。

- 数据服务和AI+业务正逐步释放增长潜能，未来有望成为估值提升动力。

• 政府补贴对利润的贡献在2025年上半年显著，但持续性需关注，估值时须考虑政策影响因素。

- 行业内多项荣誉与技术专利体现公司技术壁垒，有助提升相对估值溢价空间。

• 报告评级体系说明，行业及公司评级以相对指数涨幅测量，从公开数据未见明确评级，投资者需结合市场动态综合判断[page::2]。

---

5. 风险因素评估

• 行业竞争风险：行业内竞争激烈可能导致价格压力加大，市场份额缩减。钢铁电商领域需面对新兴平台和传统渠道的双重挑战。
• 研发风险：如果公司AI赋能及数据创新项目进展不及预期，可能影响业务转型与产品差异化，进而影响盈利能力和市场竞争力。
• 能源转型风险：钢铁产业在全球节能减排大趋势下，面临结构变革压力，需求不确定性和政策调整风险较大。
• 财务风险：经营现金流明显收缩说明流动资金压力，需关注未来资金链健康状况。
• 风险提示整体评价：报告虽指出关键风险，但未详细分析其量化影响及缓释策略；投资者需根据行业政策及市场环境动态进行风险动态监控[page::1]。

---

6. 审慎视角与细微差别

• 利好偏向及补贴影响突出：报告多次突出政府补贴对净利润增长贡献，可能掩盖主营业务承压的隐忧。扣非净利润下降、现金流大幅下降则反映基本面仍有压力。
• 数据业务用户数下降警示：虽然ARPU提升，但付费用户数同比下降5.73%，提示数据服务的市场渗透面临挑战，需警惕收入持续增长性。
• 海外业务虽增长但基数较小：海外收入仅0.23亿元，虽同比增长9.7%，但在整个业务中占比极小，全球影响力提升需时间验证。
• 估值及评级信息缺失：报告未公开具体估值方法及目标价，缺乏对未来股价表现的明确判断，投资者应结合外部数据进一步研判。
• 技术专利数量虽多，但实用及转化效率未知：软件著作权286项数量庞大，但实际市场转化与经济贡献需持续观察。
• 现金流压力和营收下降未有明显对策披露：短期经营压力显著，报告较侧重长远数字化布局，对短期改善措施持保守表述，需关注后续解决方案[page::0,1,2]。

---

7. 结论性综合

2025年上半年，上海钢联整体业绩表现受到行业需求低迷及平台交易量下降影响，主营业务收入及经营现金流承压明显，反映大宗商品市场的周期波动及经济环境的不确定性。同时，公司得益于大幅增加的政府补贴，实现净利润的逆势增长，展现一定的抗周期能力。

在数字化转型方面，公司积极推动数据资产管理规范化和标准化，构建覆盖广泛产业链的海量数据库，入账数据资产达333万元，显示数字资产的商业价值逐步释放。AI赋能的智能产品和服务平台正逐渐落地，提升客户智能决策能力和供应链效率，为公司未来的业务增长打下坚实基础。

钢材交易平台凭借丰富的用户资源、业内领先的服务体系及创新技术，继续巩固其行业领先地位。公司全球化战略初见成效，价格指数被国际主流交易所认可并采纳，海外业务保持稳定增长。

然而，短期经营风险依然明显。用户数量下降、现金流收缩及行业竞争激烈带来的压力不可忽视。未来的业绩表现将高度依赖于数字业务的成长、政策环境的持续支持及全球市场的稳定开拓。

总体来看，上海钢联处于由传统钢材交易向数字化产业数据和智能服务转型的关键时期。公司在产业数据价值挖掘和全球影响力提升的战略布局具备长期增长潜力，但短期盈利和现金流的压力要求业务运营需更加高效与稳健。投资者应综合评估行业景气与政策变量，对公司数字化转型的成效及未来的盈利质量保持密切关注[page::0,1,2]。

---

参考图片

• 报告首页版权及标题页：

• 报告机构标志页：

• 研究团队介绍页：

---

此报告基于公开信息与研究机构观点，结合当前宏观环境与行业状况，提供专业分析与判断，以助投资决策。

报告