【银河建材贾亚萌】行业点评丨供给紧俏推升价格，电子布行业迎上行周期
报告认为：AI算力与高速通信终端对覆铜板高性能材料需求爆发，推动特种玻纤布需求持续高增；因特种产能争夺导致传统电子布转产、供应收缩，从而推升传统电子布价格并带动产业链盈利修复，相关玻纤厂商2025年业绩显著改善，行业有望进入上行周期 [page::0].
金融研报AI分析
【银河通信赵良毕】行业点评丨移动 $+$ 卫星网络并进，低空基建持续加码
本报告解读工信部等部门2026年2月10日关于加强信息通信业支撑低空基础设施建设的意见，指出低空通信将通过地面移动网络与卫星通信多元融合实现覆盖提升，推动5G-A通感一体基站、小/微基站及低空专用网络需求上升，并提出到2027年低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%的目标，为无人机、低空物流与文旅等场景提供网络保障 [page::0]
【银河证券北交所研究】北证再融资措施发布，促中小企业蓬勃发展
本报告解读北交所发布的“优化再融资一揽子措施”，指出再融资将成为推动中小企业（尤其“专精特新”制造业与创新产业）规模扩张与研发投入的重要工具；报告并统计北交所开市四年累计302家/次募集资金648.64亿元、行业分布与再融资方式（定增、定向可转债）演进路径，为中长期行业与个股配置给出方向性建议与风险提示 [page::1]
【银河社服顾熹闽】CPI专题丨服务消费CPI能否重启上行？
本报告研判服务消费CPI具备“易涨难跌”属性，原因在于租金与人力成本对服务价格的刚性传导；政策（反内卷、统一大市场）、需求韧性与供给侧改善将成为决定服务CPI是否重启上行的三大驱动力，短中期最具上行动力的板块为出行（酒店/机票/OTA）、部分餐饮（快餐、茶饮）和免税/旅游零售领域，建议优选具备涨价弹性与产品升级能力的龙头标的。[page::0][page::1]
【银河证券北交所研究】公司跟踪丨海圣医疗 (920166)：深耕麻醉医用耗材领域，产品结构持续优化
本报告跟踪海圣医疗，评估其在麻醉类医用耗材的市场地位与竞争优势，指出公司2025年实现营收3.45亿元、归母净利润8581.59万元，毛利率约52.01%，并持续加大研发投入（研发费用率5.65%）；报告同时梳理了拟募投的扩产、研发检测与营销项目及主要风险点（新产品注册与欧盟MDR政策等）以供投资参考 [page::1][page::2].
【银河钢铁赵良毕】公司深度丨宝钢股份 (600019)：龙头优势显著，赋能行业产能聚合
本报告认为宝钢股份作为国内钢铁龙头，在高端板材与硅钢领域具备技术与市场领先优势，2025年前三季度公司营业收入与归母净利润在行业中位居第一，且通过并购与参股（如山钢日照、马钢有限）强化区域协同与高端产能整合，受益于2025年政府“稳增长、防内卷”政策与成本端收缩导致的行业盈利修复，未来估值与盈利有望继续修复与优化 [page::0][page::11][page::5]。
【中国银河宏观】1月超预期的非农就业有哪些疑点？——美国1月劳动数据
1月非农新增13.0万、失业率降至4.283%、时薪同比3.71%，但报告指出该超预期主要由教育与医疗保健服务项异常拉升且QCEW历史下修显示非农长期存在被高估的风险；综合ADP、ISM与职位空缺等指标，作者判断单月数据存在统计与采样噪音，不足以改变对2026年降息预期的整体判断 [page::0][page::1].
【银河晨报】2.13丨宏观：1月超预期的非农就业有哪些疑点？美国1月劳动数据
本晨报汇总中国银河多篇研报，核心判断为：美国1月非农就业虽超预期但存在样本与季节性调整等多重疑点，不足以改变对2026年劳动市场下行与中期降息窗口的判断；北交所推出再融资一揽子措施，将持续推动中小企业融资与发展；工程机械与玻纤/电子布领域因外需与AI算力驱动出现明显景气回升，相关龙头业绩弹性显著 [page::0][page::1][page::3][page::5]
【华西海外】美团宣布收购叮咚买菜，携程春节旅游预订单中亲子游占比过半
本报告摘要：美团拟以约7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，以增强即时零售与生鲜供应链优势；叮咚通过前置仓与产地直采提升用户粘性并在2025年实现连续盈利，行业已进入“效率深耕”阶段 [page::0]。携程预测2026年春节为历年最热春节之一，亲子游预订单占比超过50%，且南方城市和反季节目的地预订显著增长，出境与长线游也显著回暖 [page::1]。国家卫健委发布预制菜国标征求意见稿，提出保质期最长不超过12个月、不得使用防腐剂并尽可能减少添加剂的原则，可能对预制菜产业链与相关食品加工企业产生合规与工艺改进驱动 [page::1][page::2]。
嘉能可2025Q4公司自有铜产量同比增加9%至26.81万吨，2026年铜产量指引为81-87万吨
报告披露嘉能可2025年产量快报：2025Q4自有铜产量26.81万吨，同比+9%、环比+12%，2025年自有铜产量85.16万吨（-11%），公司给出2026年铜产量指引81-87万吨；同时详细列出钴、锌、铅、镍、金、银及煤炭等多品类产量变化，和刚果（金）解除钴出口禁令并实施出口配额的最新进展，对公司短中期原料供应与出口安排提出了逻辑判断并列示了主要风险提示 [page::0][page::1][page::2]
【华西计算机】星舰启航：“太空拾荒者”出发
本报告梳理SpaceX从猎鹰系列到星舰的技术与工程累积，评估星舰通过全箭复用、低成本设计与产业链垂直整合带来的降本与量产潜力，以及其对全球航天产业链相关上市公司的重估机会和投资标的推荐，提出主要风险提示与合规说明 [page::0][page::1][page::2]
【华西商社】周报：泡泡玛特年会出圈，春节出行人次预计高增
本周周报聚焦两大主题：一是泡泡玛特在2026年年会中展示的用户与渠道成长，证实情绪消费与IP商业化仍为长期成长驱动力；二是春运出行量预测显著上升（2026年跨区县非通勤出行量预计106.8亿人次，同比增长约11.7%），推动旅游与出行业链景气回升。基于上述判断，报告建议关注服务消费、旅游出行、新消费与出海与AI应用受益标的，并提示宏观与竞争风险 [page::0][page::1]。
【华西农业】农林牧渔行业周报第5期：中央一号文发布，锚定农业农村现代化
本周报告聚焦中央一号文件对“十四五”开局年农业农村现代化的部署，强调推进乡村振兴、守牢粮食安全与强化种业创新（含转基因与植物新品种保护），并给出种植端与种业受益标的建议；在生猪板块，报告指出节后猪价见顶回落、能繁母猪存栏持续下降并建议关注左侧布局机会与成本改善标的，同时列明主要风险提示与评级标准 [page::0][page::1][page::2]
【华西宏观】资产配置日报：双牛后的冷静期
报告指出在短期双牛行情后，权益与债券均进入缩量震荡阶段，10年国债收益率在约1.80%附近窄幅波动，市场动能不足且节前流动性偏紧使得利率呈箱体震荡；节前上涨通常不显著放量，而节后交易活跃度有望显著回升，若节日利好延续可能成为节后交易主线；商品端呈分化，贵金属吸金显著，沪金单日吸金居首，地缘风险支撑避险需求但美元与波动率回落限制上行空间 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0213 | 双牛后的冷静期；星舰启航：“太空拾荒者”出发
本期汇集宏观、行业与专题（如商业航天）快评：宏观判断为“双牛”后股债进入冷静期，节前量能收敛但节后活跃度可期；债市受“箱体”约束，关注资金面与1月通胀数据；商品与贵金属分化，金银受地缘与避险资金支撑；专题侧重SpaceX/星舰带来的产业链重估与降本机会，提出相关受益标的。核心结论兼顾时点性的市场情绪与中长期产业机会，为资产配置与行业选择提供参考。[page::1][page::2][page::6]
中金：“淡季不淡”，香港房价加速回升；核心商写空置率环比下行
本报告为中金更新的香港地产月度监测（含一手/二手私宅、宅地、按揭、写字楼与零售），发现1月一手私宅成交金额同比大增约148%，二手与价格指数也显著回升，按揭新批与抵押率维持上升，写字楼与零售空置率出现环比改善，为市场延续复苏提供支撑 [page::0][page::1][page::3]
中金 | AI十年展望（二十七）：越过“遗忘”的边界，模型记忆的三层架构与产业机遇
报告提出模型记忆的三层架构（短期/中期/长期记忆），并把每层记忆映射到对应的软件技术与关键硬件（如HBM、片上SRAM、大容量DRAM与企业级SSD），指出短期记忆受KV Cache与显存带宽瓶颈制约、中期记忆是Agent连续性的核心而推动向量/图数据库与Memory OS需求、长期记忆则通过内隐参数、外显语义与参数化查表三条路径推动可训练推理与大容量存储创新 [page::0][page::1][page::12].
中金：另眼看消费
本报告从“横向比较不可全信”与“供给能力—需求匹配”的双重视角出发，提出判断中国居民消费率高低应同时考虑国际比较与本国供给能力变化；技术进步提升了供给与潜在增速，而物价长期偏弱反映实际增长落后于潜在增长，因而需要通过提振内需使实际增速向潜在增速靠拢；同时指出消费不仅是数量扩张，更有品类扩容与品质升级（如手机迭代、新能源车推动换购），这为长期消费提升和创新提供动力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
高频因子跟踪：上周斜率凸性因子表现优异
本报告跟踪三类高频微观结构因子（价格区间、量价背离、遗憾规避）并基于此构建中证1000的指数增强策略，发现斜率凸性因子近期表现显著提升且在样本外表现稳健；将三类高频因子等权合成的“高频金”策略与高频+基本面共振策略均在样本外实现持续超额（年化超额分别约9.67%与13.73%），其中共振组合在信息比率与超额最大回撤上进一步优化 [page::0][page::7][page::8]
专题报告 | 植物蛋白饲料供需分析
本报告系统梳理了植物蛋白粕（以豆粕为主）在2025/26年度的全球与中国供需格局，指出豆粕在产量与供应中占绝对主导地位，中国2025/26年豆粕产量与供应占比显著，且总体上中国植物蛋白粕供需略宽松、豆粕具有价格与营养双重优势，这将有利于饲料端吸纳豆粕供给 [page::0]
