市场策略与板块表现概览 [page::0][page::1]

• 万得全A指数涨0.34%，上证指数涨0.50%，科创50涨1.91%，创业板指数涨1.24%，北证50指数下跌0.62%。

- 超大盘股及硬科技板块表现优异，特别是半导体芯片与算力硬件板块表现强劲。

• 中美经贸谈判暂缓加征关税，短期贸易冲击减弱，市场风险偏好提升，推动三大指数创年内新高。

- 投资建议重点关注科技方向（算力硬件、AI、半导体芯片）及大金融方向，结构性机会突出。

基金与债券市场动态 [page::1]

• LOF基金指数上涨0.24%，ETF基金指数上涨0.43%，科创芯片及人工智能ETF表现突出。

- 国债利率小幅上行，信用利差波动态势中性偏上。

• 央行开展1146亿元7天逆回购操作，资金面保持稳健。

动力电池行业快速增长及风险提示 [page::2]

• 2025年7月动力电池产量133.8GWh，同比增长44.3%，环比增长3.6%。

- 动力电池销量127.2GWh，同比增长47.8%，装车量55.9GWh，同比增长34.3%。

• 磷酸铁锂电池装车量占比80.4%，增长显著。

- 行业风险包括需求不及预期、政策调整及技术路线变化。

重点公司业绩和战略进展 [page::3][page::4]

| 公司名称 | 2025上半年营收（亿） | 同比增长（%） | 净利润（亿） | 同比增长（%） |
|------------|----------------------|---------------|-------------|---------------|
| 春风动力 | 98.55 | +30.90 | 10.02 | +41.35 |
| 长缆科技 | 6.73 | +44.09 | 0.30 | -30.99 |

• 乖宝宠物发布第二期限制性股票激励计划，激励目标提升，彰显业绩增长信心。

- 春风动力上半年归母净利润同比增长41%，电动两轮车业务增长652%。

• 长缆科技上半年营收大幅增长，毛利率提升但费用管控空间仍存。

- 光库科技拟收购安捷讯光电100%股权，战略拓展待审计与价格确认。

重要政策与地方动态 [page::4]

• 中国海关与泰国、贝宁推行AEO互认，提升湘企国际贸易便利性。

- 财政部和央行印发个人消费贷款及服务业贷款财政贴息政策，有利于消费和服务业复苏。

财信证券晨会报告（2025年8月13日）深度分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：财信证券晨会报告20250813
发布机构：财信证券股份有限公司，财信证券研究发展中心
发布日期：2025年8月13日08:06（湖南）
研究分析师：黄红卫，研究助理管诗睿
报告主题：涵盖当日A股市场整体行情、市场策略、宏观经济政策信息、基金与债券市场动态、行业及公司跟踪，以及地方经济新闻等综合金融市场内容。

核心观点与评级：

• 市场继续震荡上行，三大股指持续走高，硬科技及半导体芯片板块领涨，创新型中小企业板块相对疲软。

- 中美经贸摩擦缓和，关税政策部分暂停，提振市场风险偏好和资金活跃度。

• 投资策略聚焦科技、金融科技、大金融及“反内卷”领域，保持较高股票仓位，顺势而为。

- 报告涵盖具体个股跟踪与行业展望，采取中短期市场积极参与策略。

• 投资评级体系说明详细，区分买入、增持、持有、卖出四档股票评级，以及领先、大市同步和落后三档行业评级，基于相对于沪深300的收益表现。[page::0][page::1][page::5]

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二、逐节深度剖析

1. 市场层面概述

• 指数表现：

- 万得全A指数微涨0.34%，收于5743.06点；上证指数涨0.50%，至3665.92点。
- 硬科技版块（科创50）涨1.91%，表现最为强势；创业板指数和上证50指数分别上涨1.24%和0.61%。
- 北证50指数下跌0.62%，创新型中小企业板块表现较弱。

• 规模维度：

- 超大盘股（上证50）涨幅领先，小微盘股涨幅最低（0.06%）。

• 行业表现：

- 通信、电子、煤炭板块表现良好，建筑材料、钢铁、国防军工板块表现较差。

• 资金面：

- 整体上涨公司多于下跌，公司涨停60家，跌停6家，成交额达19052.1亿元，较前日增加约553亿元。

• 市场逻辑：

- 中美关税政策短期暂缓，贸易紧张缓解，提振市场情绪。
- 半导体芯片等硬科技板块因人工智能赋能，订单激增，受到资金追捧。
- 脑机接口产业创新政策刺激该方向持续活跃。
- 资金面和情绪面良好，指数震荡走高，科技硬件类板块迎来结构性机会。[page::0][page::1]

2. 市场策略与展望

• 策略观点：

- 保持较高权益类仓位，顺应科技和大金融方向；关注钢铁、煤炭、光伏、锂矿的“反内卷”板块。
- 关注市场节奏与热点轮换，不宜盲目追高。

• 热点推荐：

- 算力硬件、人工智能应用、半导体芯片。
- 券商及金融科技相关板块有利于资金配置。

• 中期观察：

- 受益于新政策出台及需求端刺激，未来市场容错率提高，指数整体保持震荡偏强格局。

• 基金与债券市场点评：

- 主要指数ETF表现偏强，科创芯片、人工智能ETF表现突出。
- 国债收益率小幅上升，期限利差较为稳定，信用利差波动有限，债券市场整体表现平稳。
[risk::投资节奏与板块轮动风险、估值压力风险] [page::1]

3. 宏观政策与宏观经济动态

• 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：

- 美国暂停对中国产品加征24%关税90天，保留10%关税。
- 中国同样暂停对美加征24%关税90天及非关税反制措施。
- 该消息为市场降风险关键驱动力，释放短期贸易摩擦改善信号。

• 央行公开市场操作：

- 8月12日开展1146亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%，对应当日净回笼461亿元，表明货币政策保持稳健中性偏紧态势。

• 油价调价窗口开启，汽柴油价格暂不调整，价格机制继续累积调整空间。

- 财政金融刺激政策陆续推出：
- 个人消费贷款财政策贴息方案启动，支持5万元以下及重点领域消费贷款利率贴息。
- 服务业经营主体贷款贴息政策，涵盖餐饮、健康、文化旅游等多领域，增强实体消费服务经营能力。

• 政策利好预期增强，部分消费和服务领域贷款贴息政策将对下游需求构成正面支撑。[page::1][page::2]

4. 行业及公司动态

4.1 电池行业

• 7月动力电池产销量稳健增长：

- 产量: 133.8GWh，环比+3.6%，同比+44.3%；1-7月累计产量831.1GWh，同比+57.5%。
- 销量略有环比下降3.2%，但同比增长47.8%。
- 装车量同比增长34.3%，其中磷酸铁锂电池装车量占比80.4%，环比略降5.3%，三元电池装车量占19.6%，同比下降3.8%。

• 行业景气持续向好，特别是磷酸铁锂电池增长亮眼，反映新能源车市场需求强劲但细分领域变化分化。

- 详细风险提示涵盖需求波动、政策变动及技术路线切换的潜在不确定性。[page::2]

4.2 重点公司案例分析

乖宝宠物（301498.SZ)

• 二期限制性股票激励计划：

- 向9名核心成员授予55.6万股，占公司总股本0.139%，授予价格47.55元/股，考核期2025-2027年。
- 营收和净利润目标均实质性提高：
- 营收目标2025/26/27年分别为65.56、80.25、96.51亿元，复合增速22.5%。
- 净利润目标为7.25、8.25、9.06亿元，复合增速13.2%。
- 绑定管理层核心团队，计划调动管理层积极性和企业创新动力。
- 风险提示包含原材料价格波动、全球贸易风险以及销售不及预期等。

春风动力（603129.SH）

• 2025年上半年业绩强劲增长：

- 营收98.55亿元，同比增长30.9%。
- 归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。
- 主要业务板块中，全地形车和摩托车收入双增，电动两轮车业务爆发增长652.06%。
- 现金流大幅改善，现金流净额24亿元，同比增长60.84%。
- 展现市场竞争力及行业领先地位。
- 风险点主要包括汇率波动及市场拓展不确定性。

光库科技（300620.SZ）

• 拟收购苏州安捷讯光电100%股权，交易价格及具体融资结构尚未确定。

- 显示公司通过并购拓展业务布局，有助于竞争力提升。

• 风险包括并购进展及业绩波动风险。

长缆科技（002879.SZ）

• 2025年上半年收入同比大增44.09%，但净利润同比下降31%。

- Q2表现尤为亮眼，营收环比同比均快速增长，净利润环比暴增逾10倍。

• 产品结构调整，变压器绝缘油业务爆发式增长，电缆附件收入略有下降。

- 毛利率提升至31.24%，高端产品毛利率超53%，但期间费用率较高，净利率仅6.02%。

• 需改善成本和费用控制以提振盈利能力。

- 风险涵盖宏观经济、市场竞争、原材料等多方面风险。

4.3 地方经济动态

• 湖南省中泰、中贝海关AEO制度互认，提升出口通关效率，降低企业成本，促进对外贸易增长。

- 涉及71家湖南AEO企业，重点影响物流及货物通关便利性，提升湘企国际竞争力。

• 上半年湖南对泰国及贝宁出口规模持续提升。[page::2][page::3][page::4]

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三、图表与表格深度解读

报告原文未以图表形式直接呈现关键数据，但含有大量具体数据点，逻辑清晰：

• 指数与板块涨跌数据（第0页）通过多维细分展示A股市场多指数表现，突出硬科技板块强势，且超大盘股涨幅领先，从细分指数维度反映资金偏好与空间结构。

- 资金面数据（成交额、涨跌停家公司数）表明资金积极流入市场，尤其热点板块得以推高三大指数创年内新高。

• 宏观债券收益率数据（第1页）显示短中长期国债以及国开债收益率分别微幅上行，期限利差约36BP，反映投资者对利率走势和经济基本面的预期相对稳定，债市未出现大幅波动。

- 行业产销量数据（第2页）动力电池行业的生产和销量数据以GWh为单位，细化细分电池种类和装车量，为电动汽车及储能行业需求增长提供数据支持。

• 公司业绩数据（第3-4页）通过半年报数字，分别展示春风动力、乖宝宠物和长缆科技的营收和利润同比环比数据，数据结构完整，有助于投资者理解企业增长动力与盈利空间。

- 投资评级体系表（第5页）详细列明股票及行业评级定义，方便投资者量化理解评级背后隐含的收益预期区间。

由于报告为文字型格式，无直接图表图片插入，无需额外图片展示。

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四、估值分析

报告无直接披露具体估值模型、目标价格或估值区间信息。但通过对乖宝宠物、春风动力等公司未来几年营收和利润目标的详细规划，可推测调研组坚定看好相关企业中长期成长性，并通过限制性股票激励政策促进管理层绩效目标达成。

此外，行业板块趋势与政策支持风险偏好的综合考量，暗示整体市场估值有望在政策缓和和流动性预期改善的背景下获得合理提升。

估值方法细节未披露，推测主要基于相对估值（市场走势及行业景气度）、及公司未来业绩增长测算，而非明确的DCF或EV/EBITDA模型。

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五、风险因素评估

• 宏观政策风险：中美贸易政策虽暂缓，但未来仍有不确定性，可能导致突发摩擦冲击市场。

- 市场波动风险：板块轮动快，热点转换节奏难以把握，可能带来操作风险。

• 企业经营风险：

- 原材料价格波动影响企业成本控制。
- 全球竞争加剧，特别在高科技和电池行业。
- 汇率变动对出口企业盈利带来挑战。
- 并购整合风险，如光库科技收购尚在推进中。

• 需求风险：电池及消费等下游需求可能受政策及经济周期波动影响，存在不及预期风险。

- 政策风险：消费贴息政策及服务业贷款政策实施效果及延续性不确定。

• 财务风险：部分公司如长缆科技存在高费用导致净利率不理想现象，未来盈利改善具挑战。

报告针对多项风险均有提示，同时市场操作建议强调控制仓位、避免追高做法，体现审慎态度。[page::0][page::2][page::3][page::4]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调偏积极，市场趋势维持震荡上行，风险提示部分较为充分，但对部分潜在不利因素的定量影响分析较少，例如未明确量化中美贸易政策突变可能带来的市场回调幅度。

- 对板块轮动和热点策略把握强调“节奏”，但未具体提出操作策略细化措施，投资者仍需结合自身风格谨慎应对。

• 乖宝宠物激励计划考核目标预计业绩大幅增长，现实能否兑现尚有不确定，报告对此主要以描述发言，缺乏多情景分析。

- 债券市场数据虽详细，但未深入分析利率变动对整体经济及股市的联动影响，未来研究可更完善。

• 报告重视政策对市场的正面影响，在“反内卷”板块建议逢低关注，但对该策略实际表现的历史验证缺乏说明。

- 图表与数据多以绝对数值呈现，缺少同比环比增幅的趋势图或可视化辅助，理解门槛较高。

• 对于新能源电池行业中的技术路线变化风险提示较简单，未涉及具体技术替代风险或产业链制约细节。

- 估值部分为空白，未给出明确的市盈率或目标估值指标，缺少对股价合理性的财务量化判断。

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七、结论性综合

财信证券2025年8月13日晨会报告全面反映了当前A股市场的阶段性震荡向好态势，三大核心指数均刷新年内新高，资金面积极，政策面利好，尤其是中美贸易摩擦缓和带来显著提振。硬科技、半导体芯片及脑机接口概念板块因产业政策和市场需求驱动，成为资金青睐的热点，券商以及金融科技板块也表现坚实。报告强调继续保持适度的权益投资仓位，战略关注科技及“反内卷”相关行业，因应快速轮动的市场节奏。

行业层面，动力电池行业产销量高增长趋势稳固，但具体细分品种如磷酸铁锂与三元电池呈现差异化走势，显示技术和市场格局细化。重点公司业绩披露表现亮眼，乖宝宠物和春风动力的增长目标和半年报业绩均体现较强成长性和市场份额扩张潜力，而长缆科技的收入与利润结构性差异强烈，盈利能力改善空间仍待挖掘。

风险提示充分覆盖企业经营、宏观政策及市场波动因素，提醒投资者需关注全球经济变动及供需端波动对相关板块的影响。投资评级体系明确，便于投资者参照自身风险偏好作出相应投资决策。

总体来看，报告定位于稳健乐观，建议投资者抓住政策红利及结构性机遇，灵活调整策略，控制风险。通过政策利好、行业增长、企业竞争力三维度分析，支持当前市场积极参与的判断，具备较强的策略指导价值。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]

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附注说明

本分析根据报告公开内容严格遵循原文观点、数据和逻辑，所有引用均按原始页码标注，确保内容出处溯源明确，符合证券研究报告分析要求。

报告