12月转债配置：转债估值偏贵，继续看好偏股低估风格 | 开源金工
本报告基于“百元转股溢价率”与“修正YTM–信用债YTM”两类估值指标衡量转债相对配置价值，结论为整体转债估值偏贵且偏债型转债配置性价比偏低，同时通过转股溢价率偏离度与理论价值偏离度构建低估因子并融合形成低估指数，兼以动量与波动率偏离度作为情绪指标进行双周风格轮动，当前信号建议全仓配置偏股低估风格以获取超额回报 [page::1][page::3]
金融研报AI分析
倒计时5天 | 乘势而上 · 革故鼎新——国泰君安期货2026年年度策略会
本报告为国泰君安期货2026年度策略会材料，围绕宏观展望、商品与金融期货配置、CTA与量化策略、以及风险管理与资产配置建议展开，旨在为机构投资者提供年度策略参考与交易思路指引 [page::0]
2026年年度策略会 · 现场特别直播 —— 速通策略会核心观点，参与互动抽奖
本资料为国泰君安期货发布的2026年度策略会直播预告与核心观点汇总，介绍了直播时间与参与方式、现场金牌分析师阵容及合规免责声明，旨在为专业期货投资者提供大会要点与投资参考；报告强调线上直播将于12月22日9:00进行，并提示仅供专业投资者参考与合规申明 [page::0][page::1][page::2]
年报发布 | 2026年新能源行情及投资展望
本年报系统展望2026年新能源相关大宗商品与终端市场：认为储能需求驱动下锂价重心上移，但受储能收益、钠电替代与矿山复产压力抑制上方空间；光伏与电力市场呈现区域分化；工业硅/多晶硅在“反内卷”与平台化自律下可能出现利润再分配；镍与不锈钢供给结构切换带来波动加剧；全国碳市场则存在“余震”与CCER供给扩张的抑价风险[page::0][page::2][page::3][page::1][page::5][page::6][page::7]
乘势而上，革故鼎新——2026年宏观配置展望
本报告对2026年中国与全球宏观、各类资产（权益、国债、商品及商品链）给出年度展望，预判中国GDP约4.7%，政策将从“超常规逆周期”向“逆周期+跨周期”转变，强调盈利恢复与结构性机会；海外方面预期全球宏观韧性支撑风险资产，美债利率与美元存在区间波动风险；在资产配置上推荐高配A/H权益、谨慎配置利率债、关注AI产业链与结构性商品机会，并提出股指期货、国债期货的择时和跨期套利等策略建议 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5]
喜报丨国泰海通获2025证券时报最佳分析师32项大奖
本公告披露国泰海通在2025年证券时报最佳分析师评选中共获32项大奖，涵盖“最佳研究团队”“最佳销售服务团队”“可持续发展研究贡献机构”等多项机构奖项，且在食品饮料、非银行金融、医药生物等行业分析师评选中名列前茅，体现了公司研究影响力与客户服务能力的广泛认可 [page::0][page::1]
【方正金工】个股日内成交量周期性节奏刻画与“滴水穿石”因子构建——多因子选股系列研究之二十四
本文基于分钟级成交量序列的频谱分析，构建并检验“滴水穿石”量价因子：通过去脉冲(IQR限幅)、去均值并乘Hann窗、rFFT计算功率谱，提取2-5分钟频带能量占比作为因子指标；该因子在2013-2025年样本下月频调仓检验显示Rank IC均值8.69%、Rank ICIR 4.63，多空组合年化收益32.69%、信息比率3.59，且与现有量价因子相关性较低，纳入综合量价因子后可显著提升合成因子表现 [page::0][page::4][page::6]。
【银河金工】成长盈利现金流三足鼎立，消费基本面量化多维制胜——银河金工主题选股系列报告
本报告构建以“成长—盈利—现金流”为核心的消费股基本面量化体系，采用分域（四象限）对消费样本池进行因子适配，并通过最大化ICIR的复合因子方法动态加权成长/盈利/现金流因子，同时引入ESG与经济不确定性等另类数据实现多维评分，最终以市销率倒数加权配置前50只个股并在2019-12-31——2025-11-28回测中实现年化25.46%、相对基准年化超额21.51%（策略Sharpe≈1.10），新消费子池也显示出显著的长期Alpha能力 [page::4][page::8][page::21]
如何用ETF战胜偏股型基金指数【华福金工·李杨团队】
本报告提出“配置宽基ETF复刻偏股型基金指数 + 分层优选行业/策略ETF（卫星） + 动态恒星/卫星仓位” 的组合方案，展示了不同模块的回测表现与构建方法，并给出具体因子筛选与换仓规则，为用ETF战胜偏股型主动基金提供可操作路径与风险控制框架 [page::3][page::6][page::11]。
When is Volatility Fair? H¨older Regularity and Financial Risk
本文提出以点态 Hurst–Hölder 指数 H_t 衡量局部可预测性，从而构造“公平波动率”基准：在 MPRE (Multifractional Processes with Random Exponent) 框架下，证明了微分尺度增量的条件标准差随 |h|^{H_t} 伸缩，从而可将 H_t 与局部波动率一一对应并据此判定波动率是否与有效市场（H_t=1/2）一致 [page::0][page::6][page::23].
A stochastic volatility approximation for a tick-by-tick price model with mean-field interaction
本文构建了以个体代理的自激点过程（Hawkes 过程）为微观出发点的逐笔价差模型，证明在近不稳定（临界）参数下、经适当重标度后，聚合价差过程收敛到具有超线性（二次）波动均值回复项并带有杠杆效应的随机波动率 SDE，说明微观非线性与临界性可产生经验上观测到的多标度/多重分形现象 [page::0]
Asymptotics of Systemic Risk in a Renewal Model with Multiple Business Lines and Heterogeneous Claims
本文构建了一个多维 Lévy 过程驱动的 renewal 风险模型，考虑每个业务线多类异质理赔并假设理赔额两两渐近独立，给出折现后总损失与个体折现索赔尾部概率的统一时间尺度渐近公式，并进一步导出基于 VaR 目标水平的 SES 与 MES 的显式渐近表示，结果可直接用于精算与资本预配；最后以大规模蒙特卡洛回测验证渐近精度并分析参数敏感性（例如投资回报漂移、波动与到达率对风险度量的单调影响）[page::0][page::6][page::11]
Long-run survival in limited stock market participation models with power utilities
本文在 Basak & Cuoco (1998) 与 Guasoni, Larsen & Leoni (2025) 的框架下，允许两类交易者拥有相同CRRA但不同时间偏好系数，推导出一个含三次项的奇异一阶非线性 ODE 并给出参数条件以保证 Radner 均衡存在；在此均衡下构造消费份额状态过程 Y 的SDE，并给出使两类交易者长期共存（survival）的参数区间，从而展示异时偏可导致受限交易者长期存活的可能性 [page::0][page::6][page::7].
Fixed-Income Pricing and the Replication of Liabilities∗
本文提出一个无模型的静态固收定价与负债复制框架：证明了在固定收益工具集合上不存在静态套利当且仅当存在能重现市场价格的严格正贴现曲线，并建立了超额复制的可行性、最小成本超额复制组合存在性及 swap–repo 在静态框架下的严格解释，为贴现曲线构造与负债驱动投资提供统一理论基础 [page::0][page::2]
Pattern Recognition of Aluminium Arbitrage in Global Trade Data
本文提出一个四层无监督机器学习管道（Forensic Statistics、Isolation Forest、Network Science、Deep Autoencoders）用于 UN Comtrade（2020–2024）数据中铝制品的异常检测，发现价格偏离（极端单价高达约 $167/kg$，超出中位值近1900%）是识别贸易异常的主导因子，并揭示了以“Hardware Masking”（将货物伪装为五金类）与“Void‑Shoring”（目的地抹去/Unspecified）为核心的系统性 TBML 路径，而非单纯的绿色“可持续套利”[page::6][page::13][page::14].
The Role of Employment Flexibility in Enhancing the Competitiveness of Temporary Staffing Service Providers in Poland
本文基于对92家波兰使用临时用工企业的问卷实证，发现临时用工显著降低停工时间、加快入职速度并降低人力成本，同时提升可扩展性和客户满意度，表明灵活用工已成为企业提升竞争力的战略性人力资源工具 [page::0]
Location-Robust Cost-Preserving Blended Pricing for Multi-Campus AI Data Centers
本文提出两种可在多校区（multi-campus）AI数据中心环境中构建“成本保全”的全局SKU价格的算子：基于两因子（SKU与校区）加性固定效应估计并经标量归一化的FE算子，以及通过二次凸优化在单一非负校区权重集上恢复会计恒等式的凸共权（convex common-weight）算子，两者均显著降低Simpson型聚合反转并满足分布式实现要求 [page::0][page::1][page::4][page::7].
Innovation, Institutions and Three Dimensions of Financial Structure
基于1982–2021年75国面板，本文使用地区溢出型工具变量与局部投影（LP）方法证明：创新（以专利申请计）提升股市相对于银行在交易活动性、市场效率与規模三维度的相对地位；此影响由接近技术前沿与制度质量放大或抑制，且制度的放大效应在时间上逐渐减弱、影响在第4年左右趋于加强并在更长期内衰减 [page::0][page::3][page::25]
Sources and Nonlinearity of High Volume Return Premium: An Empirical Study on the Differential Effects of Investor Identity versus Trading Intensity (2020-2024)
本论文以2020–2024年韩国市场逐笔投资者数据检验High Volume Return Premium(HVRP)，发现“谁”交易与“以何种方式衡量强度”共同决定溢价：以市值归一化的机构买入强度呈完美单调正向关系，最高信念四分位（Q4）50日CAR≈+10.07%，最低（Q1）≈-0.05%，而以交易额归一化会破坏该单调性；此外，董哈克（Donghak）集体行动期间，散户由噪声交易者短暂转为具有持续回报的参与者，表明极端市场情形可改写常态结论 [page::2][page::24][page::33]
Founder Backgrounds and Startup Funding: Evidence from Y Combinator
本文基于2005–2024年4,323家YC公司并与S&P Global融资数据合并的样本，使用OLS（含batch year固定效应）检验创始人背景（FAANG经历、创始人数量、教育等）与公司累计融资的关联性，发现可观测的创始人资历仅能解释不足4%的融资差异；FAANG经历的回归系数在基准模型中为-0.251但稳健性差（符号在不同规格中翻转），唯一区别稳健的是创始人数量：每增加一名联合创始人约对应约21%的更高融资额，表明团队规模/组合比单一名望信号在YC样本内更能解释融资差异，且未观测因素（行业、产品质量、时点）可能占主导地位 [page::0][page::1][page::29]
