近期市场总体表现及核心观点 [page::0][page::1]

• 2025年9月8日至12日，股票市场震荡上行，万得全A指数上涨2.12%，沪深300上涨1.38%，创业板指上涨2.10%。

- 成长风格表现最佳，周涨幅3.56%，金融风格表现较弱，仅上涨0.24%。

• 波段划分显示多数宽基指数进入上行波段，沪深300本波段上涨约25.98%，万得全A上涨34.40%[page::1][page::2]。

A股技术面择时模型及上涨概率分析 [page::2][page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|--------|--------------|--------------|--------------|
| 上证指数 | 1.43% | 0.45% | 3.16% |
| 上证50 | 5.31% | 12.99% | 0.00% |
| 沪深300 | 12.66% | 69.66% | 60.00% |
| 中证500 | 9.41% | 43.15% | 15.38% |
| 中证800 | 12.35% | 68.18% | 42.86% |
| 中证1000 | 1.79% | 0.59% | 2.78% |
| 万得全A | 12.03% | 66.38% | 57.14% |
| 创业板指 | 6.24% | 40.61% | 37.50% |

• 基于点位效率理论，构建短、中、长期上涨概率指标，用于判断标的未来走势。

- 不定期择时模型结合上涨概率绝对值和相对值，发出投资买卖信号。

• 截至2025年9月12日，沪深300、中证500、万得全A以及上证50指数均发出看多信号，显示市场整体乐观 [page::3]。

历史回测表现及风险提示 [page::4]

| 指标 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|------------|------------|------------|------------|-----------|
| 多空表现 | 19.10% | 19.44% | 0.98 | 20.30% |
| 多头表现 | 11.27% | 10.32% | 1.09 | 14.84% |
| 基准表现 | 1.56% | 19.55% | 0.08 | 45.60% |

• 从2006年12月29日至2025年9月12日，沪深300不定期择时模型多空年华收益率为19.29%，显著优于沪深300同期收益率4.51%。

- 2017年以来，模型依然保持优异表现，稳健的收益波动比验证择时模型有效性。

• 报告提醒择时模型存在市场环境变化时失效的风险，投资使用需谨慎 [page::4]。

报告详尽分析：《【兴证金工】兴财富第483期：市场震荡上行，模型转向看多》

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1. 元数据与概览

• 报告标题：市场震荡上行，模型转向看多

- 作者与发布机构：兴业证券经济与金融研究院的兴证金工团队XYQuantResearch，主要分析师为郑兆磊、陈子轩，兴业证券股份有限公司发布。

• 发布时间：2025年9月13日

- 报告主题：本报告聚焦A股市场，尤其是沪深300、中证500、上证50、创业板等主要指数的市场技术面分析与择时模型表现，运用先进的技术分析与量化择时模型，评估当前市场态势与未来趋势。

• 核心论点与结论：

- 近期市场（2025/9/8-2025/9/12）呈震荡上行态势，多个宽基指数上涨明显。
- 兴业证券构建的自适应技术面择时模型持续发出看多信号，尤其是沪深300等主要指数转向乐观。
- 投资者可相对看好大盘，部分指数如上证50进入单边上行趋势。
- 历史数据表明，该不定期择时模型表现优异，收益显著跑赢基准。
整体来看，报告向投资者传递“基于当前技术面信号与概率模型，市场处于相对乐观可介入状态”的主旨。[page::0,1,2,3]

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2. 逐节深度解读

2.1 导读观点及近期市场回顾

• 关键信息：2025年9月8日至12日，股票市场整体表现为震荡中上扬，Wind全A指数上涨2.12%，沪深300上涨1.38%，创业板指上涨2.10%。从风格角度看，成长风格（涨3.56%）明显优于金融风格（涨0.24%）。

- 推理依据与数据：短期内大盘虽震荡，但有明确上行动能，成长板块表现优异可能透露资金偏好与行业景气的轮动。

• 技术层面：“不定期择时模型”调整信号，中期转向看多，尤其是沪深300指数本周转为看多信号，暗示市场可能进入回升趋势。

- 数据点说明：
- 万得全A指数上涨2.12%，沪深300上涨1.38%，创业板指涨2.10%。
- 中信五大风格指数分别表现不一，成长风格涨幅最大。
- 模型判断沪深300自前低3589点以来上涨近26%。

• 重点：模型不仅短期信号积极，中长期趋势波段划分表现均偏向上升阶段。波段上行的累计幅度较大，显示市场处于强势回调后的上涨行情。[page::0,1]

2.2 波段划分模型详解与指数动态

• 模型介绍：基于MACD体系改进，结合DIF和DEA同号累计差值，配合自动异常端点修正，实现自适应的波段极值点识别。模型灵活且适用于不同标的的波段划分，有助于准确定位趋势起止点。

- 数据与趋势：
- 上证指数、上证50、沪深300、中证500、万得全A及创业板指的波段图（图3-8）显示各主流指数均处于不同程度的上涨波段。
- 例如，沪深300在2024年12月经历一次快速反弹后维持上行态势，指数近期明显向上突破。

• 逻辑与推断：通过精确划分波段实现对趋势强弱的量化判定，模型确认市场目前整体上升趋势中，尤其是部分指数如上证50进入单边上升阶段，模型可辅助投资者科学择时。

- 意义：该模型为后续上涨概率推演和择时提供了坚实基础，反映市场正处于稳固上升波段中。[page::1,2]

2.3 技术面择时模型及上涨概率分析

• 构建逻辑：

- 择时模型分季度、周度和不定期（含日度）多时段体系。季度模型侧重估值，周日度模型则依据点位效率理论的短期与中期上涨概率综合判断。
- 点位效率理论融入了概率统计和趋势空间分析，通过条件概率和时间效率修正，估算不同期限的上涨概率。

• 具体数据（截至2025年9月12日）：

- 沪深300：中期上涨概率69.66%，短期上涨概率60.00%。
- 万得全A：中期上涨概率66.38%，短期57.14%。
- 上证50：中期上涨概率12.99%，短期0%，长期5.31%（显示其波动特性和阶段性不同）。

• 模型信号：不定期择时已对沪深300、中证500、万得全A及上证50发出明确的看多信号。

- 上涨概率图（图10-11）通过概率密度热图展示，不同天数和涨幅组合对应上涨概率，形象直观显示短中期内较高的上涨概率区间。

• 推断：高上涨概率与稳定的波段划分相匹配，支持近期技术面积极信号，强化了对市场未来表现乐观的判断。

- 风险提示：模型基于历史数据和合理假设，环境变化可能导致失效，提示投资者需谨慎对待。
整体来看，模型有效量化了涨跌概率，结合波段划分使择时信号更为精准且多维。[page::2,3]

2.4 历史表现与模型验证

• 收益表现：

- 自2006年12月至2025年9月，沪深300不定期择时模型的多空年化收益19.29%，远超同期基准4.51%。
- 2017年后至2025年同期，多空收益仍达19.10%，而基准仅1.56%。
- 纯多头策略亦表现优越，年化收益大幅领先基准。

• 图表解读（图12-13):

- 多空策略净值曲线稳健上升，波动率与基准相近，但回撤明显小于基准。
- 多头策略风险收益比优于基准，最大回撤控制在14.84%，而基准高达45.6%。

• 数据解读：

- 模型不仅带来较高收益，同时风险可控，收益波动比健康，体现择时策略有效降低组合风险。

• 风险提示：历史优异不代表未来，模型的预测能力依赖于市场规律稳定。

总结：从长周期验证该择时模型具有显著的超额收益能力，匹配定量分析的逻辑严谨性与适用性。[page::3,4]

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3. 图表深度解读

图0（沪深300择时模型净值与信号）

• 描述：2022年末至2025年9月，显示了基准净值（红线）与沪深300择时模型多头净值（蓝线）。

- 趋势：模型净值在2024年中明显突破，于2025年继续快速上扬，清晰体现择时策略收益提升。

• 文本联系：视觉曲线支持文中提及年化收益大幅跑赢基准的结论。

- 局限：仅明示净值走势，细节算法和调仓时点未详，建议结合表格辅助理解。[page::0]

图1及图2（重要宽基指数与风格指数表现）

• 描述：图1展示本期（9/8-9/12）万得全A、沪深300、创业板指的涨幅。

- 趋势：全A指数与创业板涨幅接近2.1%，沪深300涨幅稍迟缓。

• 图2说明：中信五大风格指数表现分化，成长表现显著优于金融。

- 分析：资金偏向成长型行业，反映市场结构性变动，潜在机会集中于成长风格。

• 局限：短期数据，对长期趋势不足，需结合周期表现。

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图3-8（主要指数波段划分）

• 描述：六张图分别展示上证指数、上证50、沪深300、中证500、万得全A和创业板的价格及高低点波段划分。

- 趋势解读：
- 大多数指数自2024年底以来进入明显上涨波段，且呈现较稳健的高低点上移轨迹。
- 上证50显露出更为明显的单边上涨。

• 模型支撑：波段划分验证市场趋势的阶段性和力度，为概率计算提供基础。

- 潜在风险：极端行情或数据异常可能影响端点判断。
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图9（宽基指数上涨概率统计）

• 描述：表格全面列出各指数的长期、中期及短期上涨概率。

- 解读：
- 沪深300和万得全A指数表现出极高中短期上涨概率，符合当前模型看多判断。
- 上证50中长周期上涨概率较低，短期0%，显示其阶段性特征不同。

• 模型价值：概率量化了未来走势可能性，辅助投资者做出择时决策。

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图10-11（沪深300与万得全A上涨概率密度图）

• 描述：等高线式的概率密度图，横轴为未来预期时间（天数），纵轴为涨幅。

- 解读：概率随时间和涨幅增加而变化，表明随着持有时间拉长，涨幅的可能性变大，且沪深300的涨幅概率较万得全A更集中、高。

• 意义：指导短中期持有时间与收益预期的匹配。

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图12-13（沪深300指数择时模型净值）

• 描述：两图展示从2006年至今及2017年以来的模型净值变化曲线。

- 趋势：净值曲线稳步上升，优于基准指数，显示模型有效超越市场。

• 风险收益：波动率和回撤均明显优于基准，风险调整后表现优越。

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表1（模型量化表现指标）

• 指标：年化收益率、年化波动率、收益波动率比、最大回撤。

- 解读：
- 多空组合年化收益19.10%，波动率19.44%，回撤仅20.30%，较大幅度降低了投资风险。
- 多头组合表现同样优异，风险调整回报（夏普比率等）更具吸引力。

• 重要性：提供了模型表现的量化支撑。

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4. 估值分析

本报告未直接进行传统估值模型（如DCF、市盈率法）的详细讨论，而是侧重于技术面择时模型和概率量化。但报告通过季度择时模型关注估值因素（披露于2.3节），说明估值为季度选时的关键因素之一：

• 季度择时模型逻辑：重点关注估值水平以判断中长期市场趋势，估值高低可能影响未来收益回报。

- 关联分析：短/中期择时侧重概率和技术指标，季度择时补充估值视角，形成多时间维度的综合择时策略。

虽然估值方法细节未披露，但报告体现出估值作为宏观加权因素在择时框架中的重要角色。

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5. 风险因素评估

• 本期风险提示：择时模型结论基于历史数据及合理前提假设，如市场环境变化明显，模型失效风险存在。

- 潜在风险：
- 市场非理性波动可能导致模型信号误判。
- 重大宏观政策或突发事件影响市场结构。
- 算法中的端点识别和概率计算可能受异常数据影响。

• 缓解策略：

- 报告强调多时段组合策略，多模型相互验证以减低单一模型风险。
- 风险警示贯穿全文，提示投资者结合自身状况谨慎使用。

• 风险披露体现了专业谨慎态度，保障了模型科学应用和投资安全性。[page::3,4,5]

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6. 批判性视角与细微差别

• 模型依赖历史数据：虽然历史表现优异，但不排除模型在未来不同市场环境下的适用局限，如极端行情、大幅结构性变化或新兴风险出现。

- 技术指标与估值结合较弱：报告技术面择时强势，估值方面较简略，缺少估值变动对中长期风险收益的更深入解析。

• 短期市场波动较大，择时信号可能存在滞后或伪信号，尤其短期概率指标波动明显，需投资者谨慎对待。

- 模型设计复杂，普通投资者理解和复现门槛较高，对执行能力依赖较强。

• 正向偏好明显：本报告整体基调较为乐观，强调看多信号和上涨概率，风险提示较少，存在报导积极面倾向的可能。

- 内部信息串联合理，未发现明显矛盾。报告结构清晰，论据充分，模型-数据-结论链条完整。[page::全篇]

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7. 结论性综合

本报告由兴业证券经济与金融研究院用量化技术面择时模型系统性分析A股市场，得出以下关键结论：

• 市场现状与短期走势

近期A股市场震荡上行，多个主要指数（沪深300、创业板、万得全A）均实现显著涨幅，显示多头动力增强。尤其成长风格显著优于金融，市场结构性机会凸显。波段划分模型准确识别上行波段，累计涨幅明显，技术面向好。[page::0,1]

• 技术面择时模型发出明确看多信号

基于点位效率理论构建的多时段择时模型显示沪深300、万得全A和中证500短中期上涨概率显著处于高位，不定期择时模型和长期择时信号一致，显示市场进入相对乐观阶段。上证50指数进入单边上行阶段，波段明确，均支持大盘继续上攻。[page::2,3]

• 模型历史表现优异且稳健

长中短期择时模型收益显著跑赢沪深300指数基准，多空策略年化收益率超19%，波动率和最大回撤明显低于基准，风险调整后收益表现优秀。图表显示择时策略收益累积稳健，验证了模型有效性及操作实用性。[page::3,4]

• 风险及谨慎提示

报告谨慎指出择时模型基于历史数据与假设，市场环境突变有风险，推荐投资者理性参考，结合自身需求和判断。该风险提示体现出专业严谨态度，保障投资安全。

• 技术和概率密度图形为投资决策直观提供有力支持

各类上涨概率密度等技术图形直观展示了涨幅与持有时间的概率分布，辅助投资者合理规划交易策略。

• 整体观点

报告综合技术分析、概率模型和历史表现，提出当前市场处于震荡上行中，短中期内看多为主流信号，对大盘抱持相对积极态度，强调技术择时模型在市场波动中的引导作用，建议投资者把握当前机会。

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附图示例

图0：沪深300不定期择时模型净值与基准对比



图9：宽基指数上涨概率统计表（2025/9/12）

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|----------|--------------|--------------|--------------|
| 上证指数 | 1.43% | 0.45% | 3.16% |
| 上证50 | 5.31% | 12.99% | 0.00% |
| 沪深300 | 12.66% | 69.66% | 60.00% |
| 中证500 | 9.41% | 43.15% | 15.38% |
| 中证800 | 12.35% | 68.18% | 42.86% |
| 中证1000 | 1.79% | 0.59% | 2.78% |
| 万得全A | 12.03% | 66.38% | 57.14% |
| 创业板指 | 6.24% | 40.61% | 37.50% |



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总结

本报告通过丰富的技术量化模型、波段划分和概率计算，结合详实的历史验证数据，系统论证了当前A股市场处于震荡上行的阶段，并给予了较明确的看多信号。择时模型具备良好的历史表现，短中长期维度均呈现积极态势，投资者可在结合自身风险偏好情况下，参考该模型信号优化资产配置决策。报告同时合理披露风险，彰显专业与严谨。整体上，本期报告为投资者提供了科学严密、数据支持充分的市场技术面分析视角与操作建议，指导投资者把握当前大盘上涨机会。

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报告