市场整体表现与行业轮动概况 [page::0][page::1][page::2]

• 本周宽基指数涨跌幅分化明显，其中科创50上涨6.47%，表现最强。

- 行业中电子、有色金属和新能源电力板块表现较好，消费及商贸零售板块回调明显。

• 市场震荡仍为主基调，资金呈现避险需求上升特征。

主动权益基金仓位与业绩表现 [page::3][page::4]

• 主动偏股型基金平均仓位维持高位约90.31%，略有下降但总体稳健。

- 普通股票型和偏股混合型基金仓位分别为92.51%和91.14%，保持高仓运行。

• “固收+”基金仓位约23.27%，略微下降。

- 近三月大盘成长仓位略增至32.35%，小盘成长仓位提升至36.19%。

行业仓位结构调整与资金流向分析 [page::4][page::5][page::8][page::9]

| 行业 | 本周仓位(%) | 上周仓位(%) | 趋势 |
|--------------|-------------|-------------|------------|
| 电子 | 18.72 | 18.25 | 上升 |
| 传媒 | 2.12 | 1.78 | 上升 |
| 计算机 | 4.43 | 4.16 | 上升 |
| 银行 | 3.29 | 3.10 | 上升 |
| 机械 | 5.41 | 5.22 | 上升 |
| 基础化工 | 3.89 | 4.22 | 下降 |
| 通信 | 7.39 | 7.68 | 下降 |
| 农林牧渔 | 1.41 | 1.63 | 下降 |
| 房地产 | 0.83 | 1.01 | 下降 |
| 交通运输 | 1.44 | 1.59 | 下降 |

• 主力资金净流入银行，流出电子及计算机，主动资金同样偏好银行板块，流出机械和医药等。

- 主要个股资金流入包括赛力斯、沃尔核材和新易盛等；资金流出集中在胜宏科技、工业富联等。

• 行业资金流表现为电子和计算机资金净流出较多，银行、电力设备及新能源资金净流入明显。

ETF资金流与新基金发行规模动态 [page::5][page::6][page::7][page::10][page::13]

• 境内股票ETF资金净流入145.15亿元，宽基ETF净流出37.6亿元，行业ETF净流入187.35亿元。

- TMT板块行业ETF净流入138.48亿元，金融ETF净流入37.92亿元，消费类资金流出微弱。

• 主动权益型基金今年累计新发份额1062.52亿份，新发数量与规模均显著高于去年同期。

- 新成立基金以股票型为主，跨界量化增强及科创板相关基金受青睐。

量化因子和策略内容

• 报告侧重宏观市场资金流、仓位结构、行业偏好等定性与定量跟踪分析，未具体披露量化因子构建、筛选指标或模型回测结果。

- 提供了主动权益基金的仓位及风格追踪数据，适合基于宏观驱动及资金面进行策略调整的量化研究参考。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]

量化市场追踪周报（2025W39）详尽解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：量化市场追踪周报（2025W39）：市场维持震荡，主动权益基金向哑铃型配置迁移

- 作者：于明明等

• 发布机构：信达证券研究开发中心

- 发布时间：2025年9月28日16:41

• 主题：A股市场及主动权益基金投资风格和行业配置动态，市场资金流向及ETF趋势跟踪

报告核心论点

本周A股市场延续震荡态势，主流宽基指数涨跌不一。主动权益基金继续维持较高仓位，风格方面正在向哑铃型配置迁移，即投资结构向电子、TMT（科技、传媒、电信）等成长方向及银行等红利板块集中；主动资金表现出避险特征，偏好银行板块。报告建议在当前震荡市环境下，投资者也可适当考虑哑铃型配置以应对市场波动。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 市场概况与指数表现

• 核心内容：本周市场维持震荡格局，主流宽基指数表现分化，其中科创50指数表现较优，受益半导体等科技板块推动。具体指数周涨跌幅如下：

- 上证指数：3828.11点，周涨跌幅0.21%
- 深证成指：13209点，周涨跌幅1.06%
- 创业板指：3151.53点，周涨跌幅1.96%
- 沪深300：4550.05点，周涨跌幅1.07%
- 科创50表现最强，涨幅达6.47%

• 走势解析：科创50的强势体现出市场对半导体及科技创新类资产的青睐，而传统大盘指数则表现较为平稳，表明市场资金配置趋向结构性成长板块。
• 行业表现：

- 表现较好行业：电子（3.67%）、有色金属（3.24%）、电力设备及新能源（3.21%）、传媒（0.16%）、电力及公用事业（0.56%）
- 表现较差行业：消费者服务（-6.71%）、商贸零售（-3.92%）、轻工制造（-2.79%）、纺织服装（-2.51%）、食品饮料（-2.48%）

• 结论：周期性及消费类板块受挫，科技及新能源类行业明显受到资金青睐，表明市场存在分化行情，短期资金更倾向科技成长方向。[page::1,2]

图1与图2解析

• 图1直观展示主要宽基指数的涨跌幅，科创50突出显示涨幅超6%，符合文本论述，显示市场对行业板块成长性的认可。

- 图2细化至一级行业板块涨跌幅，确认电子、有色金属和新能源等板块呈现明显的上涨势头，而消费与纺织相关行业明显回调，反映出资金流向的行业偏好。

这些图表支持市场结构性分化的逻辑，强化了报告关于哑铃型配置趋势的观点。[page::2]

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2.2 公募基金整体仓位与表现

• 主动权益基金整体净值涨幅：平均涨幅0.52%，4497只基金中有2577只上涨，占比57.3%。
• 表现最优基金：南方信息创新混合A（14.80%）、诺安研究优选混合A（14.31%）、东方人工智能主题混合A（13.80%）等，均与科技创新主题相关，凸显主题投资风格的优势。
• 仓位维持高位：

- 主动权益型基金平均仓位90.31%，其中普通股票型最高达92.51%，偏股混合型91.14%，略有微幅下调。
- “固收+”类基金仓位仅23.27%，仓位整体保持较高的权益配置。

• 风格仓位变动：

- 大盘成长仓位32.11%，较上周下降3.06个百分点。
- 大盘价值仓位微升至10.34%。
- 小盘成长仓位35.54%，上涨2.97个百分点。
- 小盘价值仓位下降1.07个百分点。

• 行业配置变化：

- 提升：电子（18.72%）、传媒（2.12%）、计算机（4.43%）、银行（3.29%）、机械（5.41%）。
- 降低：基础化工（3.89%）、通信（7.39%）、农林牧渔（1.41%）、房地产（0.83%）、交通运输（1.44%）。

• 解读：

主动权益基金持续高仓位意味着看好市场整体机会，但风格上小盘成长及电子、传媒等科技板块获得青睐，而传统化工、通信等呈现回调，展现出基于主题和景气度的主动选股倾向。市场资金向科技成长和防御性银行板块集结，进一步佐证“哑铃型配置”趋势。[page::3,4,5]

• 图3 & 图4解析：

- 图3展示主动权益型基金历年仓位分布，当前仓位处于历史高位，与文本一致反映出基金经理对权益市场的谨慎乐观。

- 图4则描绘了“固收+”基金仓位变化，呈现波动但整体维持在20%左右，与权益类基金仓位结构形成互补，反映整体资产配置的稳健风格。[page::3,4]

• 图5风格仓位历史变动：

展现了大盘成长、小盘成长等不同风格仓位的历史走势，近期大盘成长及小盘成长有所反弹，显示市场资金对成长型资产回归关注。[page::4]

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2.3 ETF市场动态

• 资金流向概况：

- 本周股市ETF净流入145.15亿元，跨境ETF净流入89.6亿元，债券ETF净流入342.87亿元，商品ETF净流入30.01亿元。
- 宽基ETF净流出37.6亿元，规模约23926亿元，显示部分资金流出宽基市场，可能反映震荡调整的资金流动。
- 行业ETF整体净流入187.35亿元，TMT板块净流入138.48亿元，体现科技主题基金资金活跃。

• 主题与风格ETF：

- 风格类ETF净流出8.08亿元，主题ETF净流入3.48亿元。
- 科技、人工智能产业ETF获得积极认购，显示市场长期看好新兴科技。

• 结论：

ETF流向呼应主动基金仓位调整，资金更集中于行业及主题投资，尤其是科技与TMT相关领域，而宽基ETF调整显示资本市场未完全摆脱震荡风险。[page::5,6]

• 图6解析：

图6年内ETF分类累计净流入额分布，蓝色代表宽基，显示2025年初以来资金整体流向宽基资产逐渐放缓甚至流出，但行业ETF尤其TMT持续稳定流入，形成资金结构分化态势。[page::6]

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2.4 公募基金成立与发行新锐动态

• 新成立基金数量与规模：

- 本周境内新成立56只基金，主动权益型基金新发65.52亿份，接近近1年92.3%分位。
- 今年至今，主动权益基金新成立233只，规模约1062.52亿元，接近去年同期1.89倍；被动权益基金规模增长更快，达到3.15倍。

• 代表性产品：贝莱德中债投资优选绿色指数A（60亿元）、华夏上证科创板人工智能ETF联接A（39.57亿元）、光大国证机器人产业指数A（23.39亿元）等均为规模较大的新发产品，显示市场对债券和科技主题的双重需求。
• 结论：

基金市场依然活跃，主动权益基金新发规模大幅超过去年同期，表明投资者对主动管理能力和主题投资的认可提升。被动基金发展快速意味着指数化投资持续深化。[page::6,7,12,13]

• 图7-11解析：

多张图表清晰展示了历年新成立基金数量与份额的累计走势，反映2025年基金发行活跃，尤其是主动型基金快速扩容，显示资本市场活力。[page::7]

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2.5 主力与主动资金流向分析

• 主力资金动向：

- 主力资金净流入银行行业，净流出电子、计算机行业。
- 个股方面，主力净流入沃尔核材、浪潮信息、中科曙光、赛力斯等科技或制造股；净流出胜宏科技、工业富联、和而泰等。
- 中小单资金则表现出与主力有明显背离行为：主力资金净流入个股一般伴随中小单净流出，反映机构与散户在部分股票上的博弈。

• 主动资金流趋势：

- 主动资金净流出2688.64亿元，净买入银行，净卖出机械、医药等行业。
- 个股层面，主动资金偏好上海电气、新易盛、阳光电源等，卖出贵州茅台、工业富联等。

• 资金流级别细分：

- 表格3-6详细列举不同成交量级别的股票及行业资金净流入排名，显示资金流向的复杂动态，体现多档资金力量的博弈关系。

• 总体解读：

大型资金偏好银行等防御性资产，科技股虽整体面临主力资金流出压力，但部分科技创新龙头获主动资金青睐。中小单资金行为更为活跃且波动较大，市场情绪分化。[page::7,8,9]

• 图12解析：

反映特大单、大单、中单、小单的资金净买入金额时间序列，显示不同成交档位资金活跃度与市场资金轮动趋势，有助投资者判断资金流入流出的短期节奏。[page::8]

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2.6 各类型ETF净流入产品甄别

• 报告对不同类型ETF（宽基、行业、主题、债券、商品）净流入前五产品进行了详尽列举，涵盖基金代码、基金经理、资金流入金额及最近回报等。
• 显示出科创板、半导体材料设备主题ETF表现突出，资金流入持续且规模较大；金融和消费类行业ETF也呈现资金流入态势。
• 主题风格ETF中，机器人、煤炭、人工智能等产业主题资金流入较多，反映市场细分领域的投资热点。[page::10,11,12]

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2.7 报告作者声明与风险提示

• 报告由注册证券分析师独立撰写，保证观点客观、专业。
• 风险提示强调证券投资固有风险，提醒投资者做好风险防范和独立判断，特别提示报告观点不构成投资建议承担责任。[page::15]

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三、图表深度解读总结

• 图1-2：宽基及一级行业指数表现，明确反映科技成长板块强势，消费与周期性行业回落。
• 图3-5：主动权益型基金的历史仓位及风格仓位变化，体现基金经理保持高仓位及向成长风格倾斜。
• 图6：ETF资金流入分类累计额，突出行业ETF尤其是TMT板块持续吸金趋势。
• 图7-11：基金新发规模和数量历史趋势图，突显主动及被动基金规模扩张的行业大趋势。
• 图12：不同单量资金的净买入流向示意，体现资金活跃度和市场结构动态。

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四、估值分析

本报告为周度市场追踪报告，主要聚焦市场资金流向、基金持仓风格、资金流动结构及新基金发行情况，未涉及具体企业估值模型、财务预测或估值方法（如DCF、市盈率等）分析，故该部分无相关内容。

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五、风险因素评估

• 本报告强调结论基于历史数据统计和模型测算，因市场波动与不确定性可能导致统计结果失效。
• 风险提示指出证券市场固有的盈利与亏损风险，建议投资者深入理解市场风险，谨慎投资。
• 未提出具体风险缓释策略，投资者需结合自身情况并寻求专业建议。[page::0,15]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告立场较为中性，强调震荡环境下的市场情绪分化与资金布局迁移，未见明显偏向。
• 报告重点在于资金流和仓位变化的统计，不涉及宏观经济变化及政策风险的深入评论，可能局限市场整体判断的前瞻性。
• 对于部分行业如电子和计算机主力资金净流出与主动资金流入的矛盾，报告并未具体分析产生背离的潜在逻辑，留给读者较大解释空间。
• 基金仓位虽整体维持高位，但报告指出近期略有小幅下调，可能预示基金经理对后市谨慎，不过整体风险偏好未有显著放松。
• 报告中“哑铃型配置”概念提示了成长与防御两端配置的策略，中间蓝筹板块似乎被弱化，这一布局是否适应所有投资者风险偏好尚有待检验。

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七、结论性综合

本期《量化市场追踪周报》通过全面分析市场主流指数表现、基金持仓仓位及风格变化、主力与主动资金流向、ETF资金流向及新基金发行状况，描绘了当前A股市场的资金动态和投资风格迁移。

• 市场结构性分化明显：科技成长类（以电子、计算机、传媒及科创50为代表）表现突出，获得主动与ETF资金青睐；而消费与周期行业受压制，呈现较大回调。
• 主动权益基金仓位维持高位，风格趋向哑铃型配置，既集中于小盘成长和大盘成长风格，又加大银行等防御性板块比例，反映资金避险意识增强。
• 主力资金与主动资金流向均显示资金偏好防御性资产（银行），同时在科技板块内形成资金的分化流动，部分创新筹码受追捧，部分传统科技权重获利回吐。
• ETF资金流显示行业及主题基金持续吸金，宽基ETF资金有所流出，进一步验证震荡市下的结构性资金轮动现象。
• 新基金发行活跃，主动型基金新发规模与数量均超去年，显示市场对主动管理及主题投资需求强烈。

整体来看，报告支持在当前震荡格局下，投资者及基金经理采取“哑铃型”投资策略，在成长与蓝筹之间平衡配置，以迎合市场资金流动的结构性趋势。报告提供详实数据支持该观点，反映2025年9月底A股市场阶段特征及投资风格演变。[page::0-15]

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附：报告关键图表列表

| 图表编号 | 内容简介 | 页码 |
|----------|--------------------------------------------------------|--------|
| 图1 | 重点宽基指数周涨跌幅对比 | 2 |
| 图2 | 一级行业指数周涨跌幅 | 2 |
| 图3 | 主动权益型基金历史仓位分布 | 3 |
| 图4 | “固收+”基金历史仓位分布 | 4 |
| 图5 | 主动权益型基金历史风格仓位分布 | 4 |
| 图6 | 今年以来ETF分类累计净流入额 | 6 |
| 图7-11 | 主动/被动权益型基金历年新成立数量及规模累计 | 7 |
| 图12 | 不同单量级资金净买入金额时间序列 | 8 |

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总结

该周报以详实的市场数据和资金流向分析为基础，准确反映2025年9月A股震荡行情下主动权益基金的配置迁移趋势，尤其是哑铃型配置策略的兴起。基金高仓位以及主动资金偏好银行与科技创新行业的双轮驱动，是当前市场的重要特征。建议投资者结合自身风险偏好和市场波动性，灵活调整资产配置以适应上述资金走势。报告语言客观，数据翔实，分析系统且层次清晰，是专业投资研究的重要参考工具。

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报告