反倾销调查启动及背景 [page::0]

• 商务部于2025年9月13日对原产美国的40nm及以上工艺的通用接口和栅极驱动模拟芯片启动反倾销调查，调查期包含2024年全年，产业损害评估覆盖2022至2024年三年。

- 近年海外芯片巨头价格战激烈，2023年德州仪器大幅下调中国市场芯片价格高达50%，导致国产厂商市场份额及利润大幅压缩。

• 反倾销调查预计抑制低价倾销行为，释放行业利润空间，促进国产芯片业绩改善。

中国模拟芯片市场规模及国产替代情况 [page::0]

• 2024年中国模拟芯片市场规模超2000亿元人民币，占全球约35%。

- 2023年全球模拟芯片市场CR10达到68%，前十名企业均为海外厂商，TI/ADI两家厂商2024财年中国营收超过300亿元。

• 国产替代率由2019年的个位数提升至2024年的16%，在消费电子等中低端市场已实现初步渗透，未来国产化率有望在工业及汽车中高端市场进一步提升。

行业供应链及催化剂分析 [page::0]

• 模拟芯片制程技术成熟，供应链已实现国产化，产能充足，能够保障市场需求。

- 反倾销调查作为行业催化剂，有助于稳定价格、回升利润。

• 风险提示包括行业竞争加剧可能影响国产厂商的市场拓展和盈利能力。

国泰海通证券报告深度分析报告

——《商务部发起模拟IC反倾销调查，国产替代加速》

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一、元数据与概览

• 报告标题：商务部发起模拟IC反倾销调查，国产替代加速

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 报告日期：2025年9月14日

- 作者：舒迪（分析师），王美懿（研究助理）

• 报告主题：模拟集成电路（模拟芯片）产业发展，重点聚焦商务部对美国进口模拟芯片的反倾销调查及其对中国国产替代的推动作用。

报告核心论点概要

本报告重点围绕2025年9月13日商务部对美国产模拟芯片启动反倾销调查展开，认为此举将带动国内模拟芯片产业的盈利空间和市场份额双重提升。报告指出，在过去的价格战背景下，海外芯片巨头通过价格大幅下调行为压缩国内企业利润；反倾销调查的展开将稳定价格，利好国产企业发展和市场份额增长。中国作为全球最大模拟芯片消费市场，具备广阔国产替代空间，特别是在供应链国产化和中高端应用领域的突破预期，国产化率将迎来显著提升。
催化剂为反倾销调查带来的价格企稳，风险主要为行业竞争加剧。整体立场偏向看好国产模拟芯片行业的结构性改善与成长机会。[page::0]

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二、逐章深度解读

1. 商务部启动反倾销调查背景与调查详情

• 关键论点

商务部依据《中华人民共和国反倾销条例》针对从美国进口的模拟芯片立案调查，调查期限为2024年全年，产业损害期覆盖2022-2024三年。调查覆盖40nm及以上制程的通用接口芯片与栅极驱动芯片，预计调查周期一年，最长延长至一年半。

• 支撑逻辑与数据

该调查针对的是近三年内美国出口产品大量且价格有显著下降的情况，确认其对国内产业形成实质性损害。具体数据显示，美国进口量累计增长37%，而价格累计下降52%，十分显著地表现出疑似低价倾销行为。调查目的是平衡进口产品对国产厂商的负面冲击，保护国内产业链。

• 影响意义

调查启动意味着未来涉及产品的进口价格将面临增压，有助于改善国内厂商利润受压的局面，从而释放盈利空间。

2. 盈利空间维度分析

• 关键论点

2023年海外厂商德州仪器（TI）发起价格战，5月以来价格大降高达50%，特别集中在电源管理与信号链芯片领域，带来行业利润被严重挤压。反倾销调查的启动，有望缓解价格战压力，行业盈利空间将得释放。

• 关键数据

TI价格下调幅度达50%，2022-2024年美国进口低价倾销行为抑制国内售价，造成国内生产经营实质性伤害。

• 推断与意义

价格战的利润侵蚀效应清晰，调查行动具有针对性的抑制低价倾销，这未来或带来价格回暖及盈利复苏。

3. 市场份额与国产替代现状

• 论点与数据

中国市场占全球模拟芯片市场约35%，规模超2000亿元人民币。全球模组厂商以海外企业主导（CR10为68%），但国产替代在疫情及缺芯潮推动下取得突破，2019年国产替代率仅个位数，2024年升至16%。供应链与制程上，模拟芯片仍较成熟，供应链国产化程度高且产能充足。

• 逻辑与意义

国产替代潜力巨大，特别是中高端应用领域如工业和汽车电子，模拟芯片国产厂商将在技术和市场认可度上迎来全新增长契机。

4. 风险与催化剂

• 催化剂：反倾销调查带来的价格企稳和回升，是行业盈利和市占率提升的直接驱动力。

- 风险提示：行业内部竞争加剧，可能导致企业利润压力持续存在，对市场份额争夺的激烈程度需保持关注。

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三、图表及数据深度解读

报告提供的核心定量数据主要体现在对行业价格变动、进口数据及市场份额的描述，虽然未见完整图表，也未在提供内容中发现插图与表格，但根据文本信息可总结及拆解数据内涵：

• 价格与进口量变动分析

- 进口量增长37%，说明美国产模拟芯片仍对中国市场产生较大供应影响。
- 进口价格下降52%，反映出美国产品采取大幅低价策略抢夺市场份额。此价格战极大侵蚀国产企业的利润空间。
这些数据共同说明，2022-2024年期间美国产模拟芯片大量涌入且价格异常降低，符合倾销定义，为反倾销调查提供了坚实证据。

• 市场占有率与国产替代率趋势

- 2024年中国市场占比35%，规模超2000亿人民币，市场容量巨大。
- CR10高达68%，国际企业市场主导地位明显。
- 国产替代率从2019年的个位数提升至2024年的16%，这一增长体现国内企业突破瓶颈、逐步获得市场认可的进展。
尤其从缺芯潮期间突破中低端市场渗透提升国产化成功经验来看，未来有望拓展到汽车及工业等高端应用。

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四、估值分析

本次报告内容未显示具体详细估值模型或目标价，但从文章逻辑可推断：

• 估值逻辑

投资逻辑基于反倾销调查的利好，意味着行业利润有望回升，带动企业盈利能力改善。国内模拟芯片企业业绩有望因价格企稳和国产替代提升而增长，体现为公司估值的提升潜力。

• 假设和关键驱动

- 假设反倾销调查将有效抑制低价倾销行为，价格回升。
- 国产替代率持续提升，带来长期收入增长。

由于宏观背景、监管政策和技术突破是核心驱动力，建议结合财务数据和同行估值进行进一步跟踪分析。

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五、风险因素分析

• 行业竞争加剧风险

虽然反倾销调查有望提升价格和利润，但行业内各国产及国际厂商的竞争可能加剧，特别是在中低端市场、替代领域的争夺，这可能限制单体公司盈利扩张空间。

• 政策执行不确定性

反倾销调查结果存在不确定性，延期或最终结果不如预期，可能影响市场预期和产业调整力度。

• 技术与产业链挑战

虽然报告强调工业及汽车应用国产替代潜力，但技术门槛高，突破尚需时间和资金投入，供给和需求端可能出现节奏不匹配。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏向与乐观假设

报告对于反倾销调查的积极影响持较明显乐观态度，推断价格稳定及利润回暖几乎确定，但未充分考虑调查结果可能的延期或弱化，以及海外厂商的应对策略（如渠道调整、供应链优化、法律抗辩等）。

• 市场份额增长的难度

国产替代率虽提升，但仍处于相对低位（16%），从低基数起步提升空间大，但中高端市场技术壁垒和客户信任建设周期较长，短期内大幅扩张存在挑战。

• 竞争风险未细化

报告风险提示虽覆盖行业竞争加剧，但未深入剖析国内外主要竞争对手战略及潜在的产业联盟、价格战策略变化，略显简略。

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七、结论性综合总结

本报告围绕2025年9月商务部对美进口模拟芯片启动反倾销调查展开深入剖析，基于2022-2024年间美国进口模拟芯片数量大幅增长及价格暴跌的数据，指出此举具有保护中国模拟芯片产业的工业利益和促进国产厂商盈利回升的积极意义。

报告通过详实的行业数据，突出全球模拟芯片市场由海外厂商主导，截至2024年国产替代率虽有所提升，但整体仍处于低位，未来市场潜力巨大。供应链国产化和产能充沛，为国产替代的加速奠定基础。反倾销调查被视为重要催化剂，可能带动价格企稳和市场份额增长。

风险方面，行业竞争加剧及政策执行结果的不确定性仍需关注，国产厂商如何突破中高端技术门槛是未来关键。

整体来看，本报告为投资者提供了对中国模拟芯片行业当前环境的全面理解，判定商务部反倾销调查为推动行业结构改善和国产替代提升的重要驱动因素，建议关注相关产业链企业的业务动态和利润表现。[page::0] [page::1]

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图像引用

报告末尾附有国泰海通证券官方公众号二维码，供投资者关注获取更多信息。



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术语与模型解释

• 反倾销调查：指商务部依据相关法律规章，针对国外进口产品价格低于正常价值等倾销行为，进行调查确认是否对国内相关产业造成损害，并据此采取关税等贸易保护措施。

- 模拟芯片：指处理模拟信号（电压、电流等连续信号）的集成电路，广泛应用于电源管理、信号链及接口驱动等领域。

• 国产替代率：衡量国内生产的芯片在市场中替代进口芯片的比例。

- CR10：前十大企业市场占有率指标（Concentration Ratio），显示行业集中度。

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以上为本次报告的详尽分析解读，覆盖报告结构和主要数据，结合行业趋势和风险点，为投资者提供科学有效的研判依据。

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