市场整体表现与模型择时观点 [page::0][page::1][page::3][page::12]

• 本周上证指数上涨0.21%，创业板指上涨1.96%。

- 短期模型多偏中性或看空，特征龙虎榜机构模型看多，长期动量模型看多，综合模型看空。

• 除部分指数短期看空，市场整体维持中长期看多格局。

- 恒生指数受成交额倒波幅模型驱动依旧看多，港股后市预期向好。

行业涨跌与资金流向分析 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::13]

• 涨幅前五行业：电子、有色金属、电力设备及新能源、电力及公用事业、传媒。

- 跌幅前五行业：消费者服务、商贸零售、轻工制造、纺织服装、食品饮料。

• 主力资金净流出，电子、计算机、机械、医药、通信资金流出居前。

- 资金仓位显示汽车与电子获最大加仓，有色金属与计算机持续减仓。

• 下周推荐行业：纺织服装、家电、电力及公用事业、钢铁、煤炭。

基金持仓与绩效表现 [page::0][page::6][page::7][page::8][page::13]

| 基金类型 | 本周仓位(%) | 周收益均值 | 最大跌幅 |
|----------------|------------|-----------|----------|
| 股票型基金 | 93.70 | 0.46% | -7.56% |
| 混合型基金 | 92.73 | 0.49% | -23.33% |
| 灵活配置型基金 | - | 0.49% | -23.33% |
| 股票型ETF | - | 0.84% | - |

• 本周股票型基金仓位环比提高31bps，混合型基金仓位下降36bps。

- 灵活配置型基金表现优于其他类型，平均收益达0.49%。

• 新成立基金97只，总募集金额366.07亿元，其中股票型募集198.87亿元，债券型募集106.13亿元。

量化与形态学策略监控 [page::8][page::9][page::10][page::12]

• 大师策略监控库覆盖33个经典量化选股策略，涵盖价值型、成长型及综合型。

- 形态学监控显示杯柄形态组合自2020年以来累计上涨31.39%，跑赢上证综指20%以上。

• 双底形态组合本周下跌，个股表现分化，上周实现突破个股中表现较好。

- 风险形态包括倒杯子形态，典型负向信号个股需重点关注。

【华创金工周报】部分指数依旧看多，后市或先抑后扬——深度分析报告

---

1. 元数据与总览

报告标题：【华创金工周报】部分指数依旧看多，后市或先抑后扬
作者/机构：华创金工，华创证券研究所
发布日期：2025年9月28日
主题：本报告覆盖中国A股及港股市场的宽基指数与行业走势、基金仓位动态、量化择时信号、策略表现监控以及后市观点与风险提示，重点分析市场指数的中短期行情及业绩表现。

核心论点：

• 本周A股市场指数普遍上涨，上证指数上涨0.21%，创业板指上涨1.96%。尽管短期多模型显示一定的看空信号，但中长期尤其是形态学信号仍偏多，预示后市可能先有调整，随后上涨。

- 行业表现出现分化，电子、有色金属、电力设备及新能源等行业表现较好，而消费者服务、商贸零售等行业承压。机构资金在电子及汽车行业加仓，有色金属与计算机行业减仓。

• 股票型基金仓位小幅上升，灵活配置型基金表现较好，ETF收益表现积极。

- 风险提示聚焦形态风险个股和业绩预期调整个股，同时提醒重点关注大比例解禁个股。

• 报告整体评级未明确给出买卖建议，但综合量化与形态信号显示市场“先抑后扬”的趋势，[page::0-13]

---

2. 逐节深度解读

2.1 本周行情回顾

2.1.1 宽基指数综合表现

市场宽基指数普遍上涨，尤其创业板指涨幅显著达到1.96%。图表1列出了详细指数行情：

• 科创50指数周涨6.47%，表现杰出。

- 创业板50与创业板指分别上涨约2.5%和1.96%。

• 主流指数如沪深300、上证50及中证500涨幅在1%左右。

- 部分中小成长及国证2000指数微幅调整，下跌幅度小于2%[page::0-2]。

2.1.2 择时模型解读

报告详述了华创金工构建的八大择时模型，涵盖短期、中期及长期三大周期，不同模型从价量、动量、涨跌停、龙虎榜机构、智能算法等角度发出信号。

• 短期看法存在分歧：成交量模型中性，低波动率中性，特征龙虎榜机构模型偏多，而成交量模型和智能算法沪深300、中证500模型偏空；

- 中期涨跌停及月历效应模型中性；

• 长期动量模型看多；

- 综合兵器V3和国证2000模型偏空。
港股方面中期成交额倒波幅模型看多，支持港股未来看涨[page::0-3]。

2.2 行业及资金流向分析

• 本周涨幅前三行业为电子、有色金属、电力设备及新能源，跌幅居前的包括消费者服务、商贸零售、纺织服装等。

- 所有行业整体主力资金呈净流出状态，其中电子、计算机、机械、医药、通信等行业资金流出较多，表明机构资金相对谨慎。

• 分析师一致预期方面，有色金属、多数电力及新能源行业的分析师上调个股比例较多，煤炭及煤炭相关行业不乐观。电子行业收益明显，但分析师调降个股比例也较高。行业收益与分析师预期存在一定背离。

- 基金仓位数据显示，股票型基金总仓位为93.7%，较上周微增31bps，混合型基金仓位微减36bps。股票型基金重仓行业包括通信（19.51%），电力设备及新能源（18.79%），电子（13.69%），汽车（7.42%），有色金属（4.80%）。智能调仓趋势显著，重点加仓汽车、电子，持仓减少计算机和有色金属[page::3-6]。

2.3 基金和ETF表现及新发基金情况

• 灵活配置型基金本周平均收益0.49%，表现相对稳定。

- 股票型ETF周均收益达到0.84%，头部ETF集中在半导体和电子相关领域，多只基金周涨超7%，显示电子半导体板块强劲行情。

• 本周公募基金新设97只，募集金额366.07亿元，其中股票型基金募集198.87亿元，占比较大，显示市场资金仍对权益市场保持一定热情[page::7-8]。

2.4 量化策略与形态学监控

• 大师策略监控覆盖多因子组合，精选策略累积收益显著，帮助投资者理解当前因子暴露状况与策略构建依据。

- VIX指数方面，本周有所回落至16.05，显示市场恐慌情绪减弱。

• 形态学信号中，杯柄形态组合虽本周微跌0.7%，但长期累计收益显著超越大盘，显示趋势性投资价值。双底形态组合本周下跌2.12%，跑输大盘。

- 杯柄形态的突破个股中约一半跑赢大盘，部分个股实现显著超额收益（如中鼎股份+3.25%超额收益）。双底形态突破个股表现较弱，整体超额收益为负[page::8-10]。

2.5 风险监控与后市观点

• 形态风险突出倒杯形态个股，这些个股筑顶失败，股价有继续下跌的风险，报告重点列示其基本面与估值数据（如伟星新材等）。

- 大比例解禁压力显现，13只个股解禁比例超5%，6只个股高于30%，涉及市值解禁金额突出（兆讯传媒市值解禁最高约34亿），需警惕解禁带来的股价压制。

• 盈利预期下调个股风险存在（如TCL科技、盛德鑫泰等）。

- 后市观点认为，A股短期存在调整压力，但中长期行情依旧偏多，形态学信号及部分量化模型支撑市场向上。港股成交额倒波幅模型持续看多[page::11-13]。

---

3. 图表深度解读

图表1：常见宽基指数本周行情

表列出20多个主流宽基指数收盘价及周涨跌数据，显著表现为科创50涨幅最大6.47%，创业板50上涨2.5%，上证指数、小盘指数涨幅相对温和或微跌。整体图示市场分化，科技和成长类指数表现强势，传统及小盘指数表现平淡，体现资金分流与市场结构特点[page::2]。

图表2：宽基短期、中期、长期择时信号

表格罗列多个主流宽基指数，在八大模型中的择时信号状态，如“看多”、“看空”、“中性”。数据展现短期模型分歧、长期动量模型看多，但综合模型倾向看空。关键的是，智能算法模型倾向看空主流大盘指数，表明市场短期压力明显。港股成交额倒波幅模型看多表现为相对乐观信号，支持港股走势[page::3]。

图表3：行业指数涨跌幅相关性矩阵（热力图）

行业间涨跌幅高度两极分化，热力图表现出较强的相关块，资源类行业如煤炭、钢铁等呈现较高正相关，而电子、通信、计算机表现出较低相关性，显示行业间表现存在显著差异与分化，提示投资组合需注意行业风险分散[page::4]。

图表4-5：分析师一致预期与基金仓位分布

分析师上调比例与行业收益表现较为一致，反映市场对有色金属、电子行业未来预期较好。基金仓位数据显示股票型基金与混合型基金对电子、通信、电力设备及新能源等行业高仓位配置，反映机构对这些行业的看好。历史仓位曲线反映部分行业仓位呈震荡上行趋势，如汽车和电子[page::4-6]。

图表8-9：基金收益与优选ETF排名

基金平均收益0.49%居中，灵活配置型基金表现稳健。ETF中半导体芯片相关基金涨幅突出，最高达8.32%，显示科技板块热点明显。此类ETF具备较好的投资标的导向作用[page::7-8]。

图表11：VIX指数走势

50ETF期权VIX指数走势长期观察，近期VIX从高点回落至16.05，表明市场波动预期减少，风险情绪相对稳定，为后市复苏提供情绪支持[page::9]。

图表12-17：形态学突破个股表现

杯柄与双底形态净值走势对比，杯柄表现优于基准指数，双底表现波动较大。突破个股中机械、汽车、电子等行业个股表现突出。个股市值、PE、现金流指标等多维信息展示，辅助投资者做出基于形态的选股决策[page::9-10]。

图表19-20：风险揭示

倒杯子形态个股提示未来下行风险，结合PE、现金流及市值数据帮助评估风险。解禁个股名单及解禁比例表现，显示下周潜在解禁压力较大，特别是传媒、电气等行业城市重点关注[page::11-12]。

---

4. 估值分析

本报告未详细提及具体公司估值模型或目标价，更多聚焦于量化择时信号、宽基指数、行业动态以及基金仓位和资金流动，故无专门的DCF或倍数法估值数据。对个股估值的参考体现在形态突破个股及风险提示个股的PE与现金流TTM指标中，成为辅助投资判断的参考维度。

---

5. 风险因素评估

报告明确了几类风险：

• 短期市场压力与多模型看空的冲击；

- 负面技术形态（倒杯子）带来的下跌风险；

• 机构资金流出现象所反映的权重行业回撤压力；

- 盈利预期下调及公司业绩风险；

• 大规模集中解禁风险，可能扰动相关个股价格。

虽无具体发生概率评估，报告以详尽的行业及个股数据提前预警，并建议投资者保持警惕[page::11-13]。

---

6. 审慎视角与细微差别

• 本报告多维度采用量化模型与技术形态分析两条主线，结构清晰，但短期信号分歧与长期动量信号矛盾，显示市场存在不确定性。综合模型看空而多形态和部分模型看多，呈现“先抑后扬”的复杂走势，投资者需权衡信号差异。

- 资金净流出与指数涨幅分化表明市场结构性风险仍在，但机构对重点行业信心依旧。

• 报告虽提供多行业仓位与精选策略数据，但对估值、宏观经济环境、海外影响等深层变量讨论较少，存在分析范围局限。

- 个股形态突破案例中存在较大超额收益差异，提示技术分析效果存在选择性，非完全普适。

• 风险提示充分但缺乏细化风险缓释策略说明，后续报告可加强风险管理建议。

---

7. 结论性综合

综上，华创金工2025年9月28日周报全面梳理了当前A股与港股市场的主要宽基指数表现、行业分化的资金流向情况以及基金配置动态，并结合丰富的量化择时模型及形态学监控提供了多层次、多周期的市场判断。

• 本周A股市场整体呈温和上涨态势，创业板指数表现尤为突出，科技、电子等成长型板块效益明显。

- 尽管短期模型普遍偏中性或偏空，长期动量模型与形态学信号显示市场仍具备继续向上潜力，指向后市或先有调整，后续反弹走势。

• 机构重点加仓汽车和电子，减持计算机与有色金属，资金流向与分析师预期基本匹配，反映投资热点与风险偏好变化。

- ETF及灵活配置基金表现优异，新发基金数量和募集额稳健，显示权益市场资金面稳定支持。

• VIX指数下降表明市场波动风险有所缓解，有利于市场风险偏好回升。

- 形态学分析显示杯柄形态组合具备较好中长期收益，双底形态表现尚需观察，技术突破股收益差异显著。

• 风险方面，形态负面信号、盈利预警及大宗解禁压力需重点关注，投资者宜保持警惕。

- 港股市场成交额倒波幅模型支持持续看多，预期港股在短期承压后有望回暖。

整体来看，华创金工团队观点中性偏多，建议投资者关注形态及动量信号变化，利用量化择时模型进行多周期攻守兼备的资产配置策略，重点关注机构增仓板块及形态突破个股，警惕短期调整风险，做好风险控制和资金管理。

---

重要图表示意展示

• 图表1：宽基指数本周涨跌概览

• 图表4-5：分析师预期、基金仓位及超低配分位数可见行业资金倾向与投资机会
• 图表11：50ETF期权VIX最新走势图反映市场波动情况

• 图表12：杯柄形态组合净值走势示意

• 图表14：双底形态组合净值走势示意

• 图表20：重磅解禁个股名单提示未来流动性风险

---

本报告分析严格依托华创证券研究所发布的内容与数据，[page::0-14]。所有观点及模型预测均基于历史与当前量化数据，不构成投资买卖建议，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。

报告