电子行业指数成分及风格分析 [page::5-7]

• 电子行业相关指数如CSSW电子、科创芯片、中华半导体芯片等，电子行业占比均超过80%，成长属性较强。

- 电子指数整体偏大中盘，部分指数如电子50和消费电子偏大盘，市盈率和市净率多数成分股处于低位区间，体现一定价值属性。

• 细分细节涵盖数字芯片设计、半导体设备、消费电子零部件等，多个指数重点侧重不同细分行业，如科创芯片偏重数字芯片设计和半导体设备[page::5-7]。

计算机行业指数结构与估值特征 [page::8-11]

• 计算机行业主要指数包括中证软件、CS计算机、人工智能等，计算机行业占比约90%，组合指数涵盖通信、电子及非银金融成分。

- 指数成长性强但估值仍较低，市盈率分位数多数处于0%-80%区间，部分金融科技指数估值更低。

• 细分行业覆盖IT服务、通用软件、垂直应用软件等，指数偏大中盘，SHS人工智能50更偏大盘[page::8-11]。

通信行业指数成分及估值分析 [page::12-14]

• 核心指数包括国证通信和通信设备，通信行业占比均超过60%，成分股细分为通信网络设备、电信运营等。

- 指数偏大中盘，市盈率和市净率均处于较低水平，成长和价值属性均衡，成长性弱于电子和计算机行业[page::12-14]。

汽车行业指数概况与投资特征 [page::15-16]

• 主要指数覆盖汽车、全指可选、CS智汽车等，汽车行业占比最高达近100%。

- 指数大小盘结构分布不均，部分指数偏大盘，CS车联网偏中小盘。

• 估值整体偏低，部分指数市净率分位数小于20%，成长性差异明显，港股通科技CNY指数成长性最强[page::15-16]。

非银金融行业指数分析 [page::17-19]

• 包括证券龙头、证券公司、保险主题等指数，成分集中度高，多数指数100%覆盖非银金融行业。

- 成分行业以证券和保险为主，风格偏大中盘，估值处于中位区间，整体价值属性较强，成长属性较弱[page::17-19]。

传媒行业指数详细分析 [page::20-22]

• 核心指数如动漫游戏、中证传媒、SHS线上消费，传媒行业占比多数超过90%，偏中小盘整体。

- 成分涵盖游戏、影视动漫制作、视频媒体等细分领域，估值和成长属性均衡，部分指数如SHS线上消费成长性较强[page::20-22]。

电力设备行业指数结构与表现 [page::23-26]

• 重点关注光伏龙头、清洁能源、CS电池等，电力设备行业权重普遍超过80%。

- 细分行业包括锂电池、光伏组件、电池化学品等，估值和市净率均处于较低水平，成长性显著[page::23-26]。

国防军工行业指数解析 [page::27-30]

• 核心指数统统覆盖国防军工行业，行业占比大多超过80%。

- 主要分布于航空装备和军工电子细分行业，指数整体偏中盘，估值和成长属性体现成长优势，部分指数成长性尤为突出[page::27-30]。

医药生物行业指数及成长特征 [page::31-34]

• 多数指数医药生物行业占比超过90%，细分行业包括化学制剂、医疗研发外包、疫苗等。

- 估值大多处于中低位，成长性较强的指数包括CS医药创新、中证医疗等，个别细分如中证中药体现较强价值属性[page::31-34]。

综合意见汇总 [page::35-37]

• 通过对多行业指数成分、估值、成长性分析，报告为2024年行业主题基金筛选提供数据支持及风格指引。

- 电子、计算机、电力设备等成长性较强行业值得关注，非银金融价值属性明显。

• 报告附带详细追踪基金规模及指数覆盖，强化行业配置参考[page::35-37]。

行业主题指数成分分析手册 —— 金融工程 2024 年度策略（二）详尽解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：行业主题指数成分分析手册

- 发布机构：财信证券研究发展中心

• 发布日期：2023年12月22日

- 报告主题：覆盖电子、计算机、通信、汽车、非银金融、传媒、电力设备、国防军工、医药生物等十多个行业的细分指数，深入分析行业指数成分、风格及估值，结合2024年度策略动向，辅助基金产品筛选及后续指数跟踪选择。

• 作者与联系方式：分析师刘飞彤，执业证书编号S0530522070001，邮箱liufeitong@hnchasing.com

- 核心论点：
- 深入剖析多行业主题指数，各指数成分股所属细分行业占比、风格差异及市场估值分布。
- 从行业成长性和价值属性出发，为基金持仓及配置决策提供基础数据支持。
- 对各行业指数跟踪基金产品进行汇总，提供参考方便投资者挑选。
- 特别强调历史估值水平与成长指标，兼顾行业短期表现和潜在成长。

• 评级及投资策略：本报告侧重于数据整理与分析，未对指数直接给出投资评级，但提供了详尽的估值与结构分析，辅助投资者把握行业配置机会。风险提示明确指出市场有风险，建议投资者谨慎决策[page::0, 38, 39]。

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二、逐节深度解读

1. 投资要点解析（页0—1）

报告开头通过“上证指数与沪深300指数走势”展示了2023年以来市场整体承压，两个指数在过去1个月、3个月及12个月均呈负收益，反映当前市场环境对指数基金配置有一定挑战，提醒投资者关注行业轮动及资金流向。紧接着，报告梳理了多行业主题指数情况，推荐结合《金融工程2024年度策略（一）》对关注行业进行更细化基金筛选和成分分析[page::0,1]。

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2. 电子行业（第5—8页）

• 指数及跟踪产品：筛选电子行业申万一级占比超过50%的11个指数，如CSSW电子、科创芯片等，重点推荐中华半导体芯片指数和消费电子指数，前者规模182亿，后者跟踪产品多达7只。
• 成分行业分析：

- 多数电子指数中电子行业占比超过80%，组合指数如全指信息、800信息和中证TMT同时涵盖计算机行业，计算机占比20%-30%。
- 细分行业集中于数字芯片设计、消费电子零部件及组装、半导体设备等[page::5,6]。
- 图1展示各细分行业在不同指数中的权重差异，如科创芯片指数偏重数字芯片设计与半导体设备，消费电子指数则偏向消费电子零部件及组装。

• 成分风格分析：

- 电子指数整体偏大中盘，电子50与消费电子指数更偏大盘。
- 近一年市盈率集中在20%-80%之间，有约三成成分股市盈率低于20%。
- 市净率多数指数成分股近一年分位数低于20%，显示估值处于历史低位，带来较好价值支撑。
- 成长性指标表现突出，其中科创芯片、科创信息、中华半导体芯片等指数成长性较强[page::7,8]。

• 估值及股息率分布：

- 多数指数市盈率位于0-50含较多成分，科创芯片和科创信息市盈率较高，或体现成长预期。
- 股息率多集中于1%-3%，大部分指数成分股具有一定分红吸引力。

这部分分析对电子行业各指数的构成、细分行业权重、成分股市值规模和估值风格进行了系统详尽的描绘，为电子类投资产品的选择提供数据支撑[page::8]。

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3. 计算机行业（第9—12页）

• 指数及跟踪产品：11个覆盖计算机行业主流指数，如中证软件、CS计算机、云计算、人工智能指数。CS人工智指数规模为71亿最大，云计算与CS人工智能的跟踪基金数均为5只。
• 成分行业分析：

- 中证软件、CS计算机、中证数据等指数计算机行业占比超过90%，云计算指数也包含部分通信及电子行业成分。
- 按细分领域权重分布，IT 服务、横向通用软件、垂直应用软件占主导，根据指数差异侧重点不同（中证软件偏向横向通用，金融科技偏向垂直应用软件）。
- 图2展示各指数在细分计算机行业的权重分布，体现差异化定位[page::9,10]。

• 成分风格分析：

- 计算机指数总体偏大中盘，SHS人工智能50较之更偏大盘。
- 近一年市盈率集中在0%-80%区间，部分指数高比例成分股市盈率分位数低于20%。
- 市净率同样偏低，价值属性弱但成长属性强，成长优势明显的包括中证软件、云计算系列和人工智能指数。
- 表11显示成分股整体股息率分布较低，成长属性优于价值属性。

计算机行业相关指数结构明确，具备成长潜力，投资者可结合具体细分领域（如云计算、人智能、金融科技）进行细致选择[page::11,12]。

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4. 通信行业（第13—14页）

• 指数及跟踪产品：涵盖国证通信与通信设备两大指数，通信设备指数规模较大达26亿。
• 成分行业分析：

- 国证通信通信行业占比约80%，通信设备结合电子与国防军工，比例约6:2:1。
- 细分领域分布以通信网络设备、电信运营商、通信终端及配件为主。
- 图3详述细分行业权重，国证通信更偏运营商，通信设备更偏终端和零部件。

• 成分风格分析：

- 指数整体偏大中盘，国证通信比通信设备更偏大盘。
- 市盈率和市净率均处于市场低位，逾40%主动成分股估值处于前20%位置。
- 价值属性和成长性均衡，成长性相较于电子与计算机行业要弱[page::13,14]。

通信行业指数稳健，潜在配置价值显现，适合兼顾价值与成长的投资偏好。

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5. 汽车行业（第15—17页）

• 指数及跟踪产品：筛选汽车行业占比≥20%的多指数，包括汽车指数、全指可选、CS智汽车、CS车联网、港股通科技CNY，后者为纯港股指数。
• 成分行业分析：

- 汽车指数汽车行业占比近100%，全指可选兼顾汽车及家用电器，CS智汽车横跨汽车、计算机和电子。
- 细分行业集中综合乘用车、电动乘用车，汽车指数偏向综合乘用车。
- 图4展示汽车及相关细分产业权重分布，CS智汽车指数较均衡覆盖汽车及相关领域。

• 成分风格分析：

- 各指数大小盘倾向不一，汽车指数与港股通偏大盘，CS车联网更偏中小盘。
- 估值方面，市盈率多集中于0%-80%区间，不少指数高比例成分股低估，尤其CS车联网、全指可选、港股通科技CNY。
- 市净率普遍偏低，七成成分股净率分位小于20%。
- 成长与价值混合，港股通科技成长性较强，全指可选和汽车指数均衡[page::15-17]。

汽车行业指数通过细分差异，呈现多样投资风格，适合不同风险偏好投资者。

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6. 非银金融行业（第17—20页）

• 指数及跟踪产品：多指数专注非银金融，如证券龙头、证券公司、证券保险等，覆盖广泛，其中证券公司指数跟踪基金数量及规模最大。
• 成分行业分析：

- 除保险主题和香港证券部分含非银金融外，均100%集中非银金融行业。
- 细分行业主要为证券Ⅲ和保险Ⅲ板块。
- 图5详细展示各指数中证券及保险比例。

• 成分风格分析：

- 指数偏大中盘，保险主题、香港证券等指数更偏大盘。
- 估值区间定位相对中等，市盈率处于20%-80%区间，部分指数估值偏低。
- 市净率较低，诸如证券龙头、证券保险等指数大比例成分股净率分位<20%。
- 价值属性相对突出，成长性较弱，保险主题尤其明显[page::17-20]。

非银金融指数整体稳健，价值导向明显，适合偏好稳定回报的投资者。

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7. 传媒行业（第20—23页）

• 指数及跟踪产品：动漫游戏、中证传媒、中证影视、SHS游戏传媒等多个指数，部分包含港股较多成分。
• 成分行业分析：

- 核心指数传媒行业占比多在90%以上，少数指数偏低。
- 细分行业包括游戏Ⅲ、影视动漫制作、视频媒体、营销代理等。
- 图6覆盖各指数中细分传媒行业权重差异。

• 成分风格分析：

- 整体偏中盘，SHS线上消费偏大中盘，动漫游戏等偏中小盘。
- 市盈率和市净率多处于中低位，部分指数低估体现价值潜力。
- 成长和价值属性较均衡，线上消费和游戏传媒成长性较强，影视和体育更偏价值[page::20-23].

传媒行业指数多元，关注差异化及成长性优良标的可获得更优配置机会。

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8. 电力设备行业（第23—27页）

• 指数及跟踪产品：覆盖光伏龙头30、清洁能源、CS电池等多种指数，重点电力设备占比均超过八成。
• 成分行业分析：

- 行业细分覆锂电池、光伏电池组件、逆变器、输变电设备、电动乘用车、工控设备等。
- 不同指数侧重点不同，光伏产业等偏向光伏组件，CS电池偏向锂电池及化学品。
- 图7详细显示各细分领域权重分布。

• 成分风格分析：

- 整体偏大中盘，国证新能、细分机械、内地低碳、绿色能源指数更偏大盘。
- 估值极低，绝大部分成分股市盈率和市净率分位数均在前20%，显著价值优势。
- 成长性极强，营业收入及净利润CAGR显著优于其他行业[page::24-27]。

电力设备行业指数显示低估且成长强劲，长期配置价值明显。

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9. 国防军工行业（第27—30页）

• 指数及跟踪产品：包括军工龙头、空天军工、中证国防等，整体国防军工占比超过80%。
• 成分行业分析：

- 主要集中航空装备Ⅲ和军工电子Ⅲ。
- 商飞产业较侧重航空装备领域。
- 图8反映不同指数在细分行业间权重分布。

• 成分风格分析：

- 整体偏中盘，市盈率和市净率多处于市场较低位置，估值优势明显。
- 成分股近一年估值分位数集中于低区间，部分指数成长性突出，尤以空天军工、商飞产业、中证国防为代表。
- 营业收入及利润CAGR显示行业强成长动力[page::27-30]。

国防军工指数兼具价值和成长特点，适合关注军工高科技及国防自主产业链机会的投资者。

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10. 医药生物行业（第30—34页）

• 指数及跟踪产品：覆盖医药生物、上证医药、CS精准医、疫苗生物等多指数，部分包含较多港股。
• 成分行业分析：

- 各指数医药生物行业占比均超过90%，CS互医疗例外。
- 细分领域包括化学制剂、医疗研发外包、疫苗等，港股通医药C偏重其他生物制品。
- 图9反映细分行业权重分布。

• 成分风格分析：

- 整体偏大中盘，300医药等更偏大盘。
- 市盈率和市净率处中低位，但偏向成长属性。
- 多个细分指数中成长性显著，CS医药创新、中证医疗等尤为突出，中证中药展现较强价值属性。
- 营业收入及净利润CAGR指标反映行业依旧为快速成长态势[page::30-34]。

医药生物指数覆盖度和专业度高，长期成长机会明显，适合成长投资策略。

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11. 风险提示（第38页）

明确指出历史数据不代表未来表现，跟踪产品为非保本品种，存在本金损失风险；经济、政策等变量对基金市场风险及收益有较大影响；行业活跃不等预示长期看好，需谨慎操作[page::38]。

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三、图表深度解读

报告包含多张行业指数细分占比图和表格，重点解读如下：

• 图1-图9展示各行业指数中细分申万三级行业权重比例，如电子行业图示数字芯片设计、消费电子零部件等细分行业权重差异，有助于理解指数构成的细微差别。

- 市盈率分位数与市净率分位数表清晰地反映各行业窄幅内估值分布，帮助识别低估或高估片段。

• 总市值规模分类表明各指数在大盘、中盘、小盘的资本布局，指导资金重量级分配。

- 成长性指标（CAGR）表量化了过去三年营业收入和归母净利润增长率的分布，判断行业和指数的增长活力。

• 各行业指数中部分港股成分权重的明确标注，体现指数的市场覆盖广度和跨境配置特征。

示例展示：



此图直观展示2023年引发市场波动的背景，沪深300指数表现弱于上证指数，反映大盘蓝筹表现优于中小盘，辅助理解行业配置风险与机会。

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四、估值分析

该报告主要通过以下方式分析估值：

• 估值分位数：（市盈率与市净率）以近一年为统计区间，依据历史分位测算当前成分股估值位置，≤20%为低估，≥80%为高估，间于20%-80%之间为合理估值区间。

- 成长性指标：（营业总收入和归母净利润CAGR）强调营收和盈利增长能力，客观反映行业成长性强弱。

• 成分股市值分类提供了不同指数大盘与中小盘布局，间接影响估值波动和风险偏好。

整体来看：

• 电子、计算机、电力设备、国防军工、医药生物等成长性行业估值偏低，成长性强，呈现价值低洼区的“成长股”特点。

- 非银金融偏重价值属性，估值相对中性，市净率明显低于市场。

• 通信、汽车、传媒行业估值更均衡，成长与价值属性兼具，适度稳健配置。

报告未采用DCF、相对估值等具体模型，但通过大规模指数细分和估值分位分析构建行业估值图谱，为基金及主动选股提供参考[page::7,10,13,16,18,22,26,29,33]。

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五、风险因素评估

• 历史数据不代表未来，指数表现存在不确定性。

- 跟踪基金为非保本型产品，可能出现本金无法全部回收风险。

• 多种内外部因素，如政策变化、宏观经济波动等，影响基金收益。

- 行业活跃不代表持续看好，投资需动态持仓和风险管理。

• 没有详细风险缓解方案，提醒投资者谨慎决策，认真评估市场风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体数据详实，分析客观，但缺少对未来行业政策、技术风险等非量化因素的深入评估，如半导体、美股科技联动风险等。

- 行业估值虽细化，但未给出未来估值合理区间与市场情景模拟，部分成长指标仅基于历史，缺乏对未来潜在增速变化的敏感性分析。

• 港股成分披露明确，但未深入探讨内外资流动与监管影响，市场穿透速度存在不确定。

- 部分细分行业权重数据表中存在空缺或格式混乱，需谨慎解读。

• 各行业指数的成分中存在不同业务交叉，如计算机与金融科技、电子与TMT组合，界限存在一定模糊，可能带来交叉风险。

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七、结论性综合

本报告系统、详尽地梳理了中国A股及部分港股覆盖的多个核心行业主题指数及其基金跟踪产品，分析核心集中在成分行业构成、细分行业分布、市值规模构成、估值分位数及成长指标。这些数据构成了投资者进行基金配置和指数投资的坚实基石。

• 成长与价值并重：电子、计算机、电力设备、国防军工和医药生物呈现出成长性强且当前估值较低的特点，极具吸引力。非银金融则偏向价值稳健型，传媒、通信和汽车行业综合表现均衡。

- 行业内部细分差异明显：指数因组合不同，侧重点迥异，如科创芯片与消费电子偏重数字芯片与组装，国防军工下商飞产业更偏重航空装备，传媒行业在游戏与影视之间权重差异大。

• 资金偏好与规模差异：大盘权重较高的指数对应更成熟的基金产品，适合稳健投资；而偏中小盘指数则提供成长发掘的可能。

- 估值维度提供全面视角：结合市盈率、市净率分位数和复合增长率，报告构筑了估值和成长的多维度投资评判体系。

• 风险清晰提示：强调非保本产品风险，市场和政策变动可能影响收益，投资者需充分认识投资风险和市场环境。

总体看，该报告为投资者提供了一份覆盖面广、数据详尽、分析深入的行业指数配置蓝图，有助于投资者在2024年市场动荡中更好把握行业配置机会，指导主动和被动基金选择，为制定科学的多元配置策略提供支持[page::0-39]。

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附：重要表格与图示部分样例

• 表1：电子相关行业指数及跟踪基金

| 代码 | 简称 | 跟踪基金代码 | 跟踪基金规模(亿元) |
|------------|----------------|----------------------------------|--------------------|
| 399811.SZ | CSSW电子 | 163116.OF | 2.23 |
| 000685.SH | 科创芯片 | 588200.OF、588290.OF | 87.56 |
| 990001.CSI | 中华半导体芯片 | 512760.OF、012837.OF | 182.17 |
| 931494.CSI | 消费电子 | 多达7只 | 8.26 |

• 图1：电子相关行业指数的电子及其他相关申万三级行业占比（%）

详列数字芯片设计、消费电子零部件及组装、半导体设备等多细分行业在不同指数中的比重，展现产业链侧重点。

• 表4：电子相关行业指数成分近一年估值分位数分类汇总权重总计（%）

详细展示各指数中成分股市盈率和市净率的历史分位数分布，标明估值水平，为投资者提供直观的行业估值分析依据。

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总结而言，《行业主题指数成分分析手册》是一份多行业、多维度的深入剖析报告，以丰富的实证数据和细致的结构化分析，为投资者提供了构建科学基金投资组合、洞察行业动态、理解市场估值的核心工具，是2024年策略布局的重要参考文献之一。[page::0-39]

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