2025年不同规模账户打新收益率概览 [page::0][page::1][page::6]

• A类账户以2亿规模为例，2025年至今打新收益率达到2.13%，10亿规模账户收益率为0.66%。

- B类账户2亿规模收益率为1.92%，10亿规模则为0.60%，显示资金规模越大收益率呈下降趋势。

• 2024年以来的累计打新收益率曲线显示收益在2024年下半年明显提升。

新股首日涨幅及有效报价账户数量跟踪 [page::1][page::2]

• 近期20只科创板新股首日平均涨幅为218.45%，创业板新股首日平均涨幅为223.53%。

- 有效报价账户数量显示科创板A类账户约3062只，B类约1602只；创业板A类账户约3728只，B类约2098只；主板A类账户3972只，B类2346只，说明科创板与创业板活跃度较高。

近期新股募资及首日涨跌幅表现 [page::4][page::5]

• 2025年8月至9月新股募资多数集中在5-10亿元区间。

- 新上市股票首次开板涨幅多在150%-450%区间，最高涨幅达到409.80%。

• 头部新股C艾芬达上市首日均价涨幅达到191.98%。

满仓打新收益测算及账户规模影响 [page::5][page::6]

| 股票代码 | 名称 | 上市日期 | 1.5亿(万元) | 2亿(万元) | 3亿(万元) | 5亿(万元) | 10亿(万元) |
|-------------|------------|-------------|-------------|-----------|-----------|-----------|------------|
| 301491.SZ | 汉桑科技 | 2025-08-06 | 8.07 | 10.77 | 15.56 | 15.56 | 15.56 |
| 603406.SH | 天富龙 | 2025-08-08 | 3.08 | 4.10 | 6.15 | 6.77 | 6.77 |
| 301632.SZ | 广东建科 | 2025-08-12 | 12.09 | 16.12 | 17.63 | 17.63 | 17.63 |
| 603370.SH | 华新精科 | 2025-09-05 | 3.09 | 4.11 | 4.25 | 4.25 | 4.25 |
| 301575.SZ | C艾芬达 | 2025-09-10 | 5.41 | 6.66 | 6.66 | 6.66 | 6.66 |

• 满仓打新收益随账户规模增长但在较大规模后趋于稳定，广东建科满仓收益最高达17.63万元，显示具备较高打新潜力。

- 测算假设90%资金使用效率，采用平均中签率和首次开板日均价计算。

按板块分类的逐月打新收益率（A类账户示范） [page::6][page::7][page::8]

| 月份 | 2亿规模收益率全部板块 | 2亿科创板收益率 | 2亿创业板收益率 | 2亿主板收益率 |
|------------|----------------------|----------------|----------------|--------------|
| 2024年1月 | 0.24% | 0.18% | 0.00% | 0.06% |
| 2024年10月 | 1.16% | 0.27% | 0.70% | 0.19% |
| 2025年7月 | 0.54% | 0.13% | 0.24% | 0.17% |

• 科创板与创业板的收益率在2024年整体打新收益率中占比突出，主板相对稳健。

- 2025年上半年尤其是7月，科创板打新收益短暂回落。

风险提示及结语 [page::0][page::10]

• 打新策略存在新股上市破发风险，收益波动与二级市场情绪、新股发行数量、申购人数高度相关。

- 基金公司的历史入围率不代表未来表现，投资需谨慎，本文观点仅供参考。

【华安金工】新股艾芬达上市首日均价涨幅达191.98%——“打新定期跟踪”系列之二百三十 详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题： 新股艾芬达上市首日均价涨幅达191.98%——“打新定期跟踪”系列之二百三十
作者/发布机构： 华安证券金工团队，金工严选
发布日期： 2025年9月16日
报告主题： 本报告关注中国A股市场的打新收益表现，涵盖科创板、创业板及主板，重点跟踪新股上市首日的市场表现及不同规模账户的打新收益率。特别提及了新股票“艾芬达”的上市首日表现，其均价涨幅高达191.98%。
目标读者： 机构投资者、打新资金管理者及金融研究人员。

核心论点与结论：

• 2025年起至9月12日，假设所有新股均中签且首日以均价卖出，忽略锁定期限制，不同账户规模（2亿和10亿）及账号类别（A类、B类）打新收益率分别为：

- A类2亿账户收益率：2.13%
- B类2亿账户收益率：1.92%
- A类10亿账户收益率：0.66%
- B类10亿账户收益率：0.60%

• 近期科创板和创业板新股首日平均涨幅分别高达218.45%和223.53%（极具吸引力）。

- 打新账户有效报价人数在主板、科创板、创业板各有所差，A类账户的有效报价人数明显高于B类。

报告强调打新收益风险，不保证未来表现，提醒投资者关注打新风险因素。整体上看，当前打新市场收益依然显著，尤其适合中小规模资金账户参与。

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2. 逐节深度解读

2.1 报告摘要及主要观点（页0）

报告开篇指出，从2025年以来，打新市场表现良好，采取假设“所有股票均打中，上市首日均价卖出”的情景，模拟不同账户规模的打新收益率，便可见到2%上下的收益率，较高收益主要集中在2亿规模账户，而大账户（10亿）由于资源分配效率下降，收益率明显减少至0.6%左右。说明打新规模过大会带来边际收益递减。

同时，报告指出科创板、创业板的首日涨幅突出，体现市场短期炒作热情，A类账户报价活跃度显著高于B类账户。

风险提示中提及，打新收益可能破发，存在负收益风险，新股发行和市场情绪等多种不确定因素也会影响最终收益，这为投资者敲响警钟，提示打新收益不稳健，需谨慎参与。[page::0]

2.2 图表解读：2025年打新收益率及趋势（页1）

• 图表1和图表3（2025年至今打新收益率，分别为A类和B类账户）：

这两张柱状图显示，随着账户规模扩大（从1.5亿到10亿），收益率明显递减。以A类为例，1.5亿账户收益约2.36%，而10亿账户收益递减至0.66%。B类账户表现相似，但整体收益率略低。
说明大账户难以全额获取收益，边际效益递减。

• 图表2和图表4（2024年至今收益率曲线，A类和B类账户）：

折线图显示2024年累计打新收益率稳步上升，2亿账户涨幅远超10亿账户，曲线差异明显。2025年起走势保持稳定态势，收益率整体偏低。

• 图表5（2023年至今逐月上市规模）：柱状图显示，2023年上半年新股上市规模较大，明显高峰期，而2024年、2025年新股发行规模相对较低，季节性波动显著。

- 新股首日涨幅跟踪：科创板与创业板新股近20只样本平均涨幅均超过两百个百分点，收益非常抢眼，体现了市场对新股高溢价期待；主板新股相对低迷，没有显著涨幅。[page::1]

2.3 近期新股涨幅与报价账户趋势（页2）

• 图表6和7展示科创板和创业板新股涨幅分布。两板块近期均见显著首日高涨，峰值超过1000%，平均涨幅突破200%，极大拉动打新收益。涨幅集中在两百至四百百分比区间。

- 图表8至10展示各板块A类、B类报价账户数的长期演变。总体而言，A类账户报价与入围账户数均高于B类；主板报价账户远高于创业板和科创板，体现不同板块投资者结构差异。

• 最近账户数有所波动，体现市场情绪和打新意愿的动态变化。[page::2]

2.4 近期新股发行与上市日历（页3-4）

• 以“世昌股份”为例，披露其北证发行详情，中签率极低（0.03%），网上申购超额认购倍数高达近4000倍，显示新股申购热情高。

- 图表11详细列出近期新股发行数量，尤其战略配售、网上发行、网下发行比例变化，反映发行结构。

• 图表12梳理发行流程，涵盖从“待询价”到“上市”的各阶段。

- 图表13及14列出了当前处于不同“待上市”状态的股票及其募资规模，近6只新股累计募资108.20亿元，规模可观。

• 近期一周及未来几日IPO日历详尽展示具体新股板块及申购、问询日程安排，体现新股发行节奏及市场热点分布。[page::3][page::4]

2.5 近期新上市股首日表现与募资金额（页4-5）

• 数据显示8月-9月间上市的新股开板涨幅多集中在150%-450%区间，最高三家公司开板涨幅分别为广东建科409.8%、华新精科281.73%、汉桑科技220.36%，显示高投机热度。

- 募资规模多维持在5-10亿元区间，显示大多新股融资目标规模适中但有一定资本吸引力。

• 图表18根据A类平均中签率测算满仓收益，广东建科以17.63万元最高，反映打新满仓收益可观，是重要激励因素。

- 图表19详细披露各股票上市日期、发行价格、中签率，以及满仓潜在收益，方便投资者对标比较和策略制定。[page::4][page::5]

2.6 不同账户规模下打新收益详细测算（页6-10）

• 5.1 具体股票不同规模账户打新收益：

以A类账户为例，1.5亿账户打新收益最低，随资金增加，收益进入平台期。相较于1.5亿账户，2亿、3亿账户收益更高，但10亿账户边际收益不再提升，体现配置的资金效率下降。

• 5.2 逐月收益累计及收益率：

以2亿A类账户为例，2024年累计收益率达5.85%，2025年截至9月收益率2.13%，历年典型波动与市场IPO节奏相关。

• 分板块分析（科创板、创业板、主板）显示科创板收益率最低但波动和规模感受最显著，创业板表现优于科创板，主板收益较低。

- B类账户分析：整体收益略低于A类，相同规模下差异清晰。2024年B类2亿账户收益4.85%，2025年下降至1.92%。

• 分析中假设均为90%资金使用效率、所有股票报价均入围、打新股票满仓且稳定卖出价，实际市场可能不完全符合，风险因素存在。

- 各月数据及收益率详细来源来自wind资讯和华安证券综合模型计量，基于实际发行和上市数据模拟，具有较强现实参考价值。

综上，报告精细地测算了账户规模与收益的关系，明确提出规模越大边际收益递减，提醒机构合理配置资金，避免盲目追求打新规模。

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3. 图表深度解读

核心图表解析

• 图表1 & 3：清晰展示账户规模对打新收益率的影响，2亿规模账户收益率接近2%，而10亿规模降至0.6%，说明资金规模对打新收益效率影响显著。对应文本对这一现象分析充分，逻辑合理。

- 图表2 & 4：收益率系列随时间的趋势曲线体现了2024年以来打新收益累积增长，解释了市场IPO活动与收益的动态关系，表明打新长期依然有正收益。

• 图表5：数量趋势数据反映IPO发行节奏及市场募资热度，为后文打新收益的变化提供宏观背景。

- 图表6 & 7：新股涨幅的波动较大，最高峰值超过1000%，但平均保持在200%左右，内容支持报告观点即首日涨幅仍具吸引力。

• 图表8至10：报价账户的动态显示市场参与热度波动，对比A类与B类入围及报价账户的数量帮助理解账户类型差异及其在打新中的表现。

- 图表17、18及19：上市新股开板涨幅、募资金额及满仓收益，这三张图表共同展现了单只股票层面打新的盈利机会，直观反映资金满仓打新收益空间。

• 图表20及21到30系列：展示不同账户规模、账户类别及不同板块（科创、创业、主板）下的逐股票和逐月收益情况，结合收益率，完整描述了多维度收益结构。数据详实，贴合实际申购情况和市场表现。

图表整体以清晰简明的柱状和折线为主，数据来源权威可靠，设计严谨，便于读者从宏观和微观两个层面理解打新收益动态。

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4. 估值分析

本报告未具体涉及公司绝对估值方法，而是在二级市场打新收益率及中签率基础上，通过实证数据模拟收益。因而没有DCF、PE等估值模型。估值内核为打新中签概率加上市首日涨幅预期，基于对发行价、发行数量、中签率、资金规模及首日股价表现的复合模型测算收益。

该模型假设上市首日股票以平均交易价格卖出，不考虑锁定期和后续市场波动风险，反映理想假设下的打新收益。

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5. 风险因素评估

报告多处提及打新风险，重点包括：

• 新股上市可能破发导致负收益。

- 新股发行节奏和数量波动，会影响打新资金配置和收益稳定性。

• 二级市场情绪波动大，存在市场炒作过度或冷却可能。

- 网下申购获配比例不稳定，基金公司历史入围率不能保证未来。

• 发行过程中的暂停、发审变动带来的不确定影响。

- 账户规模过大导致资金使用效率下降，收益递减等风险隐患。

尽管报告鼓励投资者关注近期高收益机会，但风险提示明确告知需谨慎介入，防范收益波动与潜在损失。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告假设所有新股均“满仓打新入围，上市均价卖出”，此简化假设虽便于比较与模拟，但忽略了市场流动性波动、锁定期规定及部分股票上市首日价格波动的极端风险，可能高估实际收益。

- 大资金账户收益下降现象虽直观合理，但未深入探讨资金分配策略、投研选股优化等可能改善收益的手段，实际操作复杂度较低估。

• 报告对行业、宏观政策变动及市场流动性风险的影响分析较弱，未来如监管变化或市场环境剧烈震荡，对打新收益影响未充分体现。

- 报告重视短期收益，缺乏对长期持股收益或后续波动的预判，局限于上市首日收益视角。

• 打新账户有效报价人数的变化对收益影响的因果关系虽已揭示，但内在驱动因素比如投资者结构变化、市场情绪等尚未深入解析。

总体来看，报告数据详实，但逻辑建构存在一定的理想化假设，投资者应结合实际操作条件审慎应用报告结论。

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7. 结论性综合

华安金工团队发布的《新股艾芬达上市首日均价涨幅达191.98%——“打新定期跟踪”系列之二百三十》报告，针对2025年科创板、创业板及主板的新股，详细回顾和模拟了不同账户规模和类别的打新收益情况。通过大量图表与实证数据展示，核心发现包括：

• 近期新股上市首日市场表现抢眼，科创板和创业板近20只样本平均涨幅均超200%，充分体现打新的高收益潜力。

- 小规模账户（约2亿元规模）的打新收益率较高，达到2%左右，而大规模账户（10亿规模）收益率约0.6%，存在明显规模效应所带来的收益递减。

• A类账户一般收益率略高于B类账户，且A类账户的有效报价人数显著多于B类，显示参与活跃度更强。

- 细分板块看，创业板收益率普遍高于科创板，主板相对低迷，反映行业及板块特性差异。

• 投资者可通过按月、按个股的收益测算，精准把握多样化打新收益，并根据自身资源合理配置资金。

图表分析清晰呈现了打新收益的时间动态和规模效应，辅以逐股涨幅和募资额对比，展示个股机会与限制。报告对风险揭示充分，提示市场波动、破发风险及发行节奏不确定性，强调打新并非零风险策略。

总体上，报告对于寻求打新机会的投资者特别是中小机构资金提供了详实的实证数据支持及风险提示，兼具市场实时跟踪和策略估算的参考价值。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10]

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图表示例展示

（以下为部分关键图表示例）


图表1：2025年至今A类账户不同规模打新收益率柱状图，显示规模越大收益率逐步递减。


图表6：科创板个股近期涨幅，均值处于200%以上，个股峰值达到数百甚至1000%以上。


图表17：近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额对比，反映较高涨幅伴随适中募资规模。

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以上为报告的全面、细致剖析，抓住了打新市场的收益动力、账户规模影响、板块差异以及风险点，为投资者提供了丰富的数据支持与策略制定参考。

报告