ESG筛选策略表现回顾 [page::0]

• 本周截止9月19日，该策略下跌1.61%，同期沪深300下跌0.44%，超额收益为-1.16%。

- 最近一个月总回报为-2%，相对沪深300回报为-7%。

• 最大涨幅1%，最大跌幅4%，夏普比率为-2.74，策略近期表现波动较大。

ESG舆情整合策略表现回顾 [page::0]

• 本周截止9月19日，该策略下跌2.03%，同期沪深300下跌0.44%，超额收益为-1.58%。

- 最近一个月总回报为-3%，相对沪深300回报为-8%。

• 最大涨幅2%，最大跌幅4%，夏普比率为-2.69，整体表现略逊于ESG筛选策略。

研究团队与评级体系介绍 [page::1]

• 由中国银河证券ESG首席分析师马宗明带队，团队成员具备扎实的经济学与量化分析背景。

- 评级体系细分行业与公司评级，涵盖推荐、中性、回避等多个层级，指导投资决策。

深度分析报告：《【银河ESG马宗明】本周ESG策略有所回撤》

---

1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河ESG马宗明】本周ESG策略有所回撤》

- 作者：马宗明（首席ESG分析师）、王新月（ESG分析师）、方嘉成（ESG分析师助理）

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年9月25日

• 主题：本报告聚焦于ESG（环境、社会、治理）投资策略表现，尤其针对沪深300指数的两类策略：ESG筛选策略和ESG舆情整合策略的最新周度及月度回报及风险分析。

- 核心论点：本周内，基于ESG理念的两套主流策略——筛选策略与舆情整合策略均出现回撤，超额收益为负。报告基于市场最新数据，指出ESG策略近期存在表现不佳的风险，提示潜在的历史数据规律发生变化的风险，提醒投资者保持警惕。

报告并未提供明确评级和目标价，但结合中国银河证券的评级体系，该报告更偏向于传递观察到的当前回撤风险和策略表现趋势，意在提示策略调整和风险防范[page::0,1]。

---

2. 逐节深度解读

2.1 核心观点部分

• ESG筛选策略（沪深300）

- 策略来源：基于2023年12月8日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》。该策略综合ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论，强调通过量化模型优化风险收益。
- 本周期表现（截至9月19日）：下跌1.61%，相较沪深300指数下跌0.44%，超额收益-1.16%。
- 近一个月整体回报为-2%，相对回报为-7%。
- 最大涨幅1%，最大跌幅-4%，夏普比率达-2.74。夏普比率为负，表明单位风险收益偏差大，风险调整后表现不佳。

• ESG舆情整合策略（沪深300）

- 策略来源：基于2025年2月28日发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》，整合了ESG舆情数据，结合量化资产组合理论。
- 本周期表现（截至9月19日）：下跌2.03%，相较沪深300跌0.44%，超额收益-1.58%。
- 近一个月整体回报-3%，相对回报-8%。
- 最大涨幅2%，最大跌幅-4%，夏普比率为-2.69，同样表现较为疲软。

• 风险提示：强调历史数据推演规律发生改变的风险，提醒市场环境变化可能削弱现有策略有效性[page::0]。

2.2 研究团队介绍与评级体系

• 团队介绍：

- 马宗明博士为ESG首席分析师，具备经济学博士背景，擅长量化与专题研究。
- 团队配备经济学硕士与数学硕士，确保研究的专业性和量化能力。

• 评级体系说明：

- 评级以行业或公司相对市场指数的表现衡量，区间设定明确（推荐、中性、回避等分档）；
- 以沪深300为A股主要基准，标准化科学，有利于对报告内策略表现的客观解读[page::1]。

---

3. 图表深度解读

报告首页包含三幅核心图表：

3.1 第一幅图（banner背景及LOGO）与团队头像图

• 主要为报告品牌形象与研究团队形象，彰显专业性与权威性，无直接数据图示，体现报告严谨来源和研究背景。

3.2 数据表现图表（未直接展现但文字数据详实）

• 从文字数据提取关键趋势：

- ESG筛选策略与舆情整合策略均在最近一周及一个月内表现为负收益，且超额收益为负。
- 最大涨幅与最大跌幅幅度相对狭窄，提示近期策略波动集中，未出现极端反弹。
- 夏普比率均为负值，表明收益风险比不理想，策略近期未创造正向的风险调整收益。

总体趋势表现为ESG策略近期表现承压，可能受到外部政策变动、市场情绪或数据预测能力下降影响[page::0]。

---

4. 估值分析

本报告主要聚焦策略表现反馈，未涉及具体公司或行业估值模型、财务预测或目标价设定。报告中提到的“马科维兹资产组合理论”属于资产组合优化范畴：

• 马科维兹资产组合理论：通过均值-方差优化，构造风险分散且回报最优的组合。该理论在本报告中用于结合ESG增量风险，筛选出ESG表现优良且符合风险偏好的资产组合，提升配置效率。

这说明报告重点在策略构建方法论和实证表现，而非传统的估值测算[page::0]。

---

5. 风险因素评估

• 历史数据推演规律可能改变

该风险指向核心假设的脆弱性，即过去用于训练或优化策略的ESG数据和市场行为模式可能失效，导致策略未来表现与历史大相径庭。

• 潜在风险影响：

- 策略表现波动加剧，回撤风险加大。
- 资产组合优化失效，投资者可能面临更高损失。

• 报告未明确给出风险缓解策略，但暗示投资者应关注策略实时适应性和数据周期变化，不宜机械套用历史模型。

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告强调ESG策略近期表现不佳，然而未细致说明导致回撤的具体市场因素，缺少行业或宏观变量的关联分析，可能导致对跌幅成因理解不足。

- 报告重点强调模型与策略的设计合理性，但没有披露模型参数灵敏度或回测样本详细数据，分析深度受限。

• 报告着重提示风险，但未提出多元化或策略改进建议，显得风险管理措施应对不足。

- 由于报告仅涵盖回撤简要说明，策略的长期有效性评价不完整，需结合后续报告进行全景分析。

• 报告中两策略表现指标（例如夏普比率）均为负，提示风险调整后收益为负，投资者应关注策略的风险收益比，避免单纯追求ESG主题而忽略风险控制。

---

7. 结论性综合

本周中国银河证券发布的《【银河ESG马宗明】本周ESG策略有所回撤》报告，详细披露了两套ESG投资策略在沪深300指数范畴的最新表现及潜在风险：

• ESG筛选策略与舆情整合策略双双回撤，超额收益分别为-1.16%与-1.58%，夏普比率均为负，展现了市场不利和策略暂时失灵的风险。

- 策略构建基于2023年及2025年先前详尽研究，结合ESG数据和马科维兹资产组合理论，体现中国银河对ESG量化研究的持续投入和系统性框架。

• 风险点聚焦历史数据规律变化风险，提示策略未来可能面临市场环境变革带来的挑战，投资者应警惕策略适用性的时效性。

- 团队背景雄厚，评级体系清晰科学，确保报告结论基于严谨的量化和经济理论基础。

整体来看，报告通过详实的数据展现和专业团队背书，提示ESG策略在当前时点的风险敞口，展现了ESG投资的优势与局限并存的现状。对于投资者而言，需结合市场环境灵活调整策略，并持续关注ESG数据动态以及策略适应性，避免陷入历史模式依赖而忽略新兴风险。

---

参考图表图片：

• 
• 

---

[page::0,1]

报告