【银河ESG马宗明】8月ESG央国企策略绝对收益为 $0.86\%$
创建于 更新于
摘要
本报告回顾了2025年8月ESG及央国企相关策略的表现,重点展示了基于ESG筛选和舆情整合的投资组合回报与波动,结合马科维茨资产组合理论优化。8月纯央国企策略表现优异,月度涨幅为2.80%,累计收益率达65.96%。报告还分析了估值水平及碳市场行情,指出万得全A和央国企板块市盈率处于历史低位分位,碳排放配额成交额增长但价格小幅下跌,为后续投资策略提供风险提示与市场变动参考。[page::0][page::1]
速读内容
ESG筛选策略和舆情整合策略表现 [page::0]

- ESG筛选策略(沪深300)最新1个月总回报为2%,最大涨幅4%,最大跌幅-2%,夏普比例高达2.99。
- ESG舆情整合策略(沪深300)最新1个月总回报仅0.14%,最大涨幅3%,最大跌幅-3%,夏普比例仅0.02。
- 两策略均基于增量风险信息,结合马科维茨资产组合理论构建。
8月央国企与ESG策略市场表现对比 [page::0]

| 策略/指数 | 月度涨跌幅(%) | 累计收益率(%) |
|----------------|--------------|--------------|
| ESG&央国企 | 0.86 | 84.99 |
| 央国企 | 2.80 | 65.96 |
| ESG | 0.60 | 90.82 |
| 万得全A | 10.93 | 26.65 |
- 8月央国企策略表现优于ESG及双方结合,且均显著跑赢全A指数。
- 8月泛ESG基金发行份额有所减少。
估值与成交情况分析 [page::0]
- 万得全A市盈率为22.15,处于2010年以来的高分位(0.8912分位)。
- 央企和国企市盈率分别为10.11和9.89,处于相对较低分位。
- 央企与国企市净率均接近历史中低位。
- 8月成交额明显提升,万得全A日均成交额达23078亿元,同比增长显著。
碳市场行情概览 [page::0]
- 全国碳市场8月碳排放配额成交量达到1510.88万吨,较前值增加。
- 价格由72.48元/吨降至69.30元/吨。
风险提示 [page::0]
- 市场情绪波动带来的风险。
- ESG及央国企政策执行不及预期风险。
- 政策理解偏差风险。
深度阅读
【银河ESG马宗明】8月ESG央国企策略绝对收益为0.86% —— 深度分析报告解构与内容解析
---
1. 元数据与概览
报告标题:【银河ESG马宗明】8月ESG央国企策略绝对收益为0.86%
作者:马宗明(中国银河证券ESG首席分析师),团队助理肖志敏、王新月、方嘉成
发布机构:中国银河证券研究院
发布时间:2025年9月3日
研究主题:ESG(环境、社会及治理)投资策略,重点关注央国企板块策略的收益表现、市场估值及碳市场行情
核心信息及目标:
报告主要呈现了2025年8月份ESG与央国企投资策略的收益表现,结合中国银河证券此前发布的两条关键ESG策略线(筛选策略和舆情整合策略),并对市场估值、成交情况、以及全国碳市场价格走势作了详尽的报告。作者旨在展现ESG及央国企策略的投资价值与收益情况,同时提示了当前市场环境下的风险因素,帮助投资者理解ESG投资与央国企板块的动态及其相对表现。
---
2. 逐节深度解读
2.1 核心观点分析
报告开篇介绍了两条主要策略:ESG筛选策略与ESG舆情整合策略,均以沪深300成分股为投资标的,结合了中国银河证券2023年12月及2025年2月发布的相关策略文件,整合了ESG信息和现代资产组合理论(马科维兹理论)以优化收益风险配置。
- ESG筛选策略表现(截至8月31日):
- 一个自然月累计总回报2.00%,但相对总回报为-0.8%,显示该策略略落后于沪深300基准指数。
- 最大涨幅4%,最大跌幅-2%,夏普比率2.99,表明较好的风险调整后收益。
- ESG舆情整合策略表现(截至8月31日):
- 月回报0.14%,相对总回报-10%,最大涨跌幅3%与-3%,夏普比率极低,仅0.02,显示策略在该周期表现平平,波动较低但收益不足。
- 市场表现比较:
- 纯央国企策略表现优异,月涨幅为2.80%,高于ESG与央国企组合策略(0.86%)与纯ESG策略(0.60%)。
- 各指数参考2023年1月3日基准,累计收益显示:
- ESG累计收益最高为90.82%,显示ESG主题具有长期的显著超额收益。
- ESG&央国企组合累计收益84.99%,央国企纯策略65.96%,全A指数仅26.65%。
- 成交额和估值情况:
- 市盈率:全A指数22.15,央企10.11,国企9.89,均处于历史较高分位(市盈率下分位数均大于0.5,体现估值偏高)。
- 市净率(PB):全A为1.82,央企1.04,国企1.13,处于中位水平。
- 成交额显著上升:全A日均成交额23078亿元,较去年同期大幅上涨,反映市场交易活跃度提升。
- 碳市场行情:
- 碳排放配额成交量上涨至1510.88万吨,价格略降至69.30元/吨,呈现供需变化动态。
该部分核心观点表明,尽管8月市场环境复杂,央国企策略表现较好,ESG投资策略整体仍表现稳健,且碳市场活跃,展现绿色金融投资趋势的实际效应。[page::0]
---
2.2 风险提示
报告特别列出的风险包含:
- 市场情绪不稳定风险:波动性大可能影响策略表现及估值合理性。
- ESG与央国企政策落地风险:政策变化或执行力度不及预期将影响策略有效性。
- 政策理解不到位风险:投资者或市场主体对政策的错误解读可能导致决策失误。
这些风险均可能导致策略收益与报告预期存在偏差,提醒投资者审慎处理潜在不确定性。[page::0]
---
2.3 团队介绍及评级体系
团队由经济学及量化背景的多位分析师组成,具备扎实的研究能力与行业经验。评级体系明确区分了行业与公司评级标准,分别基于相对市场指数的表现区分“推荐”“中性”“回避”等评级级别,帮助投资者明确投资建议的强度和方向。
评级时间框架为6-12个月,相对指数为沪深300等主流基准,确保投资建议有合理的时间窗口和参照标准。[page::2]
---
3. 图表深度解读
3.1 价格与成交量图(图片编号:images/0ed88fe3519e891b6df1f55d69e94e67da4ed3ec8f2d8480cbee6c2fe43ad4d6.jpg?page=0)
图示背景及主题设计稳重,反映专业严谨的研究氛围。图表内无明确数据展示,但配合文本数据,体现了整体市场交易活跃、估值变化和平稳碳市场的多维度信息整合。
3.2 策略收益及波动性表述
文本中羁绊了多组收益率(绝对收益率、相对收益率)、最大涨跌幅及夏普比率:
- 夏普比率高达2.99的ESG筛选策略显示优异风险调整后表现,代表单位风险下收益较好。
- ESG舆情整合策略表现逊色,夏普比率仅0.02,暗示收益与风险基本持平。
以上数字结合相对收益数据说明,ESG筛选策略更稳定且收益较高,适合寻求稳健回报的投资者。
3.3 市场累计收益率及估值统计
- ESG相关指数收益率领先,反映ESG主题的长期成长潜力和市场认可度。
- 市盈率横向比较显示央国企估值较为合理(10倍左右),而全A指数估值偏高(22倍),存在一定的估值压力。
成交额的连续增长体现市场流动性增强,尤其央国企及国企板块日成交额均较去年翻倍,有助于支撑价格稳定和策略实施。
3.4 碳市场动态图表(未显示)
文本数字表明全国碳排放配额成交量增长,价格回落,暗示市场供求格局变化,但整体活跃度提升,积极支撑碳资产相关投资判断。
---
4. 估值分析
虽然报告未详细展开估值模型,但通过市盈率、市净率数据可以推测:
- 当前央国企及ESG板块估值处于历史中高位,反映出市场对行业未来增长和稳定收益的认可。
- 市盈率自2010年以来分位数位置(0.75至0.89)提示估值已接近较高水平,投资者需留意估值风险。
无具体DCF或多因子模型细节,亦未提供估值敏感性分析。这可能是报告策略属性为组合策略,估值更多依赖市场整体表现,而非个股估值挖掘。[page::0]
---
5. 风险因素评估
报告明确指出三大风险并强调政策理解的重要性,关注到市场风险、政策的不确定性和技术层面的认知风险,相对全面。
但未详细展开风险缓解措施,或者概率评估,反映出ESG投资在中国特定环境下仍受多元影响因素制约,投资者应保持警觉。
---
6. 批判性视角与细微差别
- 该报告整体立场谨慎且数据详实,但对于ESG舆情整合策略表现不佳的原因未深入分析,反映该策略当前或处于调整期,未来能否改进尚存疑。
- 报告强调央国企策略优异表现,但央国企估值处于历史较高水平,长期回报空间可能受限。
- 对碳市场价格波动及成交增加的逻辑未深入解读,碳市场供需结构、政策驱动影响需要进一步跟踪分析。
- 报告引用的历史分位点数据虽丰富,但缺乏对宏观经济、行业基本面变化的深入剖析,估值风险需结合外部环境审慎对待。
总的来说,报告保持了专业谨慎的论调,但在部分策略的不足和宏观环境互动上可以深化。
---
7. 结论性综合
中国银河证券马宗明团队发布的2025年8月ESG央国企策略月报清晰展现了当前中国市场中ESG主题及央国企投资策略的盈利情况和风险态势。
- ESG筛选策略展现了相对稳健的收益和较高的夏普比率,表明通过严谨筛选可以获得较好的风险调整收益。
- ESG舆情整合策略本月回报较低,需持续关注其模型和风险管理的优化。
- 纯央国企板块以2.80%的月涨幅遥遥领先,体现政策与市场双重支持的优势。
- 估值方面,央国企和ESG指数均处于中高位,细心投资者应关注潜在的估值调整风险。
- 碳市场活跃,成交量大幅增长,为ESG投资提供了重要的底层支持。
报告的图表与数据紧密结合文本解读,准确反映了市场变化和策略表现,为投资者提供了重要的参考依据。同时,报告也指出了当前经济和政策环境下ESG投资固有的风险点,体现了研究团队的审慎态度。
综合来看,该报告为市场参与者尤其是专业投资机构理解和运用ESG筛选与央国企投资策略提供了全面、量化和动态的分析框架,具有较高的应用价值和现实指导意义。
---
(全文所述内容均基于报告原文数据和分析逻辑,引用页码详见文内。[page::0][page::1][page::2])