建材行业深化改革破解转型困境 [page::0]

• “十四五”期间行业绿色低碳、结构优化、智能化转型取得显著成效，但仍存在供需矛盾和智能化协同不足等问题，需系统推进解决。

- “十五五”聚焦行业结构优化、绿色化升级、数字化转型及国际化发展四大方向，推动行业高质量发展。

• 水泥行业去产能加快，碳交易市场加入优化供需；高端玻纤产品需求增长强劲，消费建材龙头企业实现国内外协同发展。

上汽集团重组改革与华为合作带动新生 [page::1]

• 公司历史悠久，自主品牌与合资品牌构建多元品牌矩阵，2025H1自主新能源车型销量占比约60%。

- 2024年大规模人事调整促管理年轻化，业务一体化提升运营效率。

• MG品牌海外销量提升，混动车型成为欧洲出口增长新动力，华为高阶智驾技术助力新车上市。

房地产市场销售均价环比回升，投资仍承压 [page::2]

| 统计口径 | 2025年前8月 | 2025年8月 | 环比变化 | 同比变化 |
|----------|-------------|-----------|----------|----------|
| 销售面积 (万方) | 57304 | 5744.23 | +0.61% | -4.7% |
| 销售金额 (亿元) | 55015 | 5449.43 | +2.35% | -7.3% |
| 销售均价 (元/平米) | 9601 | 9487 | +1.73% | -3.84% |

• 各地出台放松政策刺激改善需求，但房地产开发投资和开工新开工面积同比降幅加大，资金结构中国内贷款保持正增长。

消费市场国补退坡导致社零增速放缓 [page::3]

• 8月社零同比增长3.4%，增速环比下降0.3pct，受制于补贴力度减弱及高基数压力。

- 部分类目如通讯器材、家具、家电等增速放缓，汽车零售仍疲软，餐饮和黄金首饰需求表现分化。

• 科技创新消费品受关注，外卖补贴放缓带动新茶饮增速有所波动。

有色金属价格受美联储降息预期推动上涨 [page::4]

• 重要有色金属价格普遍上涨，沪深300指数及有色金属行业指数均有显著涨幅。

- 美国8月通胀数据温和，市场预期美联储将开启降息周期，促进流动性改善及美元走弱。

• 短期内风险包括国内经济复苏不及预期及中美贸易摩擦。

【银河晨报】9.17丨建材行业以深化改革破解转型困境——分析解读报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【银河晨报】9.17丨建材行业以深化改革破解转型困境

- 作者与机构：贾亚萌（建材行业分析师，编号S0130523060），中国银河证券研究院原创

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月17日 08:00 北京时间

• 报告主题：宏观层面聚焦建材行业发展现状、转型困境与深化改革路径，辅以水泥、玻纤、高端技术产品与国际化布局等细分板块投资建议。

- 核心论点概述：报告围绕建材行业“十四五”规划进入收官阶段和未来“十五五”关键五年两个时间节点展开。回顾“十四五”期间行业绿色低碳、结构优化、智能化转型成效显著，同时剖析当前供需矛盾、绿色降碳及智能化协同不足、海外市场拓展不充分的深层次制约因素。着眼“十五五”战略重点，强调深化改革—行业结构优化、绿色化升级、数字智能化转型和国际化经营四大方向，聚焦高质量发展，实现产业升级转型。

投资建议指向产业改革动力和市场集中度提升，特别强调水泥行业加速去产能与碳交易加持，玻纤行业借电子信息和新能源需求爆发，消费建材龙头通过“双市场”协同发力，提升盈利和海外增长潜力。

该报告为行业发展与投资提供战略性、系统性的深度分析框架。

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二、逐章深度解读

1. 报告导读与银河观点

• 关键内容：

- 建材行业作为本期焦点，通过复盘“十四五”取得的绿色、结构、智能转型成效和突出深层问题，有序引出“十五五”深化改革与转型的路径选择。
- 设定背景：2025年7月30日，中共中央政治局会议强调“十五五”乃至2035年现代化基础期，要求稳中求进，推动经济质效提升和合理增长，报告结合此政策精神阐述建材行业应对策略。

• 推理与依据：

- “十四五”规划时间点切入，实际指标达成、绿色低碳和智能化改造数据为论据，表明转型有初步成效。
- 供需矛盾、技术及海外拓展问题被分析为结构性、技术性和国际竞争力不足，涉及产业链配套、创新突破和市场协同，反映此阶段难以速效解决，需系统改革。
- 政策会背景下，“十五五”战略提出了四大发展方向，分别从市场秩序、绿色升级、数字化智能和国际多元扩张，匹配国家总体战略布局。

• 关键数据点：

- 未有具体数值数据，但用“部分指标提前达成”、“碳交易市场融入”、“AI大数据赋能”等定性描述说明行业改进。

• 复杂概念解析：

- “五位一体”“四个全面”战略布局为新发展格局政策术语。
- “第二增长曲线”指企业在国内外市场开拓双重增长动力。

• 结论：

- 建议结合深化改革与创新升级，推动建材行业进入高质量发展新阶段。

2. 投资建议章节

• 核心论点：

- 预计“十五五”全面深化改革及新旧动能转换加速，推动建材行业的结构优化与绿色低碳、数字智能及国际化布局方向有实质突破。
- 具体方向解读：
- 水泥行业：在“反内卷”环境下，产能去化加快，纳入碳交易市场，有望优化供需结构，集中度进一步提升，有利龙头企业扩张盈利。
- 玻纤行业：受电子信息、新能源产业需求拉动，高端技术与规模化研发能力成为增长驱动力。
- 消费建材：依托“双市场”模式，国内通过反内卷促进盈利修复，海外通过加速产能布局增强国际市场份额。

• 推理依据：

- 结构调整、政策支持以及新兴产业带来的技术驱动需求是核心。
- 海外产能布局与市场拓展强调国际化是未来增长重点。

• 关键数据：

- 投资建议未使用具体数值，但体现从产业结构及市场动态角度对未来趋势的判断。

• 结论：

- 行业龙头具备差异化竞争优势，受益于政策和市场双重驱动，行业整体向好。

3. 风险提示章节

• 列示五大风险点：

- 原材料价格波动超过预期
- 需求恢复不及预期
- 产能控制不到位
- 新产品拓展不及预期
- 政策推进不及预期

• 说明风险可能关乎成本端、市场端、技术创新、产能调整及政策落地，全面覆盖建材转型主要不确定因素。

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三、图表深度解读

图0（第一页头图）

• 描述：

- 头图为建材行业文化背景图片，设计简洁，结合行业主题。

• 解读：

- 图像象征技术与行业数字化趋势，加强报告“智能化转型”和“行业结构优化”主题视觉印象。

• 联系文本：

- 体现行业数字化、智能化以及绿色技术创新的发展特征，与文本中提到的“AI大数据赋能”相呼应。

其他重要图表未见，报告主要以文字数据与定性分析为主。

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四、估值分析

• 报告未包含具体财务估值部分，因此无法对具体估值方法或参数进行分析说明。

- 但从投资建议部分可推断，行业估值趋势及龙头股核心竞争力将被关注，未来可能结合价值创造、行业集中度提升和成长驱动力形成对目标价的判断。

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五、风险因素评估

• 结构全面，涵盖成本波动、需求提升缓慢、产能管理、技术创新及政策环境五大领域。

- 潜在影响：
- 原材料价格上涨，可能压缩企业利润空间。
- 需求恢复缓慢限制行业销售与产能利用率。
- 产能控制不当加重行业“内卷”。
- 新产品市场风险阻碍企业转型升级。
- 政策滞后或不落实，削弱改革成效。

• 缓解策略未见具体描绘，风险提示更偏向提醒性质。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调积极，强调改革与转型的战略意义。但部分前提假设较为乐观，尤其是对政策推进和技术创新突破的预期，存在不确定性需持续观测。

- 对海外拓展风险未充分量化，海外市场受国际贸易摩擦、地缘政治等影响，潜在障碍较大。

• 对行业“内卷”态势的表述虽有涉及，但具体去产能进程及市场化机制仍存挑战，报告中未详尽展开可能的阻力与复杂度。

- 缺乏量化财务预测和估值模型，限制了对企业投资价值的精确判断。

• 行业结构调整与智能转型的深层次难题讨论较为宏观，缺少技术路径细分和产业链协同机制透明解构。

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七、结论性综合

本报告综合分析了中国建材行业在“十四五”期间取得的显著成效及现存转型瓶颈，明确指出“十五五”五年是行业深化改革与高质量发展的关键期。通过系统梳理政策导向和行业趋势，提出以结构优化为核心、绿色低碳为驱动、数字智能为动力、国际化为拓展的四大改革主线。水泥行业产能去化和碳交易引入将驱动市场集中度提高与龙头竞争力强化，玻纤行业受益于新兴产业需求持续扩张，而消费建材龙头通过深化国内外市场协同，谋求盈利与规模双重增长。

五大风险涵盖原材料波动、需求不振、产能过剩、新产品风险及政策进展缓慢，表明行业面临不确定性挑战。整体来看，报告通过丰富定性分析与政策视角，具备较强指导意义，但缺乏量化估值及行业细分风险溢价的精细研判，投资者应结合宏观经济及政策动态审慎决策。

报告最终定位建材行业为“转型关键期中的深化改革行业”，持续关注产业升级和技术创新机会，建议投资者重视龙头企业的结构性优势和国际化增长空间，密切关注供需与政策变量，抓住行业高质量发展红利。

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本报告摘自中国银河证券2025年9月16日研究系列，多行业深度研究汇总发布。

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参考文献

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重要图片示例

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以上为本次行业专题的详尽解读与分析。如需获取更多具体财务数据和行业模型，建议联系相关客户经理索取完整版报告。

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