商业航天产业政策驱动及市场机遇 [page::0]

• 2023年起政策持续加码，2024年首次写入政府工作报告，2025年纳入科创板上市标准。

- 低轨卫星资源全球竞争激烈，美国加快发射节奏，我国加快推进GW星座、“千帆”星座等大规模组网。

• 产业链涵盖卫星制造、火箭发射、终端运营，投融资金额全球占比提升至24%。预计2025年产业规模突破2.5万亿元。

卫星组网及技术创新关键节点 [page::0]

• 星座组网加速：2025年计划累计发射9组低轨卫星，星座组网规模大幅提升。

- 火箭发射与新技术：长征系列为主，民营火箭企业如蓝箭航天、星河动力推进可回收火箭及液体火箭技术。

• 发射场地建设加快，海南商发二期工程增加发射工位，支持高频次发射需求。

- 卫星制造和载荷技术多端创新，民营企业持续提升入轨卫星数量。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 推荐关注运力提升（火箭制造、卫星载荷）、产业应用（卫星通信、导航、遥感、太空旅行）、技术创新（可回收火箭、液体火箭、平板卫星）三类领域。

- 关注关键技术商业化进度及终端场景应用落地节奏的不确定性风险。

国泰海通｜策略报告解读：商业航天——启航空天经济新纪元

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：商业航天：启航空天经济新纪元

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 报告日期：2025年9月14-15日

- 作者：方奕、苏徽、黄维驰（分析师）

• 研究主题：商业航天产业发展、政策驱动、产业链分析与投资策略

核心论点摘要

本报告重点阐述了商业航天作为国家战略新兴产业，在政策驱动、技术突破及市场需求多重因素推动下，迎来高速发展阶段。随着卫星组网需求爆发，产链快速完善，运力与成本瓶颈逐步打破，商业航天将加速进入低成本、高可靠、规模化发展新纪元。政策导向强化、技术进展显著以及应用场景扩展，合力构筑行业发展势能。基于上述基础，报告提出投资建议涵盖火箭制造、卫星载荷、发射场地、卫星通信导航等关键环节，明确看好产业未来发展潜力。风险提示主要围绕关键技术商业化和终端应用节奏的不确定性展开。[page::0]

---

2. 逐节深度解读

2.1 商业航天顶层设计与政策引导

• 关键论点：商业航天被纳入国家重点发展产业，政策持续加码释放创新潜力。

- 报告指出：自2023年中央经济工作会议将商业航天列为重点产业后，2024年首次写入政府工作报告，2025年证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准，工信部发放首批卫星移动通信牌照，应用场景显著打开。

• 逻辑与依据：政策频繁出台和优化法规机制直接支持产业发展，尤其是资本市场的接入为产业链企业提供充足融资。

- 数据亮点：无具体量化数据，但强调政策持续推动产业创新和市场扩展，指明我国与国际竞争格局（特别是美国发展的高速火箭发射节奏）形成对比，显示我国还存在在运力、成本、可靠性方面的短板。

• 结论：顶层政策设计和资本引导，将是驱动行业突破的关键推手。我国商业航天在补足短板的同时加速赶超。[page::0]

2.2 商业航天产业链及市场规模

• 论点要点：我国商业航天具备完整产业链优势，涵盖高端制造至应用。市场规模现已达4800亿美元，2025年预计突破2.5万亿元人民币。

- 逻辑支撑：结合技术创新、产业链配套以及资本投入，民营企业快速崛起推动供应能力和应用场景多元化。

• 关键数据：

- 全球商业航天市场规模4800亿美元；
- 2024年我国商业航天投融资占全球市场24%；
- 热门赛道包括航天器发射、卫星通信与商业载人航天。

• 行业驱动：投融资的扩张及产业配套完善，形成“供-需”双轮驱动，催生规模化发展的产业生态。

- 预测：2025年总体规模将达2.5万亿元级，快速构建产业集群和产业生态。

• 结论：民营力量与完整产业链形成合力，驱动低成本、高可靠、规模化产业发展，行业进入黄金期。[page::0]

2.3 卫星组网与技术创新带来的产业突破

报告分四大方面分析产业创新和突破点：

• 星座组网：大量多星座卫星组网提速，卫星互联网卫星发射批次增加，突出“星网”与“千帆星座”建设进展，显著提升卫星网络规模效应。

- 火箭发射：主力为“长征”系列，民营公司（中科宇航、星河动力、蓝箭航天）参与形成差异化运力补充，潜力巨大。

• 卫星制造：多家民营高新技术企业（时空道宇、格思航天、长光卫星）显著提升在轨卫星数量，成为供应链关键力量。

- 发射场地与新技术：海南商发二期工程加快推进，发射工位增加以满足高频发射需求。新技术方面，可回收火箭和大型液体火箭技术实现实质突破，民营公司多款可回收火箭进入首飞阶段，液体火箭有望成为主流技术。

• 逻辑整合：组网需求与技术创新互为动力，突破过去发展瓶颈，特别是在降低成本、提升发射频率和运载能力方面表现突出。

- 结论：技术革新和新供给正在打通商业航天长远发展通路，产业结构更加完善且具备竞争优势。[page::0]

2.4 投资逻辑与建议

• 商业航天定位全球科技竞争重要赛道，尤其是低轨卫星频轨资源的稀缺性导致全球竞赛加剧。

- 看好三大主线方向：
1. 运力投资加码带来的火箭制造与相关配套设施；
2. 产业规模化应用带来的卫星通信、导航、遥感、太空旅行等新兴应用场景；
3. 技术进步推动成本下降的可回收火箭、液体火箭和平板卫星。

• 风险提示聚焦于关键技术的商业化进度以及终端应用场景的实际落地节奏可能不及预期，影响产业发展节奏。[page::0]

---

3. 图表深度解读

报告节选中未提供具体含有数据的图表，仅有二维码用于官方公众号关注，未包含数据图表。

---

4. 估值分析

本报告节选中未展示具体估值模型或目标价格，缺少详细财务预测和估值方案等数据，故无估值方法论可供解读。

---

5. 风险因素评估

• 报告明确指出两大风险：

1. 关键技术商业化进程低于预期，可能导致技术突破延迟，影响发展节奏；
2. 终端应用场景落地产生阻碍，可能削弱产业链上下游的市场需求及资金回流。

• 对风险的影响分析为可能导致产业发展速度放缓。

- 报告未明确给出具体的风险缓解措施或风险发生概率评估。[page::0]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体逻辑较为完整，基于政策和产业现状展开分析，重点突出产业链和技术突破。

- 但报告依赖较多对未来的预期和政策支持，市场环境变化、国际竞争加剧等风险披露较为简略。

• 报告中提及我国仍有运力、成本、可靠性等“短板”，但未详细分析这些短板的具体影响程度和可能的解决路径，这部分分析尚嫌不足。

- 报告重点集中于政策正面推动与技术进展，对潜在国际贸易摩擦、技术禁运、政策调整等负面因素讨论相对欠缺。

• 估值和盈利预测部分缺失，导致投资逻辑部分更多为战略层面判断，需关注后续具体财务指标披露的跟进。

---

7. 结论性综合

国泰海通证券发布的《商业航天：启航空天经济新纪元》报告围绕政策驱动、产业链完善和技术创新三大核心维度，系统阐释了我国商业航天未来发展前景和投资价值。政策端持续强化顶层设计，将商业航天纳入重点产业及资本市场标准，极大释放融资和创新活力。产业链覆盖卫星制造、火箭发射到终端应用，形成供需双引擎推动产业规模化发展。卫星组网需求爆发性增长带来多星座大规模建设，“长征”系列和民营火箭发射能力提升，发射场地与新技术（可回收火箭、液体火箭）齐头并进，显著打破传统瓶颈。

全球竞争格局下，我国商业航天迎显著发展机遇，预计2025年整体市场规模突破2.5万亿元人民币。投资逻辑聚焦火箭制造、卫星通信及相关新兴应用场景，兼顾技术进步带来的成本下降优势。风险主要在于关键技术商业化和终端应用进度落后于预期。

综合来看，报告在政策引导与产业现状基础上描绘了商业航天进入低成本、高可靠和规模化发展新纪元的产业蓝图，投资建议具备前瞻性，但仍需关注技术壁垒与国际环境变化的潜在不确定性。



[page::0, page::1]

报告