本报告通过对比当前经济、市场形态与2010年全球基钦周期的共性，分析全球经济即将迎来共振下行阶段，基于领先指标及资产价格动态研判4月全球经济触顶。展望资产配置，认为A股及欧美股市风格将回归均衡，债市将经历先降后升，美债收益率率先定价经济放缓和缩减恐慌，黄金迎来有利上涨窗口，商品价格中期仍维持上涨态势但存在技术性调整风险，为大类资产投资提供系统思路与策略参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::8][page::9][page::10]
本报告系统阐述风险平价的发展历程及理论基础，比较波动率数据计算方法对风险贡献的影响，实证分析单层与多资产嵌套风险平价组合特性。研究发现，风险平价均衡配置资产风险贡献，与最大夏普策略在特定条件下等价，多资产嵌套时需关注资产本质溢价来源以避免权重误配。实证显示直接风险平价偏向细分资产数量较多领域，嵌套风险平价模型能有效优化组合表现。本文亦验证了相关性对组合表现影响有限，为资产配置领域提供了理论指导与实证参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
本报告系统研究了散户主导的行业ETF、公募新发主动权益基金以及私募基金资金流的行业轮动效应。基于ETF份额变动构造的行业轮动策略，在二级行业层面实现了32.24%的年化多空收益；通过基金经理持仓估算的新发主动权益基金资金流行业轮动策略，年化多空收益达9.81%；私募基金行业配置轮动策略表现出更强的抗风险能力和超额收益，年化多空收益14.2%，较公募跑赢5.79%。融合不同资金流信号，策略整体收益稳健，展示了多元资金流的策略增强潜力 [page::0][page::7][page::8][page::10][page::11][page::13][page::17][page::18]。
本报告运用Building-Block模型分别对A股和标普500指数收益进行分模块分解和随机性建模，使用蒙特卡洛模拟方法测算长期收益分布。结果显示A股5年、10年、20年、30年年化收益均值分别约为10.3%、7.5%、5.5%、4.6%，标普500分别为-3%、0.7%、2.5%、2.9%。A股长期收益主要受盈利和分红驱动，且当前估值处于低位具备向上回归潜力；美股估值处于历史高位且波动较大，回购高企或构成结构风险。中美股指收益差异主要源于估值与回购因素，体现出投资回报与风险的不同格局 [page::0][page::8][page::12][page::13][page::15]
本报告围绕利用ETF资金流入与指数收益划分象限构造择时信号的方法，重点以沪深300 ETF为样本，设计了基于多窗口期资金流与收益象限的一致性指标，实现样本外滚动择时，取得累计收益327.01%、年化收益17.59%，显著优于沪深300指数。策略在周频和月频下表现稳健，且在上证50、创业板50等宽基类ETF同样有效，展示了该方法的较强泛用性和可行性[page::0][page::9][page::12][page::15]。
本报告基于卡尔曼滤波方法测算基金仓位，证明其相比约束Lasso回归具有更高准确度和更快计算速度。利用长期能力因子优选基金构建行业轮动策略，实现多空年化收益超40%。同时构造KF-Alpha选基因子，月频和季频均表现出稳定的选股能力，年化多空收益分别达到9.02%和7.49%。报告还探讨了仓位测算到行业轮动和选基因子的具体构建方法与实践表现。[page::0][page::1][page::12][page::15][page::16]
本报告围绕宏观变量资产定价问题，构建宏观因子模拟投资组合（FMP）权重的统一最优化框架，解决测量误差影响，通过工具变量法修正宏观因子估计，显著提升因子载荷矩阵和FMP表现。实证覆盖增长、通胀、金融压力三大宏观因子，结合全球市场资产，比较多种FMP权重计算方法，确认修正因子下OLS方法表现最佳。以模拟捐赠基金组合为例，通过FMP对冲宏观风险，实现组合夏普率从0.67提升至0.95，最大回撤显著下降，展示稳健alpha获取能力，具备重要应用价值 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::8][page::10][page::11].
本报告系统分析机构调研事件中的多维因子表现，构建基于调研前60日成交量t值和距下个业绩发布日期时间差的多事件选股策略。策略回测显示2016年至2022年累计收益259%，年化超额22.5%，月度胜率达63%，证明合理挖掘机构调研信息可获得显著超额收益[page::0][page::16][page::18]。
报告系统分析了家电行业的基本面结构与盈利驱动因素，揭示白电行业的高ROE及盈利优势，量化构建基于营业利润同比的多空择时策略，实现白电和厨电年化收益率分别达到14.68%和13.79%。策略结合地产销售和原材料价格滞后影响，显著提升择时效果，降低回撤风险，为行业投资提供量化参考 [page::0][page::6][page::11][page::13][page::14][page::15][page::16]
2019年10月，权益市场微涨0.82%，偏股基金表现优异，消费板块持续领跑。主动权益基金仓位明显上升，重点增持消费与周期板块，基金重仓股估值仍偏高。行业ETF份额迅速增长但业绩分化，增强型产品普遍实现正超额收益。百亿规模基金整体业绩优于市场平均水平，传统FOF产品表现回暖。基金发行数量与规模受长假影响双双回落。多类型基金精选组合表现稳健，偏股基金组合特别突出，持续跑赢基准指数 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
本报告针对风格因子中的市值因子，系统研究了其择时方法。采用逐步回归法与精选解释变量法分析并回测市值因子的择时效果，发现精选8个逻辑清晰且稳定的宏观及市场变量显著提升市值因子收益，年化收益率由15.05%提升至27.70%，且大幅降低最大回撤，证明基于精选解释变量的择时策略有效提升了市值因子表现和风险控制能力 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
本报告通过构建14个因子，系统测评了陆股通资金与公募基金的选股能力，发现北上资金在长期持仓和中短期资金流动方面均具备显著选股优势，而公募基金自2016年后选股能力大幅增强，2017年3月起甚至超过北上资金。此外，报告揭示北上资金和公募基金买入时并不看重估值，优质公司持续买入推高其估值，成为估值因子失效的核心原因，且剔除两者持仓影响后，修正估值因子重新展现有效性 [page::0][page::3][page::4][page::7][page::8]
本报告基于行为金融学中的前景理论与累计前景理论，构建了未实现盈利量CGO因子和个股前景价值TK因子，分析其在A股市场的选股能力。研究发现CGO因子剔除反转效应后表现依然优秀，IC达到2.23%，近四年多空年化收益超过17%；基于PB修正的TK因子稳定性更佳，IC为2.92%，胜率近70%。两因子相关性较低，合成后表现更为稳健，且因子的多空年化收益均超过17%，验证了前景理论因子的实证价值和选股能力[page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::8]
本报告系统介绍了分析师超预期幅度因子ESP的定义与构造方法，重点分析了超预期股票的收益特征及相关风格因子的解释能力。基于估值因子EP_TTM和过去一个月收益率两个风格因子聚焦低估值、超跌股票样本池，结合ESP因子精选超预期幅度最大的20只股票构建超预期20组合。该组合在2009-2019年间表现优异，实现年化27.43%收益，显著超越中证500指数，且夏普比率达1.85，回撤有限。报告体现了超预期因子在量化选股策略中的独特价值，以及其作为中证500增强补充策略的潜力 [page::1][page::13][page::14][page::15][page::15].
本报告详细介绍Xgboost算法在量化选股中的应用，通过构建多分类模型预测股票收益率所属层次，实现对全A股、中证500及沪深300指数成分股的选股与指数增强。实验结果显示，Xgboost组合能够有效筛选强势与弱势股票，中证500指数增强组合年化超额收益达10%，信息比率1.4，沪深300指数增强组合年化超额收益4.6%，实现稳定超额收益。报告还探讨模型的特征工程、参数设置及分类类别调整对模型性能的影响，并指出未来改进方向包括时间权重引入及损失函数优化 [page::1][page::7][page::8][page::11][page::15]
本报告基于分析师预期修正的四阶段理论，构建预期EPS、净利润、目标价等指标的多阶段选股策略。实证结果显示，P1阶段股票表现最优，单因子年化超额收益达12.22%，并通过叠加不同财年指标及短期反转动量策略实现年化超额收益最高达18.99%，夏普比率提升至1.7。策略在2009年至2019年间表现稳健，具有显著的趋势性和超额收益潜力，为投资者提供了有效的因子选股方案 [page::2][page::6][page::9][page::10][page::11]。
本报告基于国外质量因子理论，从盈利能力、成长能力及安全性三类因子构建质量因子体系，验证其在A股市场的长期有效性。通过因子的组合优化和估值因子的结合，形成稳健的综合质量因子投资策略。实证显示，质量因子多头组合和指数增强策略在2010-2019年间均实现显著超额收益和稳定表现，结合估值因子效果进一步提升，反映优质公司获得市场较高溢价的根源机理。[page::0][page::5][page::6][page::7][page::8]
本报告提出基于相对k线的反转形态选股方法，通过相对k线实体部分识别连续下跌反转形态，克服实际k线样本时空分布不均问题。研究显示，相对k线样本短期收益和胜率优于实际k线，且在中证500成分股范围内构建的组合表现稳健，累计跌幅门槛和基准指数选取对组合表现影响显著。回测结果表明，相对k线选股组合年化收益率最高达9.76%，夏普比率0.557，最大回撤16.19%，且形态效应独立于纯跌幅筛选及仓位管理，具备显著超额收益能力。此外，报告对关键参数敏感性进行了系统分析，为量化反转选股提供实证支持和参数优化建议 [page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10].
本报告系统分析了自2017年以来A股反转因子有效性下降的原因，发现其与基本面因子表现存在显著反相关关系，并基于Fama-French五因子模型构建统计模型，细致拆解反转组合收益和风险来源。通过对反转因子进行解释因子中性化处理，形成“剩余反转因子”，显著提升了因子的稳健性和信息比率，降低了因子收益对滞后解释因子收益的依赖。研究表明，残差部分更能反映市场情绪本质，中性化处理后因子在不同市场状态下展现更均衡的超额收益表现，为提升反转因子在多因子选股中的稳定贡献提供了理论和实证依据 [page::0][page::1][page::4][page::9][page::10][page::11][page::12]
本专题围绕基于公告数据的非财务类负alpha因子展开研究，重点分析关联交易、审计意见、公司债金额及股权分散度四个因子的行业、市值分布及回测表现，发现相关因子在不同市值和行业呈现稳定的分布特征，组合回测中均表现出显著负收益。通过多因子打分组合，最终构建出年化负收益约13%的负收益策略，具备稳定低波动的特性，为投资者提供负面清单构建的新维度和方法论[page::0][page::12][page::18]
