新经济与养殖周期景气回顾 [page::1][page::2]

• 中报数据显示新经济板块及养殖周期性行业整体景气度保持高位。

- 宠物新消费及养殖后周期行业盈利能力显著改善。

• 分析师团队由王艳君、林逸丹领导，形成系统性跟踪框架。

行业代表作与研究组合 [page::1]

• 代表作包括《寻找景气，聚焦宠物新消费和养殖后周期》、《晨光生物：植物提取龙头，业绩拐点可期》等报告。

- 组合覆盖宠物及养殖全链条，布局长期成长赛道。

投资风险提示 [page::2]

• 大宗农产品价格波动风险依然存在。

- 养殖疫病和自然灾害对产业链带来不确定性。

• 政策关税及汇率波动需重点关注。

量化策略及因子构建内容缺失 [page::1-3]

• 本报告未涉及量化因子体系或量化策略设计，侧重行业基本面及宏观景气度分析。

国泰海通证券农业研究报告详尽分析

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一、元数据与概览

本报告由国泰海通证券研究所农业研究组于2025年9月18日发布，主要作者为农业联席首席分析师王艳君和林逸丹。报告主题聚焦农业行业，特别是结合当前的新经济形势与养殖周期变化，探讨农业行业景气度的演变与投资机会，传递出通过产业深耕、科学分析获得行业价值的理念。报告定位为“洞察价值”，强调通过“挖掘产业、格物致知；求索不止，知行合一”的方法论，向投资者展示农业行业的景气动态和潜力。

报告的核心论点是，在2025年特别是中报期，该行业因“新经济”政策驱动和养殖周期进入后周期阶段，整体表现出良好的景气度，这为相关企业及板块带来了投资机会。尚未明确披露具体投资评级和目标价，但从报告所列的年度研究作品来看，重点在于发现景气点和行业中的龙头企业机会[page::0,1,2]。

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二、逐节深度解读

1. 报告引言与主题定位

报告开篇明确点出“新经济与养殖周期，景气皆好”，为后续论述奠定基调。这里的“新经济”暗指政策和产业升级带来的行业结构性机会；“养殖周期”则重点关注行业内供给和需求的周期性变化，尤其是农业养殖板块的生物周期与市场供给变化，决定了行业的景气波动。

这种叠加效应在行业景气度的提升上表现明显，作者在此提出产业深研的必要性和对未来的乐观看法，显示对农业行业内部的认知深度和前瞻判断[page::1]。

2. 研究团队与年度成果

该部分介绍了团队成员及其2025年迄今的几份代表作，包括聚焦宠物新消费、植物提取以及宠物食品三个细分领域。此信息表明报告团队对农业相关细分市场具备持续追踪与专业研究能力，且关注点多在消费升级及细分养殖后周期，有助投资者理解行业景气的多元驱动因素[page::1]。

3. 报告来源及风险提示

报告明确指出分析观点基于2025年8月31日发布的相关研究，数据与论点具有时效性和连续更新性。核心风险因素包括：

• 大宗农产品价格波动风险：受国际市场和天气影响较大。

- 养殖疫病风险：生物安全成为行业重要变量。

• 自然灾害风险：农牧业高度依赖自然条件。

- 关税政策变化：贸易壁垒或利好影响出口。

• 汇率波动：影响成本与国际竞争力。

该部分的风险识别表明报告在正面解读行业景气的同时，也谨慎披露了外部及行业内部不确定性，为投资决策提供了风险警示框架[page::2]。

4. 农业电话会议与团队展示

报告展示了“农业十讲”电话会议的推广图，包括主要分析师的专业形象，体现国泰海通证券农业研究的团队实力及其对外沟通能力。这有助于提升报告的权威性及可信度。同时强调了报告观点基于团队持续研究积累，增强了投资者对后续深入研究的期待[page::2]。

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三、重要图表解读

图表1：农业十讲电话会议宣传图

描述： 该图展示了国泰海通证券农业研究团队的五位主要成员照片及活动名称，时间定位在9月1日至11日，每日上午8点开展“农业十讲”电话会议。

解读数据与趋势： 此图并无直接的数据信息，但表现出研究组在传播农业研究成果时的专业团队形象，暗示对行业细分领域的多维度覆盖以及持续跟踪。

联系文本： 该宣传图有助于文本中提到的“研究运营组”与“农业联席首席分析师”身份的品牌背书，传递团队研究的高效和可靠性。

底层数据与局限性： 作为形象图无具体数据，呈现的仅是团队形象优势，投资者需结合实质报告数据进行决策[page::2]。

图表2：行业报告二维码及公众号推介

描述： 显示国泰海通证券研究所官方公众号二维码，投资者通过扫码可以获取海量研报、热门活动和视听内容。

解读： 该推广图表强调了报告背后强大的信息资源支撑，增强投资者信息获取的便捷性，体现证券公司持续对农业研究投入资源的决心。

与文本关联： 加强用户可持续跟踪农业行业重要信息的能力，符合报告强调的“求索不止”的价值理念。

局限性： 仅为辅助工具，非核心数据[page::3]。

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四、估值分析

本报告片段中未直接涉及具体的估值模型、目标价或评级细节，因而无法详细展开估值方法论解析。考虑到作者团队往年研究典型采用行业景气判断、政策分析结合企业财务指标的方式，后续正式报告中很可能集中用市盈率、市净率，以及行业周期调整后的估值模型进行分析。

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五、风险因素评估

报告明确提示了五大核心风险：

• 大宗农产品价格波动： 价格受多重因素干扰，若价格下行，将压缩行业利润空间。

- 养殖疫病风险： 疫情爆发可能造成大规模养殖损失，影响行业供给和价格。

• 自然灾害风险： 水旱灾害、极端天气等可能破坏生产基础。

- 关税政策变化： 政治和经济环境变化导致出口不确定性。

• 汇率波动： 提高进口成本或影响出口竞争力。

风险提示说明团队对行业全局变量把握较为全面，能够帮助投资人规避潜在非系统性风险，但报告未详细披露相应的缓解措施或风险发生概率，留待投资者结合外部信息具体分析[page::2]。

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六、批判性视角与细微差别

• 研究视角正面且积极，略显乐观： 报告强调“景气皆好”，对新经济与养殖周期叠加带来的景气提升有较强信心，但未见对潜在行业下行风险做进一步定量或情景分析，存在积极预期偏向。

- 缺少具体量化财务预测细节： 本片段未展示具体财务模型，这使得投资者难以从数据驱动角度一窥业绩可持续性和估值合理性。

• 风险提示指向明确但对冲策略少： 风险罗列详尽，但缺少具体的风险缓解方案或应对措施说明，建议未来版本可以增强风险管理的操作性指引。

- 图表较为辅助与宣传性质，缺少核心数据支撑： 除了团队形象与渠道推广外，缺少反映行业基本面变化的核心统计数据表或趋势图，专业读者期待更深入的数据剖析。

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七、结论性综合

国泰海通证券农业研究团队于2025年中期发布的该份报告，强烈反映了当前农业行业在政策新经济驱动和养殖周期进入后周期的双重利好背景下，景气度整体向好的观点。报告通过对行业周期性变化的合理捕捉，以及对细分领域如宠物消费和植物提取龙头企业的深度研究，为投资者挖掘了业绩拐点和成长机会。

然而，从提供的内容来看，报告目前更多着力于宏观视角和团队品牌建设，细节处尚欠完整的财务预测、估值定价和风险应对操作建议，未来完善这方面数据将提升报告的实际投资参考价值。

图表辅助展示了团队形象和推广渠道，有利于增强投资者信心，强调持续跟踪农业板块的动态。

总体而言，该报告展现出专业而深入的行业洞察视角，持积极乐观态度看待农业板块景气度，有助于投资者把握农业行业在2025年的发展契机[page::0,1,2,3]。

报告